财务数据和关键指标变化 - 2020年全年调整后每股收益为3.03美元，核心有形普通股权益回报率为9.1%，展示了公司吸收年初大量拨备的能力，同时推动业务取得出色成果和强劲发展势头 [9] - 全年净收入67亿美元，连续六年增长，过去六年复合年增长率为5%，反映了资产负债表两端利润率的改善 [18] - 第四季度净融资收入（不包括原始发行折扣）为13.12亿美元，创季度新高，环比增长9%，同比增长13% [22] - 第四季度公认会计准则和调整后每股收益分别为1.82美元和1.60美元，反映了公司在充满挑战的一年中取得了强劲的业绩 [23] - 全年非利息支出为38亿美元，同比增加，主要包括保险业务扩张、支持业务增长的投资、重大一次性项目和商誉减值等 [24] - 第四季度CET1比率为10.6%，反映了强劲的盈利和较低的风险加权资产 [29] - 第四季度净利息收益率（不包括原始发行折扣）为2.92%，环比提高25个基点，同比提高26个基点 [25] - 全年新发放贷款收益率连续三年超过7% [21] - 全年存款总额增长至1370亿美元，零售存款增长206亿美元，为历史最高年度增幅 [27] - 第四季度零售汽车净冲销率为1.01%，同比下降40个基点 [30] - 综合覆盖率为2.78%，零售汽车准备金为3.95%，年末略有下降 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车金融业务 - 消费者业务量为351亿美元，来自1210万份申请，受疫情影响较小 [10] - 零售发起收益率全年保持在7%以上，反映了动态的承销方式 [11] - 净冲销率为96个基点，显示消费者具有较强的韧性和自律性 [11] - 第四季度汽车发起额为91亿美元，同比增加10亿美元，为三年来第四季度最高 [34] - 年末消费者资产增至831亿美元，受零售和租赁业务扩张推动 [34] - 平均商业资产年末达到224亿美元，环比上升 [34] 保险业务 - 2020年实现保费收入12亿美元，63亿美元的投资组合产生了超过2亿美元的投资收入 [11] - 核心税前收入为7200万美元，环比增加700万美元，同比下降1300万美元 [35] - 保费收入为3.12亿美元，季节性环比下降，同比下降反映了稳定的F&I业务，但商业活动因底层计划减少而降低 [35] 公司金融业务 - 核心收入为6300万美元，环比增长400万美元，同比增长1400万美元，反映了资产扩张和稳定的信贷表现 [36] - 持有待投资组合余额为60亿美元，环比和同比均增加，基础贷款占比从一年前的43%和2014年的25%升至目前的50% [36] - 未承诺资金为41亿美元，反映了公司在具有挑战性的背景下的扩张能力 [36] 房贷业务 - 房贷发起额为47亿美元，同比增长74%，受益于强劲的再融资市场 [13] - 税前收入为700万美元，环比下降但同比增加，反映了强劲的销售收益，但被持续的提前还款活动部分抵消 [37] - 直接面向消费者的发起额为14亿美元，为2016年推出以来最强劲的季度 [37] 投资业务 - 自主投资账户达到40.6万个，同比增长17%，客户资产达到134亿美元，增长70% [13] 贷款业务 - 贷款业务量为5.03亿美元，增长75%，进入了家居改善和零售领域，补充了现有的医疗保健业务 [13] - 与超过1800家供应商建立了合作关系，比2019年增加了60% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车价格在第四季度有所缓和，但每辆车的同比收益仍较高 [33] - 预计2021年零售汽车发起收益率在6%左右，二手车价值全年下降3% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为近900万客户提供差异化、创新的产品、服务和体验，在各个业务领域展示了领先的能力和增长势头 [10] - 在汽车金融领域，公司是18700家经销商的全方位服务合作伙伴，规模优势提供了广泛的市场洞察力，并能实现可观的业务量和有吸引力的回报 [15] - 在保险业务中，公司的综合保护产品为美国超过4200家经销商和260万客户提升了价值 [16] - 在消费银行产品方面，公司通过基于数据智能、创新技术和移动投资的无缝体验实现差异化，新推出的储蓄工具受到广泛欢迎 [16] - 公司将继续扩大数字产品、技术和服务，以满足客户的新需求，其现代、灵活的直接平台为此做好了充分准备 [8] - 公司将继续投资于业务增长，提供创新和差异化的产品，为股东创造长期价值 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是公司历史上最复杂的经营环境之一，疫情导致了巨大的不确定性，但随着疫苗的推出，出现了希望的迹象 [5] - 公司在各个业务领域展示了领先的能力和增长势头，财务结果和前景反映了这一点 [8] - 公司预计2021年有形普通股权益回报率将增长至12%，2022年和2023年将扩大至中高个位数 [38] - 净融资收入将实现中高个位数的同比增长，其他收入将稳步增长，推动PPNR扩张和正经营杠杆 [38] - 预计净冲销率将在2021年达到峰值，然后在2022年和2023年稳定下来 [39] 其他重要信息 - 公司建立了Ally慈善基金会，加强了在社区中实现持久和有意义变革的能力 [8] - 公司将99%的员工转移到在家工作，并提供了出色的健康、家庭和财务福利 [7] - 公司在第四季度被《Money》杂志评为最佳网上银行，这是过去10年中的第8次 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 推动公司实现15%回报率的驱动因素是什么，能否持续？ - 回报率的提升将由收入驱动的正经营杠杆推动，预计明年净利息收入将实现中高个位数增长，其他收入也将逐步扩大 [43] - 信贷方面，预计2021年之后将向正常水平迁移 [43] - 公司对实现15%的回报率充满信心，并认为可以长期维持，原因包括持续的客户增长、各业务的增值、汽车业务的良好定位、存款业务的客户转变以及新客户细分市场的快速扩张 [43][44] 问题2: 信贷预期如何，准备金的假设是什么，是否有准备金释放的预期，何时能恢复到疫情前的准备金水平？ - 准备金模型中嵌入了较为不利的宏观经济情景，包括失业率从2020年底的8%降至今年底略高于6%，并在短期预测后回归到超过6.5%的均值 [47] - 未考虑刺激措施的影响，消费者支出下降和储蓄率上升为准备金提供了一定的缓冲 [47] - 净冲销率预计在今年第一、二季度加速上升，第三、四季度达到峰值，然后在2022年和2023年回归正常水平 [49] - 预测中未考虑准备金释放，准备金水平将随着净冲销的发生而下降 [49] 问题3: 存款和资金方面的机会是什么，对资金成本有何影响？ - 资金成本预计将下降，反映了OSA减少的全面影响、CD重新定价以及其他资金来源的减少 [51] - 公司将利用资产端的多余现金部分替代FHLB借款和经纪存款，终止了活期票据计划，并未活跃于ABS市场 [51] - 预计存款增长和定价下降的趋势将持续 [52] 问题4: 利率环境对净利息收益率的影响如何？ - 目前的预测未考虑利率上升，但公司有信心在利率上升的环境中维持较高的净利息收益率 [56] - 利率上升对资产端有利，如基于LIBOR的商业底层计划和一些长期资产 [58] 问题5: 汽车贷款需求和信贷质量如何，净冲销率的预期范围是多少？ - 汽车贷款需求持续强劲，疫情促使消费者从服务转向耐用消费品，对个人车辆的需求增加 [60] - 市场规模大且分散，公司具有差异化的能力，能够在各种环境中继续增长经销商关系和业务量 [61] - 公司的预测假设较为保守，预计2021年发起额为350亿美元左右，定价下降约50个基点 [61] - 整个贷款组合的表现优于预期，各客户细分市场均无明显问题 [62] - 预计2021年二手车价格下降3%，但如果需求持续强劲，可能会优于预期 [62][63] - 今年净冲销率预计将高于历史正常水平，储备金率为3.95%，净冲销率预计在第三、四季度达到峰值，2021年后将回归到历史正常范围（1.3% - 1.6%） [65] 问题6: 汽车收益率的竞争环境如何，实现目标的风险有哪些？ - 汽车金融市场竞争激烈，但公司在核心业务领域仍有增长和定价的机会 [67] - 预计2021年零售汽车发起定价将下降50个基点 [67] - 由于需求强劲，库存水平持续受压，二手车价格和整体定价将保持强劲 [68] - 主要风险包括政治环境变化、税率和监管调整、消费者支出和行为的变化等，但公司认为自身具备应对各种环境的能力 [69] 问题7: 公司是否有并购机会？ - 短期内，公司将专注于现有业务和新业务的规模扩张 [72] - 长期来看，无担保业务领域与公司的整体消费者定位相契合，但需要谨慎对待 [72] 问题8: 公司对投资社区对汽车资产类别周期表现的信心有何看法，目标是否可实现？ - 公司内部有追求超越目标的心态，对实现12%以上的回报率充满信心 [74] - 业绩是过去几年严格执行的结果，业务规模扩大，资产收益率较高，同时存款成本和资金成本持续下降 [74] - 定价和存款方面的优势已体现在指标和预测中，准备金假设较为不利，可能存在上行空间 [76][77] - 预计汽车资产类别在准备金正常化时不会改变首日CECL假设，可能会出现资产类别评级反转的情况，但未纳入预测 [77] 问题9: 经销商库存水平恢复缓慢的风险如何？ - 基本情况预计库存将缓慢恢复到正常水平，这将对现金余额产生一定的抵消作用 [79] - 目前库存恢复速度比行业预期慢，影响了二手车价格和市场，但消费者需求仍然强劲 [79] 问题10: CECL准备金的宏观假设与实际贷款组合经验之间是否存在脱节？ - 公司确实看到宏观经济因素与服务表现之间存在脱节，但由于经营环境的不确定性，仍谨慎地根据历史相关性设置准备金，未考虑大量刺激措施的影响 [81] - 如果宏观经济继续表现良好，消费者保持韧性，准备金和净冲销率可能会有上行空间 [81]