财务数据和关键指标变化 - 公司宣布第四季度普通股股息为每股0.40美元，较去年同期增长25%，将于2020年12月31日支付给12月17日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股43.75美元，将于2020年12月31日支付给12月15日登记在册的股东 [7] - 第三季度管理资产同比增长24%，费用相关收益增长23%，实现收入增长近50% [8] - 第三季度费用相关收益（FRE）达1.068亿美元，较2019年第三季度增长23%；年初至今FRE为2.97亿美元，同比增长26% [23] - 第三季度FRE利润率为35%，高于去年的33%，公司预计未来每年将利润率提高150 - 300个基点，目标是在三年内达到40%的利润率 [24] - 第三季度管理费用总计3.001亿美元，较上年增长15%；总费用（包括薪酬和一般管理费用）为1.982亿美元，较上年增长11% [25] - 第三季度实现收入总计1.464亿美元，较2019年第三季度增加近5000万美元，增幅49% [25] - 第三季度A类普通股每股税后实现收入（扣除优先股股息后）为0.48美元，较2019年第三季度增长41% [25] - 截至9月30日，管理资产（AUM）总计1792亿美元，较第二季度的1584亿美元增长13%，同比增长24% [26] - 付费AUM同比增长21%，第三季度末达到1127亿美元，其中信贷基金约占72%，私募股权基金占16%，房地产基金占8%，战略举措基金占4% [26] - 可用资本增至创纪录的525亿美元，同比增长超55%；第三季度末未产生费用的AUM为393亿美元，其中约363亿美元可用于未来部署，部署后对应每年3.86亿美元的管理费用 [27] - 激励合格AUM增加超190亿美元，达到1056亿美元，其中415亿美元在季度末未投资；第三季度净应计绩效收入余额持续增长，达到3.225亿美元，较第二季度增长12%，较今年第一季度末的最低点增长37% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 第六旗舰企业私募股权基金目前已获得37亿美元的承诺资金，预计年底前进行另一次募资，2021年上半年完成最终募资 [16] - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 信贷业务 - 第三季度，第五旗舰欧洲直接贷款基金首轮募资约82亿美元（超70亿欧元），已接近上一只基金规模的10%以上，有望达到90亿欧元的有限合伙人承诺目标 [14] - 其他信贷策略（包括另类信贷、流动性信贷和美国直接贷款）在第三季度完成约30亿美元的募资；季度末后，另类信贷旗舰基金达到20亿美元的原目标，鉴于投资者势头和投资管道强劲，计划在未来几个月进行额外募资 [15] - Ares Capital Corporation（美国旗舰直接贷款基金）第三季度净回报率为6.5%，业绩持续改善 [19] 房地产业务 - 房地产股权组合第三季度实现正回报，回报率约为2% - 6% [19] - 公司近期对一家总部位于苏黎世的上市住宅房地产所有者进行了可转换优先股投资，并与专业资产管理公司合作将一家公共单户租赁公司私有化 [10][11] 基础设施业务 - 气候基础设施基金首轮募资2.35亿美元，专注于能源市场转型；Ares SSGs高级有担保直接贷款基金承诺资金接近10亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲的并购交易活动显著增加，预计将为公司的投资部署和资产变现创造良好环境 [10] - 公开市场某些行业（如房地产）出现被低估资产的投资机会，市场波动较大 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为另类投资的吸引力持续增强，投资者对低利率、高估值和市场波动感到沮丧，长期趋势是投资者将资金集中于少数提供广泛产品的值得信赖的管理人，公司将继续扩大客户钱包份额 [12] - 公司计划通过有机增长和可能的收购来加速Aspida平台的发展，支持Ares赞助的保险和年金平台，主要利用第三方资本 [20][21] - 公司认为在危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模资本和灵活资本能够在不同市场阶段灵活调整投资策略，相比一些较弱的竞争对手更具优势；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功 [36][38] - 公司认为保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少 [53][54][55] - 公司认为资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到COVID - 19危机的广泛影响，公司在所有核心业务领域仍表现出色，第三季度业绩创纪录，业务具有强大的韧性和增长动力 [8] - 公司预计未来能够实现费用相关收益每年至少15%的增长 [8] - 随着经济开始复苏和资本重新进入市场，公司预计年底和2021年初的投资部署和资产变现情况将非常乐观 [39][40] - 公司认为保险业务在低利率环境下仍有增长机会，既可以通过有机增长，也可以通过并购实现，只要能够利用差异化的业务模式产生超额利差，该业务将继续成为增长动力 [74][75] 其他重要信息 - 公司在第三季度初完成了对SSG Capital的收购，增加了约69亿美元的AUM和43亿美元的付费AUM [23] - 公司子公司Aspida正在收购FGL Holdings的再保险子公司，并与FGL Holdings达成了流动再保险协议 [20] - 公司为Ares Insurance Solutions平台加强了领导团队，新增了前F&G的首席投资官Raj Krishnan担任首席投资官 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从更广泛的竞争环境来看，是否看到竞争对手在信贷业务方面出现问题，以及这带来了哪些机会？ - 危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模和灵活资本能在不同市场阶段调整投资策略，而一些较弱的竞争对手表现不佳；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功；目前市场进入部署加速阶段，公司对年底和2021年初的投资部署和资产变现持乐观态度 [36][38][40] 问题2: 如何看待实现40%的FRE利润率目标的信心，以及哪些因素可能加速或推迟该目标的实现？ - 公司过去在利润率展望方面表现良好，要么达到目标，要么超额完成；过去12个月利润率扩大了230个基点，过去两年扩大了540个基点；实现该目标的关键在于资金部署的时机，随着未产生费用的AUM投入市场，管理费用将增加，由于相关成本已在公司现有运营中体现，新收入将带来更高的利润率；基于目前未产生费用的AUM规模、资金情况和费用控制，公司认为在三年内实现40%的利润率是可行的，甚至可能提前实现 [43][44][45] 问题3: ACOF V基金的业务状况和自成立以来的表现如何，能源投资的规模和资产类型是怎样的？ - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 问题4: 保险业务市场竞争是否加剧，Ares赢得F&G交易的因素有哪些？ - 保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少；Ares赢得F&G交易的因素不仅在于价格，还包括其在该领域的能力和资源 [53][54][55] 问题5: 公司在中小企业市场看到了哪些挑战和机会，在亚洲市场的早期进展如何？ - 中小企业在危机中面临更多挑战，公司大部分投资部署在市场高端，因此现有业务表现良好；随着对未来盈利情况的更清晰了解，公司可能通过特殊机会业务、另类信贷或直接贷款为中小企业提供流动性，但目前在高质量资产上能获得更高回报率；公司在亚洲的业务进展顺利，投资部署强劲，特别是在特殊情况策略方面，目前正在为第三只高级直接贷款基金募资，已接近10亿美元的目标 [58][59][62] 问题6: 公司如何看待并购机会，战略举措板块的资产和费用增长路径以及利润率的可持续性如何？ - 资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略；战略举措板块是一个不断发展的领域，目前难以准确预测其利润率，随着业务的发展，一些业务可能会独立成新的板块，在F&G Re交易完成后，对该板块的情况会有更清晰的了解 [65][66][70] 问题7: 在低利率环境下，保险业务能否实现有机增长，还是更多依赖并购机会？ - 保险业务既可以通过有机增长，也可以通过并购实现增长；公司在构建保险平台时没有受到大量遗留资产负债表的限制，低利率环境下，所有人都在寻求能够产生回报的投资方式，退休市场和年金市场将继续增长；只要公司能够利用差异化的业务模式产生超额利差，保险业务将继续成为增长动力 [74][75] 问题8: 公司看到了多少跨资产交易机会，在这类交易中的竞争地位如何？ - 公司强调平台的协同合作文化是核心竞争力，市场环境促使不同团队之间进行合作，危机进一步放大了这种合作的需求；公司在跨资产交易方面有着丰富的经验，例如之前的Unitranche交易，这种合作是公司业务的常规部分 [78][79][80] 问题9: 公司有哪些新的有机增长计划，基础设施投资业务的现状和机会如何，蓝色浪潮（民主党获胜）对该业务有何影响？ - 公司有多个新的有机增长计划，未来12个月内有望产生超过250亿美元的增量股权资本承诺，包括利用现有专业知识进入相邻市场的策略，但公司暂不透露具体细节；基础设施投资业务已将重点转向气候基础设施，专注于能源转型领域的投资，部署情况令人兴奋；蓝色浪潮如果带来大规模的可再生能源基础设施法案，将为该业务带来巨大的机会，目前公司的基础设施投资主要集中在美国市场，未来有望拓展到其他地区 [84][87][88] 问题10: 公司本季度公司费用增加约800万美元的原因是什么，F&G Re交易完成后对公司费用有何影响？ - 本季度约200万美元的一般管理费用（G&A）与收购SSG有关，此外还有一些与募资相关的非经常性费用，导致G&A略有升高；F&G Re交易完成后的费用将主要通过相关业务板块体现 [91][92]