财务数据和关键指标变化 - 2019年全年报告显示，公司总销售额持平，外汇影响为负9200万美元，按固定汇率计算增长2%；第四季度销售额报告下降3%，外汇影响为负1200万美元，按固定汇率计算下降2% [10][12] - 调整后毛利率为44.9%，提高480个基点；调整后销售、一般和行政费用（SG&A）减少8600万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.53亿美元，增长2.53亿美元或126%；调整后每股收益（EPS）提高0.85美元 [10] - 经营现金流为1.81亿美元，改善2.08亿美元，三年来首次实现正自由现金流，改善2.44亿美元 [10] - 2019年结构简化计划实现8.75亿美元的运行率节省，超出目标2.25亿美元；资本支出从2.97亿美元降至1.16亿美元，降幅超60% [23] - 2020年公司预计报告总销售额增长1% - 2.5%，调整后EBITDA增长至5.75亿 - 6亿美元，运营和自由现金流及现金余额将继续增长 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 玩偶业务 - 第四季度销售额下降5%，全年增长2%；芭比第四季度增长3%，全年增长9%至12亿美元，为六年内最高；美国女孩第四季度和全年均下降，但降幅低于2018年 [13] 婴幼儿和学前业务 - 第四季度下降9%，全年下降10%，主要因费雪朋友系列下滑；费雪和托马斯&朋友第四季度和全年均下降3%，较2018年的13%降幅有显著改善；费雪核心业务第四季度持平，全年下降不到1% [15] 车辆业务 - 第四季度增长1%，全年增长6%；风火轮第四季度增长8%，全年增长14%，创历史新高；火柴盒第四季度和全年均增长 [17] 动作人偶、建筑套装和游戏业务 - 第四季度增长10%，全年增长15%；动作人偶受《玩具总动员4》推动表现出色；侏罗纪世界系列在非电影年仍有表现；建筑套装业务表现强劲；游戏业务连续五年全球增长，连续六年在北美增长，UNO成为年度第一纸牌游戏 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度下降1%，全年增长1%；根据NPD数据，公司在第四季度整体和线上均获得市场份额，连续26年成为美国第一玩具公司 [20][21] 国际市场 - 第四季度持平，全年增长6%；欧洲、中东和非洲（EMEA）地区第四季度增长2%，全年增长8%，公司在欧洲第四季度和全年均获得市场份额；拉丁美洲第四季度下降1%，全年增长5%，公司连续四年保持第一；亚太地区第四季度下降1%，全年增长3%，公司在中国和澳大利亚取得进展 [20][21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将自身转变为以知识产权（IP）驱动的高性能玩具公司，短期至中期恢复盈利能力和实现营收增长，中长期挖掘IP的全部价值 [9] - 2019年宣布五个额外的电影项目，目前共有八个电影项目正在开发中；第四季度宣布与Netflix合作的第二部动画冒险系列；托马斯&朋友儿童系列将于3月在美国Netflix上线 [25][26] - 公司设计和重组组织，以更好地应对市场变化和外部因素；实施结构简化计划和资本轻资产计划，优化供应链，减少SKU数量 [22][23][24] - 公司重视环保可持续发展，成立环境可持续发展委员会，设定到2030年实现产品和包装100%使用可回收、可循环或生物基塑料材料的目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业基本面依然稳固，尽管2019年行业下滑，但预计未来五年将以4.6%的复合年增长率增长；公司2019年业绩显著改善，预计2020年将延续这一势头 [65][66][130] - 管理层对公司的IP组合充满信心，认为即使是目前表现不佳的品牌也有增长潜力；公司将继续投资业务，降低杠杆率，以恢复投资级评级 [95][62] - 关于冠状病毒，公司表示中国消费者销售受到影响，但由于中国市场收入仅占2019年总收入的2%，潜在影响有限；供应链方面，预计第一季度会出现生产延迟，但公司已组建全球团队制定应急计划 [52][53] 其他重要信息 - 公司在产品创新方面获得行业认可，芭比被评为年度营销商，可创造世界被评为2019年《时代》杂志最佳发明之一，公司还获得12项玩具年度大奖提名 [20] - 公司预计零售库存增加将对第一季度销售产生中个位数影响，这一影响已反映在全年收入指引中 [32][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年1500万美元的资本轻资产节省是否仅包括今年关闭的工厂，以及中期至长期EBIT利润率的走向 - 5000万美元的节省包括已关闭的三家工厂和加拿大工厂的部分节省，全部节省要到2021年工厂完全关闭后实现；公司目标是将利润率提高到接近45%，并争取达到40%以上 [58] 问题2: 哪些品牌或地区的零售库存水平较高，以及未来现金的使用优先级 - 公司对零售库存状况满意，没有特定的高库存区域；现金的主要用途是继续投资业务和降低公司杠杆率，以恢复投资级评级 [61][62] 问题3: 对美国玩具行业的展望，以及2020年行业是否能增长，还有主要品牌的POS趋势 - 行业基本面稳固，2019年下滑有特定因素，预计未来五年将以4.6%的复合年增长率增长；公司在第四季度整体表现出色，芭比和风火轮等品牌的POS表现强劲 [65][66][67] 问题4: 如果第四季度发货量下降而POS持平，为什么零售库存会增加，以及本季度到目前为止的POS情况和如何应对供应链中断对复活节产品的影响 - 公司在供应链的投资提高了预测准确性，与零售商的合作使库存水平与POS相匹配；目前未提供1月的POS指导；对于冠状病毒导致的供应链中断，需等待2月17日生产开始情况，如有问题将制定替代计划 [69][71] 问题5: 考虑到《玩具总动员4》的高基数和费雪的预计下滑，娃娃和车辆业务需要增长多少才能实现全年1% - 2%的增长 - 自有品牌预计实现中个位数增长，授权品牌的下滑产生负面影响；公司在幻灯片28中详细分解了总销售额的驱动因素，有信心在2020年实现目标 [73][74] 问题6: 资本轻资产计划的最终目标，以及哪些业务可能保留，预计的EBITDA节省范围，还有关于芭比在2020年的计划和BTS在2019年的表现 - 资本轻资产计划旨在简化、现代化和设计更灵活的供应链基础设施；公司已关闭或整合四家工厂，未来还会有更多行动，预计2020年节省5000万美元；芭比连续九个季度实现同比增长，2019年表现出色，公司对其基础项目有信心，将在玩具展上展示新产品；BTS系列表现符合预期，证明公司能够快速响应流行文化趋势 [77][80][83] 问题7: Hot Wheels ID和Creatable World的表现，以及Baby Yoda产品线的执行情况 - Hot Wheels连续六年实现POS增长，2019年是历史最佳年份，公司在营销和产品创新方面取得成功；Creatable World获得超过23亿次曝光，超过90%为正面评价，公司将继续完善该产品；Baby Yoda产品线反应迅速，公司对整个毛绒玩具类别充满信心 [86][88][89] 问题8: 2020年的资本支出指导，以及是否会剥离一些增长不佳的小品牌以加速偿还债务 - 2020年资本支出预计在1.25亿 - 1.5亿美元之间；公司对IP组合有信心，目前没有剥离资产的计划，随着盈利能力和现金流的改善，杠杆率将继续降低 [93][94] 问题9: MEGA业务在2019年的增长情况，以及增长的驱动因素，还有托马斯品牌持续下滑的原因和是否会从尼克国际儿童频道转向Netflix - MEGA业务在2019年表现良好，扭转了局面，增长得益于正确的库存策略和授权业务的推动；托马斯品牌下滑是由于产品策略问题，2019年开始看到改善迹象，2020年将加速改进，同时将内容转移到Netflix [100][104][107] 问题10: 第一季度库存增加的原因，以及是否会导致销售下降，还有芭比在2020年国内和国际市场的增长情况，以及成本节省计划在2020年的潜力 - 第一季度库存增加预计对收入产生1% - 2%的影响，主要是因为预计第一季度销售将实现中个位数增长；芭比将继续增长，公司对其计划有信心；结构简化计划已结束，2020年将有9200万美元的结转节省，资本轻资产计划将额外节省5000万美元 [110][114][122] 问题11: 公司的资本配置计划，是否会在公开市场回购2023年的债券，以及是否会在达到投资级评级之前进行股东友好的行动 - 公司将以最有效的方式使用现金，年底大笔债务可赎回，所有相关行动都在考虑范围内，但会优先考虑公司的增长，再评估现金的最佳用途 [129]