财务数据和关键指标变化 - 2019年末管理资产规模（AUM）为1210亿美元，较2019年9月季度增加85亿美元（8%），较2018年末增加248亿美元（26%），增长主要源于全球股市上涨和强劲超额表现，部分被客户净现金流出抵消 [21] - 2019年全年，超额回报为AUM增加约48亿美元，超过33亿美元的客户净现金流出；2019年平均AUM比2018年低2%，收入比2018年低4%，反映平均AUM较低和有效平均费率略低，部分被2019年业绩费增加抵消 [22][24] - 2019年第四季度收入较上一季度增长3%，较2018年12月季度增长9%；运营费用较上一季度和去年同期均增长1%；全年运营费用下降，主要因激励薪酬和第三方分销费用减少 [23][24][25] - 2019年第四季度运营利润率从2019年9月季度的37.2%和2018年12月季度的33.5%增至38.1%；全年运营利润率从2018年的36.8%降至35.5% [26] - 2019年第四季度调整后净收入为5850万美元，每股调整后收益0.75美元；全年调整后净收入为2.08亿美元，每股调整后收益2.67美元 [26] - 2020年第一季度将实现约250万美元的业绩费；预计2020年薪资和福利成本约提高10%，全年基于股权的薪酬费用将减少约600万美元，占用费用约降低100万美元 [27][28] - 公司董事会宣布2019年12月季度A类普通股每股可变季度股息为0.68美元，特别年度股息为每股0.60美元，2019年现金分红总额为每股3.08美元，基于当前股价收益率约9% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三代策略在不到六年内将AUM增至121亿美元，包括91亿美元的净流入；2019年第三代策略有39亿美元的净流入，有机增长率为63%，目前占总AUM的10% [11][15][22] - 第二代策略在过去十年中AUM从19亿美元增长到441亿美元，增长由强劲投资回报和超190亿美元的净流入推动 [11] - 第一代策略为客户产生约560亿美元的投资回报，包括约88亿美元的超额回报，但净流出抵消了公司其他业务的有机增长 [12] - 2019年17种策略中有11种有正净流入，5种策略净流入超过5亿美元，国际SMID策略以14亿美元的净流入领先 [15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是投资公司，为成熟客户提供差异化和高附加值投资机会，优势在于人才和运营模式，与有才华的投资者合作建立投资特许经营权 [5][6] - 公司认为另类资产类别适合自身，预计业务将从提供打包产品的规模资产管理公司向提供差异化高质量投资结果的投资公司转变 [9] - 过去10年公司从5个投资团队增至9个，策略从11种增至17种，未来新团队、策略和投资将延续此方向，前提是能找到合适投资人才 [10] - 公司计划本月为全球价值团队推出第二种策略，并与其他特许经营权合作在近期扩大产品 [16] - 公司正在审查分销结构和策略，探索第三方分销关系，以匹配资源与机会，优化服务和销售工作 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司平台和模式经多代人才、多个自主团队、不同资产类别和长时间验证，有大量有才华和创业精神的投资者寻求合作，运营、分销和监管障碍推动对公司模式的需求 [16] - 公司对整体分销结果改善持乐观态度，第三代策略有望继续筹集资金，部分第一代和第二代策略预计明年左右有机增长 [17] - 鉴于2019年末和2020年初的AUM情况，公司对2020年发展有信心，将继续投资于人员和技术以利用增长机会 [27] 其他重要信息 - 2020年第一季度，约1000万股现任和前任员工合伙人持有的股票符合出售条件，公司可能会协调出售部分股票 [30] - 公司资产负债表在2019年保持相对稳定，现金余额较低主要因2019年通过季度可变股息分配的现金比例高于2018年，整体现金状况良好，杠杆适度 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在分销渠道和地理区域方面的关注领域有哪些 - 分销合作正从开放式架构向更多专属分销转变，公司希望从区域角度寻找合作伙伴，考虑基于工具或持仓的交付方式以实现分销多元化，对今明两年与各合作伙伴扩大分销持乐观态度 [33][34] 问题2: 为何本季度未实现业绩费，未来业绩费的季节性应如何考虑 - 公司有少数业绩费账户，约20亿美元AUM，其中两个账户业绩衡量期为12月31日，根据公式本季度未获得业绩费；下一季度将实现的业绩费账户衡量日期为1月，已基本确定 [36][37] 问题3: 公司在私募市场和另类投资领域未来几年的发展方向，全球价值团队策略是否属于该领域 - 全球价值团队策略不属于另类投资领域，公司认为资产配置正朝着该方向发展，其模式与之契合，将继续挑战现有团队利用自由度进行差异化，寻找新投资专业人士和策略以增强公司向该领域发展的方向 [39][40][41] 问题4: 公司对非透明主动ETF产品的看法 - 公司对此类产品包装持中立态度，如果客户有需求，公司愿意以更有效的包装形式提供策略，但更关注投资人才而非产品工具 [42][43] 问题5: 公司目前是否有足够实时能力参与竞争，为何不扩大业务规模以抓住可扩展机会 - 公司会与投资特许经营权共同审查策略容量，以实现持续长期的超额回报为目标，若容量影响回报将关闭策略；公司以客户和超额回报为先，会学习其他公司的竞争和扩张经验，但会坚持自身定位 [44][45][46] 问题6: 第三代策略的新业务情况以及与过去相比的潜在再平衡影响 - 公司模式在市场上得到认可，吸引了更多人才，将继续朝着自由度方向发展，会谨慎利用运营能力，避免过度扩张 [48][49][50] 问题7: 哪些第一代和第二代策略有望在未来一年实现增长 - 部分策略因再平衡获得了容量，且表现出色，如全球股票策略有较大增长空间，基于去年及长期表现，公司对部分第一代和第二代策略的增长持乐观态度 [52][53][54] 问题8: 第三代策略在机构渠道的拓展进展如何 - 第三代策略在营销和分销方面为机构市场打开了一些机会，特别是在捐赠基金和基金会领域，虽尚未取得大量成功，但受到强烈关注 [55][56] 问题9: 2020年薪酬费用增长10%是否假设资产水平不变 - 10%的增长主要指薪资和福利部分，激励薪酬将随收入波动，基于股权的薪酬预计明年将减少约600万美元，招聘计划大部分不受市场影响 [57][58] 问题10: 公司的非美国业务举措及对其增长机会的看法 - 公司过去10年通过机构声誉和关系拓展非美国市场，目前正拓宽渠道，认为发展中世界、新兴市场、可持续新兴市场和全球发现等策略在非美国市场有增长机会 [59][60] 问题11: 今年是否还会出现客户获利了结和再平衡情况 - 难以预测，1月有一些再平衡，客户会审视资产配置和重置资本市场假设，随着市场环境变化，预计会有持续的从股票市场的再平衡，但目前客户股票配置已较低 [62][63] 问题12: 考虑到员工可出售股票情况，公司2020年资本管理政策在股息支付方面有何变化 - 公司在资本分配或回购股票以抵消公众持股方面的想法没有改变，可出售股票数量变化不大，过去两年人们通常选择不出售 [65][66] 问题13: 与去年相比，今年1月的再平衡情况如何 - 与去年相比有显著变化，去年第四季度市场大幅下跌使客户有些停滞，今年1月后市场更乐观，机会更多 [67][68]