财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益（不包括已实现损失）为7150万美元，即每股0.51美元，上一季度为3350万美元，即每股0.24美元 [19] - GAAP净收入为6320万美元，即每股0.45美元 [20] - 一般CECL储备为7300万美元，占未偿还本金余额的1%，较上一季度增加300万美元 [21] - 季度末现金超过4.6亿美元，无抵押贷款资产为7.35亿美元 [22] - 季度末杠杆率维持在1.9倍，行业内处于较低水平，预计随着资本部署增加，目标杠杆水平为2.5 - 3倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第二季度新发放贷款约10亿美元，2022年年初至今发放贷款达22亿美元 [5][13] - 第二季度发放的贷款中约一半来自多户住宅部门，该部门敞口较上一季度增长9% [13] - 多户住宅仍是最大的物业类型，截至6月30日占投资组合未偿本金余额（UPB）的41% [14] 资产处置业务 - 第二季度成功解决最大的一笔非应计贷款，为1.16亿美元的纽约土地贷款，投资产生了约12.5%的杠杆毛回报率，实现3000万美元（每股0.21美元）的收益 [17] - 第二季度还款额为7.82亿美元，其中5.62亿美元的抵押物位于纽约，导致纽约地区敞口较上一季度下降8% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月信贷利差大幅扩大，利率也在创纪录地上升，新发放贷款可能获得更好的总回报 [8] - 公共股权REIT市场已反映出房地产估值下降 [9] - 与六个月前相比，同类贷款利差至少扩大了100个基点 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注于发起、资产管理和资本市场活动，将投资组合转向防御性资产类别和供需基本面良好的行业 [5][12] - 优先考虑向高增长市场部署资本，如达拉斯、亚特兰大、得克萨斯州和佐治亚州 [5][16] - 专注于为高增长、供应不足市场的短期租赁租赁住房资产提供贷款 [9] - 投资策略集中于由优质资产支持、机构级赞助商担保的过渡性贷款机会，主要发起浮动利率高级贷款 [10] 行业竞争 - 作为最大的商业抵押贷款REIT之一，公司有规模为全球一些资本最雄厚的房地产赞助商提供贷款解决方案 [10] - 公司声誉和经验使其与融资方建立了可靠持久的关系，在某些融资方变得更加保守时，这些关系带来的流动性获取能力将变得愈发重要 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性加剧，通胀、货币政策收紧和地缘政治挑战等因素相互交织，经济前景复杂，公司认为温和衰退可能是结果，但不确定 [7] - 过渡性房地产贷款是当前投资环境中的亮点，浮动利率策略的机会增加，近期和未来的加息将为该行业提供顺风和更高回报 [8] - 基准利率上升和信贷利差扩大给股权估值带来不确定性，公司专注于短期租赁和高增长市场的租赁住房资产贷款 [9] - 公司认为当前是房地产行业放贷的好时机，其平台的机构性质、既定投资流程和经验将推动业绩表现 [9] - 公司有资本可部署，随着还款增加资本将更多，处于增长模式，可降低风险并实现投资组合多元化 [46] 其他重要信息 - 公司股票在本季度被纳入罗素指数系列，股票日交易量持续增加 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何调和逆势投资与多户住宅阳光地带市场拥挤的矛盾 - 公司并非完全逆势投资，作为贷款方投资市场共识领域，通过保守的贷款策略和较低的风险获得与之前相当的回报 [26] - 公司将继续在阳光地带多户住宅市场进行保守投资，同时在有足够回报时进行机会性投资 [27] 问题: 未来几个季度净投资组合增长预期，以及能否用核心收益覆盖股息 - 投资组合增长取决于还款情况，还款越多增长潜力越大 [29] - 公司有信心用核心收益覆盖全年股息，因为资产对利率敏感，利率上升将直接增加收益 [29] 问题: 净投资组合增长是否会继续放缓，以及交易流量是否足以替代还款 - 公司持有4.6亿美元现金，会谨慎选择投资项目，市场机会众多 [30] - 若还款延迟，未偿还贷款可能延期，有助于增加收益 [30] - 市场机会丰富，公司有信心将资金重新配置到增值且执行风险较低的资产上 [31] 问题: 除多户住宅和阳光地带市场外，最佳投资机会在哪里 - 高端休闲驱动型酒店资产有较好的相对价值，资产表现良好，竞争相对较少，但公司会谨慎选择投资项目 [34] - 工业领域也有机会，公司已完成一笔工业资产投资，并在寻找类似项目，通过借款人及合作伙伴的信用增强措施降低风险 [35] 问题: 多户住宅市场估值调整和租金增长放缓如何影响贷款审批 - 公司预计租金增长至少会减速，并相应调整贷款审批 [37] - 公司以债务收益率或资本化率为基础进行贷款，不依赖未来租金增长，确保投资在当前条件下得到保护 [37] 问题: 过去6 - 12个月同类贷款利差变化情况 - 过去六个月，同类贷款利差至少扩大了100个基点，部分原因是银行融资市场和证券化市场的变化 [40] - 新投资的收益率普遍高于还款，公司注重优化资本结构 [42] 问题: 融资重新定价是市场驱动还是个别银行行为 - 融资重新定价是针对新融资，而非现有融资 [44] - 不同银行情况不同，部分银行停止新业务，多数银行提供的贷款利率利差扩大 [44] - 公司能够从仓库交易对手和票据形式获得融资，银行更倾向于向大型企业放贷 [44]