财务数据和关键指标变化 - 一季度净收入增长2300万美元，增幅1.8%，主要因平均资产管理规模增加，但业绩费用减少7100万美元部分抵消了增长 [22] - 剔除业绩费用后净收入收益率为35.7个基点，较上季度下降0.3个基点，主要受一季度天数减少和货币市场费用减免影响 [22] - 调整后总运营费用一季度增长0.7%，增加500万美元，主要因收入增加带来可变薪酬提高、季节性工资税和福利增加，部分被上季度业绩费用相关薪酬减少和战略评估节省成本抵消 [23] - 调整后运营收入增加1800万美元至5.03亿美元，运营利润率提高70个基点至40.2%，非GAAP结果显示运营杠杆为2倍 [28] - 非运营收入本季度净收益2590万美元，上季度为3190万美元 [29] - 一季度有效税率为24%，上季度为21.7%，预计二季度非GAAP有效税率在23% - 24%之间 [30] - 3月31日资产负债表现金头寸为11.58亿美元，约7.6亿美元用于监管要求，3月底循环信贷余额为零，4月初剩余1.77亿美元远期股票回购负债结算 [31][32] - 董事会批准将季度普通股股息提高10%至每股0.17美元 [11][32] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 一季度实现长期净流入212亿美元，较上季度的基本持平有显著改善，主要受ETF积极资金流入推动 [15] 机构渠道 - 一季度实现长期净流入33亿美元 [15] ETF业务 - 除QQQs外的ETF实现长期净流入168亿美元，创公司纪录，美国ETF捕获6.7%的美国行业净ETF流入，是市场份额的两倍多 [9] - 美国市场一季度专注于股票ETF，标普500等权重ETF净流入4亿美元，另有五只ETF净流入超10亿美元，Invesco纳斯达克下一代100 ETF（QQQJ）一季度资产管理规模超10亿美元 [16] 主动固定收益业务 - 实现长期净流入65亿美元 [10] 主动全球股票业务 - 近500亿美元的新兴市场基金实现13亿美元资金流入，但主动股票业务仍有改进空间 [10] 私募市场业务 - 推出两只CLO，筹集8亿美元，MassMutual承诺向各种策略投资超10亿美元，包括为一只私募市场基金提供信贷安排 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 一季度实现长期净流入10亿美元，较上季度增加78亿美元，主要受ETF资金流入、机构资金流入、各种固定收益策略和重点销售努力推动 [17] 亚太市场 - 一季度实现长期净流入167亿美元，是表现最强劲的季度之一，资金流入多元化，大中华区贡献94亿美元，其中中国合资企业贡献85亿美元，日本贡献30亿美元，新加坡贡献19亿美元，其他国家贡献23亿美元 [17] EMEA市场（不包括英国） - 实现长期净流入37亿美元，主要受零售资金流入推动，全球消费趋势基金净流入12亿美元，ETF净流入16亿美元，区块链ETF净流入5000万美元，新推出的ESG ETF（Invesco MSCI USA ESG Universal Screened ETF）净流入4000万美元 [18] 英国市场 - 一季度出现长期净流出59亿美元，主要受多资产、机构量化股票和英国股票净流出推动 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于关键增长领域，包括ETF、固定收益、中国、解决方案、替代投资和全球股票，通过战略评估实现正常化运营费用基础永久净改善2亿美元 [24] - 公司将重新分配资源，将非客户面对的员工重新调整以支持关键增长领域，并转移到低成本地区，其余节省将通过物业办公室、技术和一般管理费用实现 [25] - 公司预计到今年年底实现约1.5亿美元的运行率节省，占总目标的75%，剩余部分在2022年底实现 [26] - 行业呈现成熟特征，客户期望资金管理公司提供更多服务，与更少的资金管理公司合作，公司需要在投资能力、运营规模和技术投资等多个层面具备规模，行业整合将以有机和无机两种方式进行 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫苗推广，公司对2021年从全球疫情中复苏持谨慎乐观态度，但风险仍然存在 [6] - 公司一季度开局良好，实现连续九个月的长期净流入，关键投资能力和对客户的关注为业务带来良好势头 [7] - 亚太地区特别是中国市场对公司意义重大，尽管近期市场有回调，但全年仍将是重要贡献者，未来有望进一步增长 [35] - 公司对战略评估取得的进展感到满意，将继续执行战略，重新分配资源以实现增长，并谨慎管理资本 [33] 其他重要信息 - 公司投资业绩在一季度有所改善，70%和76%的主动管理基金在同行中分别处于5年和10年的前半部分 [12] - 公司公布的投资业绩现在反映晨星对综合投资组合的同行排名，此前依赖理柏数据，这一转变使数据更符合美国客户审查的投资业绩数据，也与同行反映投资业绩的方式更一致 [12] - 公司通过增加机构资产管理规模的基准相对业绩数据，将业绩披露中包含的资产管理规模人口扩大了约1500亿美元 [13] - 公司将期末资产管理规模和长期净流量幻灯片重新组织，按总投资方法、渠道、地理区域和资产类别分组，以更好地说明各类别资金流量和整体资产管理规模的背景 [14] - 公司机构业务管道从年底的305亿美元增长到3月31日的455亿美元，预计二季度有50% - 65%的管道将获得资金，包括亚太地区的大型被动指数授权，这将对下季度净收入收益率产生轻微下行影响 [20] - 公司与道富银行的外包交易是一项长期举措，其好处将在现有成本转型计划之后实现，目前尚无法确定具体收益 [61] - 公司75%的投资能力已纳入ESG考量，目标是到2023年实现100%，ESG特定授权的资产管理规模约为400亿美元，一季度ESG相关资金流入约为40亿美元，公司是美国第二大ESG ETF提供商 [65][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚太地区资金流动的季节性、前景以及战略评估节省目标是否保守 - 亚太地区特别是中国市场一季度表现强劲，但近期市场有回调，全年仍将是重要贡献者，未来有望进一步增长，亚太地区资金流动更多受市场情绪影响而非季节性因素 [35][37] - 公司认为2亿美元的净节省目标仍然是目标，将继续专注于将节省资金重新投资到增长领域，目前不认为该目标保守 [40] 问题2: 机构赎回率较高的原因以及是否有已知的大额赎回抵消强劲的未融资管道 - 机构赎回没有特定原因，难以逐季预测，管道不是机构资金流动的唯一来源，现有客户的增配活动也会带来资金流入 [43][44] 问题3: 亚太地区170亿美元资金流动的产品组合和渠道组合，以及MassMutual 5月24日锁定期到期的想法 - 中国市场以股票为主，特别是平衡型股票，日本市场以固定收益为主，零售渠道贡献约130亿美元，占总流入的166亿美元的大部分 [47][48] - 公司与MassMutual的关系非常牢固，预计合作将继续，无法代表MassMutual发表意见，但他们表示对合作和投资感到满意 [50] 问题4: 资本利得和股息税率上升对富裕投资者投资的影响，以及公司在产品开发方面的机会，以及资本回报和资产负债表强化的平衡和2021年派息率的考虑 - 公司非常关注税率上升问题，税务管理将继续是重点，市政债券将继续重要，公司将继续探索满足客户需求的方式，但没有具体措施 [53][54] - 公司资本优先事项是保持财务灵活性，以重新投资业务和支持未来增长，同时改善资产负债表并向股东返还多余现金，公司致力于稳定并适度增加股息，目前认为10%的股息增长是合适的，未来将谨慎考虑进一步提高派息率 [56][58] 问题5: 与道富银行的外包交易的潜在净节省、时间安排以及对实现40%运营利润率的信心，以及ESG资金流动规模、ESG资产管理规模、需求情况和投资过程整合情况 - 与道富银行的外包交易是长期举措，好处将在2023年及以后实现，目前无法确定具体收益，但预计将带来运营效率提升和风险缓解 [61][62] - 公司75%的投资能力已纳入ESG考量，目标是到2023年实现100%，ESG特定授权的资产管理规模约为400亿美元，一季度ESG相关资金流入约为40亿美元，公司是美国第二大ESG ETF提供商，机构客户与解决方案团队合作以实现ESG目标，ESG需求在英国、欧洲、美国和亚洲都很强劲 [65][67] 问题6: 公司在英国的Intelliflo技术投资的战略定位、如何利用以及相关需求情况 - Intelliflo技术整合了过去的一些小型收购，目前通过Vision分析工具与机构客户合作取得了成功，今年开始将拓展至直接面向金融顾问渠道，特别是注册投资顾问（RIA）渠道，该平台目前管理约9000亿美元的资产，核心能力持续增长 [71][72] 问题7: 季度末费用率与季度平均费用率的趋势比较，以及管道中特大低费用授权的费用率与公司当前计划的比较，以及替代投资的资金流动前景 - 由于季度内费用率计算的各种因素，难以准确分解费用率趋势，总体而言费用率相对稳定，第二季度天数增加对费用率有轻微帮助，货币市场费用减免影响相对稳定，管道中除亚太地区大型指数授权外，其余管道与之前季度相似，平均费用率略低于公司平均水平，该大型授权将在二季度和三季度对净收入收益率产生轻微拖累 [75][78] - 替代投资中，房地产表现强劲，银行贷款在去年面临挑战后有所恢复，全球消费趋势（GTR）是替代投资中的逆风因素，整体管道建设良好 [80] 问题8: 利率上升和潜在通胀背景下，固定收益和平衡型平台的表现和需求情况，以及机构管道的变化原因 - 利率上升可能有助于美国以外的固定收益业务，关键在于利率上升的速度和幅度，如果缓慢稳定上升，影响不大，公司会密切关注近期利率上升情况 [82] - 机构管道的增长是多年投资的结果，得益于公司的多种能力，特别是解决方案能力和自索引能力，以及与机构客户的深厚关系，大型机构越来越多地使用被动投资能力，公司通过提供全方位的资产类别满足客户需求，从而加深了与客户的关系 [84][85] 问题9: 公司对并购的最新想法，以及如何深化私募市场机会 - 公司目前认为自身具备大部分所需能力，可能关注的并购领域是在信贷和基础设施等方面补充人员和能力 [87] - 公司正在将房地产能力扩展到基础设施领域，但仍处于早期阶段，同时继续发展银行贷款和私人信贷、直接贷款能力，私人信贷业务特别是困境能力表现良好，直接贷款团队也在建立良好的业绩记录 [89] 问题10: 公司在业务中的投资支出情况，以及与两三年前的比较和未来两三年的变化趋势，以及有资格获得业绩费用的资产管理规模、主要贡献策略和今年业绩费用收入的预期 - 公司未量化再投资金额，重点是实现2亿美元的净节省目标，再投资旨在推动运营利润率提升，将节省资金重新分配到能够实现最快增长的领域，以提高盈利能力，公司的投资重点包括投资解决方案、中国、主动股票、主动固定收益、私募市场、因素、指数等领域，以及数字化能力建设 [92][94] - 有资格获得业绩费用的资产管理规模约为580亿美元，主要来自房地产和与中国、亚太地区相关的合同，业绩费用难以预测，本季度业绩费用与去年二、三季度相当，不能作为每个季度的预期 [96] 问题11: 英国市场本季度表现疲软的原因和前景，以及其他收入增长的原因和该项目的运行率预期 - 英国股票业务仍然是逆风因素，主要是由于历史业绩问题，但公司已更换投资组合经理，对团队有信心，目前仍处于早期阶段 [99] - 其他收入大幅增长主要是由于单位投资信托（UIT）和前端交易费用增加，该收入几乎全部基于交易，难以预测运行率，本季度可能是异常高的季度，不建议预期每个季度都达到相同水平 [101] 问题12: 行业并购背景的变化以及规模需求的压力是否减轻 - 行业的战略动态没有改变，尽管市场情况有所改善，但客户对资金管理公司的期望和行业对规模的需求仍然存在，行业整合将继续以有机和无机两种方式进行，并购仍然具有挑战性，需要特定的技能和执行能力 [104]