财务数据和关键指标变化 - 2019年公司净收入13亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达创纪录的4.51亿美元，分别较上一年增长32%和37% [9] - 2019年通过股票回购和股息向股东返还超1.15亿美元，过去5年累计返还超10亿美元 [9] - 第四季度净收入2.81亿美元，同比增长28%；全年收入13亿美元，同比增长32% [44] - 第四季度调整后EBITDA为7400万美元，同比增长72%；全年调整后EBITDA为4.51亿美元，同比增长37% [48] - 第四季度持续经营业务净收入为420万美元，上年同期为730万美元 [54] - 第四季度运营现金流为2900万美元，较上年同期减少3300万美元；全年运营现金流为2.9亿美元，较上年增加9200万美元 [57] - 第四季度维护资本支出1100万美元，与上年同期持平；全年维护资本支出4800万美元 [58] - 第四季度项目资本支出3000万美元，全年项目资本支出8300万美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 丘吉尔唐斯（Churchill Downs）业务线 - 2019年肯塔基德比周连续第10年创财务业绩纪录，各项财务指标均创新高 [11] - 德比城博彩（Derby City Gaming）在首个完整运营年贡献超3600万美元调整后EBITDA，并使丘吉尔唐斯赛马场的奖金增加超50% [19] - 第四季度丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA略有下降，主要因2018年第四季度育马者杯的盈利未在2019年重现，以及为支持扩张计划增加了资源投入 [51] - 全年丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA增长，主要得益于德比周的强劲表现 [52] 在线博彩业务线 - 2019年尽管赛马行业面临挑战，TwinSpires业务的投注额仍增长4.8%，但收入和调整后EBITDA略有下降，主要因投注内容组合以及高交易量、低利润率客户与通常的低交易量、高利润率客户组合不同 [22] - 第四季度在线博彩业务收入相对持平，TwinSpires业务中Velocity集团部分高交易量、低利润率客户收入损失被体育博彩和在线游戏业务净收入增加所抵消，主要得益于新泽西州的在线投注 [46] - 第四季度TwinSpires业务调整后EBITDA略有增加，因该季度营销支出降低；全年TwinSpires业务调整后EBITDA略有下降，因Velocity集团部分客户流失的影响超过了核心业务的增长 [53] 博彩业务线 - 2019年6家全资现有博彩物业中有5家收入增长，7家现有物业中有6家调整后EBITDA增长 [30] - 第四季度博彩业务调整后EBITDA增长3100万美元，主要来自普雷斯克岛（Presque Isle）和内马科林幸运女士（Lady Luck Nemacolin）的收购、对里弗斯赌场德斯普莱恩斯（Rivers Casino Des Plaines）的股权投资以及除一家外其他博彩物业的增长 [49] - 2019年第四季度同店全资赌场利润率为31.2%，较上年同期提高200个基点 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年纯种赛马行业总投注额在连续4年增长后下降2%，主要受加州圣塔安妮塔公园赛道安全争议、肯塔基德比热门马匹未参加普利克内斯赛马、无三冠王竞争者以及肯塔基德比马匹取消资格等因素影响 [21] - 2019年零售BetAmerica体育博彩业务净收入500万美元，获客成本极低，利润率高 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过有机增长、绿地项目和合理倍数的战略收购，实现调整后EBITDA、自由现金流和股东投资回报的增长 [10] - 长期强调提升肯塔基德比的国际形象，通过门票、赞助和投注收入实现盈利 [11] - 继续投资肯塔基德比的长期增长，包括资本项目、定价细分、增加座位容量、提高投注额、新赞助以及媒体和授权收入流等 [18] - 谨慎投资在线体育博彩和在线游戏业务，计划2020年每季度投入约500万美元调整后EBITDA，目标是建立长期盈利业务 [28][63] - 关注不同州体育博彩市场的潜力，根据市场准入条款、税收和监管制度等因素调整战略 [27] - 2019年专注于现有区域博彩资产的高效运营改进和战略增长资本项目，以及以合理倍数收购战略博彩物业 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司表现强劲，未来几年有望凭借有机投资和绿地项目实现显著增长 [41] - 公司杠杆率较低，有能力通过收购和有机投资支持持续增长，同时维持股息增长和机会性股票回购 [41][69] - 对2020年及未来几年调整后EBITDA增长持乐观态度，多个项目有望推动增长 [60] 其他重要信息 - 正在进行丘吉尔唐斯赛马场6楼贵宾座位区1100万美元的翻新工程，预计2020年肯塔基德比时330名客人可享受高端独特体验，门票接近售罄 [12] - 丘吉尔唐斯赛马场新的隔离设施和先进的马匹医疗中心将在2020年德比前完工 [13] - 已开始丘吉尔唐斯赛马场3亿美元酒店和历史赛马机（HRM）项目的建设，预计2021年第四季度开业 [16][17] - 科学游戏公司（Scientific Games）的10款热门游戏已获肯塔基赛马委员会批准，将在德比城博彩设施及其他新HRM设施中使用 [19] - 2019年完成普雷斯克岛赛马场及赌场收购，8月开设零售BetAmerica体育博彩店，12月中旬在宾夕法尼亚州推出在线BetAmerica体育博彩业务 [32] - 2019年收购宾夕法尼亚州内马科林幸运女士赌场管理合同 [34] - 2019年收购中西部博彩公司（Midwest Gaming）超61%股权，其旗下里弗斯赌场德斯普莱恩斯是美国最佳赌场资产之一 [35] - 2019年开始建设2亿美元的橡树谷（Oak Grove）赛马和博彩设施，计划2020年9月开业 [36] - 2019年以4600万美元收购草坪公园（Turfway Park），计划投资1.55亿美元建设HRM设施和新赛马场，预计2021年夏季开业 [37] - 肯塔基赛马委员会投票修改州法规，允许肯塔基持牌赛马场在特定条件下设立第二个地点进行同步转播和 pari - mutuel 投注，公司计划为草坪公园申请第二个地点 [38] - 公司与拉什街博彩公司（Rush Street Gaming）联合竞标沃基根（Waukegan）赌场牌照，该标书是3份获认证标书之一，伊利诺伊博彩委员会需在2019年10月28日截止日期后的12个月内授予牌照 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新冠病毒对肯塔基德比的潜在影响，以及国际游客或参与者的相关统计和定性评论 - 公司表示距离活动还有两个多月，有时间监测和学习，会关注其他活动的情况并制定最佳方案 [72] - 日本马匹是否参赛不影响肯塔基德比的参赛马匹数量和质量 [73] - 目前预留门票大多已售出，有健康的二级市场，认为国际参与情况不会对参赛人数产生重大影响 [74] 问题2：肯塔基德比期间酒店和HRM设施建设是否会影响活动 - 建设区域传统上有临时座位，团队已精心安排施工，确保今年德比时座位正常设置，也有计划确保明年德比时座位不受影响 [75] 问题3：伊利诺伊州新赌场牌照发放时间，是否可能早于10月截止日期 - 有可能早于截止日期，但目前没有确切信息可分享，各方都希望流程尽快推进，但时间不受公司控制，需耐心等待 [78] 问题4：草坪公园建设期间卫星设施的监管批准时间、规模、HRM数量和同步转播产品情况 - 设施规模取决于合适的房地产选项和赛马委员会的批准，目前无法披露具体数字，规模会比草坪公园小 [82] - 设施将提供HRM和全套同步转播产品，既为球迷提供投注场所，也为玩家提供HRM机会以增加奖金账户和为公司及州政府创造回报 [83] 问题5：伊利诺伊州牌照发放流程中，罗克福德（Rockford）牌照申请的时间情况 - 无法对伊利诺伊博彩委员会的决策时间进行推测，各方都希望流程尽快推进，但需尊重其工作和努力，只能等待其决定 [86] 问题6：退出萨拉托加（Saratoga）后是否保留纽约在线体育博彩业务的潜在准入权 - 公司确认保留该准入权 [88] 问题7：在线业务中Velocity业务在2020年何时能消除2019年低活动影响 - 公司认为Velocity业务去年的收缩趋势不会持续，今年可能产生积极影响，预计不会有重大负面影响 [91] 问题8：体育博彩业务的总体战略，包括是否考虑增加媒体合作伙伴，以及规模与盈利能力的关系（在线与零售） - 公司采用可变成本模式开展业务，对供应商关系感到满意，会谨慎考虑与媒体公司等的合作，确保合作成本合理且能保留尽可能多的收益 [96][97] - 公司看好零售体育博彩业务，因其获客成本低、利润率高；在线业务获客成本高，公司会确保产品成熟、性能良好，并通过数据驱动决策，谨慎推进业务发展 [99] 问题9：如何看待里弗斯赌场德斯普莱恩斯剩余39%的所有权，是否考虑合并 - 剩余股权主要由尼尔·布卢姆（Neil Bluhm）及其家族和其他关键高管持有，他们是优秀的合作伙伴，公司目前没有合并计划，将继续与他们合作并共同发展 [100]