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Frontline(FRO) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总运营收入减去超额费用为1.01亿美元,调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为3100万美元 [4] - 第四季度净亏损920万美元,每股亏损0.05美元;调整后净亏损2000万美元,每股亏损0.10美元 [4] - 2020年全年净收入4.13亿美元,每股2.09美元;调整后净收入4.21亿美元,每股2.13美元,为2008年以来最强年度业绩 [5] - 2020年第四季度调整后净收入较第三季度减少7600万美元,主要因期租等价收入减少7500万美元 [5] - 2020年12月31日,公司现金及现金等价物为4.13亿美元,包括高级无担保贷款安排下未提取金额、有价证券和最低现金要求 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度超大型油轮(VLCC)按低卸货基准计算,日均收入17200美元;苏伊士型油轮日均收入9800美元;LR2型油轮日均收入12500美元 [4] - 第三季度约78%的可用VLCC天数日均收入22600美元,68%的可用苏伊士型油轮天数日均收入17800美元,65%的LR2/Aframax型油轮天数日均收入12200美元 [4] - 预计2021年VLCC平均现金成本盈亏平衡率约为每天21600美元,苏伊士型油轮为每天17800美元,LR2型油轮为每天15600美元,船队平均约为每天18200美元 [8] - 2020年第四季度VLCC运营成本(OpEx)为每天7800美元,苏伊士型油轮为每天9700美元,LR2型油轮为每天8300美元,受部分油轮干坞影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度,石油库存以创纪录速度增长,达到每天260万桶;到年底,中国石油消费量达到历史新高,为1660万桶 [10][11] - 欧洲炼油产能永久关闭约50万桶/日,美国约70万桶/日,亚洲关闭70.5万桶/日,但新增140万桶/日 [15] - 高盛估计2月份美国石油产量损失接近70万桶/日 [17] - 预计2021年全球石油产量将增加530万桶,OPEC+预计从第二季度开始放宽减产措施 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有现代化且与OPEC相关的船队,认为自身在油轮市场复苏中处于有利地位 [18] - 公司有18艘现代LR2型油轮,还有4艘在建,随着产品贸易变化,LR2型油轮具有规模经济优势 [14] - 行业中老旧油轮面临贸易限制和监管挑战,订单活动不活跃,与船队年龄结构不匹配 [12][13] - 亚洲特别是中东和中国的现代炼油厂竞争力强,可能影响未来贸易流向,增加运输里程 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是动荡的一年,新冠疫情对业务产生多方面影响,但船员安全,公司未遭受严重人员损失 [3] - 油轮市场具有挑战性,但2020年整体业务表现稳健,第四季度市场较第三季度疲软,为10年来首次 [3] - 全球油轮市场在2020年下半年大幅调整,2021年大宗商品市场预计强劲复苏,全球GDP预计增长5.5%,石油需求正在恢复,但复苏速度未知 [18] - 沙特阿拉伯计划在2021年4月扭转自愿减产100万桶/日的措施,石油供应预计增加,浮动储存对油轮市场的影响不再显著 [16][17] 其他重要信息 - 2020年11月,公司签订两项总额为3.615亿美元的终端设施协议,为2021年第二季度到期的现有设施再融资;还签订了1.337亿美元的贷款协议,为在建的4艘LR2型油轮部分融资 [7] - 2021年2月,公司将最高达2.75亿美元的高级无担保循环信贷安排期限延长12个月至2022年5月,截至2022年12月31日,6000万美元已记录为长期债务,2.16亿美元未提取 [7] - 完成再融资和融资后,公司在2023年前无重大债务到期,新造船计划资金充足 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来六个月公司是否会在市场乐观回升前收购船舶,还是等待市场明显复苏后再行动 - 公司表示一直在关注机会,财务状况良好,有能力在看到机会时采取行动,但目前不做具体评论 [21][22] 问题2: 在市场预期好转的情况下,为何过去12个月拆船量未显著增加,未来拆船是否会加速 - 公司认为过去拆船量不足是个谜,预计今年拆船会加速,监管变化等因素将对市场产生重要影响,但对一些极端的拆船预测持谨慎态度 [23][24] 问题3: 公司是否有意愿通过签订新租约增加运营杠杆,以及关注的租约期限 - 公司目前对现状满意,船队大部分暴露于现货市场,增加运营杠杆可能在几个月后,目前正在关注但无法确认 [27][29] 问题4: 公司是否在关注特定的推进技术,是否准备投资 - 公司正在关注各种推进技术,但尚未准备好投资,因为碳排放税的具体情况未知,市场需明确愿意为新技术支付的价格 [30][32] 问题5: 如果未来季度盈利恢复,股息政策是否有公式可循,什么情况下会重新引入股息 - 公司表示致力于向股东返还股息,但需先有积极的业绩,并考虑市场情况 [35][36] 问题6: 未来几个月公司对哪种资产类别(VLCC、苏伊士型、LR2)最为看好 - 公司不确定哪个细分市场会首先复苏,认为VLCC市场可能在复苏初期受益,因为炼油厂开工率增加和中东石油运输量增长将首先利好VLCC [37][38] 问题7: 当前市场疲软但前景乐观的情况下,资产价值如何受到影响,股价上涨是否超过资产价值增长 - 公司认为股价反映了市场对未来复苏的预期,跳过了当前的不确定性,资产价值至少处于底部,部分交易支撑了资产价值 [39][40]