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Beazer Homes USA(BZH) - 2022 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2022财年调整后EBITDA为3.7亿美元,较上年增长近41% [22] - 净收入为2.21亿美元,每股收益7.17美元,包含1200万美元的能效税收抵免 [22] - 平均社区销售速度为每月2.8套,取消率为18% [22] - 房屋建筑收入为23亿美元,增长约8%,因较高的平均销售价格抵消了成交量的小幅下降 [22] - 毛利率(不包括摊销利息、减值和弃置费用)提高330个基点至26.3% [23] - SG&A占总收入的百分比下降50个基点至10.9% [23] - 摊销利息占房屋建筑收入的比例为3.1%,下降100个基点 [23] - GAAP税项支出约为5300万美元,有效税率为19.4% [23] - 年末流动性超过4.5亿美元,包括无限制现金和未提取的循环信贷额度 [24] - 第四季度末债务约为9.8亿美元,净债务与资本比率为45%,净债务与EBITDA比率为2.1倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋建筑业务收入增长约8%,平均销售价格上升,但成交量有小幅下降 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 30年期抵押贷款利率约为7%,导致新屋和二手房需求和价格下降,预计未来几个季度需求和价格仍将疲软 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期采用平衡增长战略,提高了盈利能力,降低了杠杆率,增强了资产负债表效率,为股东创造了价值 [9] - 进入2023财年,公司积极应对需求疲软环境,调整价格、激励措施和规格水平,以提高购房者的承受能力 [13] - 公司计划降低建筑成本,已在木材方面实现每套新房约1.5万美元的节省,还将在其他直接成本类别上争取显著节省 [14][15] - 公司目标是减少建筑周期时间,争取在本财年增加至少一个月的销售和交付时间 [17] - 公司强调两项差异化竞争策略:“Mortgage Choice”确保精选贷款机构为购房者业务竞争;房屋的高能效表现和每月节省成本的特点吸引购房者 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022财年公司取得了强劲的财务业绩,但新屋销售环境面临巨大压力 [6] - 行业面临的最大风险是住房可承受性下降,当前需求和价格已受到影响,但长期来看住房市场的基本面依然强劲 [10][12] - 公司认为随着价格、工资和利率找到新的平衡,住房可承受性将逐渐恢复 [12] - 2023财年将充满挑战,但公司具备应对能力,有望在困境中保持良好状态 [20] 其他重要信息 - 公司在季度结束后,用更大的无担保信贷工具取代了有担保循环信贷额度,消除了资本结构中的有担保债务 [25] - 公司对土地投资采取更谨慎的态度,重新评估所有土地交易,可能会产生适度的弃置费用 [25] - 公司拥有超过2.4万个活跃地块的土地储备,大部分通过期权控制,这将支持2023财年社区数量的适度增长,并在2024财年加速增长 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的定价策略以及当前净价格的下降情况和影响因素 - 公司认为2023财年第一季度可能是平均销售价格的峰值,主要是由于交付的是之前销售的积压房屋,且存在一定的产品组合因素 [36] - 市场分为传统的高激励和日常低价两类,市场并非固定属于某一类,高激励市场在一定程度上会导致基础价格下降和激励措施减少 [38][39] - 总体而言,基础价格正在下降和/或激励措施正在增加,预计2023年平均销售价格将下降,利润率将面临压力,但在激励和定价方面会有一些抵消因素 [39][40] 问题2: 取消订单的主要驱动因素、发生阶段以及重新销售的成功率 - 公司的取消率包含地块转移情况,与其他公司的计算可能存在差异 [43] - 取消订单的原因主要有两个:一是购房者未锁定利率,无法或不愿承担当前利率;二是部分城市的购房者为了购买有大幅折扣的现房,放弃了高额定金 [44][45] - 取消订单的阶段较为分散,没有明显的集中趋势 [45] - 公司积极与取消订单的购房者沟通,在重新销售方面有一定的成功率,且自仲夏以来取消率相对稳定 [46][48] 问题3: 除木材外,其他可降低成本的主要类别及量化情况 - 公司正在关注机械系统、管道、电气、暖通空调、门窗、砖块等类别,但目前无法量化具体的节省金额 [51] 问题4: 2023财年末的新债务目标 - 公司对当前的债务与股权关系感到满意,预计债务总额不会有太大变化,随着账面价值的增长,杠杆率将自然下降 [53][54] 问题5: 关于SG&A比率的控制措施 - 公司非常关注SG&A比率,第一季度SG&A预计增加约400万美元,主要是由于生活成本增加 [56][57] - 如果市场环境变弱,公司希望看到工资压力有所缓解,同时会密切关注间接费用、业务量和社区层面的运营情况 [57][58] 问题6: 进一步去杠杆化的计划以及是否会放缓或停止土地支出以筹集现金偿还债务 - 公司在土地支出方面持谨慎态度,会重新谈判现有交易,注重流动性,但没有明确的进一步偿还债务的计划 [59][60] - 公司认为在不确定的环境中保持一定的现金储备是有益的,不认为结构性的债务减少是最佳的中长期策略 [61] 问题7: 第四季度的开工数量、当前在建房屋总数 - 第四季度开工数量同比下降50%,预计第一季度也会有显著下降 [62] - 在建房屋总数在相关文件中有披露,但具体数字未在现场提供 [63] 问题8: 是否会采取增加现房库存以吸引购房者的策略 - 公司一直采用待建房屋和现房相结合的策略,过去18个月至2年因难以预测建筑成本,增加了现房的比例 [64] - 目前情况正在恢复正常,公司预计待建房屋的比例将回到60%以上,不会大量增加现房库存以参与价格竞争 [65] 问题9: 在不确定环境下的土地支出策略 - 公司对土地支出采取谨慎态度,会重新谈判每笔交易,调整价格和结构,等待市场更加稳定 [69][70] 问题10: 2023财年末社区数量的变化情况 - 如果销售速度能恢复到正常水平,社区数量将略有增加,但由于销售速度难以预测,社区关闭情况不确定 [71][72] - 第一季度和第二季度销售越弱,年末社区数量可能会暂时越高 [72] 问题11: 债务中固定利率和浮动利率的比例,以及利率上升对销售成本中利息费用的影响 - 高级票据为固定利率债务,循环信贷额度为浮动利率工具,年末未提取;次级债务规模较小,对利息费用影响不大 [73][74] - 销售成本中的利息摊销主要受已发生利息、先前资本化的利息余额和库存周转率的影响,不受利率上升的影响 [75] 问题12: 在预计2023财年销量下降的情况下,如何规划2024财年及以后的盈利增长轨迹 - 公司预计2023财年末社区数量将略有增加,2024财年将进一步增加,未来几年房屋交付量也将增长 [76] - 随着工资增长、价格稳定或下降以及利率趋于稳定,公司对社区数量和房屋交付量的增长持乐观态度 [77]