财务数据和关键指标变化 - 一季度运营每股收益为0.42美元，同比下降29%，排除重大项目后，运营每股收益下降0.17美元，降幅29% [6][18] - 费用收入同比增长36%，主要源于第三方医疗保险优势政策销售的利润率提升 [19] - 有效税率上升240个基点至24.8%，受伊利诺伊州所得税变化影响 [20] - 部署1亿美元超额资本用于股票回购，加权平均流通股数量减少11% [20] - 截至2022年3月31日的12个月，运营股权回报率为11.2%，排除重大项目后为10.7% [20] - 保险产品利润率排除重大项目后，一季度同比下降2000万美元，降幅10% [20] - 投资收入分配到产品基本持平，未分配到产品的投资收入减少1500万美元，降幅34% [22] - 新投资资产9.4亿美元，平均评级为A - ，平均期限为10.3年 [23] - 季度末投资资产总计270亿美元，同比增长2% [23] - 自由现金流转换强劲，但运营公司季度股息绝对值同比下降 [24] - 季度末综合风险资本（RBC）比率为365%，较目标RBC 375%低10个点，相当于约5000万美元资本 [24] - 控股公司流动性为1.92亿美元，比1.5亿美元的最低目标高4200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 人寿保险销售季度增长3%，直销渠道销售增长16%，专属外勤代理人销售下降16% [9] - 健康保险销售下降1%，补充健康和长期护理销售强劲，医疗保险补充业务持续疲软，第三方医疗保险优势销售增长14% [9][10] - 年金保费收入同比增长13%，平均年金保单规模增长8% [11] - 经纪和咨询业务客户资产同比增长16%，达到28亿美元 [11] 职场部门 - 职场销售一季度增长8% [14] - 推出新的混合式注册工具，现有雇主客户留存率高，员工留存率稳定 [15] - 职场部门费用收入季度增长近40%，其中10%来自有机增长 [16] - 福利管理业务平均客户规模增长10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 总新业务保费（NAP）季度增长2% [7] - 人寿销售势头强劲，同比增长5%，健康销售下降3% [7] - 人寿和健康保费收入季度下降2%，排除单一保费保单后，传统人寿保费收入增长3.5% [7][8] - 年金保费收入连续第六个季度增长，季度增长13% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦代理人生产力，以抵消劳动力市场紧张带来的招聘逆风 [5] - 调整代理人招聘策略，注重质量而非数量，提高现有代理人生产力水平 [12] - 持续投资医疗保险补充和医疗保险优势产品，计划今年晚些时候推出新的医疗保险补充产品 [10] - 资本分配战略不变，将100%的超额资本用于最佳用途，股票回购是重要组成部分，有机和无机投资也很重要 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球环境不确定，但公司盈利和现金流生成能力强劲，对长期战略有信心，认为公司有能力为利益相关者创造价值 [30] - 预计全年销售将保持积极势头，自由现金流转换相对同行强劲，但特定季度现金流可能受不利市场条件影响 [25] - 未预料到年初的市场波动，若市场条件持续，影响将持续；若逆转，影响也将逆转；长期来看，高利率对业务有利 [26] - 目前处于目标资本和控股公司流动性水平，股票回购能力下降 [27] - 本季度有效税率上升，预计2022年和2023年将持续，公司正制定策略减轻影响 [27] 其他重要信息 - 预计5月6日前提交10 - Q表格并发布在公司网站 [4] - 采用ASC944（长期保险合同目标改进标准）预计对法定会计、监管资本要求和现金流无影响，对终身GAAP利润无影响，但会改变利润实现时间 [28] - 预计该会计变更在2021年1月1日过渡日的最大影响是更新确定未来保单福利负债价值的折现率假设，预计其他综合收益（AOCI）减少1.8亿 - 22亿美元，留存收益减少1亿 - 2亿美元 [28][29] - 公司已在采用该标准方面取得重大进展，预计二季度或三季度提供更多量化影响 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度降低RBC比率的关键驱动因素 - 主要有三个因素：一是季度最后几天标准普尔500指数下跌约2点，增加了股票对固定指数年金、碳储备和煤炭期权公允价值之间动态关系的影响；二是COVID死亡率比季度中期预期略高；三是公司持有的6只俄罗斯能源公司债券，票面价值约2400万美元，季度末按市值计价产生1400万美元税前不利影响，且债券被降级为NAIC6，导致资本费用增加，对RBC产生约4个点的影响 [33][34][35] 问题2: 如何看待未来的股票回购能力？是否会将所有自由现金流用于回购和分红，还是会保留部分以提高RBC比率 - 由于目前已达到目标资本水平，不再持有超额资本，股票回购能力下降；盈利和自由现金流水平因有利的COVID影响和另类投资回报的减弱而放缓，也降低了股票回购能力；公司在边际上部署自由现金流时，会考虑股票回购和其他资本用途 [36] 问题3: 本季度约6000万美元的自由现金流是否可视为未来的合理运行率 - 自由现金流受运营公司法定层面的诸多因素以及公司间现金流的影响，具有很大的波动性，不能将其视为固定的运行率 [38] 问题4: 在LDTI标准下，利率变化如何影响负债账面价值相对于投资组合变动的情况，以及目前AOCI余额预计为正还是负 - 目前对从2021年1月1日到年底资产负债表滚动的敏感性了解有限；从概念和方向上看，预计AOCI余额将在零附近有一定合理波动范围；资产和负债不会始终同步变动，原因一是并非所有业务板块都适用LDTI，二是LDTI规定的负债折现率与投资组合的特定资产信用和利差质量不完全匹配 [40] 问题5: 预计2022年和2023年维持较高税率，这对现金税有影响吗，还是仅为GAAP影响 - 这对现金税有影响，原因是伊利诺伊州规定公司在2021 - 2023年不能使用伊利诺伊州的税收抵免；公司2021年有税收抵免抵消影响，目前正在制定策略减轻2022年和2023年的影响，暂时应认为展望中提供的有效税率会持续，若找到有效策略可能有改善空间 [41][42] 问题6: 请详细说明第一季度人寿保险持续率下降的趋势，是从近期因COVID导致的高持续率回归正常，还是在特定年份、渠道或保单类型上有集中模式 - 公司认为这主要是从前期较高水平回归正常，目前处于长期趋势的较低水平，但仍在正常波动范围内，预计未来将保持在正常历史经验范围内 [45] 问题7: 请提供上周宣布收购Rialto Capital少数股权的更多细节，包括战略理由、投资组合规模、支付金额以及对资本水平的影响 - 支付金额约6000万美元，计划向各种策略部署约4亿美元；收购是为了在增加对商业房地产的风险敞口的同时，实现资本效率并获得良好回报；Rialto Capital管理约130亿美元资产，有良好的业绩记录；大部分投资将用于资本高效的策略，预计产生稳定的现金收入流；少数股权是一个强大的现金生成工具，预计长期为公司带来良好投资回报和智力资本机会 [47][48][49] 问题8: 长期护理索赔似乎未恢复，原因是什么 - 公司没有明确理论，推测可能是公司保单持有人的人口统计特征与其他公司不同，但这只是猜测 [51] 问题9: 2022年第一季度预付收入对投资收入的推动作用减弱，未来应如何看待 - 过去几个季度预付收入受利率上升影响较大，目前利率激励作用减弱，主要是商业抵押贷款组合的估值周转和提前还款影响；当前水平（每季度500 - 700万美元）是过去经历过的正常水平，考虑到利率走势，未来几个季度可将此作为合理预期；提前还款和赎回收入并非没有成本，较高的提前还款会对账面收益率产生负面影响 [53][54] 问题10: 能否提供LDTI影响的预估RBC数据 - LDTI是纯GAAP标准，预计不会对目标RBC产生影响，公司将继续目标RBC为375%，运营股息能力也不会受影响 [55] 问题11: 随着利率上升，新资金收益率与径流收益率的差距如何，是否接近消除利差压缩的逆风 - 本季度投资组合收益率为4.6%，新资金利率为3.73%，仍存在差距，但新资金利率在季度后期上升，差距正在缩小；如果利率继续上升，有可能达到新资金收益率等于或高于当前投资组合收益率的转折点，从而将过去几年的逆风转变为顺风；第一季度约75%的新资金在上半年产生，当时10年期利率较低、信用利差较窄，新资金利率约为3.5%，下半年新资金利率超过4%，目前超过4.5%；对于大部分业务线，可能已接近或达到收益率交叉点，公司在追求收益率的同时，也注重资产质量和资产负债匹配 [57][58][59] 问题12: 能否提供LDTI对收益影响的方向性或其他方面的信息 - 目前仅披露了过渡日资产负债表的预估影响，下一步将滚动计算并披露收益影响和后续季度资产负债表情况，预计在二季度或三季度（更可能是9月）准备好披露，公司对目前的进展感到满意 [61]