财务数据和关键指标变化 - 一季度每股收益0.76美元，上年同期为1.04美元，上一季度为0.79美元；营收1.263亿美元，上年同期为1.543亿美元，上一季度为1.255亿美元；运营利润率从上个季度的40.5%降至38%；运营收入4800万美元，上年同期为6890万美元，上一季度为5090万美元 [14][10] - 截至3月31日，管理资产规模为799亿美元，略低于去年12月31日的804亿美元，主要因净流出4.97亿美元和分红6.94亿美元，部分被市场增值6.71亿美元抵消 [15] - 一季度有效费率为57.6个基点，上一季度为57.8个基点；有效税率为25.25%，略低于上次电话会议提供的指引 [14][10] - 季度末公司流动性总计2.476亿美元，上一季度为3.16亿美元，主要因支付员工奖金和回购普通股以满足限制性股票单位归属和交付产生的预扣税义务 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度公司整体资金流出4970万美元，其中优先股策略流出8.72亿美元，美国房地产投资信托基金（REIT）策略流入4340万美元，全球上市基础设施和多策略实物资产组合也有少量流入 [30][31] - 开放式基金净流出3050万美元，其中美国开放式基金流出5.08亿美元，部分被离岸CCAP基金流入和基于模型的投资组合流入抵消，季度内开放式基金认购量较2022年全年速度低23% [31] - 未注资管道为9.95亿美元，上一季度为8.85亿美元，三年平均为13.5亿美元，季度内有一笔2500万美元的注资、七笔新授予的总计2.18亿美元的授权和8300万美元的取消授权 [32] - 机构咨询业务净流出3990万美元，主要由三位客户削减美国和全球房地产投资组合导致；除日本外的子咨询业务净流出4500万美元；日本子咨询业务是本季度最强劲的渠道，净流入3.26亿美元，为连续第五个季度流入 [108] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度68%的管理资产跑赢基准，过去12个月为66%（截至第四季度末为74%），过去三、五、十年的业绩记录分别为98%、97%和100%；从竞争角度看，90%的开放式基金管理资产被晨星评为四星或五星，低于上一季度的98% [19] - 本季度风险资产持续复苏，全球股市上涨7.4%，巴克莱全球综合指数上涨3%，大宗商品下跌5.4%；美国和全球REIT分别上涨1.7%和0.8%，上市基础设施上涨0.5%，优先股下跌1% [21][42] - 客运交通子行业（如机场和收费公路）表现领先，分别上涨16%和7%，铁路和海港子行业表现落后 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取审慎和有节制的方式进行新员工招聘和替换，预计保持薪酬与收入比率为38.5%；预计一般及行政费用（G&A）较2022年记录的5260万美元增加12% - 14%，主要与新总部成本及其他战略基础设施计划有关，排除这些成本预计G&A增加4% - 6%；预计有效税率将保持在25.25% [16][17] - 公司认为核心策略的长期顺风依然存在，将努力提升短期业绩表现；继续评估商业房地产价格调整，认为周期性低迷将带来有吸引力的投资机会，会谨慎耐心地部署资本 [34][36] - 公司正在推进机构私募股权基金的私募房地产计划，非上市REIT已获美国证券交易委员会（SEC）批准，正在进行州注册程序并与分销商进行沟通 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 3月中旬出现的银行流动性事件虽目前已得到控制，但将导致信贷收紧；银行部门逆风与货币供应量收缩增加了通胀周期瓦解的可能性，可能对通胀敏感的实物资产策略产生一定影响 [28][29] - 宏观经济环境的变化导致公司连续四个季度出现资金流出，主要来自财富和机构渠道的优先股策略；预计固定收益收益率的正常化和对更高波动性的补偿需求将推动投资组合增加固定收益权重，私募股权价值减记的滞后可能使非流动性投资配置超过目标权重 [53][33] - 公司认为银行体系基本健全，优先股市场将企稳并参与债券新的回报周期；对于商业房地产债务危机的担忧，公司认为除部分城市办公市场和特定物业外，业主普遍拥有足够的股权 [59][60] - 预计2023年将是上市房地产的好年份，建议投资者在衰退向早期复苏过渡期间，将资金从估值未充分调整的私募工具重新平衡到上市REIT，或在年内逐步配置新资金 [49] 其他重要信息 - 公司介绍了非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，即调整后财务指标，并表示这些指标应与GAAP结果结合阅读，相关调整的对账信息可在收益报告和演示文稿中找到 [3][4] - 公司高级优先股团队的Bill Scapell和Elaine Zaharis - Nikas在公司工作满20年，过去20年中有19年实现了业绩跑赢 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 推动优先股需求的因素、当前需求周期位置及季度后早期变化 - 优先股的主要吸引力在于当前收益率和资本增值潜力，随着银行体系稳定，资金流出已停止，目前处于中性水平，若银行体系继续改善，预计优先股资金流将恢复 [63] 问题: REIT资金流需求在2023年按不同销售渠道的发展情况 - REIT将在房地产市场转折点提供资金，利用机会解决债务再融资问题；上市市场已调整，价值显现，投资者和资产顾问对动态配置资金更感兴趣；多数投资者对房地产资产类别有信心，部分投资者正校准2023年的投资时机，长期持有有望获得良好回报 [85][86][87] 问题: 非美国房地产市场动态及海外资金来源差异 - 亚洲经济增长因疫情后重启而加速，估值更具吸引力，公司在边际上更看好亚洲；全球机构投资者的对话主要围绕全球房地产配置，公司看到了相关机会 [91][92] 问题: 日本市场的担忧 - 日本市场难以预测，过去是最强劲的资金流入渠道，受美元强势和财富渠道跟风投资影响；机构业务因疫情后市场重启缓慢，但预计会随着商业活动恢复正常而改善 [96][97] 问题: 封闭式基金今年剩余时间的机会窗口 - 由于当前债务融资成本高，难以通过杠杆提高封闭式基金收益率，且市场存在资产价值折扣，预计短期内窗口难以重新打开 [98] 问题: 公司对房地产债务贷款的看法及能力 - 若利率周期见顶且市场响应，将推动REIT和优先股资金流入，前提是银行体系持续稳定；公司目前没有相关能力，但认为这是自然的拓展方向，将研究是否能建立相关能力以补充房地产业务 [99][102]