财务数据和关键指标变化 - 2019年销售额30亿美元，较2018年下降6%；调整后收益3.7亿美元，较2018年下降18%；调整后每股收益2.22美元，较2018年下降15% [9] - 第四季度销售额7.51亿美元，较2018年同期下降8%；收益9100万美元，较2018年第四季度下降28%；第四季度每股收益降至0.56美元，下降24% [11] - 2019年运营现金流4.56亿美元，略高于2018年的4.49亿美元；年末债务与资本比率为15%，现金余额总计5.51亿美元，净现金头寸为2.67亿美元 [15] - 预计2020年运营现金流在4.75 - 5亿美元之间，资本支出计划约8000万美元，折旧和摊销费用约8500万美元，公司及其他费用约5000万美元，利息费用1000万美元，有效所得税税率在21.5% - 22%之间，回购股票2亿美元，摊薄平均流通股约1.62亿股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 2019年销售额21亿美元，较2018年增长2%，收购Water - Right增加4400万美元销售额；调整后收益4.89亿美元，较2018年增长4%，利润率为23.5%，提高50个基点 [9][10] - 第四季度销售额5.23亿美元，与2018年第四季度基本持平；收益1.29亿美元，较2018年同期增长1%，利润率为24.5%，与2018年第四季度相同 [12][13] 其他地区业务 - 2019年销售额9.36亿美元，较2018年下降20%；收益4000万美元，较2018年大幅下降，利润率显著下降 [10][11] - 第四季度销售额2.34亿美元，较2019年同期下降21%；收益200万美元，较2018年第四季度大幅下降，利润率降至1% [12][14] 中国业务 - 2019年销售额按当地货币计算下降19%，主要因终端市场需求疲软、渠道库存水平高和中价产品占比高；较弱的人民币汇率使换算后销售额减少约3900万美元 [10] - 第四季度销售额按当地货币计算下降23%，较弱的人民币汇率使换算后销售额减少400万美元 [12] 印度业务 - 2019年按固定汇率计算销售额增长约13%，年末亏损260万美元，预计2020年实现盈亏平衡 [10][22] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2019年底渠道库存降至2 - 3个月销售额的正常范围，预计2020年当地货币销售额增长2.5%，人民币适度升值将使美元销售额增加1% [8][19] - 预计2020年第一季度销量较2019年第四季度减少约4000万美元，收益影响预计为销售额下降的50% [20] 北美市场 - 预计2020年住宅热水器销量增加22.5 - 27.5万台，商业热水器销量增长2% - 3%，锅炉销售额全年增长约8% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年收购Water - Right，拓展北美水处理平台 [7] - 2019年实施多项成本削减措施，包括裁员、关闭非生产性门店等，预计2020年实现年化节约约4500万美元，其中2019年已实现约3000万美元 [17] - 预计2020年关闭1000家净门店 [17] - 2020年将增强产品供应，如为商用冷凝锅炉增加O₂传感功能 [21] - 行业竞争方面，新进入者需具备广泛产品线和技术投资，公司凭借广泛产品组合、服务及长期客户关系保持竞争优势 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国终端市场疲软，公司实施成本削减措施，预计2020年市场逐步改善，销售额实现增长 [17][19] - 北美市场新建筑活动积极，替换市场稳定，预计2020年业务增长 [21][23] - 公司对北美业务表现满意，看好水处理解决方案和锅炉的长期增长潜力；虽中国经济短期疲软，但公司凭借品牌、产品和渠道优势，有望利用人口结构优势提升股东价值 [23] 其他重要信息 - 2019年10月初宣布将季度股息率提高9%至每股0.24美元，五年复合年增长率为24% [8] - 2019年回购约610万股普通股，花费2.88亿美元，截至2019年底，现有回购授权下约有300万股剩余 [15] - 2020年引入每股收益指引，范围在2.4 - 2.5美元之间，中点较去年增长10%，该指引不包括冠状病毒对业务的潜在影响 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新冠疫情是否对供应链或零售销售造成干扰 - 公司目前未发现供应链有问题，预计短期内不会有直接干扰，当前重点是保障中国7000名员工的安全 [27] 问题2: 第四季度锅炉业务下降，对2020年业务反弹有信心的原因及报价积压情况 - 公司在商用锅炉领域与行业保持同步，2020年业务规划偏向低BTU型号，部分大型项目推迟到2020年上半年；销售代表和客户对业务活动持乐观态度，市场报价活跃；公司将为商用冷凝锅炉引入O₂传感设备；行业从低效锅炉向高效锅炉转型的趋势持续 [29][30] 问题3: 美国业务有机增长指引及替换业务数据 - 2019年替换业务预计下降10 - 15万台，符合公司指引；2017 - 2018年替换业务增长高于市场平均水平，2019年出现回调；2020年新建筑活动合理，建筑商保持信心，替换市场将恢复正常水平 [35] 问题4: 中国业务预计全年增长2.5%，销售何时转正 - 2020年第一季度因中国春节假期，业务面临挑战；预计第一季度后渠道库存仍有一定压力，但水处理业务有望表现较好，其他业务类别也将推动整体增长 [38][39] 问题5: 如何区分中国市场的基本终端市场需求和疫情干扰，是否会有非经常性费用，如何管理渠道库存 - 目前判断市场情况还为时过早，需获取更多消费者行为数据后再进行进一步指导和推测 [43] 问题6: 北美市场终端市场情况，向无罐燃气热水器的转变及市场份额情况 - 住宅市场份额略有下降，商用市场份额上升近100个基点；住宅行业过去10年有涨有跌，并非线性增长；新建筑市场有积极信号，水是必需品，公司市场份额稳定；无罐燃气热水器是公司持续关注和拓展的领域，今年将推出新的创新产品线，该品类增长率已连续三年下降 [45][46] 问题7: 中国市场热水器和水处理业务的市场份额趋势，以及高端和中端市场表现 - 线下市场，热水器业务季度环比相对平稳，水处理业务季度环比上升几个基点，全年热水器业务下降几百个基点，水处理业务保持份额；线上市场，热水器业务季度环比相对平稳，水处理业务上升约100个基点，全年三个品类均下降约1个点；高端市场第四季度变化不大，全年下降几百个基点，品牌未受到负面影响，公司填补了中价产品市场，对2020年业务有信心 [49][50][51] 问题8: 北美水处理业务的渠道建设、客户接受度和市场发展情况 - 业务处于早期阶段，2019年实现中两位数增长，各细分市场均有核心增长；工厂生产率提高，准时交付率上升；消费者对水质问题关注度增加，公司产品能去除多种污染物，业务状况良好；预计2020年营收在1.7 - 1.8亿美元之间，运营利润率达到两位数 [53][54] 问题9: 公司实现4.5% - 5.5%增长的主要因素 - Lochinvar预计增长8%；北美水处理业务预计实现低两位数增长；印度业务预计保持低两位数增长 [58] 问题10: 中国关闭门店情况，与峰值相比的数量变化、对营收的影响以及现金汇回计划 - 关闭门店是为了合理化同一地理区域内的店铺布局，对销售影响不大；门店峰值约9800家，目前约9000家，再关闭1000家对销售影响不显著；公司会进行现金汇回流程，过去两年每年汇回1.5亿美元，今年会确定具体汇回金额 [60][61][99] 问题11: 长期替换周期情况，住宅和商业业务是否有差异 - 热水器替换周期的钟形曲线拉长，产品使用寿命有延长趋势，影响在1 - 2个百分点范围内；商业业务替换周期较短，与住宅业务情况不同 [65][66] 问题12: 考虑疫情影响，其他地区业务利润率全年节奏 - 中国业务通常第四季度最强，2019年第四季度虽消费者需求较去年有所下降，但公司对渠道库存情况满意；预计第一季度库存不会增加，后三个季度库存状况好于去年 [68] 问题13: 指导假设中原材料价格情况，以及较低钢材价格对损益表的影响 - 预计2020年钢材价格略低于当前市场水平；通常不量化钢材价格对利润率或息税前利润的影响，但可根据市场情况进行预估 [71][72][74] 问题14: 中国在线销售情况，市场份额和渠道份额情况，以及疫情是否会加速增长 - 2019年在线销售额2.07亿美元，与前一年基本持平；预计2020年实现中个位数增长；公司对中价产品在线销售情况有信心，认为有提升市场份额的机会 [76] 问题15: 2019年下半年价格调整情况，以及2020年价格策略 - 公司对价格问题敏感，2019年提价最高达4%，不进一步评论价格行动及市场反馈 [79] 问题16: 中国渠道库存是高端还是中端产品，以及疫情是否会导致竞争对手市场中断 - 渠道库存中高端和中价产品相对均衡；目前判断竞争对手情况还为时过早，公司对自身供应链情况感到放心 [83] 问题17: 美国市场新建业务情况，特别是住宅业务订单增长情况 - 住宅新建业务有积极信号，12月开工量有增长；商业业务也较为活跃，但部分项目推迟，劳动力仍是住宅和商业业务的问题；新建业务对公司业务有积极影响，符合公司对住宅和商业业务的指导范围 [86] 问题18: 并购机会和资本分配计划 - 公司一直积极寻找并购机会，但在有实质性进展前不做讨论；公司有良好的资产负债表，有能力在机会来临时执行；2020年计划回购2亿美元股票，该金额基于公司当年现金生成、股息、资本支出净额等情况确定 [88][89] 问题19: 北美住宅渠道历史趋势下，新进入者对替换周期的潜在威胁 - 行业领导者需具备广泛产品线和技术投资，新进入者面临较高门槛；公司凭借广泛产品组合、服务及长期客户关系，为客户提供最佳价值主张，保持竞争优势 [93][94] 问题20: 增长举措对利润率的影响，以及是否担心增长稀释利润和带来盈利风险 - 部分增长业务目前运营利润率低于低增长业务；中国业务预计继续降低产品成本、控制费用，随消费者信心和市场情况扩大利润率；印度业务预计2020年实现盈亏平衡；水处理业务预计未来几年利润率提高100 - 200个基点，接近北美水加热业务水平 [96] 问题21: 2020年是否有从中国汇回现金的计划 - 公司正在进行现金汇回流程，过去两年每年汇回1.5亿美元，今年会确定具体汇回金额 [99] 问题22: 北美利润率范围扩大的原因 - 主要基于销量假设，销量是导致利润率波动的主要因素 [101]