财务数据和关键指标变化 - 第三季度可分配收益为4710万美元，即每股0.33美元，GAAP净收入为4210万美元，即每股0.30美元，当前季度股息为每股0.37美元，对账面价值的收益率为8.2% [14] - 剔除加速费用和上季度损益影响后，季度环比可分配收益每股增加0.09美元，主要因基准利率上升和净投资组合增长 [14] - 基于季度末静态投资组合，利率每提高100个基点，将产生每股0.04美元的季度收益，自季度末以来基准利率已上升70个基点 [14] - 一般CECL准备金略高于总本金余额的100个基点，季度环比增加约250万美元，因净投资组合增长和宏观经济指标恶化，但被贷款期限增长和信用状况改善所抵消，几乎没有特定CECL准备金 [15] - 维持保守的净杠杆率2.0倍，目标杠杆率为股权的2.5 - 3倍 [16] - 截至9月30日，50亿美元仓库信贷额度中有40亿美元未偿还，加权平均预支率为保守的67%，其中多户住宅贷款为75%，其他所有物业类型为60% [17] - 季度末流动性为5.07亿美元，包括2.3亿美元现金和2.77亿美元已批准但未提取的仓库信贷额度，截至目前流动性超过5亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基于未偿还本金余额的投资组合季度环比增长4%，达到74亿美元，新发放贷款和后续资金超过贷款还款 [11] - 第三季度共发放8.78亿美元的贷款承诺，涉及6笔投资，加权平均信用利差为SOFR上浮530个基点，加权平均贷款价值比为67% [11] - 按贷款承诺计算，60%的新增贷款为多户住宅投资，多户住宅仍是最大的资产类别，占投资组合的比例超过40% [11] - 第三季度进入犹他州盐湖城都会区，发放两笔多户住宅贷款，总贷款承诺为2.52亿美元，加权平均贷款价值比低于65% [12] - 季度末非应计贷款占投资组合的比例不到1%，低于年初的4% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市整体经济表现强劲，旅游业复苏，多户住宅租金和入住率创历史新高，但办公市场持续表现不佳，最好的建筑表现尚可，但租金开始出现让步，较差的建筑则面临困境，利用率远低于疫情前水平和阳光地带高增长市场 [21] - 纽约市酒店市场表现良好，第三季度REO酒店投资组合表现强劲，平均每日房价（ADR）高于2019年水平，入住率也很强劲，主要由休闲临时需求推动，团体和商务需求也开始回升 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦于由高质量资产和机构级赞助商担保的过渡性贷款机会，采用严格的承销和投资组合构建方法，注重资产管理 [6] - 投资组合几乎全部为浮动利率贷款，受益于当前利率环境，超过90%的浮动利率贷款组合设有利率上限 [6] - 资产配置上，大幅偏向多户住宅，占投资组合的比例超过40%，写字楼敞口相对较低，无独立零售投资 [6] - 专注于美国投资，无欧洲市场敞口，过去两年从沿海市场多元化，利用部分市场的有利人口趋势、就业和租金增长 [7] - 保持保守的资产负债表管理方法，自成立以来一直采用相对较低的杠杆率，认为在不确定的经济时期，保守的杠杆率、充足的流动性和获取资本的途径至关重要 [7] - 未来将有选择地确定贷款发放规模，抓住最佳风险调整回报机会，同时保持防御性，部署速度取决于审慎和增值杠杆的机会以及现有投资组合的还款速度 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和不确定性仍是主要主题，投资者和借款人面临高通胀、利率上升、供应链中断、海外地缘政治风险以及国内政治分歧和不确定性等问题，经济数据喜忧参半，估值差异较大 [5] - 认为美国经济比以往衰退时期更强劲、更具韧性，是世界上最健康的主要经济体，美国房地产行业将比国际市场更具韧性，但预计2023年某个时候可能会出现衰退 [5] - 短期内，预计房地产估值将因利率上升和部分情况下净营业收入（NOI）增长放缓而面临更大压力，但影响将不均衡，高度取决于物业类型、资产质量和市场 [6] - 认为当前环境将为资本充足、定位良好且有能力应对挑战经济状况的贷款机构带来机会，公司业务和精心构建的投资组合将在不确定的市场环境中保持韧性 [6][7] 其他重要信息 - 董事会最近授权回购1亿美元公司普通股，反映了对公司业务战略和长期财务前景的信心，以及提升股东价值的承诺 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 纽约市办公和酒店市场情况及是否持续改善 - 纽约市整体经济表现强劲，旅游业复苏，多户住宅租金和入住率创历史新高，但办公市场持续表现不佳，最好的建筑表现尚可，但租金开始出现让步，较差的建筑则面临困境，利用率远低于疫情前水平和阳光地带高增长市场，对纽约市办公市场表示担忧；酒店市场表现良好，第三季度REO酒店投资组合表现强劲，平均每日房价（ADR）高于2019年水平，入住率也很强劲，主要由休闲临时需求推动，团体和商务需求也开始回升 [21][23] 问题: 如何看待增长资产、回购股票和囤积流动性这三种选择，以及当前是否考虑增加业务杠杆 - 目前杠杆率为2.0倍，预计将逐步提高到2.5倍，最高不超过3倍；对于增长资产、回购股票和囤积流动性这三种选择，公司内部每天都在进行讨论，会根据市场情况和风险调整回报进行机会主义决策，同时也会考虑保持一定的流动性 [26][27] 问题: 银行此次愿意为公司提供贷款的原因，以及银行对向房地产公司贷款的态度 - 银行在业务操作上更加谨慎，会选择与优质客户合作，公司向摩根大通证明了自身的实力，摩根大通希望在高利率环境下向优质客户投放资金；并非所有银行都愿意提供贷款，部分银行已表示不再涉足该领域，但公司仍处于有利地位，能够获得资金；一些地区性银行对于合适的项目和规模仍愿意作为融资对手方，它们更注重与借款人的关系 [33][34][35] 问题: 第三季度8.78亿美元的贷款发放是否有大额项目，未来季度是否能继续保持强劲的贷款发放 - 第三季度的贷款发放涉及6笔不同的投资，没有特别大额的项目；公司在季度初拥有强大的资产负债表和流动性，抓住了市场交易 volume 下降的机会；预计第四季度贷款发放 volume 将有所放缓，公司会在投资机会和保持流动性之间进行平衡 [37] 问题: 2023年即将到期的贷款情况，是否预计会偿还，以及投资组合的信用风险 - 2023年到期或展期的贷款未偿还本金余额（UPB）不到5亿美元，涉及6笔贷款，部分贷款有望偿还，部分可能需要与借款人进行协商；公司在贷款文件中设置了良好的保护措施，对退出风险和借款人的资本状况有信心，没有特别的担忧 [40][41] 问题: 单户出租（SFR）和建造出租（BTR）领域的前景，以及该投资组合的表现和规模 - 虽然房屋建筑商面临困境，但这可能为大型、资本充足的机构性单户出租业主创造更多机会，住房 affordability 下降导致公司涉足的市场中SFR领域基本面强劲；SFR领域在公司整体投资组合中占比较小，主要集中在一个仍在开发中的投资组合，且大部分已预售给大型机构开发商，公司对部分社区的初始租赁情况感到满意，同时一笔远期销售交易也大大降低了风险；公司的贷款主要针对建造出租的SFR项目，与多户住宅市场更为接近，在凤凰城的项目需求旺盛，类似于水平多户住宅；该领域的投资约为2亿美元，占总承诺的2%，目前UPB较小，因为项目都在建设中 [43][44][45]