财务数据和关键指标变化 - 2019年销售额约102亿美元，有机增长约0.7%，市场下降约4.6%，全年市场增长领先530个基点 [7][8] - 2019年每股收益4.13美元，高于指引 [9] - 2019年实现约7亿美元强劲自由现金流，预计2020年将延续 [10] - 第四季度收入增长领先预期850个基点，调整后营业收入3.4亿美元，调整后营业利润率13.3%，调整后每股收益1.15美元 [26][29][31] - 2020年预计市场下降2% - 4%，有机收入下降2.5% - 增长0.5%，收入97.5亿 - 100.75亿美元，调整后营业利润率11.6% - 12%，调整后每股收益3.85 - 4.15美元，自由现金流6.75亿 - 7.25亿美元 [33][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度轻型汽车业务在各主要市场实现增长，欧洲轻型汽车有机收入低个位数增长，中国市场增长高于市场高两位数；商用车和非公路业务同比下降，拖累增长100个基点 [28] - 动力传动系统部门第四季度利润率创历史新高 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年预计中国市场全年下降1% - 5%，欧洲市场下降2% - 5%，北美市场下降1% - 2% [33][34] - 2020 - 2023年积压订单预计在25亿 - 26亿美元之间，2020年积压订单较去年披露减少约3.5亿美元，主要因行业预期产量调整和2019年订单提前执行 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划收购德尔福科技，加强电动推进系统领导地位，增强燃烧、商用车和售后市场业务，实现更好市场平衡，预计交易有显著协同效应和增值作用 [17][18][19] - 宣布额外成本重组措施，包括制造和技术中心的重组、关闭或整合，以及涡轮和排放业务的整合，预计到2023年每年节省成本9000万 - 1亿美元，结合之前计划，每年实现总成本节省1.35亿 - 1.45亿美元 [12][13][14] - 持续关注新产品和新技术，2019年第四季度宣布多个新产品项目，包括与长安合作推出三离合P2混合动力模块和液压控制单元、获得eTurbo首个订单、与欧洲高端汽车制造商获得高压冷却液加热器项目 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年营收增长和利润率超预期，自由现金流强劲，公司采取必要成本措施维持利润率和竞争力，产品需求强劲，积压订单支持长期营收增长 [23][24] - 预计2020年行业挑战持续，但公司产品需求强劲，将继续超越市场增长 [33][34] - 长期来看，公司预计在燃烧、混合动力和电动汽车领域实现营收增长，电动化车辆内容增加将占轻型汽车净新业务积压订单的100%以上 [40] 其他重要信息 - 会议中提及的非GAAP指标用于更清晰展示核心业务表现和与往期比较，“可比基础”指排除外汇、净并购和其他不可比项目影响，“调整后”指排除不可比项目，“有机”指排除外汇和净并购影响 [5] - 公司将参加多个会议，具体信息可查看投资者关系主页活动板块 [3] - 会议可能包含前瞻性声明，实际结果可能与讨论内容有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场增长和积压订单相关问题 - 提问: 若市场销量下滑，公司高于市场的增长是否会扩大；收购德尔福后客户反馈、重点项目胜率情况；幻灯片6的重组是否与德尔福合并有关 [47][51][54] - 回答: 公司战略平衡，有信心中期实现500个基点的增长；客户认可技术和产品，目前谈胜率尚早；幻灯片6的重组与德尔福合并无关 [48][52][54] 问题2: 积压订单和利润率相关问题 - 提问: 积压订单中电动业务增长超100%，传统内燃机业务下降，重组节省的成本能否维持核心利润率；电动牵引电机的自制和外包比例是否有变化，是否需与汽车制造商建立更正式合作 [55][58] - 回答: 公司以投资回报率运营业务，有信心维持高利润率；目前认为500%的自制和外包比例合适，暂不考虑与汽车制造商建立更正式合作 [56][59] 问题3: 重组相关问题 - 提问: 此次重组不增加利润率的原因及现金成本；欧洲积压订单仅占10%的情况，若忽略柴油业务下降积压订单情况，以及幻灯片9机会的区域分布 [61][65] - 回答: 重组是为应对行业变化，采取主动风险缓解措施；潜在重组现金成本在2.75亿 - 3亿美元之间；欧洲积压订单受柴油业务影响，若柴油业务稳定，积压订单将增加约20个百分点 [62][64][66] 问题4: 与德尔福合作和积压订单相关问题 - 提问: 与德尔福合作后抓住机会的速度及整合快的原因；2020年积压订单减少中是否与电动汽车和混合动力汽车预期降低有关；重组现金支出的节奏 [70][72][76] - 回答: 公司有能力快速行动，技术先进且产品匹配；2020年积压订单减少是市场因素导致，与燃烧、混合动力和电动汽车的看法无关；今年现金重组支出预计在5000万 - 1亿美元之间 [71][73][76] 问题5: 积压订单和利润率相关问题 - 提问: 积压订单中商用车情况，2019年订单提前执行的原因，动力传动系统和发动机部门是否有差异；动力传动系统部门利润率创新高的可持续性 [77][82] - 回答: 去年预计商用车积压订单持平；2019年第四季度轻型汽车高增长导致2020年积压订单减少约1.4亿美元；第四季度利润率受供应链恢复、绩效举措和研发客户回款等因素影响，不应将其作为2020年的起点 [78][79][82] 问题6: 积压订单和新冠疫情相关问题 - 提问: 积压订单的呈现方式变化，2021 - 2023年积压订单与去年的比较；新冠疫情对供应链和运营的影响 [85][88] - 回答: 积压订单呈现方式一致，预计2021 - 2023年平均实现500个基点的增长；公司指导已反映截至目前的生产中断情况，若生产中断持续到2月下旬和3月，中国业务收入将面临压力，且可能影响全球原始设备制造商生产 [86][89][90] 问题7: 积压订单和季度业绩相关问题 - 提问: 2021年积压订单是否优于2020年，积压订单增长领域；第一季度业绩的更新时间和中国业务的敏感性 [92][101] - 回答: 预计平均实现500个基点的增长，积压订单中变速器产品、全轮驱动和联轴器、旋转电气组件等占比较大；需持续关注中国业务情况，季度末会有更多更新 [93][94][104] 问题8: 合并利润率相关问题 - 提问: 2019年合并预计利润率与指导利润率存在差距的原因；是否与产品从燃烧向电动过渡有关 [105][110] - 回答: 差距原因包括无形资产摊销、德尔福重组措施维持利润率、公司自身重组应对潜在风险；与产品组合无关，主要是行业风险因素 [106][107][111] 问题9: 中国和欧洲积压订单相关问题 - 提问: 中国积压订单2020年的细分情况，是否仍由双离合变速器等驱动，是否有下行风险；欧洲积压订单占比低，是否能在近期和中期获得电气化市场份额 [113][115] - 回答: 中国积压订单在燃烧、混合动力和电动领域均有分布，目前未看到项目延迟；欧洲市场加速增长主要在2023年后 [114][116] 问题10: 重组相关问题 - 提问: 涡轮业务重组减少研发是否威胁涡轮渗透机会，减少的研发是否与柴油业务有关；公司与德尔福重组计划能否同时管理，是否有协同效应 [116][118] - 回答: 重组是公司整体策略，不意味着自动减少研发，公司对研发占销售额4% - 4.5%的比例满意；公司和德尔福的重组计划互不干扰 [117][119] 问题11: 收入协同效应和积压订单利润率相关问题 - 提问: 收购德尔福的收入协同效应来源；积压订单产品结构对利润率的影响，是否会出现利润率压缩但回报率不压缩的情况 [122][125] - 回答: 协同效应源于双方机械、电机和电力电子的结合，使产品更具优势；积压订单中动力传动系统业务占比较大，但增量收入的利润率与公司整体相当，公司以投资回报率管理业务 [123][124][127] 问题12: 收入漏斗和重组计划相关问题 - 提问: 15家原始设备制造商中真正的新机会比例；重组计划是否用于未来电动推进项目的工程和开发支出 [129][130] - 回答: 与多数客户有业务往来，产品组合将增强客户关系；2020年预计研发投资增加，部分抵消重组节省的成本，但预计未来研发仍维持在低至中4%的范围 [129][130][131]