财务数据和关键指标变化 - 第一季度因贷款现金流现值持续增加和未分配储备折扣减少，加速确认贷款利息收入390万美元 [4] - 3月31日现金约7100万美元，未抵押债券和贷款超3亿美元，大量现金虽拖累收益，但公司预计有投资和回购机会 [4] - 第一季度净利息收入约1860万美元，含390万美元因现金流现值增加和未分配储备产生的利息收入，平均资产基础阶梯余额比2022年第一季度高1000万美元，利息成本低40万美元 [9][10] - 归属于普通股股东的净收入为360万美元，每股0.15美元，扣除195万美元优先股股息 [15] - 第一季度加速确认与信贷表现和现金流速度相关的折扣津贴390万美元，低于2021年第四季度的420万美元和第三季度的370万美元 [15] - 因GAAP要求对认股权证看跌权进行公允价值应计，费用约320万美元，高于2021年第四季度的280万美元 [16] - 因2018 - D和2018 - G联合风险证券化再融资，产生397万美元减值损失，预计该损失将在2022 - A信托预期寿命内收回，不影响应税收入，若无此影响，每股收益为0.33美元 [17][18] - 3月31日每股账面价值为15.95美元，高于2021年12月31日的15.92美元，主要因可转换债券的反稀释效应，抵消了债务证券公允价值约980万美元的减少 [19] - 第一季度应税收入为每股0.49美元，扣除优先股股息后可分配每股0.40美元，主要受预付款增加、高现金流速度和低融资成本驱动 [19][20] - 第一季度平均每日现金及现金等价物余额约7400万美元，现金收款8500万美元，较2021年季度平均收款增长7%，4月30日现金为7500万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，截至3月31日，约73.5%的贷款组合在过去12个月中至少支付了12次款项，高于收购时的13%和2021年第四季度的72% [11][23] - 购买的优质贷款（RPLs）在3月31日占贷款组合约89%，低于2021年6月30日的96% [24] - 整体RPL购买价格约为标的房产价值的45%和未偿本金余额（UPB）的88.75%，NPL购买价格约为UPB的90%、房产价值的52%和总欠款余额的84% [24][25] - 2022年1月向Gaea Real Estate Corp.追加投资610万美元，累计投资约2550万美元，持有约22.2%股权 [22] - 2022 - A联合风险证券化收购811笔RPL和NPL，UPB为2.155亿美元，标的房产价值5.18亿美元，AAA至A评级证券占UPB的71.9%，加权平均票面利率为3.47% [28] - 同意以约99%的UPB、92%的总欠款余额和44%的标的房产价值购买约1100万美元UPB的NPL和RPL [29] - 平均贷款收益率（不包括因现金流现值超过模型预期而加速确认的未分配折扣收入）略有下降约0.3% [30] - 第一季度末资产层面债务为2.2倍，季度平均资产层面债务也为2.2倍，总平均债务成本略低于2021年第四季度 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州贷款占比从约30%降至约26%，主要集中在洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县，贷款还款和表现稳定，提前还款模式强劲 [26] - 佛罗里达州提前还款显著增加，2021年第三季度末购买的约8500万美元NPL组合表现远超预期 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经理的数据科学指导贷款分析和市场指标评估，通过长期关系获取贷款，认为有长期持续再表现和提前还款的可能性 [5] - 附属服务机构Gregory Funding在不良贷款解决和数据分析反馈方面具有战略优势，公司持有其20%经济权益，成本基础低 [7] - 公司通过与第三方机构投资者建立合资企业扩大投资范围，服务机构的专业能力得到合资伙伴认可，部分伙伴支付服务机构提供第三方尽职调查服务 [7][8] - 公司持续尝试增加基于资产的杠杆，但贷款组合的大量现金流抵消了这一努力 [8] - 预计可赎回多笔2019年证券化产品并以低成本再证券化，目前已赎回2019年证券化交易和2018 - D、2018 - G联合风险证券化产品 [15] - 正在为两笔2019年合资结构和部分自有贷款的再证券化工作，预计将降低资金成本 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度是不错的季度，贷款表现和现金流速度持续增加，预计未来有投资贷款和相关资产、回购股份和负债的机会 [3][4] - 预计住房价格稳定将推动常规和非常规还款贷款的提前还款，但2022年第二季度下半年利率期限再融资的提前还款将放缓 [14] - 鉴于通胀和美联储加息预期，预计可调利率回购协议的资金成本将随时间增加 [15] - 市场波动可能会创造一些有趣的投资机会，公司目前现金充裕且有大量未抵押资产，有足够的灵活性应对 [43] - 预计封闭端和HELOC二次贷款将增加，消费和家庭改善贷款以及信用卡业务也可能有机会，但受特定市场因素影响较大 [46] 其他重要信息 - 5月5日宣布每股0.26美元的股息，将于5月31日支付给5月16日登记在册的股东 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请估计目前和第一季度末的净资产价值 - 与2021年12月31日相比，3月31日净资产价值略有下降，4月前两周利率上升使其略低，若账面价值略低于16美元，年末净资产价值可能在19美元以上或20美元左右，目前预计仍在19美元以上，考虑到服务机构和经理的价值 [34] 问题2: 服务机构的私募股权投资情况如何 - 服务机构刚开始就私募股权融资进行讨论，正在开发一些自动化项目并向客户提供，部分合资伙伴也有相关需求，目前处于初步阶段之后 [37] 问题3: 服务机构的私募股权融资是否会导致公司确认实现收益或进行市值调整，能否量化 - 目前判断还为时过早，该交易可能不会触发公司确认收益或进行市值调整，但需在10 - Q报告中进行公允价值讨论 [39] 问题4: 公司在服务机构的持股成本基础是多少 - 公司持有8%股权，加上不同估值的认股权证对应另外12%股权，总成本基础为280万美元 [40] 问题5: 服务机构上季度对收益的贡献如何，公司目前的现金状况和流动性如何 - 服务机构收入较少，但持有的公司股票市值调整产生负面影响，公司目前有7500万美元现金和大量未抵押债券，考虑到市场波动，可能会保留比九个月前更多的现金，但未抵押资产提供了很大的融资灵活性，预计市场波动将创造投资机会 [43] 问题6: 随着房价上涨和可负担性成为市场焦点，次级留置权和其他融资方式是否会增加，对公司是否是机会 - 预计封闭端和HELOC二次贷款将增加，消费和家庭改善贷款以及信用卡业务也可能有机会，但受特定市场因素影响较大，包括经济状况、房价涨幅、业主权益和低利率贷款再融资比例等 [46]