财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收11亿美元，按当地货币计算同比增长12%；调整后EBITDA为1.45亿美元，同比增长21%；调整后每股收益为1.42美元，同比增长11% [7] - 前九个月营收32亿美元，同比增长21%；调整后EBITDA为4.28亿美元，同比增长24%；调整后每股收益为4.69美元，同比增长20% [7] - 截至2022年9月30日，财务杠杆比率（净债务与预估EBITDA之比）为1.5倍，若包括已宣布但未完成的收购，该比率为2.0倍 [24] - 过去一个月回购37.3万股，总代价3500万美元；年初至今已回购140万股，总代价1.61亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 外包与咨询、投资管理和租赁业务 - 外包与咨询和投资管理业务收入强劲增长，租赁业务也实现稳健增长，受益于办公和工业资产类别的活动增加 [5][17] 资本市场业务 - 该业务活动在本季度有所放缓，受利率上升、资本可用性降低和地缘政治不确定性影响 [5][17] 投资管理业务 - 第三季度收入9600万美元，同比增长23%；剔除附带权益后，收入增长62%，受收购和资产管理规模增加带来的管理费增长推动 [21] - 调整后EBITDA为3700万美元，同比增长33% [21] - 截至季度末，资产管理规模（AUM）为870亿美元，包括季度末刚完成收购的Versus后，AUM超过920亿美元；付费AUM为510亿美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第三季度营收6.95亿美元，同比增长13%，增长主要由外包与咨询业务（增长27%）和租赁业务（增长21%）带动，资本市场业务活动（包括债务发起）下降8% [18] - 调整后EBITDA为6700万美元，同比增长2%，利润率为9.6%，低于去年同期的10.7%，受可自由支配和可变成本增加以及高利润率资本市场交易减少影响 [19] EMEA市场 - 第三季度营收1.64亿美元，同比增长23%，各服务线均有增长，尤其是项目管理业务 [19] - 调整后EBITDA为1300万美元，去年同期为1500万美元，利润率主要受收入结构影响，项目管理业务占比增加但利润率适中 [19] 亚太市场 - 第三季度营收1.53亿美元，同比下降4%，受利率上升和多个亚洲市场（尤其是中国）的新冠疫情限制措施影响 [20] - 调整后EBITDA为2100万美元，与去年同期持平，得益于可变薪酬减少带来的成本降低 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Rockwood和Versus，投资管理业务占预估EBITDA约30%，资产管理规模超过920亿美元，确立了在快速增长的另类私人资本行业的全球领先地位 [8] - 继续积极发展核心服务业务，本季度收购PEAKURBAN，增强了澳大利亚和亚太地区的工程能力；达成收购Pangea Property Partners的协议，将加强在北欧地区的业务；季度末后收购Arcadia Property Management，增加了美国物业管理业务的规模和能力 [10][11][12] - 公司采用多元化服务模式，收入和盈利来源更加均衡和多元化，55%的收益来自经常性收入流，包括投资管理业务 [6][13] - 公司认为自身具有强大的品牌和运营平台，拥有无限的增长机会，在市场动荡时期能够抓住机遇，实现增长 [13] - 公司管理层认为公司价值被低估，公司拥有独特的运营文化、多元化的业务组合、显著的经常性收入和创造股东价值的能力 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度业绩稳健，但由于全球利率上升、地缘政治不确定性和外汇不利影响，公司略微调整了全年展望 [12][26] - 预计调整后EBITDA利润率将比2021年提高60 - 80个基点，主要得益于高利润率收购和内部运营杠杆 [26] - 预计税率和非控股股东收益份额将略高于预期，调整后每股收益今年预计以中两位数百分比增长，低于此前预期的低20%增长率 [27] - 公司认为资本市场业务的疲软是暂时的，随着利率和信贷条件的稳定，业务将逐渐恢复 [29] - 公司将继续密切管理成本，目前没有正式的成本削减计划，但在预算过程中会将成本管理放在首位 [29][30] - 公司认为当前是招聘的好时机，将继续在各服务线招聘新人才 [30] 其他重要信息 - 公司报告的调整后EBITDA相当于许多纯投资管理公司报告的与费用相关的收益（FRE），因为公司的投资管理收益主要来自经常性管理费 [22] - 公司预计使用运营现金流偿还债务，随着时间推移降低财务杠杆 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：在经济环境趋紧的情况下，公司有哪些成本削减措施，如何考虑2023年的成本管理？ - 公司成本结构具有高度可变性，特别是交易业务主要基于佣金，与收入直接挂钩；目前没有正式的成本削减计划，但预算过程中会将成本管理放在首位；当前是招聘的好时机，公司将继续在各服务线招聘新人才 [29][30] 问题2：第四季度EBITDA增长中，有机增长和无机增长各占多少比例，增量收购业务的贡献如何？ - 第四季度EBITDA增长主要来自收购，有机增长方面，外包与咨询业务将保持强劲，租赁业务条件良好，投资管理业务中的Harrison Street和欧洲业务也将有有机增长贡献 [33][35] 问题3：2022年第四季度预计的负中个位数内部增长是否仅来自资本市场业务？ - 是的，资本市场业务是公司最关注的领域，受利率上升和资本可用性影响较大，同时货币波动也会对公司产生影响 [37][38][39] 问题4：资本市业务未来会稳定在什么水平？ - 公司在过去几年一直在增加资本市场业务的生产者和市场份额，生产者的生产力在提高；从长期来看，公司对资本市场业务持乐观态度，认为随着更多生产者的加入和市场份额的扩大，业务将继续增长 [42][43] 问题5：美洲市场利润率下降的原因是什么，未来如何看待调整后EBITDA利润率？ - 美洲市场利润率下降的原因包括：2022年商务旅行和客户参与活动增加，可自由支配和可变成本上升；业务在上半年表现强劲，收入生产者提前达到较高佣金门槛，导致公司利润率下降；资本市场业务中的债务发起业务活动减少，影响了利润率 [44][45][46] 问题6：过去几个季度经纪业务的生产者人数增长情况如何，小团队或独立团队加入公司的紧迫性如何？ - 公司未披露招聘人数，但过去几年一直在积极招聘；公司在行业中具有较高的声誉，是一个有吸引力的平台，目前正在全球范围内进行战略招聘，特别是在投资管理业务有优势的领域 [48][49] 问题7：资本市场业务在本季度的发展情况如何，收入如何变化？ - 本季度前两个月资本市场业务表现不佳，市场上有大量买家和卖家，但由于当前利率环境和资本可用性，买卖双方对资产价值的预期存在差距；随着利率变化、资本可用性改善和现有业主债务到期等因素的影响，市场需求将逐渐释放 [52][53] 问题8：在2023年市场疲软的情况下，公司如何看待收购管道？ - 2022年是公司收购的创纪录年份，如果年底前完成最后一笔收购，收购金额将超过10亿美元；市场困难时期对公司来说是机会，公司与潜在收购目标建立了良好的关系，其永续合伙模式在市场中更具优势；公司将继续保持战略和审慎的收购态度，以创造股东价值 [55][56] 问题9：资本市场业务的僵局需要消除哪些因素，是利率、资本可用性还是等待2023年的更多确定性？ - 以上因素都有影响，目前买卖双方对资产价值的预期差距较大，许多人持观望态度；公司在投资管理业务中放缓了资产销售进程，因为当前资产销售回报低于年初；公司的另类资产类别收入每年重置，对利率上升有一定缓冲作用 [58][59] 问题10：投资管理业务2023年的新基金管道如何，投资组合的估值是否存在按市值计价的风险？ - 目前募资环境较软，但公司表现优于多数同行，潜在投资者管道比以往任何时候都大，预计2023年新机会管道将更大，但今年募资总额可能略低于去年；公司投资于私人房地产和实物资产，资产按季度按市值计价，使用第三方服务进行估值；公司资产具有防御性，能够频繁调整租金，预计未来几个季度投资组合的按市值计价不会出现重大不利变化 [62][63][65] 问题11：投资管理业务整合后是否有潜在的利润率提升空间？ - 整合后有潜在的利润率提升空间，但需要时间；短期内，公司将专注于与一些平台合作，提高其利润率；过去一个季度，投资管理业务（不包括提成）的利润率约为47%，本身利润率较高 [67] 问题12：Harrison Street和投资管理业务是否正在募资，募资情况如何？ - 公司几乎一直在市场上募资，目前有多个基金处于不同的募资阶段，一些永续基金在扩张过程中会持续募资，但公司不便透露具体基金情况 [70] 问题13：年底资产管理规模是否会远高于披露的920亿美元？ - 公司表示会有所增长，但“远高于”是相对概念，最终结果取决于第四季度的表现 [71] 问题14：投资管理业务利润率低于预期的原因是什么，未来几个季度的预期如何？ - 第三季度没有附带权益，利润率为38%；本季度新收购的业务对利润率结构有一定影响；排除附带权益后，公司希望随着时间推移提高利润率，募资带来的运营杠杆将有助于改善利润率 [72] 问题15：如果有额外资金，公司会选择回购股票还是进行并购，还是两者兼顾？ - 答案是两者兼顾，但基于当前股价，回购股票具有吸引力；这是一个短期决策与长期决策的平衡，并购是为公司长期发展增加重要元素 [73] 问题16：第四季度各地区EBITDA利润率的趋势如何，是否主要来自投资管理业务？ - 预计全年现有业务会有一定的运营杠杆，但大部分增长将来自收购；投资管理业务的收购利润率相对较高，是关键驱动因素；公司认为企业部门的可变激励薪酬今年将比去年更为适度 [76][77] 问题17：租赁业务中，办公租赁的潜在需求能否在经济放缓时抵消其他类别业务的影响？ - 本季度办公租赁首次超过2019年第三季度的水平，2023年有大量租约到期，租户需要做出决策，这将为公司带来谈判新租约和创收的机会；工业租赁业务也将保持强劲和韧性 [78] 问题18：2023年招聘生产者是否会对利润率产生拖累？ - 招聘生产者对利润率产生拖累是该业务的特点，但公司全球规模较大，招聘人数占整体经纪人团队的比例较小（约3% - 4%），这些因素已在公司的财务数据和预算中考虑 [80]