财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净投资收入增至每股0.34美元，而2021年第四季度为每股0.32美元，本季度净投资收入反映了投资组合的增长，季度末净资金投资组合活动为7700万美元 [7] - 第一季度总投资收入为4170万美元，上一季度为4040万美元；总运营费用为2220万美元，上一季度为2170万美元，增长主要由于略高的利息费用和激励费用 [27] - 季度末总资产为18亿美元，总权益或净资产为9.22亿美元，未偿还总债务为8.75亿美元，流通股为5690万股；债务与权益比率为95%，上一季度末为89%；3月31日，每股资产净值为16.20美元，上一季度末为16.34美元，每股资产净值减少0.14美元或不到1%，由信用利差扩大和流动性投资组合价格下跌导致的按市值计价调整所致 [28] - 随着利率继续高于下限水平，假设投资组合或债务结构无变化，当前基准利率每提高100个基点，预计净利息收入每股增加约0.05美元；提高200个基点，预计每股增加0.18美元 [30] - 第一季度向股东支付现金分红约1590万美元，反映了每股0.28美元的定期季度分红，均由应税收入全额覆盖；3月8日宣布第二季度定期季度分红为每股0.28美元，将于6月8日支付给6月1日登记在册的股东 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新投资承诺总计1.55亿美元，销售和还款为6100万美元；资助了15项新投资，超过50%的投资承诺给了新的投资组合公司；季度末一级抵押债务投资水平与2021年底持平，为92%，较2020年底的82%有显著增加 [8] - 第一季度末，投资组合中有198项投资，涉及115家投资组合公司、22个行业，总公允价值约为17亿美元，其中93.9%为高级担保债务，包括91.8%的一级抵押债务、2.1%的二级抵押债务、4.3%的股权、1.6%的无担保债务和不到1%的结构性产品；约90%的 performing loan portfolio 为浮动利率投资；3月31日，performing loan portfolio 的毛年收益率在杠杆前为9.12%，上一季度末为9.16%，加权平均购买价格为面值的98.06%，每家投资组合公司的平均投资规模约为1510万美元 [23] - 3月31日，投资组合公司的加权平均净债务与EBITDA之比为4.74倍，2021年12月31日为4.52倍；投资组合公司的加权平均利息覆盖率稳定在3.7倍，与上一季度一致；3月31日，非应计状态的投资按公允价值和摊余成本分别占总投资组合的0.6%和2.3%，上一季度末分别为0.7%和2.4%，本季度没有新投资被置于非应计状态 [24] - 内部风险评级为4和5的投资继续占总投资组合的不到1%；评级为2或更高的投资从年底的约85%增至季度末的约89%；季度末约11%的投资评级为3，低于年底的14% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度美国杠杆贷款市场主题为波动和不确定，2021年该行业打破多项纪录，资金流入贷款市场的趋势持续到2022年2月，2月市场动态缓和，3月出现自2021年初以来首次每周贷款资金流出；截至3月30日，2022年第一季度贷款基金净流入总计218亿美元，为2013年以来任何季度最高 [16][17] - 尽管季度内贷款市场净流入较高，但市场不确定性影响了交易活动，新市场贷款发行总额为1491亿美元，较2021年第一季度下降35%；机构贷款新发行利差在3月大幅增至453个基点，1月为374个基点，2月为405个基点，为2018年12月以来最高；季度末中端市场贷款指数的平均到期收益率为5.79% [18] - 关键指数的季度总回报表现反映了季度后期投资情绪的逆转，S&P/LSTA杠杆贷款指数下跌10个基点，S&P美国高收益企业指数下跌4.83%，S&P 500指数下跌4.6%，S&P投资级企业债券指数下跌7.06%，纳斯达克指数下跌9%；CION 2022年第一季度给投资者的总回报率为2.6%，利差和波动性增加对总季度回报率产生了1.2%的净负面按市值计价影响 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为高级担保贷款人，主要是一级抵押，通过深厚关系和投资团队对业务发展公司（BDC）的专注来实现差异化，在竞争激烈领域中，利基地位有助于寻找高质量投资机会并为投资者带来稳定回报 [12] - 2021年秋季在纽约证券交易所上市，为股东提供了增强的流动性并为潜在增长奠定基础；在获得股东批准将资产覆盖率要求从200%降至150%后，本季度采取初步措施增加借款以支持增长目标，成功将总可用借款能力增加1.5亿美元 [13] - 未来计划谨慎适度地追求增长，认为存在高质量投资机会，致力于寻找这些机会以进行对股东有利的投资；预计债务与权益比率将至少增至目标范围（1至1.25）的下限；更倾向于直接利用杠杆为一级抵押债务投资融资，而非依赖投资组合公司的资本结构从次级债务和股权中获取风险调整后回报 [14] - 公司通过利用增加的债务能力对有机投资组合增长采取谨慎措施，选择避免大规模募资带来的风险，采用逐步增长方式实现目标杠杆水平，使募资与选择性投资管道相匹配 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认识到利率上升是行业关注焦点，季度末约90%的 performing loan portfolio 为浮动利率投资，其中80%有LIBOR或SOFR下限，加权平均下限为0.85%；预计利率上升会增加借款成本，但对净投资收入有净积极影响 [10] - 认为美国和全球经济处于不确定时期，通胀、利率上升和地缘政治事件影响金融市场和宏观经济，公司专注于可控方面，在追求增长时管理风险 [10][11] - 尽管当前市场条件存在担忧，但对CION未来前景非常乐观，认为平台价值主张将随时间和周期更加明显，较低的杠杆使其有灵活性应对潜在逆风并考虑适度增长，对高质量高级担保投资的专注和信贷纪律使其在不确定时期处于有利地位 [32] 其他重要信息 - 公司在季度内将与摩根大通的高级担保信贷额度增加1亿美元，增强了流动性并支持投资组合增长；季度末后，从现有贷款人处获得了一笔5000万美元的5年期无担保浮动利率定期贷款 [8][28] - 季度末公司资产负债表强劲灵活，有4亿美元无抵押资产，杠杆率低，债务偿还能力强，流动性充足，有超过3300万美元现金和短期投资，可通过现有信贷额度再获得1.05亿美元资金用于投资管道；当前债务组合中82%为高级担保债务，18%为无担保债务，债务资本加权平均成本约为3.7%，大部分高级担保信贷额度将于2024年到期，所有无担保债务将于2026年及以后到期 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度新业务很多集中在商业服务领域，是主动选择还是市场情况所致 - 这是两者的结合，公司长期以来采取防御性策略，从信贷角度进行审慎承保，同时也反映了当前的业务流情况 [34][35] 问题2: 对于私募信贷市场，若私募信贷利差未随公开贷款市场扩大，公司是否会考虑投资一些流动性资产 - 公司一直在关注该市场，但此前该市场的利差和机会缺乏吸引力；公司会关注市场上有价值的信贷，尤其是可以折价买入的特殊情况机会，但也会注意报价与实际交易活动及执行能力之间的差异 [36][37] 问题3: 能否提供更多关于10b5 - 1计划的信息，是否与下一次锁定期协调 - 下一次锁定期是7月5日，届时将重新关注10b5 - 1计划，预计在第三季度末和第四季度实施该计划 [39]