财务数据和关键指标变化 - 二季度净利息收入约1170万美元，包含100万美元预期信贷准备金现值减少带来的利息收入；剔除该部分后，毛利息收入为2090万美元，较一季度减少230万美元 [9] - 二季度加权平均资金成本较一季度高约30个基点，鉴于通胀和美联储加息，预计可调利率回购协议的资金成本将随时间上升 [13] - 归属于普通股股东的净亏损为920万美元，即每股亏损0.40美元，其中包括支付约200万美元（每股0.09美元）的优先股股息；运营收益为570万美元，即每股0.25美元；扣除优先股股息后的应税收入为每股0.36美元 [14] - 二季度折扣备抵加速为100万美元，一季度为390万美元；与2020年二季度发行的优先股和认股权证相关的认沽权公允价值应计费用约为360万美元，一季度为320万美元，该数字从三季度开始将下降 [15] - 6月30日，账面价值为每股14.98美元，3月31日为每股15.95美元，下降主要因回购优先股加速递延发行成本、合资企业债务证券按市值计价调整1000万美元等 [20] - 二季度现金及现金等价物日均余额约6000万美元，现金收款7400万美元，较一季度减少13%，与2021年季度平均收款相同 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 6月30日，购买的优质再融资贷款（RPL）约占贷款组合的89%，一年前为96%；主要购买连续还款少于7次的RPL和符合特定条件的不良贷款（NPL） [24] - RPL整体购买价格约为当前房产价值的43%和未偿本金余额（UPB）的89%；NPL整体购买价格为UPB的89%、总欠款余额（含欠款）的84%和当前房产价值的50% [24][25] - 6月30日，约74.5%的贷款组合在过去12个月中至少还款12次，其中约67%在过去24个月中至少还款24次，超80%已连续还款至少7次，购买时该比例约为13% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州仍是贷款组合最大组成部分，但占比从2021年的近30%降至约24.5%，该州贡献了近40%的提前还款；佛罗里达州提前还款也显著增加 [26] - 目标市场住房需求强劲，但房价涨幅较之前的创纪录水平有所放缓 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经理的数据科学能力指导贷款分析和市场评估，通过长期关系获取有提前还款和持续再履约可能性的贷款；附属服务商Gregory Funding在不良贷款解决和数据反馈方面提供战略优势 [4][5] - 利用经理和服务商的优势，通过与第三方机构投资者的合资企业扩大投资范围，参与更大规模交易；服务商的贷款专业知识得到合资伙伴认可，为其提供第三方尽职调查服务 [7] - 持续尝试增加基于资产的杠杆，但贷款组合的大量现金流抵消了这一努力；公司持有Gaea Real Estate Corp. 22%的股权，认为其有很大的增长潜力 [7][8] - 鉴于市场波动和当前经济环境，公司在资本配置上保持耐心，可能会通过增加季度股息或结合特别股息的方式分配收益，也可能支付一定企业税，将资金投入到高回报项目中 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年二季度是不错的季度，但损益表数据存在噪音；贷款表现和现金流速度持续良好，并延续到三季度 [3] - 住房价格上涨有助于维持贷款还款和提前还款模式，降低预期准备金现值，带来收入确认；预计房价稳定仍将推动贷款提前还款和逾期贷款的月度再履约 [12][13] - 尽管市场利率上升、资产价格下降，但公司自2019年12月31日以来账面价值仅下降5%，且认为净资产价值（NAV）仍远高于公认会计准则（GAAP）下的账面价值 [21] - 贷款利差较一年前有所扩大，但不如为贷款融资发行的债券信用利差扩大幅度大，部分原因与银行和保险公司的资本比率有关；未评级高级证券化市场存在结构性问题 [48][49] - 公司贷款组合未出现更多逾期情况，相反，由于房价上涨，借款人拥有更多权益，逾期情况减少；开始看到一些可能导致贷款价格下降的迹象 [51] 其他重要信息 - 二季度使用手头现金回购2500万美元面值的优先股及相关认股权证，产生一次性费用，但未来将节省大量成本；还回购约47.5万股普通股 [4] - 6月30日后，又回购500万美元面值的优先股及相关认股权证，预计每年节省约90万美元（每股0.04美元） [28] - 购买约570万美元UPB的RPL，购买价格约为UPB的97%和房产价值的40%；已同意在尽职调查后购买570万美元UPB的RPL和40万美元UPB的NPL [29] - 8月4日宣布每股0.27美元的现金股息，8月31日支付给8月15日登记在册的股东；公司应税收入高于股息，仍需确定2021年剩余分配要求 [29] - Gaea Real Estate Corp.正在推进IPO申请，同时考虑额外私募融资，并已收到三家特殊目的收购公司（SPAC）的合并意向，三条路径并行推进 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑回购债务与回购股票，是否考虑回购证券化债务 - 公司已回购500万美元优先股及认股权证，有授权根据价格水平回购更多普通股，正在协商回购更多优先股及相关认股权证；认为部分未评级A1级票据交易价格有吸引力，考虑在公开市场折价购买 [35] 问题2: 摆脱认股权证和部分债务的交易对未来的影响如何量化 - 二季度回购2500万美元优先股及相关认股权证，预计每季度节省约112.5万美元（每年约450万美元）；上周又回购500万美元，预计每年额外节省约90万美元；两者合计从三季度开始每年节省约540万美元；公司目前使用手头现金进行回购，也考虑过用债务收购并偿还，虽收益不是100%，但仍很可观 [39][40] 问题3: 鉴于应税收入与股息支付情况，公司的资本配置计划是什么 - 公司需对2021年股息分配做出决策，2022年还有更多时间；本季度适度提高了股息，未来可能通过增加季度股息或结合特别股息的方式分配收益；考虑到市场可能出现的动荡提供的机会，董事会可能会支付一定企业税，将资金投入到高回报项目中 [42][43] 问题4: 若市场动荡，公司考虑的资产类型是特定资产还是整个公司 - 公司会考虑作为流动性提供者参与合资企业结构中的资产交易，也会考虑全面收购；认为市场可能存在相关机会 [45] 问题5: 为什么贷款利差没有扩大，是否预计房价负增长、逾期率上升，以及市场前景如何 - 贷款利差较一年前有所扩大，但不如为贷款融资发行的债券信用利差扩大幅度大，部分原因与银行和保险公司的资本比率有关，未评级高级证券化市场存在结构性问题；公司贷款组合未出现更多逾期情况，相反，由于房价上涨，借款人拥有更多权益，逾期情况减少；开始看到一些可能导致贷款价格下降的迹象；公司因贷款表现良好和服务商声誉，可进行高达40%贷款逾期或不良的AAA级证券化，避免未评级高级证券发行市场 [48][49][51][52] 问题6: Gaea Real Estate Corp.的IPO进展如何 - Gaea正在推进IPO申请，尽管目前IPO市场不佳，但完成申请流程可增加选择；同时也在考虑额外私募融资，并已收到三家SPAC的合并意向，三条路径并行推进 [54] 问题7: 公司是否有出售Gaea股份的选择 - 如果Gaea成为上市公司，公司可能有90天锁定期，之后可实现流动性，股份也可用于保证金交易 [56] 问题8: 投资者应关注应税收入还是运营收入 - 税收最接近现金情况，GAAP因CECL等规定产生季度噪音，公司更关注现金和逾期情况；公司贷款表现远超预期，主要受目标市场房价大幅上涨影响 [58][59]