财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP净亏损4350万美元，即每股1.77美元；可分配收益为3730万美元，即每股1.49美元；第一季度年化可分配平均股本回报率为32.7%，较上一季度增长67% [14] - 截至3月31日，GAAP每股账面价值为16.80美元，较12月31日的19.47美元下降13.8%，主要受整体贷款、资产负债表证券化和RMBS投资组合未实现按市值计价损失的影响 [15] - 第一季度利息收入为2710万美元，较上一季度增长19%；净利息利润率为1690万美元，较上一季度略有增长 [14] - 第一季度运营费用为1020万美元，包括与2月证券化相关的200万美元证券化成本；剔除证券化成本后，与2021年第四季度相比，本季度运营费用减少约150万美元 [19] - 截至3月31日，现金及现金等价物为9040万美元；有追索权债务与权益比率为3.4倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 2022年第一季度购买了6.76亿美元优质非优质抵押贷款；截至4月30日，又购买了1.08亿美元非机构抵押贷款 [9][15] - 贷款组合开始反映利率上升的影响，附属抵押贷款公司最新的贷款利率锁定加权平均票面利率超过7%，比2022年3月贷款组合高出约250个基点；4月购买的贷款加权平均票面利率为4.9%，5月购买的贷款加权平均票面利率为5.4% [16] 证券化业务 - 2月完成了IPO后第三笔5.38亿美元的证券化交易，资本结构配售率为96.9%，加权平均资金成本为3.06%；该交易包括1138笔贷款，加权平均票面利率为4.48%，平均信用评分为744，贷款价值比为70.6%，债务收入比为32.7%；高级档获得惠誉AAA评级 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度固定收益市场极度动荡和不确定，美联储3月加息以缓解通胀；2 - 5年期国债互换利率分别增长两倍多和近一倍，给按市值计价资产带来下行压力，预计近期这种逆风仍将持续 [6][7] - 非优质抵押贷款市场在2022年至今保持强劲稳定，通过自有渠道的非优质抵押贷款业务量持续增长；房价虽略有企稳但仍在上涨，拖欠率接近历史低点 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将资金快速投入目标优质非优质抵押贷款，对这些贷款进行证券化以确保固定资金成本、锁定期限结构杠杆，并将资金重新投入目标资产 [6] - 公司的竞争优势包括：拥有大规模发放非优质抵押贷款的独特能力，经过11年多投入开发出全面高效的承销和发放系统；旗下抵押贷款发放机构可根据情况调整承销标准和发放特征，能快速适应市场变化；在非优质抵押贷款聚合和证券化方面经验丰富、品牌知名度高，多年来完成了30多笔证券化交易 [10][11][12] - 未来计划继续有条不紊地利用证券化市场降低流动性和利率风险，维持每季度进行一笔证券化交易的目标 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前环境给抵押贷款利率带来挑战，但凭借与经验丰富的非优质抵押贷款发起人和管理者的合作、强大的资产负债表和卓越的信用承销能力，能够在复杂环境中运营 [22] - 尽管第一季度业绩受未实现按市值计价损失影响，但信用指标良好，公司专注于信用表现，对未来实现投资组合增长、获得可分配收益和股息充满信心 [23] 其他重要信息 - 公司宣布2022年第一季度普通股股息为每股0.45美元，将于5月31日支付给5月23日登记在册的股东，按5月11日收盘价计算，年化股息率为每股1.80美元，收益率超过12% [12][21] - 第一季度通过10b5 - 1回购计划回购了约18万股普通股，花费约300万美元；该计划将持续到IPO日期一周年，若股价低于账面价值将继续回购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前账面价值情况 - 公司认为利率波动持续到4月，第一季度账面价值可能下降个位数百分比 [24] 问题2: 是否计划在未来一两个月进行证券化交易，以及当前证券化成本与资产收益率或票面利率的关系 - 公司计划在未来一个月左右进行证券化交易；目前证券化市场有所稳定，供需挑战有所缓解，信用利差在资本结构的高级部分有所收窄，公司有信心在当前市场环境下进行证券化交易 [26][27] 问题3: 购买业务的发展趋势，以及在当前票面利率水平下需求是否下降 - 市场利率快速上升使市场有所动荡，但从长期来看，非优质抵押贷款利率与机构利率挂钩，当机构再融资业务减少时，行业焦点将转向非机构和长期贷款，有助于业务发展；虽然行业业务量有所下降，但公司业务量仍保持健康水平 [30][31] 问题4: 第三季度是否能进行第四笔证券化交易 - 公司计划保持每季度进行一笔证券化交易的频率，证券化有助于为现有整笔贷款提供长期融资、释放现金以购买更多高利率贷款，提高回报率 [33] 问题5: 留存部分的目标回报率是否仍为中高个位数 - 公司目标回报率仍为中高个位数，但利率波动和信用利差变化会影响实际回报率，公司会通过利率对冲来捕捉部分变化 [35] 问题6: 能否将几个月前发放的非市场利率贷款与近期高票面利率抵押贷款混合，以及第一季度是否成功操作 - 第一季度购买的贷款当时是按市场利率锁定的，目前锁定的高票面利率贷款将在后期进入管道；公司今年在旗下基金进行了三笔证券化交易，都取得了成功；公司会继续购买当前票面利率贷款并与现有贷款混合，以创建更高票面利率的贷款池，便于未来6 - 12个月进行证券化操作 [38][39][40] 问题7: 资产负债表中整笔贷款中超过六到九个月的占比情况 - 资产负债表中超过六个月的贷款占比不大，大部分是三到六个月的贷款；超过六个月的贷款大多已转入证券化信托，目前资产负债表上的住宅整笔贷款主要是近三到六个月发放的 [42][43]