财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心运营收入为每股2.02美元，核心运营收入为9.35亿美元，包含5.06亿美元的税后巨灾损失，去年同期收入为15亿美元，包含4.5亿美元的税收优惠和3.31亿美元的税收 [6] - 剔除巨灾和税收优惠后，本季度核心运营收入每股较上年同期增长6.5% [7] - 公布的财产险综合赔付率为93.1%，包含8.5个百分点的巨灾损失；当前事故年度剔除巨灾后综合赔付率为88.3%，上年同期为86.4% [7] - 季度保费收入按固定汇率计算增长5.8%，外汇因素产生1.6个百分点的负面影响，公布的增长率超过4% [9] - 全年保费收入增长4.4% [10] - 季度净投资收入为9.03亿美元，增长约3.5%，全年净投资收入为36亿美元，均创历史新高 [10] - 全年核心运营收入为44亿美元，即每股9.44美元，较2017年每股增长18% [11] - 全年税前巨灾损失为16亿美元，比计算预期巨灾金额时计划的多约7亿美元 [11] - 全年核心运营净资产收益率为8.7%，按预期巨灾计算为9.8% [11] - 全年财产险综合赔付率为90.6%，上年为94.7%；当前事故年度剔除巨灾后综合赔付率为88%，上年同期为87.6% [11] - 每股账面价值下降约0.5%，有形账面价值持平，受利率上升和外汇的按市值计价影响；剔除该影响后，每股账面价值和有形账面价值分别增长2.7%和5.8% [12] - 季度净实现和未实现损失税后为9.58亿美元，自12月31日以来，投资组合按市值计价收益超过9亿美元；可变年金投资组合按市值计价损失2.63亿美元，自12月31日以来收益为6500万美元 [25] - 自收购以来，公司将有形账面价值每股的摊薄从29%降至9%，自12月31日以来，摊薄改善至6% [26] - 季度调整后净投资收入高于预期范围，预计未来季度调整后净投资收入在8.8亿 - 8.9亿美元之间 [26] - 季度有利的前期发展税前为2.53亿美元，税后为2.02亿美元 [27] - 按固定汇率计算，全年净损失准备金减少6.61亿美元，报告基础上，赔付与已发生损失比率为102%，调整后为93% [28] - 季度核心运营有效税率为17.1%，全年运营有效税率为14.4%，符合13% - 15%的范围，预计2019年年度核心运营有效税率在14% - 16%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 北美商业和个人保险业务 - 北美商业保险主要账户、零售和E&S批发部门价格积极趋势延续且部分领域改善，整体费率上涨约2.5%，续保价格变化（含风险敞口）上涨4%，客户留存率近92% [14] - 主要账户（不含农业）保费上涨5%，主要账户费率上涨超3%，风险管理费率低于1%，超额伤亡费率上涨10%，财产险费率上涨12%，公共董事及高级职员责任险费率上涨8.5% [15] - 韦斯特切斯特专业业务费率上涨4.5% [16] - 北美中端市场和小型商业保险保费整体季度上涨超4.5%，新业务增长近14%，中端市场业务续保留存率为90%，中端市场定价（含费率和风险敞口变化）上涨2.5%，美国小型商业保险净保费增长近30% [16] - 北美个人保险业务季度净保费下降2.5%，若剔除支付给再保险公司的保费，保费上涨2.3%，留存率约96%，房主保险费率上涨7.5% [17] - 北美农业业务全年综合赔付率为75.5%，与上年的74%基本持平 [17] 海外一般保险业务 - 国际财产险部门季度净保费按固定汇率计算增长8%，外汇因素产生4.5个百分点的负面影响，亚太和拉丁美洲分别增长10%和8.5%，欧洲大陆增长超5%，英国 - 爱尔兰增长4% [18] - 国际零售商业财产险业务净保费季度增长8.5%，伦敦市场批发业务净保费按固定汇率计算季度增长12% [19] - 国际零售业务整体费率上涨4%，财产险费率上涨5%，专业业务费率上涨7%；伦敦批发业务费率上涨10% [20] - 国际个人保险业务保费按固定汇率计算增长8.5%，受亚洲和拉丁美洲分别增长19.5%和9.5%的推动 [20] 亚洲人寿保险业务 - 亚洲人寿保险业务表现出色，保费收入为24亿美元，收益超1亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业财产险定价和承保情况在本季度与第三季度相当或更好，全年来看明显好于去年同期，美国和伦敦批发市场费率环境改善 [13] - 北美市场积极定价趋势延续，部分领域改善，整体费率上涨约2.5%，续保价格变化（含风险敞口）上涨4% [14] - 国际市场中，亚太和拉丁美洲市场保费增长显著，分别为10%和8.5%，欧洲大陆增长超5%，英国 - 爱尔兰增长4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行增长计划，利用美国、伦敦等重要地区改善的定价和承保环境 [22] - 行业在众多业务类别面临利润率压力，改善费率环境很重要，部分保险公司缩减某些业务线规模或退出市场，市场出现调整迹象 [13] - 高净值个人保险市场有新进入者，但主要针对大众富裕阶层，对公司竞争环境影响不大，公司注重提升服务、保障和营销销售能力 [49] - 意外健康业务是公司增长领域，目标是提高其在总业务中的占比，公司在亚洲、拉丁美洲和北美该业务增长率正在提高 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度短期业务波动性较大，但公司表现良好，增长势头持续增强，对新一年充满乐观 [22] - 短期业务需要费率提升，公司全年实现费率提升且延续至第一季度，对业务有改善作用 [31] - 巨灾损失按长期平均计算更稳定，公司持续管理投资组合以应对风险 [33] - 商业财产险费率环境改善，但公司认为利润率不会因此提升 [38] - 第三方资本支持诉讼对保险行业损失趋势影响较小 [40] 其他重要信息 - 公司全年资产负债表强劲，总资本超630亿美元，季度运营现金流为16亿美元，全年为55亿美元 [23] - 季度向股东返还6.54亿美元，包括3.36亿美元股息和3.18亿美元股票回购；全年向股东返还超23亿美元，占收益的54%，包括超13亿美元股息和超10亿美元股票回购 [24] - 全年在欧洲市场发行22亿美元债务，偿还10亿美元到期债务，赎回10亿美元混合证券，每年利息支出减少约4700万美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业线较大财产损失是否为一次性事件 - 公司认为是短期内北美较大损失频率的波动，并非趋势，承保和数据未显示为趋势，短期业务需要费率提升，公司已实现且延续至第一季度，有改善作用 [31] 问题2: 巨灾损失相关问题 - 公司持续管理投资组合以应对风险，不提供前瞻性信息；巨灾损失按10 - 15年长期平均计算更稳定，过去两年巨灾损失较高，但此前四五年较低，应综合考虑 [33] 问题3: 10 - 15年巨灾损失平均情况 - 公司表示无法评论提问者的计算，可后续讨论，部分信息已披露，部分未披露 [36] 问题4: 商业财产险定价与损失趋势关系及第三方资本对保险行业损失趋势的影响 - 公司认为商业财产险费率环境改善不会带来利润率提升；第三方资本支持诉讼对保险行业损失趋势影响较小 [38][40] 问题5: 商业线非巨灾财产损失情况及房主保险利润率改善时间和加州火灾损失情况 - 非巨灾财产损失主要在第四季度，1月有所好转，但单月数据不可靠；房主保险利润率改善预计在2019年下半年；公司将提供巨灾明细页面，净损失数据影响公司资产负债表和财务报表 [43][45][47] 问题6: 高净值个人保险市场竞争环境和意外健康业务目标 - 高净值个人保险市场竞争环境稳定，新进入者主要针对大众富裕阶层，公司注重提升服务等能力；意外健康业务是公司增长领域，目标是提高其在总业务中的占比 [49][52] 问题7: 北美商业保险相关问题 - 1.4%的不利财产索赔影响是针对总财产险；关于北美商业保险事故年损失率排除财产恶化后的改善原因，公司将离线讨论；公司在北美商业保险费率提升未影响业务增长，行业环境也在改善 [53][55][56] 问题8: 事故年综合赔付率趋势和公司超额资本情况 - 公司认为事故年综合赔付率将在合理范围内波动，不会有明显改善；公司表示超额资本对全年净资产收益率的影响为0.5个百分点，可据此计算 [58][60] 问题9: 税率指导变化原因、行政费用下降原因和北美小型商业财产险业务表现 - 税率指导上升是因为过去两年的薪酬相关扣除预计不再发生，且免税收入将降低；行政费用下降主要是时间因素；北美小型商业财产险业务有一定波动性，应从长期和年度角度判断，剔除大额损失后的情况不适合作为建模依据 [61][62][64] 问题10: 北美商业和个人行政费用下降原因和购买加州房主保险配额分保的原因 - 北美商业和个人行政费用下降是季度间的随机因素，与损失无关；购买加州房主保险配额分保是为了降低和平衡加州的风险敞口，分散风险，同时让再保险公司的风险更平衡 [69][70] 问题11: 北美商业保险潜在损失率和费用率变化原因 - 潜在损失率60个基点的恶化代表价格与损失趋势的关系；费用率改善的原因包括合并后项目的最终效益、持续的费用控制和一次性项目的影响 [74][75] 问题12: 北美商业意外险损失趋势和个人险损失活动情况 - 北美商业意外险损失趋势稳定；个人险损失活动已稳定，频率和严重程度已呈现稳定趋势 [77][82]