财务数据和关键指标变化 - 第二季度总投资收入为4300万美元，高于上一季度的4100万美元，主要因投资组合核心利息收入增加和修订及承销费用提高 [22] - 第二季度总费用为2100万美元，略高于上一季度的2000万美元 [23] - 第二季度净投资收入为2100万美元，即每股普通股0.38美元，超出近期财报电话会议提供的一般指引 [23] - 董事会宣布2021年第三季度股息为每股0.38美元，包括0.32美元的基础股息和0.06美元的补充股息 [24] - 净资产价值每股从15.70美元增至16.14美元，增长2.8%或0.44美元，主要受市场收益率上升和整体信贷表现增强推动 [10] - 公司回购了800万美元的普通股，使净资产价值增加0.02美元 [10] - 本季度总实现和未实现净收益为2100万美元，是自2020年3月下跌后的连续第五个季度实现正业绩 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合资企业总股息收入为750万美元，与上一季度持平，合资企业股息收益率从10%略升至接近11% [25] - 合资企业总资产从12亿美元增至13亿美元，扭转了近期因还款压力导致的下降趋势，MMCF 1投资组合公允价值在第二季度增长超过10% [26] - 总非应计贷款占公允价值的比例持平于3.3%，且连续四个季度没有新增非应计贷款，预计未来12个月非应计贷款水平有改善潜力 [30][31] - 风险评级为3% - 5%的交易总公允价值本季度合计增加1400万美元，超过1500万美元的交易获得了一定程度的升级 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度全球经济增长加速，美国GDP在第一季度年化增长率为6.5%，欧元区和中国经济分别增长8%和5% [13] - 美国家庭自由消费持续增加，年初至今可自由支配支出指数较2019年增长20% [13] - 第二季度整体通胀达到十多年来未见的水平，近期通胀主要集中在汽车、材料和能源等供应受限的行业 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用在中端市场赞助商融资领域的领导地位，通过大量投资直接发起业务、提供全面的杠杆融资产品、具备专业的承销和执行能力以及为借款人提供资本以外的价值，来赢得想要的交易并避免不利的信贷选择 [16] - 公司通过补充与核心资产不同的私人信贷资产，如资产支持、非赞助商和经常性收入贷款，来分散风险因素、评估相对价值并提高信贷选择性 [18] - 公司专注于将凯雷平台的优势应用于每一个投资机会和运营的各个方面，从发起、尽职调查、执行到投资组合管理，以创造和维持竞争优势 [19] - 行业竞争激烈，在各个信贷风险市场都无法避免竞争，关键问题是如何在竞争中取胜 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景对信贷表现有很强的支持作用，市场在2020年遭受严重冲击后恢复速度惊人，目前处于非常活跃的交易环境，关键指标与疫情前水平基本一致 [15] - 公司认为当前市场的投资机会极具吸引力，特别是从相对风险回报的角度来看，有信心继续为股东创造和维持有吸引力且稳定的收入 [11][20] - 公司预计未来几个季度，随着产能扩张和消费者支出模式恢复正常，通胀压力将有所缓解，但劳动力市场风险可能会随着时间推移而增加 [14][15] - 公司对业务的当前发展势头感到满意，团队的努力正在为股东带来有吸引力且可持续的回报 [34] 其他重要信息 - Aren LeeKong于6月加入公司董事会，担任独立董事，他在杠杆融资和中端市场私募股权领域拥有丰富的专业知识 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司作为直接贷款平台的情况，包括可用于直接贷款业务的资产管理规模和可提供的承诺规模 - 凯雷全球信贷业务的资产管理规模约为600亿美元，CGBD的资产管理规模为19亿美元，是其中的重要组成部分 [38] - 公司在核心企业杠杆融资市场有大量的资产管理规模，在非流动性信贷（直接贷款业务）策略中管理着约150亿美元的资本 [39] - 公司平台上的交易总承诺规模最大可达7.5亿美元，但CGBD的单个头寸通常较小，公司主要专注于核心中端市场，即EBITDA在2000万至7500万美元的业务 [40] 问题2: 为什么支付7%现金的可转换优先股是一种有吸引力的融资来源，而公司能够以4.5%的利率发行无担保票据 - 发行可转换优先股时，公司面临严峻的市场环境，股价仅为现在的一半，凯雷的支持对公司平衡表的稳固至关重要 [44] - 对于凯雷来说，这是一项战略投资，短期内没有转换的计划，公司将其视为永久性股权，与普通股股息收益率相比，7%的成本是有吸引力的 [45][46] - 从财务灵活性的角度来看，公司将其视为股权进行管理，在杠杆融资安排中也将其视为股权，因此认为其定价合理 [47] - 公司的融资安排不将其视为杠杆，不会限制公司的灵活性，且目前没有转换计划，不会在可预见的未来稀释现有股东权益 [51][52] 问题3: 公司是否更关心顾问而非股东总回报，是否应在可转换优先股和无信用追溯之间做出选择 - 公司认为凯雷的管理费用结构公平合理，股东从中获得了很多价值，公司管理合资企业但不收取费用，这在整体费用结构中有时会被忽视 [58] - 公司股价的提升主要取决于持续稳定的业绩表现、降低非应计贷款水平以及满足股东对股息和信贷表现的期望，而不是管理费用或信用追溯问题 [60]