财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司持续经营业务净收入为1390万美元，摊薄后每股收益0.41美元，调整后净收入为520万美元，摊薄后每股收益0.15美元，营收30亿美元；2020年第三季度公司净亏损150万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，调整后净亏损290万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，营收19亿美元 [10] - 2021年第三季度持续经营业务调整后EBITDA为5630万美元，较2020年第三季度的4700万美元增长20%；过去12个月持续经营业务调整后EBITDA为2.943亿美元，增加近1.3亿美元 [11] - 2021年第三季度有效税率为24.7%，预计全年有效税率在22% - 25%之间 [11] - 2021年第三季度持续经营业务在营运资金变动前产生现金流5560万美元，2020年为5280万美元，年初至今现金流已超过2020年全年 [12] - 公司自去年底以来已减少长期债务超3亿美元，实现长期债务与EBITDA比率低于2.5倍的目标 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2021年第三季度调整后税前收入达创纪录的2760万美元，2020年同期为690万美元；调整后EBITDA为4390万美元，接近2020年第三季度2230万美元的两倍 [14] - 早期收获地区的升水利润强劲，商品销售毛利比上一年约高50%，其中包括与新业务相关的700万美元；小麦存储收入机会回归 [14] 乙醇业务 - 2021年第三季度公司税前亏损360万美元，2020年第三季度税前收入为110万美元；EBITDA为1920万美元，2020年第三季度为2440万美元 [15] - 第三季度业绩包含近700万美元套期保值活动的未实现按市值计价损失，预计大部分将在第四季度转回 [15] 植物营养业务 - 2021年第三季度税前亏损580万美元，2020年第三季度税前亏损540万美元；EBITDA为180万美元，2020年第三季度为220万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷物市场期货价格仍处高位，但较今年早些时候有所下降 [13] - 美国乙醇库存本季度末处于低位，但行业产量正在增加以满足需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成战略审查，决定剥离铁路业务，专注核心农业垂直领域 [20] - 公司看好核心农业领域长期增长前景，包括相邻新产品和市场，如将商品交易和物流专业知识应用于新领域、进行互补性贸易公司的收购等 [21] - 公司还在研究碳农场解决方案等可持续农业领域的相邻业务，投资食品和饲料供应链的优质产品，参与生物燃料供应链，开发创新特种产品，并考虑在核心优势领域进行并购和产品线扩展 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年前景保持乐观，虽谷物出口需求季节性放缓，但预计2022年美国农作物全球需求仍高，支持世界谷物贸易和商品价格高于历史平均水平 [17] - 收获地区收成进展良好，农民收入高，预计丰收将为2022年带来更多商品交易和升水机会，贸易部门潜力大 [17] - 乙醇业务方面，汽油需求恢复到疫情前水平，压榨利润率强劲且积极向好至2022年第一季度，美国乙醇库存低，副产品价值支撑整体利润率 [19] - 植物营养业务预计在供应紧张时期将继续表现良好，公司与供应商关系良好，能有效管理头寸和价格风险 [20] 其他重要信息 - 公司8月出售铁路租赁业务，并宣布有意出售铁路维修业务，已用部分出售所得偿还债务 [9] - 公司预计第四季度纳税约9000万 - 1亿美元，源于重大资产出售 [13] - 公司堪萨斯州科尔维奇工厂的乙醇销售获得加州空气资源委员会批准，预计今年晚些时候开始向加州发货 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度有哪些正负方面的临时因素及影响程度 - 此前担心玉米带暴雨影响收获，但目前东部谷物带天气转好，天气对收获的影响减轻；乙醇11月和12月的价格和压榨利润率是影响季度业绩的重要因素，若利润率能保持强劲，将对业绩有积极影响 [25] 问题2: 路易斯安那州工厂升水利润提高是否因风暴产生的一次性因素，以及本季度是否有其他特殊因素 - 公司在路易斯安那州东北部的资产未受风暴影响，因今年市场反向价差大，公司抓住早期溢价机会，取得良好业绩，但不确定明年是否会重现 [27] 问题3: 公司对高蛋白饲料的战略规划，未来重要性及风险 - 公司将继续在乙醇工厂推行高蛋白饲料战略，西部堪萨斯和爱荷华州工厂已实施且效果良好，东部工厂也在推进相关项目；短期内，全国油脂产品压榨产能增加可能对高蛋白饲料价值有一定压力，但从长期看，改善乙醇工厂净玉米成本有意义 [29][30] 问题4: 新增业务（如瑞士贸易业务）的增量利润及未来预期 - 2019年收购的兰辛业务成效显著，拓宽了业务组合；日内瓦办事处主要拓展非洲供应链，目前对本季度贡献不大，预计明年贡献约10% - 15%；布莱恩·瓦伦丁认为2022年这些新增业务的EBITDA增量在1000万 - 1500万美元左右；公司有计划在2022 - 2024年继续拓展供应链和增加新产品，但未完成交易的项目难以预测具体收益 [33][34] 问题5: 在资本受限情况下新增业务收益为1000万 - 1500万美元，未来资本增加时机会是否更大 - 公司出售铁路资产是为改善资产负债表，为增长计划提供资金；未来可能进行规模在5000万 - 2.5亿美元的中型收购，以实现业务增长 [37] 问题6: 公司目前盈利与潜在盈利的对比情况 - 公司团队在谷物市场应对逆价差、卡车司机短缺和集装箱挑战等方面表现出色，各产品线表现良好，但仍有提升空间；利润率未达2012 - 2014年的历史高位，肥料业务有潜在上行空间，在可持续发展相关的谷物和肥料领域以及透明食品供应链方面有更多增长机会 [39][40] 问题7: 明年资本支出预期 - 预计明年资本支出在1亿 - 1.25亿美元之间，其中约一半为维护性资本，另一半用于增长 [44] 问题8: 公司追求未来增长机会的组织能力 - 公司收购兰辛后增强了商品交易和业务开发能力，有能力将人才应用于新兴机会，在可持续发展领域有很多机会，目前团队有能力执行增长战略，在涉及具体资产和增长机会时可能需引入额外资源 [48] 问题9: 小麦库存的基差升值在第三季度的贡献，以及未来库存和基差升值收益的实现情况 - 公司库存主要为东部软红小麦，存储利用率约70%，基差升值对公司有利；爱达荷州的小麦因质量和混合能力具有价值，小麦业务整体有盈利上行空间 [52][53] 问题10: 明年燕麦供应是否充足 - 燕麦市场供应将紧张，会带来一些商品交易机会 [57] 问题11: 对未来EBITDA指引的信心，以及乙醇业务正常化后的EBITDA贡献预期 - 公司对实现EBITDA增长目标有信心，农业市场为公司在可持续发展、可再生柴油等领域带来新机会，公司在供应链管理、与农民和终端客户合作等方面有优势；乙醇业务短期内有诸多有利因素，如玉米丰收、玉米油价格高、副产品价值好、全球大宗商品价格高支持汽油价格、新政府关注清洁能源等，但长期面临电动汽车渗透的挑战 [59][64] 问题12: 公司资产负债表改善后，能否同时进行股票回购和战略增长 - 公司目前更关注将资本用于业务增长，认为有更多令人兴奋的增长机会 [67]