财务数据和关键指标变化 - 2018年净销售额达7.7亿美元，同比下降14%，主要因糖和能源销量降低，以及糖和乙醇美元计价价格下降 [30] - 调整后EBITDA总计3.14亿美元，同比增长14%，各业务均取得积极成果 [31] - 截至2018年12月31日，总负债8.63亿美元，净债务5.89亿美元，环比下降8.4%，同比上升7.4%，净债务比率降至1.87倍，同比下降5.5% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2018年甘蔗总压榨量达1140万吨，同比增长11%，生产成本降至每磅0.094美元 [7] - 第四季度甘蔗压榨量270万吨，同比增长25%，全年甘蔗压榨量增长11% [14] - 2018年甘蔗单产达每公顷89吨，同比提高5%，TRS含量略高于上一年，每公顷TRS产量达11.3吨，同比提高5% [15] - 2018年无水和含水乙醇平均价格较糖分别溢价32%和26%，74%的TRS产量用于生产乙醇，乙醇产量同比增长40%，第四季度乙醇生产占比达80% [16][17] - 全年乙醇销售量增长45%，达63.7万立方米，总销售额增长34%，因巴西雷亚尔贬值，美元计价销售价格下降9%，截至2018年12月31日，乙醇库存10万立方米，同比增长45.4% [18] - 能源销售量77万千瓦时，下降11%，主要因第三方商业化活动减少，电网出口能源70.5万千瓦时，与去年同期持平 [19] - 糖销售量45.15万吨，同比下降45%，平均净销售价格每磅0.129美元，同比下降23.6%，净销售额1.278亿美元，同比下降58% [19] - 2018年单位现金成本下降22.6%，降至每磅糖当量0.094美元 [21] - 2018年调整后EBITDA累计下降3.6%，达2.38亿美元，调整后EBITDA利润率达56.1%，高于2017年的51.9%，第四季度调整后EBITDA为4540万美元，同比下降44.1% [22][23] 农业和土地改造业务 - 2018年第四季度末完成2018 - 2019收获季种植活动，种植面积23万公顷，较上一收获季减少1.2%，截至2018年2月底，目标面积100%完成播种 [24] - 农业业务调整后EBITDA达9600万美元，同比增长90%，主要因作物和水稻业务利润率提高，以及2018年第二季度出售农场带来3620万美元EBITDA [25] - 2019年1月完成出售Alto Alegre农场，售价1680万美元，较独立农田评估价溢价34%，过去12年通过战略出售农场获利超2亿美元 [29] 乳制品业务 - 奶牛生产力保持极高水平，2月11日完成收购2家牛奶加工厂和2个商标，交易金额4500万美元，预计该交易将为股东带来增值 [9][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 糖、乙醇和能源业务持续专注提高效率，降低生产成本，扩大产能，确保甘蔗供应，灵活调整生产组合以实现回报最大化 [7][8] - 农业业务注重提高农业生产力，预计2018 - 2019收获季产量将超上一季 [15][24] - 乳制品业务通过收购加工厂和商标实现垂直整合，提高效率和利润率，灵活销售产品以获取回报 [27][28] - 公司计划在2019年底完成5年计划的主要资本支出，2020年开始产生强劲自由现金流，并正在分析制定向股东分配回报的新政策 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是充满挑战的一年，阿根廷遭遇50年一遇干旱，糖价处于5年最低水平，但公司各业务仍取得强劲成果 [6] - 预计2019年甘蔗单产在每公顷85 - 90吨，将继续最大化乙醇生产，因需求增长和产量停滞，乙醇市场供需紧张，价格将维持高位 [36] - 收购的乳制品加工厂预计在2 - 3年内实现稳定，产生1000 - 1500万美元EBITDA，2019年为过渡年，2020年业绩将更接近稳定水平 [51] 其他重要信息 - 公司在制定向股东分配回报的新政策时，会考虑股息和股票回购 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务下一季产量和产品组合展望，以及2019 - 2020年现金流和分配政策情况 - 预计甘蔗单产在每公顷85 - 90吨，将继续最大化乙醇生产，因乙醇需求增长和产量停滞，价格将维持高位，2019年是5年计划资本支出高峰期，2020年现金流将增强，公司正在讨论向股东分配现金流的方式，包括股息和股票回购 [36][39] 问题2: 公司产生超20%自由现金流收益率且风险低时，关于股息分配的讨论情况，以及是否会在1 - 2年内宣布新扩张计划 - 公司明确会在2020年向股东返还资本，目前讨论的是实施方式、股息和回购比例及结构，预计在2019年第三季度向市场明确返还资本的方式 [42][44] 问题3: 收购的乳制品加工厂协同效应产生的速度和程度，以及对EBITDA的影响 - 预计收购的加工厂在2 - 3年内实现稳定，产生1000 - 1500万美元EBITDA，2019年为过渡年，业绩不显著，2020年将更接近稳定水平，2019年也会有正EBITDA [51][53] 问题4: 公司现金增加是否用于为5年计划融资，是否会增加杠杆压力 - 收购牛奶加工厂的资金已支付，不会显著增加杠杆水平，运营产生的现金将用于支持扩张资本支出，目标是保持净债务与EBITDA比率为2倍 [56] 问题5: 中美贸易暂时休战对未来6个月作物价格的影响，以及公司是否采取与同行相同的乙醇套期保值策略和未来半年平均价格预期 - 中美贸易紧张局势影响了作物价格，未来几个月若美国种植后出现天气事件，玉米和大豆价格可能上涨，公司目前未对乙醇进行套期保值，正在加快销售，利用当前价格优势 [60][61] 问题6: 公司加快销售是否针对2018 - 2019作物，是否对下一年作物进行套期保值 - 公司目前加快销售是当前战略的一部分，包括上一季和今年收获的作物，未对下一年乙醇进行套期保值 [63]