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核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，股价自财报发布后上涨3.5% [1] - 业绩增长主要得益于年金、寿险和健康险产品的保费收入增长以及新业务保费提升 [1] - 业绩增长部分被因运营成本上升导致的总福利和费用增加所抵消 [1] 第三季度财务业绩 - 调整后每股收益为0.96美元，超出市场预期1.1%，较去年同期的0.92美元有所增长 [2] - 营业收入为12亿美元，同比增长5.3%，超出市场预期26.3% [2] - 总保险保单收入为6.584亿美元，同比增长2.1%，超出市场预期 [3] - 净投资损失收窄至880万美元，上年同期为1110万美元 [4] - 收费收入及其他收入增长13.9%至3360万美元 [4] 保费收入表现 - 总收取保费同比增长2.1%至11亿美元 [5] - 年金收取保费为4.725亿美元，同比增长1.6% [5] - 健康险收取保费为4.126亿美元，同比增长2.4% [5] - 寿险收取保费为2.47亿美元，同比增长2.5% [5] - 健康产品新业务年化保费同比增长20.2% [6] - 寿险产品新业务年化保费同比增长32.1% [6] 成本与费用 - 总福利和费用同比增长3%至12亿美元，主要受商誉及其他资产减值以及运营成本增加影响 [6] 财务状况（截至2025年9月30日） - 无限制现金及现金等价物为12亿美元，较2024年末下降26.5% [7] - 总资产为383亿美元，较2024年末增长1.2% [7] - 债务与资本比率为33.8%，较2024年末改善840个基点 [7] - 股东权益增长3.8%至26亿美元 [7] - 每股普通股账面价值为27.24美元，较2024年末增长10.1% [8] - 运营回报率（剔除特殊项目）为11.2%，同比改善80个基点 [8] 股东回报 - 第三季度通过股票回购和股息向股东返还7640万美元（回购6000万美元，股息1640万美元） [11] - 截至第三季度末，剩余股票回购额度为4.804亿美元 [11] 2025年业绩指引 - 将2025年运营每股收益预期区间从3.70-3.90美元调整为3.75-3.85美元 [12] - 将预计流向控股公司的超额现金流预期区间从2-2.5亿美元上调至3.65-3.85亿美元 [12] - 预计费用率约为19%，低于此前预期的19-19.2% [13] - 预计有效税率在22-22.5%之间 [13] - 杠杆率目标维持在25-28%之间 [13]

赛事规模与参与度 - 2025年CNO Financial Indianapolis Monumental Marathon赛事创下参与人数纪录，有超过17,500名跑者参加，并实现连续第13次售罄 [1][11] - 赛事吸引了来自美国所有50个州和22个国家的参与者，体现了其日益增长的全球影响力 [4][11] - 全程马拉松项目有超过6,600名选手获得完赛奖牌，创下该赛事历史上最大规模的全程马拉松参赛阵容 [4][11] 赛事成绩与竞技水平 - 男子全程马拉松冠军Joseph Whelan以2:12:29的成绩创造了新的赛道纪录和赛事纪录 [2][5] - 女子全程马拉松冠军Amanda Mosborg以2:32:01的成绩夺冠 [2][6] - 共有14名运动员达到了2028年美国奥运会马拉松选拔赛的资格标准，巩固了该赛事在全国竞技赛道上的关键地位 [1][3] 赞助商关系与社区影响 - CNO Financial Group作为赛事冠名赞助商已进入第十年，其合作体现了对健康、福祉和印第安纳州中部社区的共同承诺 [10] - 赛事相关的非营利组织Beyond Monumental通过支持青少年健康生活方式项目，已累计向社区捐赠超过170万美元 [13] - 超过240名参与者通过“Run for a Cause”项目为慈善机构奔跑，为诸如Team World Vision等组织筹集资金并提高关注度 [11] 公司财务表现 - CNO Financial Group在2025年第三季度实现净利润2,310万美元，摊薄后每股收益为0.24美元 [15]

业务部门与产品线划分 - 公司专注于通过专属代理人、独立经纪人和直销为中产阶级退休前和退休人群提供健康保险、年金、个人寿险等产品[243] - 公司将业务划分为三个保险产品线（年金、健康、人寿）以及投资和收费收入部门[244] - 保险产品利润率是衡量年金、健康和人寿产品线盈利能力的指标，计算方式为保险保单收入和分配的投资收入减去保单利益、保单持有人利息等项[245] - 来自保险产品的收入是各产品线保险利润之和减去分配的费用，不包括收费业务收入及未分配投资收入等[246] - 投资部门负责管理资本资源，其盈利能力衡量指标是未分配给产品线的总投资收入[251] - 收费收入部门包括第三方保险产品销售（主要是Medicare Advantage）、Optavise服务以及经纪自营商和注册投资顾问的运营收益[252] - 未分配给产品线的费用主要包括公司运营费用（不包括债务利息支出）[253] 销售渠道 - 公司通过消费者部门和职场部门销售产品，消费者部门通过电话、线上、代理人等多种渠道服务个人客户[249] - 职场部门专注于在工作场所向企业、协会等团体销售自愿性寿险和健康保险产品，并提供福利管理技术服务[250] 风险因素 - 风险因素包括利率风险、投资结果、监管变化、再保险安排、网络安全以及第三方服务提供商绩效等可能影响实际业绩[238][239][247] 保险产品利润表现（同比变化） - 2025年第三季度总保险产品边际利润为3.005亿美元，较2024年同期的2.822亿美元增长6.5%[254][263] - 2025年前九个月总保险产品边际利润为8.018亿美元，较2024年同期的7.869亿美元增长1.9%[254][263] - 2025年第三季度健康保险产品边际利润为1.57亿美元，较2024年同期的1.278亿美元增长22.8%[254][263] - 2025年前九个月健康保险产品边际利润为4.172亿美元，较2024年同期的3.867亿美元增长7.9%[254][263] - 2025年第三季度年金产品边际利润为7290万美元，较2024年同期的9110万美元下降20.0%[254][263] - 2025年前九个月年金产品边际利润为1.822亿美元，较2024年同期的2.192亿美元下降16.9%[254][263] - 2025年第三季度人寿保险产品边际利润为7060万美元，较2024年同期的6330万美元增长11.5%[254][263] - 2025年前九个月人寿保险产品边际利润为2.024亿美元，较2024年同期的1.81亿美元增长11.8%[254][263] 营业收入与利润（同比变化） - 2025年第三季度税前营业利润为1.628亿美元，较2024年同期的1.535亿美元增长6.1%[254][263] - 2025年前九个月税前营业利润为3.797亿美元，较2024年同期的3.769亿美元增长0.7%[254][263] - 2025年第三季度净营业收入为1.272亿美元，2024年同期为1.192亿美元；2025年前九个月净营业收入为2.958亿美元，2024年同期为2.913亿美元[273] - 2025年第三季度保险产品利润为3.005亿美元，2024年同期为2.822亿美元；2025年前九个月保险产品利润为8.018亿美元，2024年同期为7.869亿美元[275] - 2025年第三季度总投资收入增长4%至3.104亿美元，2024年同期为2.995亿美元；2025年前九个月总投资收入增长7%至9.119亿美元，2024年同期为8.542亿美元[276] 精算审查影响 - 2025年综合年度精算审查对净收入产生有利影响2100万美元，其中对税前营业收入中的保险产品利润产生有利影响4130万美元[268] - 2024年综合年度精算审查对净收入产生不利影响900万美元，但对税前营业收入中的保险产品利润产生有利影响3120万美元[270] - 2025年精算审查对固定指数年金、补充健康和医疗保险补充产品的税前营业收入分别产生有利（不利）影响1380万美元、2480万美元和（920）万美元[268] - 2024年精算审查对固定指数年金和医疗保险补充产品的税前营业收入分别产生有利（不利）影响3620万美元和（550）万美元[270][271] 关键财务比率与指标 - 截至2025年9月30日，公司营运股本回报率为11.2%，2024年同期为10.4%[274] - 2025年前九个月费用率为19.2%，2024年同期为19.5%[279] - 2025年第三季度费用收入部分净费用收入为（390）万美元，2024年同期为（270）万美元[280] 年金业务表现 - 2025年第三季度总年金业务利润为7290万美元，较2024年同期的9110万美元下降，利润率为2.29%，低于去年同期的3.07%[283] - 固定指数年金2025年第三季度利润为5970万美元，同比下降24.4%，其平均净保险负债增长8.7%至107.593亿美元[283][284] - 固定利率年金2025年第三季度利润为850万美元，同比增长16.4%，平均净保险负债为15.874亿美元，已实现收益率升至5.49%[283][286] - 其他年金业务2025年前九个月利润大幅下降至800万美元，远低于2024年同期的2330万美元，主要由于2024年死亡率较高[283][287] - 固定指数年金2025年第三季度已实现收益率从去年同期的4.68%上升至4.85%[284] - 支持固定指数年金的期权市场价值变动在2025年第三季度为-8940万美元，而2024年同期为-6210万美元[285] 健康业务表现 - 2025年第三季度健康产品总利润为1.57亿美元，同比增长22.8%，利润率从31%提升至38%[289] - 补充健康业务2025年第三季度利润为9710万美元，同比增长41.5%，利润占保单收入比例从38%升至52%[289] - 医疗保险补充业务2025年第三季度利润为2120万美元，同比下降19.4%，利润占保单收入比例从17%降至14%[289] - 长期护理保险2025年第三季度利润为3870万美元，同比增长17.6%，利润占保单收入比例为53%[289] - Medicare补充业务利润在2025年第三季度为2120万美元，较2024年同期的2630万美元下降19.4%；2025年前九个月为7750万美元，较2024年同期的8830万美元下降12.2%[292] - Medicare补充业务调整后利润率占保险单收入的比例在2025年第三季度为19%，低于2024年同期的20%；2025年前九个月为19%，与2024年同期的20%相比亦有所下降[292] - 长期护理产品利润在2025年第三季度为3870万美元，较2024年同期的3290万美元增长17.6%；2025年前九个月为1.084亿美元，较2024年同期的9930万美元增长9.2%[294] - 长期护理业务调整后利润率占保险单收入的比例在2025年第三季度为45%，低于2024年同期的47%；2025年前九个月为48%，与2024年同期持平[294] 人寿保险业务表现 - 利率敏感型人寿保险利润在2025年第三季度为2350万美元，较2024年同期的2820万美元下降16.7%；2025年前九个月为6950万美元，较2024年同期的7460万美元下降6.8%[295] - 利率敏感型人寿保险的承保利润率占保险单收入的比例在2025年第三季度为47%，低于2024年同期的60%；2025年前九个月为47%，低于2024年同期的52%[295] - 传统人寿保险利润在2025年第三季度为4710万美元，较2024年同期的3510万美元增长34.2%；2025年前九个月为1.329亿美元，较2024年同期的1.064亿美元增长24.9%[295] [298] - 传统人寿保险利润率占保险单收入的比例在2025年第三季度为26%，高于2024年同期的20%；2025年前九个月为24%，高于2024年同期的20%[295] 成本与费用（同比变化） - 公司广告费用在2025年第三季度为1480万美元，较2024年同期的1850万美元下降20.0%；2025年前九个月为5470万美元，较2024年同期的6400万美元下降14.5%[300] - 与TechMod技术现代化项目相关的费用在第三季度为720万美元，前九个月为1040万美元[308] 保费收入（同比变化） - 年金和利率敏感型人寿产品的收取保费在2025年第三季度为5.369亿美元，较2024年同期的5.261亿美元增长2.1%；2025年前九个月为16.259亿美元，较2024年同期的14.803亿美元增长9.8%[301] 投资收入与其他财务数据 - 第三季度未分配投资收入为3950万美元，同比下降22.0%，而前九个月为1.113亿美元，同比上升8.5%[302][303] - 第三季度净非营业亏损为1.266亿美元，前九个月净非营业亏损为1.977亿美元[304] - 公司确认与Optavise相关的商誉减值损失6950万美元及其他资产减值损失2720万美元[309] 管理层指引与预期 - 2025年全年每股摊薄运营收益预期范围收窄至3.75美元至3.85美元[313] - 预期有效税率指引下调至22.0%至22.5%[314] - 公司将其截至2027年的运营ROE累计改善目标提高至200个基点[315] - 预期费用比率约为19.0%[316] - 预期流向控股公司的超额现金流大幅提高至3.65亿美元至3.85亿美元[316] - TechMod三年技术现代化计划预计总成本约1.7亿美元，其中2025年支出从4500万美元降至2500万美元[318] 再保险安排 - 百慕大再保险公司第二笔交易于2025年10月1日生效，再保险了18亿美元的生效补充健康法定准备金[311] 资本与债务状况 - 公司总资本从2024年12月31日的43.487亿美元降至2025年9月30日的39.462亿美元[319] - 公司债务占总资本比率从2024年12月31日的42.2%改善至2025年9月30日的33.8%[321] - 截至2025年9月30日，公司从联邦住房贷款银行（FHLB）的抵押借款总额为24亿美元，抵押品公允价值为34亿美元[324] - Bankers Life的FABN计划下未偿还融资协议总额为30亿美元[325] 资本充足率与子公司状况 - 公司美国保险子公司截至2025年9月30日的预估综合法定风险基础资本（RBC）比率为380%，高于375%的目标[327][328] - 控股公司及其他非保险子公司持有的无限制现金及现金等价物为1.937亿美元，高于1.5亿美元的最低目标水平[338] - 2025年前九个月，美国保险子公司向控股公司CDOC支付的股息总额为1.104亿美元[339] - CDOC持有CLTX面值合计7.496亿美元的盈余债券，CLTX的预估RBC比率为331%[340] - CDOC持有Colonial Penn面值1.6亿美元的盈余债券[340] - 截至2025年9月30日，Bankers Conseco Life Insurance Company的已赚取盈余为100万美元[342] - 截至2025年9月30日，Colonial Penn的已赚取盈余为赤字5.636亿美元[342] - 2025年前九个月，Bankers Life向CLTX支付了8340万美元的股息[347] - 2025年前九个月，CDOC向CLTX注资6580万美元[343] 投资组合详情 - 截至2025年9月30日，公司投资级固定收益证券的摊余成本为240.668亿美元，公允价值为222.991亿美元，未实现损失总额为19.722亿美元[354] - 截至2025年9月30日，公司固定收益证券总投资公允价值为234.053亿美元，其中96.6%为投资级（NAIC 1和2级）[357] - 截至2025年9月30日，公司可供出售固定期限证券总额为234.053亿美元，总未实现损失为20.391亿美元[358] - 公司投资组合中，低于投资级别的固定期限证券摊余成本为11.525亿美元，占固定期限证券投资组合的5%[359] - 结构化证券的估计公允价值为71.137亿美元，占所有固定期限证券的30.5%[361] - 商业抵押贷款支持证券的账面价值为20.531亿美元，未实现损失为1.288亿美元[358][362] - 非机构住宅抵押贷款支持证券的账面价值为15.114亿美元，未实现损失为9690万美元[358][362] - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司出售了8.742亿美元的固定期限证券，实现总亏损4270万美元[364] - 在2025年前九个月以亏损出售的投资中，有7090万美元的摊余成本在出售前已连续处于超过摊余成本基础20%的未实现亏损状态[366] - 截至2025年9月30日，处于未实现亏损状态的固定期限证券摊余成本为156.234亿美元，估计公允价值为135.513亿美元[367][368] - 各证券类别中，州及政治分部的未实现损失最高，为3.757亿美元，占其账面价值（29.957亿美元）的18.4%[358] - 医疗/制药行业的未实现损失占其账面价值的比例最高，为9.7%，损失金额为1.973亿美元[358] - 截至2025年9月30日，公司可供出售固定期限证券的总未实现损失为20.391亿美元，其中投资级（AAA/AA/A及BBB）损失占主要部分，分别为13.819亿美元和5.903亿美元[369] - 按行业分类，州及政治分区未实现损失最高，达3.757亿美元，其次是医疗/制药行业1.973亿美元，保险行业1.536亿美元[369] - 在投资级证券中，AAA/AA/A评级证券的未实现损失主要集中在州及政治分区（3.681亿美元）和医疗/制药（1.505亿美元）[369] - 低于投资级的BB评级证券总未实现损失为5170万美元，B+及以下评级证券损失为1520万美元[369] - 商业抵押贷款支持证券的未实现损失为1.288亿美元，其中BB评级及以下部分占2200万美元[369] 可变利益实体（VIE）表现 - 可变利益实体在2025年前九个月总收入为2450万美元，较2024年同期的3690万美元下降33.9%[371] - 可变利益实体在2025年前九个月总费用为2060万美元，净投资损失为610万美元，导致税前亏损220万美元[371] - 截至2025年9月30日，可变利益实体持有投资的账面总值为2.968亿美元，总未实现损失为180万美元[372] - 在VIE持有的投资中，科技类资产占比最高，为15.2%，其未实现损失占VIE总未实现损失的21.9%[372] - 2025年前九个月，VIE出售了10家发行人的投资，这些出售在出售前已连续处于超过成本基础20%的未实现损失状态，总摊销成本为8400万美元，公允价值为4400万美元[374] 资本分配与流动性 - 2025年前九个月，公司产生约1.315亿美元的自由现金流，并斥资2.599亿美元回购670万股普通股[345] - 2025年前九个月，公司宣布普通股股息总额为5000万美元（每股0.50美元），并于2025年5月将季度股息从每股0.16美元提高至0.17美元[346] - 截至2025年9月30日，公司拥有4.804亿美元的剩余股票回购授权[345] - 截至2025年9月30日，公司循环信贷协议下无未偿金额，且直接公司债务在2029年5月前无到期还款[344]

财务业绩 - 第三季度摊薄后每股运营收益为1.29美元，增长16% [2] - 截至第三季度，已向股东返还3.1亿美元，本季度返还7600万美元 [1] - 年化运营股本回报率为11.2%，不包括重大项目 [14] - 每股稀释账面价值（不包括AOCI）为38.1美元，增长6% [1] - 费用比率为18.6%，过去十二个月为19% [14] 消费者部门业绩 - 总新业务年化保费创纪录达1.25亿美元，增长26% [2] - 人寿与健康新业务年化保费增长27%，人寿保险总销售额增长33% [4] - 直接面向消费者的人寿保险销售额创纪录，增长56% [4] - 非电视潜在客户来源贡献了本季度72%的D2C人寿销售额 [4] - 连续第十三个季度实现强劲的保险销售额增长 [2] 工作场所部门业绩 - 工作场所人寿与健康新业务年化保费增长20%，连续第十四个季度增长 [11] - 人寿保险销售额增长24%，医院赔偿保险增长53%，重大疾病保险增长17%，意外保险增长15% [11] - 地理扩张计划贡献了本季度新业务年化保费增长的42% [11] - 工作场所招聘增长5%，代理人生产力增长15%，在册代理人数量增长6% [8][12] - 决定退出费用服务业务，该业务年税前亏损约2000万美元，占公司总营收不到1% [9][10] 投资与资本管理 - 新投资利率已连续十一个季度超过6% [2] - 第三季度新增投资约8.12亿美元，平均评级为A级，平均久期为六年 [20] - 固定收益投资组合中约97%为投资级，平均评级为A级 [21] - 本季度部署6000万美元超额资本用于股份回购，导致加权平均稀释流通股减少8% [14] - 将2027年运营股本回报率目标上调至较2024年约10%的基准提高200个基点 [22] 年金与经纪业务 - 年金收取保费增长2%，总额近4.75亿美元，为历史第三高季度 [7] - 年金账户平均规模增长5%，有效账户价值增长8%，首次超过130亿美元 [7] - 经纪与咨询业务连续第十个季度增长，客户资产增长28%，创纪录超过50亿美元 [7] - 结合年金账户价值，客户委托管理的资产总额超过80亿美元，增长13% [7] 战略行动与指引 - 执行第二份百慕大再保险协议，分出约18亿美元的补充健康法定准备金 [13] - 退出费用服务业务和第二份百慕大条约预计将从2025年第四季度起，在未来五个季度内额外加速运营ROE改善50个基点 [3][17] - 将2025年每股运营收益指引范围收窄至3.75-3.85美元，中点保持不变 [22] - 将流向控股公司的超额现金流指引上调至3.65-3.85亿美元，此前为2-2.5亿美元 [24] - 观察到消费者偏好从Medicare Advantage转向Medicare Supplement的趋势逆转，Medicare Supplement销售增长33% [6] 产品线表现 - 健康保险总新业务年化保费增长21%，连续第十三个季度增长，补充健康增长23%，长期护理增长7% [6] - Medicare Advantage保单销售下降24%，反映了市场趋势的转变 [6] - 所有主要产品类别的保险产品利润率均同比上升 [18] - 年度精算审查对运营收入产生4130万美元的有利影响，主要得益于补充健康险的更优失效率等 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度摊薄后每股运营收益为1.29美元 同比增长16% [4] - 新投资资金收益率连续11个季度超过6% [4][18] - 净投资收入连续8个季度增长 分配到产品的净投资收入本季度增长7% [18] - 不包括AOCI的摊薄后每股账面价值为38.10美元 增长6% [4] - 费用比率为18.6% 过去12个月为19.0% [14] - 过去12个月运营股本回报率为12.1% 不包括特殊项目为11.2% [14] - 年度精算审查对运营收入产生4130万美元的有利影响 [17] - 第三季度记录与商誉和无形资产相关的9670万美元非运营收入减值 [15] - 预计退出工作场所费用服务业务将产生1500万至2000万美元的支出 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总新年度化保费创纪录达1.25亿美元 增长26% [4] - 人寿与健康新年度化保费增长27% 其中人寿保险总销售额增长33% 直接面向消费者的人寿保险销售额创纪录增长56% [6] - 健康新年度化保费增长21% 连续13个季度增长 其中补充健康增长23% 长期护理增长7% 医疗保险补充计划增长33% [7][8] - 医疗保险优势保单销售额下降24% [8] - 年金收取保费增长2% 连续9个季度增长 收取保费总额近4.75亿美元 平均账户规模增长5% 有效账户价值增长8% 首次超过130亿美元 [8][9] - 经纪和咨询客户资产增长28% 创纪录超过50亿美元 总账户和平均账户规模均增长13% [9] - 工作场所部门人寿与健康新年度化保费增长20% 连续14个季度增长 其中人寿保险销售增长24% 住院赔偿保险增长53% 重大疾病保险增长17% 意外保险增长15% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 非电视潜在客户来源合计占本季度所有直接面向消费者人寿保险销售额的72% [7] - 地理扩张计划贡献了本季度工作场所新年度化保费增长的42% 连续7个季度增长 [13] - 工作场所招聘增长5% 代理人生产力增长15% [13] - 生产代理人收入连续11个季度增长 注册代理人收入增长6% [4][9] - 工作场所生产代理人收入增长9% 连续13个季度增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取两项行动以加速运营股本回报率改善 包括执行第二份百慕大协议和改变工作场所部门的费用服务业务 [4] - 决定退出工作场所费用服务业务 以专注于核心保险业务 预计退出过程将在2026年上半年基本完成 [11] - 与百慕大附属公司达成第二份再保险协议 转移约18亿美元的补充健康美国法定准备金 并将新补充健康业务的50%分出给百慕大再保险公司 [14] - 正在积极探索与美国和百慕大监管机构的额外交易 [14] - 对合作伙伴采取有选择性的方法 确保分销商补充现有能力并瞄准不同于典型客户群的市场 [7] - 消费者偏好从医疗保险优势转向医疗保险补充 逆转了长达十年的趋势 [8] - 工作场所费用服务业务的竞争加剧 低成本替代品和新技术扰乱了市场地位 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有能力产生一致、可重复的结果并执行战略计划 [4] - 预计第四季度直接面向消费者渠道的销售不会像第三季度那样强劲 因为这是传统上最低销售的季度 [7] - 退出费用服务业务和新的百慕大协议预计将从2025年第四季度开始改善运营股本回报率 全面影响将在未来五个季度内显现 [15] - 对2025年第四季度及以后的工作场所保险增长持乐观态度 [13] - 预计2027年运营股本回报率目标将改善200个基点 高于之前的150个基点目标 [20] - 将每股运营收益范围收窄至3.75-3.85美元 同时保持相同中点 费用比率约为19% 有效税率在22%-22.5%之间 [20] - 将流向控股公司的超额现金流指导提高至3.65-3.85亿美元 [20] 其他重要信息 - 在简化人寿产品的一部分上加速承保 本季度提交保单的即时决策率为89% 提高11% [9] - 工作场所费用服务业务占CNO总收入的不到1% 每年造成约2000万美元的税前亏损 [11] - 本季度向股东返还7600万美元 今年迄今为3.1亿美元 [4] - 本季度部署6000万美元超额资本用于股票回购 加权平均稀释流通股减少8% [14] - 新投资包括约8.12亿美元资产 平均评级为A级 平均期限为六年 [18] - 截至季度末 约97%的固定期限投资组合为投资级 平均评级为A级 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于直接面向消费者销售强劲表现的更多细节 新合作伙伴的贡献以及如何考虑这些相对于不包括新合作伙伴的直接面向消费者量 [24] - 公司对合作伙伴非常有选择性 例如在 Hispanic 市场存在重大机会 与合作伙伴合作开发 增长预计将继续良好 但由于合作伙伴提前投放广告费用 第四季度不会那么强劲 [24] - 公司不提供具体指导 但方向性预期一致 [25] 问题: 当前来自服务业务的约2000万美元年度收益损失是否通过费用收入线报告 [26] - 该业务一直是费用收入部分的一部分 该部分每年应改善约2000万美元 [26] 问题: 如何看待向百慕大转移剩余健康、人寿和长期护理负债的额外交易机会 [29] - 公司正在寻找转移额外业务的机会 特别是人寿业务 以增加多元化 继续积极与美国和百慕大监管机构探索交易 百慕大平台使公司能更好地服务中低收入消费者 [30] 问题: 退出费用服务业务后 直接费用比率是否会下降 [31] - 2000万美元的年度化影响是全面的 包括附属于该业务的费用 预计会体现在报表中 [32] 问题: 关于假设审查 是否有持续的收益益处以及任何法定影响 [35] - 在GAAP基础上 唯一值得注意的持续影响是补充健康业务 每季度200万美元 在法定基础上 没有与任何解锁相关的法定影响 [35][36] 问题: 工作场所保险业务有多少与正在关闭的平台相关联 以及2000万美元的亏损是否等同于这些业务的现金影响 [37] - 预计对工作场所保险销售不会产生重大不利影响 退出该业务的部分原因是其未能提供足够的交叉销售和支持 保险业务预计将继续增长 [37] - 2000万美元的税前GAAP收益是现金流的合理代表 在现金影响和GAAP应计项目之间没有显著延迟 [38] 问题: 关于补充健康业务未来的现金收益 以及该业务中通过特定子公司进行的部分 [42][45] - 关于新业务的流动部分 肯定会减少压力并产生额外的现金流 但未提供具体数字 [48] 问题: 从费用服务业务中释放的2000万美元是否也会产生现金影响 以及这两个行动带来的未来现金收益 [50] - 支持费用服务业务的费用是实时现金 在收入方面 现金流和GAAP应计项目之间没有重大差异 因此答案是肯定的 [51] 问题: 关于百慕大交易和额外现金流的用途 是用于明年股东回报还是用于业务增长投资 [55] - 第四季度控股公司现金将增加 但股票回购水平将保持适度 因为继续投资于销售增长和之前宣布的三年技术现代化项目 第三季度的股票回购水平更能指示未来水平 除非有更具吸引力的资本用途 否则可能继续进行股票回购 [56] 问题: 关于提高的ROE目标的时间进程 是否明年会有较大提升 然后2027年较小提升 [58] - 最初的目标是2025年至2027年比2024年约10%的运行率提高150个基点 包括2025年提高50个基点 有望实现 退出费用服务和第二份百慕大协议的好处将从第四季度开始显现 但实质性影响将在2026年 因此额外的50个基点主要在2026年和2027年期间 [58] - 即使达到12%的ROE也不是终点 需要持续改进 团队致力于寻找改进方法 目前只承诺有明确视线的事情 但目标是在2027年之前再次提高目标 [59] 问题: 关于医疗保险补充业务的索赔趋势和假设审查影响 以及明年申请约10%平均费率增长的预期是否仍然合理 [68] - 年度实际假设更新包含了已观察到的趋势 因此没有意外 每年有机会通过定价解决索赔趋势 已提交了约10%的申请 并期望获得批准 [68][69] 问题: 消费者新年度化保费强劲但生产代理人数量基本持平 这是否会遇到困难比较 并对消费者新年度化保费造成压力 [74] - 预计将继续增长 比较确实变得更困难 但预计就业市场软化会使更多人尝试纯佣金职业 从而在未来几个季度有所帮助 但生产力比代理人数量更重要 生产力继续良好增长 [74] 问题: 关于减值事件是否使公司对无机增长作为资本用途有不同看法 [75] - 公司需要从中吸取教训 这将影响前进的方式 对未来的无机机会会更加谨慎 但一些少数股权投资表现非常好 因此有一些好的技能 但会认真对待这些教训 并对其他无机机会产生疑虑 [76] 问题: 关于向百慕大分入有效业务的节奏 是否每年一笔交易是合理预期 [78] - 每年一笔交易是合理的 预计不会超过这个频率 在某个时点 除了新业务外 现有账簿将达到分出储备的适当平衡 不会是100%分出给百慕大 但目前正在探索可以分给百慕大的额外业务 [78]

业绩总结 - 2025年第三季度新年化保费（NAP）同比增长26%，直接面向消费者（D2C）NAP增长56%[12] - 运营每股收益（EPS）为1.29美元，同比增长16%；剔除重大项目后的运营EPS为0.96美元，同比增长4%[12] - 保险产品的总利润率为2.59亿美元，同比增长3%[23] - 2025年第三季度的净投资收入为3.11亿美元，同比增长3.7%[33] - 2025年第三季度的保单持有者和客户资产达到181.08亿美元，同比增长13.1%[13] 用户数据 - 客户在经纪和顾问业务中的资产增长28%[12] - 生产代理人数量（PAC）连续第11个季度增长，达到4928人，同比增长1.4%[12] 资本与流动性 - 资本和流动性保持在目标水平以上，季度内向股东返还7600万美元，年初至今返还3.1亿美元[12] - 2023年资本充足率(RBC)为402%，高于目标水平375%[40] - 2025年目标杠杆率为25%至28%[48] 投资与收益 - 平均分配投资收益率为4.91%，较2024年第三季度的4.81%提高10个基点[29] - 赚取的收益率为4.77%，相比2025年第二季度的4.73%和2024年第三季度的4.71%有所上升[34] - 投资资产的平均账面价值同比增长4%[34] 未来展望 - 2025年预计每股运营收益为3.75至3.85美元[53] - 预计2025年向控股公司提供的超额现金流为3.65亿至3.85亿美元[53] - 2025年费用比率约为19.0%[53] - 2025年有效税率为22.0%至22.5%[53] 费用与利润 - 2025年第三季度分配和未分配费用为171.5百万美元，年初至今为522.0百万美元[64] - 2025年第三季度保险产品总利润为300.5百万美元，剔除重大项目后为259.2百万美元[83] - 2025年第三季度净运营收入为127.2百万美元，剔除重大项目后为95.0百万美元[83] 负面信息 - 2025年第三季度重大项目对净运营收入的影响为-32.2百万美元[83] 其他信息 - 发行了3.5亿美元的FABN[34] - 新资金利率为6.20%，较2025年第二季度的6.42%和2024年第三季度的6.50%有所下降[34]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类遵循了财务数据分组原则，并严格使用原文关键点，保留了文档ID引用。 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2024年全年总收入为44.495亿美元，净收入为4.208亿美元[8] - 2024年全年净营业收入为4.293亿美元，而净非营业收入为亏损8500万美元[10] - 2025年第三季度净营业收入为1.272亿美元，较第二季度的8750万美元增长45.4%[10] - 2024年全年税前收入为5.399亿美元，2025年第三季度降至3620万美元，同比下降93.3%[8] - 2024年全年税前营业利润为5.508亿美元，而2025年前三季度累计为3.797亿美元[10] - 2024年全年净收入为1.766亿美元，主要由第四季度的1.414亿美元净收入驱动[29] - 2024年第一季度净收入（损失）为负8200万美元，而2025年第一季度为正1230万美元[29] - 2025年第一季度净营业收入为8,110万美元，摊薄后每股净营业收入为0.79美元[45] - 2024年第四季度净营业收入为1.38亿美元，摊薄后每股净营业收入为1.31美元[49] - 2024年第三季度净营业收入为1.192亿美元，摊薄后每股净营业收入为1.11美元[51] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2024年全年保险保单利益支出为24.503亿美元，2025年第三季度为7.021亿美元[8] - 2024年第四季度所得税费用为4920万美元，2025年第三季度降至1310万美元，同比下降73.4%[8] - 2025年第三季度发生9670万美元商誉及其他资产减值，导致当季净非营业收入亏损1.041亿美元[10] - 2025年第三季度发生其他资产减值损失9670万美元，而2024年各季度均为零[8] - 2024年第一季度分配给产品线的费用为1.616亿美元，为当年各季度最高[10] - 公司债务利息支出2024年为9.18亿美元，2025年第三季度降至2.03亿美元[32] - 2024年第四季度联邦所得税收益为1970万美元，而2025年第三季度联邦所得税费用为2090万美元[29] - 2024年全年已实现资本损失为2030万美元，其中第四季度损失为2300万美元[29] 各条业务线表现：年金业务 - 2024年第二季度年金险利润为7610万美元，为当年各季度最高值[10] - 2024年全年保险产品总利润为10.4亿美元，其中年金产品利润为2.742亿美元[12] - 2024年第四季度年金产品利润为5500万美元，较第三季度的9110万美元下降39.6%[12] - 2025年第三季度总年金保证金为7.29亿美元，平均净保险负债收益率为2.29%[14] - 固定指数年金2024年全年保证金为21.58亿美元，平均净保险负债收益率为2.19%[14] - 2025年第三季度固定指数年金保证金为5.97亿美元，收益率为2.22%，环比显著提升[14] - 固定利息年金业务表现稳定，2024年全年保证金为3.16亿美元，收益率为2.00%[14] - 2024年第四季度总年金保证金为5500万美元，较第三季度的9110万美元下降39.5%[14] - 2024年第三季度其他年金保证金收益率高达16.42%，主要由于保险保单利益产生1090万美元正收益[14] - 2025年第三季度年金边际利润为7290万美元，扣除重大事项影响后为5630万美元[43] - 2025年第一季度总保险产品利润为2.489亿美元，其中年金利润为5,450万美元[45] - 2024年第三季度总保险产品利润为2.822亿美元，但受到年度精算审查产生的3,120万美元净有利影响[51][52] - 固定指数年金产品底层期权市场价值变动在2025年第一季度为负6,350万美元，在2024年第四季度为620万美元[55] 各条业务线表现：健康业务 - 2024年全年总保险产品利润为10.4亿美元，其中健康险利润最高，达5.168亿美元[10] - 2025年第三季度健康险利润显著增长至1.57亿美元，环比第二季度的1.34亿美元增长17.2%[10] - 2024年全年健康业务总利润为5.168亿美元，利润率为32%[16] - 2025年第三季度健康业务总利润大幅增至1.57亿美元，利润率跃升至38%[16] - 2025年第三季度补充健康业务利润达9710万美元，利润率显著提升至52%[16] - 2024年长期护理业务利润率为49%，2025年第三季度进一步提升至53%[16] - 2024年医疗保险补充业务利润为11.39亿美元，利润率为18%[16] - 2025年第三季度医疗保险补充业务利润为2120万美元，利润率下降至14%[16] - 2025年第三季度健康产品利润为1.57亿美元，较第二季度的1.34亿美元增长17.2%[12] - 2025年第三季度健康险边际利润为1.57亿美元，扣除重大事项影响后为1.359亿美元[43] - 2025年第一季度总保险产品利润为2.489亿美元，其中健康险利润为1.262亿美元[45] - 2024年第四季度健康险利润受到年度精算审查产生的390万美元不利影响[49] 各条业务线表现：寿险业务 - 公司提供了人寿产品利润数据[17] - 2024年总寿险利润为2.49亿美元，2025年前三季度累计利润为2.026亿美元[18] - 2025年第三季度寿险利润为7060万美元，较第二季度的6360万美元增长11%[10] - 2024年利息敏感型寿险利润为9790万美元，2025年第三季度利润为2350万美元[18] - 2024年传统寿险利润为1.511亿美元，2025年第三季度利润为4710万美元[18] - 利息敏感型寿险的承保利润率在2024年第三季度达到60%的峰值，2025年前三季度在45%至48%之间[18] - 传统寿险利润率（不含广告费用）在2024年全年为32%，2025年前三季度在33%至36%之间[18] - 2025年第一季度寿险利润受到一项680万美元的期外调整（减少准备金）的有利影响[45] - 2025年第一季度总保险产品利润为2.489亿美元，其中寿险利润为6,820万美元[45] - 固定指数寿险产品底层期权市场价值变动在2025年第一季度为负670万美元，在2024年第四季度为130万美元[55] 投资表现 - 2024年全年净投资收益为14.194亿美元，其中一般账户资产贡献14.194亿美元[8] - 2024年第四季度总投资收益亏损4.17亿美元，而2025年第三季度亏损收窄至300万美元[8] - 2025年第二季度负债重测量收益为1280万美元，而2025年第三季度收益扩大至3080万美元[8] - 2025年第一季度销账借款相关收益为150万美元，其他季度无此类交易[8] - 2024年全年净投资收入为45.87亿美元，2025年前三季度累计为38.51亿美元[14] - 另类投资收入2024年总计1.36亿美元，2025年第三季度增至1.58亿美元[32] - 超额另类投资收入2024年亏损1.53亿美元，2025年第三季度转为盈利1.00亿美元[32] - 与固定指数产品相关的期权作废影响2024年为2.60亿美元，2025年第二季度大幅降至1500万美元[32] - 支持固定指数产品的底层期权市场价值变动2024年为25.59亿美元，2025年第三季度增至9.82亿美元[32] - 分配给产品的投资收入金额2024年为101.17亿美元，2025年第三季度增至27.10亿美元[32] - 2024年净投资收入总额为174.88亿美元，2025年第三季度为49.97亿美元[32] - 普通账户投资资产收入从2024年第三季度的3.663亿美元增长至2025年第三季度的3.829亿美元，增幅为4.5%[38] - 2025年第三季度调整后净投资收入为3.865亿美元，较2024年同期的3.728亿美元增长3.7%[38] - 另类投资收入从2024年第三季度的8900万美元大幅增长至2025年第三季度的1.58亿美元，增幅为77.5%[39] 业务增长与账户余额 - 2024年第一季度保险保单收入为6.284亿美元，2025年第三季度增长至6.584亿美元，增幅为4.8%[8] - 2024年第四季度保险产品收入为1.07亿美元，较第三季度的1.292亿美元下降17.2%[10] - 2025年第三季度保险产品总利润为3.005亿美元，较第二季度的2.524亿美元增长19.1%[12] - 2025年第三季度来自保险产品的收入为1.495亿美元，较第二季度的1.03亿美元增长45.1%[12] - 平均净保险负债总额从2024年第一季度的116.642亿美元增长至2025年第三季度的127.419亿美元[14] - 2024年总收取保费为43.787亿美元，其中年金产品占比最高，达17.906亿美元[20] - 2025年第三季度总收取保费为11.321亿美元，较2024年同期的11.092亿美元增长2.1%[20] - 固定指数年金2024年收取保费为15.427亿美元，2025年第三季度为4.253亿美元，较2024年同期的3.988亿美元增长6.6%[20] - 健康产品2024年总保险保单收入为16.183亿美元，2025年第三季度为4.160亿美元，较2024年同期的4.069亿美元增长2.2%[20] - 2024年新年度化保费总额为4.154亿美元，其中健康产品NAP为2.140亿美元，人寿产品NAP为2.014亿美元[22] - 2025年第三季度新年度化保费总额为1.251亿美元，较2024年同期的0.994亿美元增长25.9%[22] - 固定指数年金账户余额持续增长，从2024年第一季度初的99.992亿美元增至2025年第三季度末的114.33亿美元，增长14.3%[26] - 2025年第二季度固定指数年金新业务收入（发行额）达到4.63亿美元，为披露期间单季度最高[26] - 2024年全年总年金新业务收入（发行额）为17.78亿美元，2025年前三季度已达14.079亿美元[26] - 总年金账户余额（不包括100%分保合同）从2024年第一季度初的116.356亿美元增长至2025年第三季度末的130.681亿美元，增长12.3%[26] 投资收益率指标 - 2025年第三季度，分配给年金产品的投资平均收益率为4.95%，较2024年第一季度的4.61%上升34个基点[35] - 2025年第三季度，分配给健康产品的投资平均收益率为4.87%，与2024年全年的4.86%基本持平[35] - 2025年第三季度，分配给寿险产品的投资平均收益率为4.83%，较2024年第一季度的4.79%略有上升[35] - 2025年第三季度总平均投资收益率为4.91%，较2024年第一季度的4.70%上升21个基点[35] - 2025年第三季度新增资金收益率为6.20%，低于2024年第四季度的6.72%[39] - 2025年第三季度账面收益率为4.83%，高于2024年同期的4.78%[39] - 2025年第三季度已实现收益率为4.77%，高于2024年同期的4.71%[39] 资本与股东权益 - 截至2025年9月30日，总资产为382.962亿美元，较2024年12月31日的378.493亿美元增长1.2%[5] - 2025年第三季度股东权益总额为26.11亿美元，较2024年12月31日的25.152亿美元增长3.8%[5] - 2025年第三季度每股账面价值为27.24美元，较2024年12月31日的24.75美元增长10.1%[5] - 2025年第三季度扣除累计其他综合亏损后的每股账面价值为38.92美元，较2024年12月31日的38.25美元增长1.8%[5] - 2024年全年加权平均基本流通股为106,143.6千股，较期初109,357.5千股减少约2.9%[24] - 公司持续进行股份回购，2024年全年回购3,958.1千股，2025年前三季度累计回购3,186.1千股[24] - 加权平均稀释流通股从2024年第一季度的110,844.9千股下降至2025年第三季度的98,553.4千股，减少约11.1%[24] - 2025年第三季度末基本流通股为95,841.0千股，较2024年第一季度初的109,357.5千股减少约12.4%[24] - 2025年第三季度风险资本比率为380%，较2024年全年的383%略有下降[29] - 2025年第三季度资本和盈余为14.031亿美元，低于2024年第四季度的14.581亿美元[29] - 2024年全年总法定资本、盈余、AVR和IMR为21.994亿美元，2025年第三季度为21.864亿美元[29] 资产与负债构成变化 - 可供出售固定期限证券公允价值从2024年12月31日的227.301亿美元增至2025年9月30日的234.053亿美元，增长3.0%[5] - 抵押贷款从2024年12月31日的25.063亿美元增至2025年9月30日的30.427亿美元，增长21.4%[5] - 股权投资公允价值从2024年12月31日的2.724亿美元增至2025年9月30日的3.772亿美元，增长38.5%[5] - 无限制现金及现金等价物从2024年12月31日的16.567亿美元降至2025年9月30日的12.183亿美元，下降26.5%[5] - 保单持有人账户余额从2024年12月31日的175.942亿美元增至2025年9月30日的182.903亿美元，增长4.0%[5] - 直接公司债务票据从2024年12月31日的18.335亿美元降至2025年9月30日的13.352亿美元，下降27.2%[5] - 资产估值储备从2024年第四季度的4.071亿美元增长至2025年第三季度的4.85亿美元[29] - 利息维持储备从2024年第四季度的3.342亿美元下降至2025年第三季度的2.983亿美元[29] - 2025年第三季度平均投资资产和现金账面价值为308.783亿美元，较2024年同期的297.162亿美元增长3.9%[39] 其他重要事项 - 健康产品保证金数据单独列示，单位为百万美元[15] - 公司收集保费和保险保单收入（以百万美元计）[19] - 消费者部门2025年第三季度健康产品NAP为0.492亿美元，较2024年同期的0.407亿美元增长20.9%[22] - 工作场所部门2025年第三季度健康和人寿NAP为0.190亿美元，较2024年同期的0.159亿美元增长19.5%[22] - 传统人寿保险2025年第三季度NAP为0.524亿美元，较2024年同期的0.386亿美元增长35.8%[22] - 长期护理保险2025年第三季度NAP为0.124亿美元，较2024年同期的0.116亿美元增长6.9%[22] - 固定利息年金账户余额相对稳定，从2024年第一季度初的16.364亿美元微降至2025年第三季度末的16.351亿美元[26] - 2025年第三季度总年金利息贷记额为8000万美元，低于2024年第四季度的1.69亿美元[26] - 2024年全年来自运营的净收益（扣除利息和联邦所得税前）为3.236亿美元[29] - 2024年全年未分配投资收入总额为16.79亿美元，其中固定成分14.00亿美元，可变成分2.79亿美元[32] - 联邦住房贷款银行项目2024年净利差收入为3.80亿美元，2025年第三季度增至1.09亿美元[32] - FABN项目2024年净利差收入为3.27亿美元，2025年第二季度达到9200万美元[32] - 2024年第三季度未分配至产品线的费用包含一项与固定资产减值相关的290万美元不利影响[51][52]

核心财务表现 - 2025年第三季度净利润为2310万美元，较2024年同期的930万美元增长148% [1] - 2025年第三季度摊薄后每股收益为0.24美元，较2024年同期的0.09美元增长167% [1] - 2025年第三季度营运收入为1.272亿美元，较2024年同期的1.192亿美元增长7% [1] - 2025年第三季度摊薄后每股营运收入为1.29美元，较2024年同期的1.11美元增长16% [1] - 重大事项对2025年第三季度净利润和营运收入的正面影响为3220万美元，合每股0.33美元 [2] 业务运营亮点 - 总新业务年化保费增长26%，其人寿新业务年化保费增长32%，健康险新业务年化保费增长20% [7] - 消费者部门新业务年化保费增长27%，职场部门新业务年化保费增长20% [7] - 年金账户价值增长8%，经纪和咨询业务客户资产增长28% [7] - 直接面向消费者和职场保险销售在第三季度创下纪录 [3] - 公司通过派息和股票回购向股东返还7640万美元 [7] 战略举措与资本管理 - 与百慕大附属再保险公司执行了第二笔再保险交易，再保险了华盛顿国民保险公司18亿美元的生效补充健康险法定准备金 [7] - 决定退出职场部门的收费服务业务，以专注于高增长的保险产品，预计此举将每年减少约3000万美元的收费收入，但增加约2000万美元的税前收入 [7] - 将2027年营运净资产收益率目标提高了50个基点，目标是从2024年的10%的基准提升总计200个基点 [7] - 2025年第三季度以平均每股38.19美元的价格回购了6000万美元普通股 [21] - 截至2025年9月30日，公司拥有授权可额外回购高达4.804亿美元的普通股 [21] 资产负债表与投资组合 - 截至2025年9月30日，每股账面价值为27.24美元；剔除累计其他综合亏损后的摊薄每股账面价值为38.10美元，增长6% [7] - 截至2025年9月30日，持有公司 unrestricted cash and investments 为1.937亿美元 [22] - 投资组合中，可供出售固定到期证券的摊余成本为252.193亿美元，其公允价值为234.053亿美元 [19] - 债务资本比率从2024年12月31日的42.2%改善至2025年9月30日的33.8% [22] 关键比率与指标 - 过去四个季度的净资产收益率为12.5%，营运净资产收益率为12.1% [7] - 过去四个季度的营运净资产收益率（剔除重大事项）为11.2% [23] - 美国保险子公司的合并法定风险基础资本比率估计为380% [20] - 保险产品收入从2024年第三季度的每股1.21美元增长至2025年第三季度的每股1.52美元，增幅26% [5]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月3日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [1] - 业绩电话会议定于2025年11月4日东部时间上午11:00举行 [1] 投资者参与方式 - 投资者可通过拨号注册参与电话会议 注册后将获得通话详情和注册ID [2] - 可通过公司官网投资者关系板块ir CNOinc com在线收听电话会议直播 建议提前15分钟注册 [3] - 电话会议重播将在公司官网投资者关系板块提供 [4] 公司业务概览 - 公司业务聚焦于保障美国中产阶级未来 提供人寿健康保险、年金、金融服务和员工福利解决方案 [5] - 公司通过旗下品牌运营 包括Bankers Life Colonial Penn Optavise和Washington National [5] - 公司拥有320万份保单 总资产达373亿美元 [5] - 公司拥有3400名员工 4900名专属代理人和超过6000名独立合作代理人 [5]