财务数据和关键指标变化 - 公司资产基础资金成本在第三季度下降近50个基点，第四季度持续下降 [4] - 第三季度净利息收入约1600万美元，其中包括400万美元与COVID - 19相关的贷款和信贷损失部分转回，扣除约100万美元非控股合资企业权益后为300万美元 [7] - 归属于普通股股东的净收入为530万美元，即每股0.23美元，扣除195万美元优先股股息和160万美元非控股权益收入 [12] - 第三季度记录的来自经理和服务商的流转收入很少，较第二季度减少约70万美元，即每股约0.03美元 [12] - 为2020年第二季度发行的优先股和认股权证的认沽权应计费用支出约170万美元 [13] - 以230万美元回购并注销了面值250万美元的可转换债券 [13] - 9月30日账面价值为15.35美元，9月30日公允价值估计远高于账面价值 [13] - 第三季度应税收入为每股0.11美元 [14] - 平均贷款收益率（不包括准备金收回）下降约20个基点 [24] - 第三季度资产层面债务成本较第二季度降低近50个基点，第四季度进一步下降 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度收购12笔贷款，自2014年以来共从314笔不同交易中收购贷款 [5] - 9月25日与两个机构合作伙伴完成8.76亿美元合资企业结构，公司投资8300万美元 [7] - 截至12月31日、3月31日、6月30日和第三季度末，贷款组合中按未偿本金余额（UPB）计算，至少连续12次还款的贷款比例分别为76%、74%、72.6%和74.5% [9][10][16] - 截至9月30日，公司贷款组合中购买的再履约贷款约占97% [16] - 再履约贷款（RPL）的总体购买价格约为房产价值的55%和UPB的88%；资产负债表上不良贷款（NPL）的总体购买价格为UPB的75.6%和标的房产价值的52.8% [17] - 9月30日后，公司在三笔交易中购买了约510万美元的住宅第一抵押贷款，另有约2900万美元的贷款正在进行尽职调查 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州是公司贷款组合中最大的细分市场，主要集中在洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县，自5月1日以来，加州的提前还款比例比其在投资组合中的占比高10% [17][18] - 第一季度移除拉斯维加斯作为目标市场，目前拉斯维加斯的抵押贷款在投资组合中占比很小 [18] - 由于COVID - 19和石油行业困境，公司削减了休斯顿的目标，休斯顿在投资组合中占比仍很小 [19] - 纽约市地铁、新泽西郊区和康涅狄格州南部因COVID - 19出现住房流动性快速好转，佛罗里达部分地区以及菲尼克斯、达拉斯和亚特兰大等城市的单户住宅需求显著增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过直接和合资企业增加抵押贷款投资，完成评级证券化以获得低成本资金 [3] - 公司经理具备分析贷款特征和市场指标的能力，附属服务商在不良贷款解决方面具有战略优势，两者结合有助于公司扩大投资范围 [5] - 公司坚持购买相对低贷款价值比的贷款 [17][23] - 对于干净还款的大池贷款，价格非常高；真正的不良贷款购买价格也很高；介于不良贷款和干净还款贷款之间的可能存在最大价值，公司主要关注这部分 [42] - 公司近期购买了大量有瑕疵的贷款，并为小型公寓楼收购提供过渡性融资 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度在战略上是一个好季度，公司资产基础资金成本下降，贷款表现和现金流速度显著提高，且在第四季度持续 [3][4] - 尽管大量现金余额会拖累收益，但公司资金充足，能够应对市场波动并把握投资机会 [4] - COVID - 19对贷款支付表现的影响远小于预期，目标市场的住房需求增加 [22] - 预计资金成本将继续大幅下降，尤其是在未来几个季度赎回一些旧证券化产品并对基础贷款进行再证券化时 [12] - 随着闲置现金的投入，利息收入和净利息收入预计将大幅增加 [26] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.17美元的现金股息，将于11月30日支付给11月16日登记在册的股东 [23] - 公司估计资产负债表权益的公允价值比账面价值高出约1亿美元，公司持有的经理和服务商股份及认股权证估计公允价值额外约1500 - 2000万美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度合资企业（JV）活动增加的驱动因素、定价结构变化及与疫情前JV相比的留存比例 - 公司在8月与两个机构合作伙伴从房利美收购两批贷款，总购买价格约8.35亿美元，公司占比略超10%，购买价格比一个月后的下一次房利美销售低约5.5个百分点 [30] 问题2: 第四季度JV组建的展望 - 公司收到大量JV需求，但受限于可获取的贷款规模，无法满足全部需求 [33] 问题3: 本季度贷款延期还款和正常还款的最新统计数据 - 延期还款要求有所下降，贷款还款情况变好，具体数据将在10 - Q报告中更新 [35] 问题4: 公司对当前股价水平回购股票的看法 - 公司已折价回购部分可转换债券，并计划在公开市场购买一些股票 [38] 问题5: RPL收购的竞争格局及近期资产来源 - 干净还款的大池贷款价格非常高，真正的不良贷款价格也高，介于两者之间的可能存在最大价值，公司主要关注这部分 [42] - 公司近期购买了大量有瑕疵的贷款，并为小型公寓楼收购提供过渡性融资 [43][44] 问题6: 利润表中其他费用项目包含的内容 - 最大部分约170万美元是优先股认股权证的摊销费用，还有约24万美元保险费用、约20万美元共享赠款摊销成本、约10万美元董事赠款，其余为许可证和内部审计费用等 [47] 问题7: 公司可回购股票和可转换债券的剩余额度 - 董事会批准公司最多可回购价值约2000万美元的股票，也可回购所有可转换债券 [48] 问题8: 公司在超过2000万美元股票回购方面的顾虑 - 董事会希望先观察在公开市场以受限的交易量收购2000万美元股票的可行性，同时考虑到REIT行业回购股票后无法补充资本，以及市场波动性，确保公司有能力兼顾进攻和防御 [49] 问题9: 公司为何不加速资产销售以锁定公允价值 - 受REIT税收率要求限制，一年内销售资产不能超过20%，三年滚动期内不能超过税基的10% [52] - 公司希望在获得流动性后能够将资金投入使用以获取收益，避免持有过多现金 [53] 问题10: 非控股权益增加或减少的主要驱动因素 - 公司两个合资企业合并计入资产负债表，这两个合资企业的重大改善或负面影响部分将分配给非控股方 [55] - 400万美元之前COVID - 19预期影响的转回中，约100万美元需分配给第三方合作伙伴，对公司收益而言实际转回300万美元 [55][56]