财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日，公司AUM为1343亿美元，较上季度增长11%，较2019年9月季度增长19%，本季度净客户现金流入21亿美元，年化有机增长率为7% [20] - 第三季度平均AUM较6月季度增长20%，较2019年第三季度增长16%，年初至今平均AUM较2019年同期增长8% [22] - 2020年第三季度收入增长15%，运营费用增长7%，运营利润率从上个季度的37.8%和2019年第三季度的37.2%增至41.8% [22][23] - 调整后每股净收入为0.90美元，较上一季度增长27%，较2019年9月季度增长29%，年初至今收入因平均AUM增加和业绩费用增加而增长8% [23] - 年初至今运营收入增长20%，运营利润率为38.3%，高于2019年的34.6%，调整后每股净收入为2.27美元，较2019年同期增长18% [23] - 公司维持约1亿美元的超额现金和1亿美元未提取的信贷额度，董事会已宣布2020年第三季度每股0.83美元的现金股息，年化收益率约为7.5% [23][24] - 预计第四季度因未再投资分配导致的现金流出约为4.5亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一代策略约占公司业务的一半，预计未来多年仍将是资产配置的重要组成部分 [12] - 第二代全球策略需求强劲，年初至今净客户现金流筹集了16亿美元，特别是来自非美国机构投资者 [12] - 第三代策略业务发展强劲，特别是在美国财富渠道，年初至今净流入57亿美元，年化有机增长率为63%，目前占总AUM的16%，高于上季度的14% [12][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高附加值投资，注重人才、投资资源、文化和自由度，通过提供高质量的人才、净费后业绩和可靠的品牌进行竞争 [18] - 公司采取谨慎增长策略，包括持续增加新的投资人才、在现有策略和新策略中增加投资自由度、发展三代策略并探索下一代策略 [11] - 公司维持精简的分销模式，专注于与跨多个投资团队和策略投资的客户和配置者建立战略关系 [14][15] - 公司通过灵活的运营平台支持投资和分销运营，将继续投资于这一关键业务部分 [15] - 行业中部分资产管理公司追求广度和规模，进行水平和垂直整合，而公司与之不同 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在高度不确定和快速变化的环境中，公司运营良好，日常工作顺利开展，同时业务举措有望实现长期可持续增长 [7] - 公司长期投资业绩良好，18种策略中有12种自成立以来每年扣除费用后跑赢指数超过300个基点，在各代策略中均产生了长期阿尔法并跑赢同行 [16] 其他重要信息 - 第三季度，两位经验丰富的投资组合经理Beini Zhou和Anand Vasagiri重新加入Artisan国际价值团队，并推出了Artisan国际小型股价值策略 [8] - Tiffany Hsiao和Yuanyuan Ji加入Artisan全球股票团队，公司正与她们合作构建团队并设计推出投资大中华区后期创业公司的策略 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增加策略是否有数量限制，以及对人才的关注是否会改变 - 公司认为在引入人才方面存在运营限制，会谨慎确保运营能够支持新策略，同时不影响现有成熟团队的资源，公司会持续寻找人才，但合适的团队数量会受到限制 [27][28] 问题: 随着资金流入和策略规模扩大，模型和利润率是否会发生变化，是否存在资产水平的临界点 - 每个团队加入公司时采用相同的经济模式，唯一的差异可能是启动成本，但范围较窄，且公司从当前收益中提供资金，对资产负债表没有压力，团队达到规模所需的时间框架可能不同，但目前来看没有重大影响 [30] 问题: 新的国际小型股价值和大中华区后期创业策略的规模和费率如何 - 这两种策略在早期阶段是容量受限的策略，通常会产生较高的费率，大中华区后期创业基金是较新的基金，自由度更高，增长速度可能较慢 [32] 问题: 与守门人深化关系的方式与过去相比有何不同 - 由于疫情，公司更多地利用过去5年投资的CRM、网站和软件工具来跟踪和连接客户、顾问和潜在客户，同时还投资于内容创作，推出博客和视频，这些举措在当前环境中发挥了作用 [34] 问题: 本季度占用费用增加的原因及是否为新的起点 - 本季度公司在纽约的部分转租空间因租户受疫情影响而出现问题，公司对该空间进行了冲销 [36] 问题: 第四季度现金需求的特殊用途以及董事会考虑特别股息时的情况 - 公司的股息政策保持不变，将等待年底的收益情况、考虑其他用途和市场环境，在1月向董事会提出建议，由董事会决定特别股息的水平 [38] 问题: 随着行业整合，公司在维持分销关系方面是否会面临压力 - 公司看到与战略合作伙伴的合作有所增加，随着公司提供更多策略和资产类别以及良好的业绩表现，与合作伙伴的关系更加广泛和深入，公司认为其高附加值的投资结构将始终适合市场的某些细分领域 [40] 问题: 战略关系的资产规模和期限，以及第四代策略的多重投资机会 - 战略关系的资产规模和期限范围广泛，公司看到大型机构企业客户、经纪交易商、区域RIA和金融顾问的合作有所增加，特别是区域RIA和金融顾问的财富渠道和产品使用数量增长引起了公司的兴趣；第四代策略可能会结合公共和私人证券，使用多种资产类别和不同证券，增加投资自由度 [42][43] 问题: 第一代平台何时能恢复正现金流，是否存在结构性逆风 - 由于主动/被动投资的影响，第一代平台面临被动资金流动的压力，难以预测何时能恢复正现金流，但公司认为市场市值风格结构将持续存在，其提供的策略表现具有竞争力 [45] 问题: 让投资专业人士加入现有团队是否是战略偏好的改变，以及第四季度是否有额外的薪酬费用 - 公司引入人才的方式没有改变，这只是展示公司模型灵活性的一种工具；第三季度的人员增加会带来一些费用，但不会对现有预期产生重大影响 [48][49] 问题: 第三代策略表现良好，但机构方面需求较少的原因 - 机构客户仍倾向于投资私募股权、私募债务和房地产等另类投资领域，因此对第三代策略的需求相对较少，但这些策略开始向财富或零售市场商业化 [52] 问题: 是否有策略接近容量管理的限制 - 公司正在关注增长团队的全球机会策略和美国小型股增长策略，确保找到合适的客户和条款，同时由于资金流入和流出的增加，管理其他策略也有一定难度 [54][55] 问题: 明年在技术、办公等方面的费用情况，以及绩效费用的贡献 - 疫情对费用轨迹有积极影响，预计费用将在生活恢复正常时回归正常；2021年技术费用可能会有个位数的增长；今年绩效费用有所增加，约30亿美元的独立账户AUM和2个对冲基金、私人基金工具可能在第四季度和明年带来绩效费用机会，但取决于业绩表现 [57][58] 问题: 公司是否有足够的基础设施来处理新的基金结构和报告要求，以及基金结构的类型 - 公司认为现有的运营基础设施可以支持新的基金结构，不会增加额外的费用；公司不会推出新的基金工具 [60][63] 问题: 随着第二代和第三代策略的成功，未来是否会面临容量问题并限制投资者 - 公司未来将继续管理策略和团队的容量，以确保拥有长期客户基础和稳健的费用组合 [65]