财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年收入增长处于1% - 3%指引区间的高端，主要因持续强劲定价和新冠疫情带来的收入逆风减少约2.5% [9] - 公司预计实现中个位数的恒定货币调整后摊薄每股收益增长，尽管新类别投资进一步增加、吸收了新类别收入5000万英镑的一次性影响、上一时期比较基数较强以及ITC的联营收入受新冠疫情显著负面影响 [11] - 预计2020年全年调整后摊薄每股收益的汇率换算逆风为3.3%，按当前外汇即期汇率计算，2021年全年的影响预计在2% - 3% [12] - 公司将在下半年进一步增加近2亿英镑的新类别投资，2020年新类别投资总计增加约4.5亿英镑 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 新型烟草业务 - 雾化烟：Vuse/Vype是增长最快的国际雾化烟品牌，在其前五大市场的价值份额同比增长超7个百分点，达到26%；在五个大型雾化烟市场中的四个，该品牌已在封闭式系统中取得价值份额领先，其中两个市场的价值份额超过50%；在所有前五大市场中，Vuse/Vype的设备销量排名第一，设备销量份额超过50% [13] - 加热不燃烧烟草（THP）：Hyper在日本的总尼古丁销量份额在10月创下近6%的纪录，其中Hyper的尼古丁份额达到2.3%；Glo在内部市场的销量份额持续增长，在前八大市场的THP类别份额约为15%；预计2020年THP销量增长近20%，但收入预计下降，主要由于glo Sens退出市场和日本消费税协调的同比影响 [14][15][16] - 口含烟：公司在除美国以外的市场巩固了领先地位；11月宣布收购Dryft，加强了在美国市场的地位；预计到2021年上半年末，Dryft产品的分销网点将从2万个扩大到约10万个；公司正在建设产能，预计到2021年年中产能将不受限制 [16][17][18] 传统烟草业务 - 公司在传统烟草业务中表现出色，全球价值份额提升近20个基点，战略品牌价值份额提升40个基点 [21] - 美国业务持续强劲，企业价值份额同比增长40个基点，高端品牌份额同比增长50个基点，主要得益于Natural American Spirits和Newport等品牌 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计行业销量下降约5%，美国行业销量基本持平，公司有望跑赢行业销量 [9] - 南非市场非法贸易率从之前的52%升至近60%，主要因疫情期间市场关闭，非法网络重新建立，政府需重新打击非法贸易 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于三大战略重点，即通过提供一系列令人愉悦且风险较低的产品来降低业务对健康的影响、继续增加对新类别的投资并推动其实现重大变革、在传统烟草业务中创造价值 [5] - 公司计划在2021年推出一系列新产品，包括具有蓝牙功能的Vuse雾化烟、CBD雾化产品以及可回收罐装的迷你口含烟产品 [19][20] - 公司将继续在多类别业务中引领创新，通过创新和增加投资来推动新类别业务的增长，同时利用传统烟草业务的价值增长和Quantum项目的收益来实现财务目标 [26] - 口含烟市场在美国仍处于发展阶段，占美国尼古丁市场的约1%，竞争激烈，公司通过收购Dryft加强了在美国市场的竞争力，并计划扩大产品供应范围 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球疫情带来了不确定性，但公司业务表现强劲，有望实现2020年的业绩指引 [8] - 2021年市场仍存在不确定性，包括美国新政府、财政刺激措施以及新冠疫苗的推出时间等，公司预计在2月的年终业绩报告中对美国市场有更明确的看法 [36] - 公司有信心实现到2025年新类别收入达到50亿英镑的目标，同时继续实现财务目标，尽管2020年新类别业务面临一些挑战，但各业务类别均呈现增长态势 [38][42][43] 其他重要信息 - 公司保持了强劲的流动性状况，致力于到2021年底将调整后净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率降至约3倍，并维持65%的股息支付率 [23] - 公司在环境、社会和治理（ESG）方面获得了外部认可，包括MSCI的BBB评级、Sustainalytics评分的改善、连续19年入选道琼斯可持续发展指数、连续两年入选《金融时报》多元化领袖榜单以及连续两年入选碳信息披露项目（CDP）的A名单 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：glo在日本的市场份额为何未显著增长，Hyper是否在蚕食现有glo产品的市场份额？ - 年中报告的5.9%是临时数据，10月的数据更具代表性；glo整体市场份额在增长，目前略高于20%，Hyper表现出色 [29][30] 问题2：美国口含烟业务到2021年年中不受产能限制时的产能是多少？ - 公司现有SKU产能充足，收购Dryft后还将继承第三方供应产能，并从外部引入一台机器来加强产能；预计到明年年中产能至少达到6000万，后续还将进一步提升 [31] 问题3：南非市场重新开放后，是否已回归合法市场，非法贸易问题是否仍然严重？ - 疫情前南非政府在打击非法贸易方面取得了进展，但疫情期间非法贸易率从52%升至近60%；政府需要重新采取措施打击非法贸易，公司将提供支持 [32][33][34] 问题4：对2021年的销量展望，特别是美国市场？ - 2021年市场仍不稳定，难以做出预测；美国新政府、财政刺激措施和新冠疫情等因素都存在不确定性；公司预计在2月的年终业绩报告中对美国市场有更明确的看法 [36][37] 问题5：公司的两个长期目标（高个位数每股收益增长和到2025年新类别收入达到50亿英镑）是否相互矛盾？ - 两个目标并不矛盾，公司通过Project Quantum项目实现成本节约，同时传统烟草业务表现强劲，能够为新类别业务的增长提供资金支持；2020年新类别业务面临一些特殊挑战，但各业务类别均呈现增长态势，公司有信心实现目标 [38][39][43] 问题6：为何不现在开始回购股票？ - 公司将持续审查资本配置；明年的重点是加强资产负债表，维持股息支付，并继续投资新类别业务和进行并购活动；到2021年底，当杠杆率降至约3倍时，将重新评估资本配置，如果情况允许，将考虑回购股票 [44][45] 问题7：全球销量好于预期，但营收指引上调幅度为何不大？ - 主要有三个因素拖累了营收增长：全球旅游零售业务受到严重影响；南非市场在4月底至8月中旬无法销售香烟，对营收造成重大打击；新兴市场在上半年受到较大干扰，如墨西哥、巴基斯坦和斯里兰卡等市场 [48][49][50] 问题8：美国口含烟市场的竞争格局如何，价格组合是否有变化？ - 美国口含烟市场增长迅速，但仍占美国尼古丁市场的1%；市场竞争激烈，公司通过收购Dryft加强了竞争力，并计划扩大产品供应范围；目前各参与者主要关注增加分销和优化营销组合，价格组合的变化还需观察 [51][52][53] 问题9：美国各地薄荷醇禁令对消费者行为有何影响？ - 目前尚未看到明显影响，消费者会通过在附近地区购买或通过电商渠道购买来规避禁令；公司认为FDA不太可能在近期实施薄荷醇禁令或尼古丁控制措施；从土耳其和欧洲的经验来看，如果美国实施薄荷醇禁令，公司有能力应对并保持市场份额 [54][55][58] 问题10：新类别业务的投资水平应如何考量，对股东利润有何影响，新兴市场消费者的情况如何？ - 公司对非燃烧烟草产品的消费者基础增长感到满意，有信心实现到2025年新类别收入达到50亿英镑的目标；预计2020年新类别业务的亏损已达到峰值，2021年起将对每股收益产生积极影响；新兴市场情况不一，巴西等市场表现出色，而南非等市场仍需努力恢复 [59][60][63] 问题11：南非市场重新开放后，公司的市场份额与去年同期相比如何，非法贸易问题是否仍然严重？ - 公司在南非市场的份额基本持平，但市场整体受到非法贸易的影响；政府过去曾成功打击非法贸易，公司对政府再次采取行动持乐观态度 [68][69][71] 问题12：新类别产品收入在下半年是否会加速增长，是否会低于30%的目标？ - 公司未提供2020年新类别产品收入增长的指引；上半年收入增长12%，预计下半年将加速增长，但2020年是特殊的一年，受到多种因素的影响 [72][73][74] 问题13：净债务与EBITDA比率达到约3倍时，是否会考虑回购股票？ - 资本配置将持续审查；明年的重点是加强资产负债表，维持股息支付，并继续投资新类别业务和进行并购活动；当杠杆率降至约3倍时，将有更多灵活性，但是否回购股票还需考虑公司的估值等因素 [75][76] 问题14：如何理解新冠疫情对公司业绩的2.5%影响，glo Sens失败的教训是什么？ - 2.5%是综合考虑各种因素后的净影响，包括美国市场的积极因素和其他市场的负面影响；glo Sens失败的原因是产品设计复杂，消费者满意度不佳；公司已改变电池测试和消费者验证方法，以避免未来出现类似失败 [79][80][83]