财务数据和关键指标变化 - 2018年全年营收12亿美元，第四季度调整后EBITDA利润率达44%，成功实现2014年设定的两个长期财务目标 [9] - 2011 - 2018年复合年营收增长率为25%，与20年复合年增长率持平 [10] - 2018年全年调整后EBITDA利润率为35%，较2017年提高超600个基点；EBITDA为3.51亿美元，同比增长48%；净利润为2.38亿美元，同比增长94% [11] - 2018年第四季度公司净新增预订额达5000万美元，创历史最佳，同比增长15%，较第三季度增长26%；全年净新增预订额为1.69亿美元 [17][18] - 2018年全年非GAAP净利润为3.02亿美元，较2017年增长96% [61] - 预计2019年全年营收在13.7 - 13.8亿美元之间，同比增长15% - 16%；第一季度营收在3.25 - 3.29亿美元之间，同比增长19% - 20% [65][66] - 预计2019年调整后EBITDA在4.95 - 5.05亿美元之间，同比增长20%；调整后EBITDA利润率约为36% [70] - 预计2019年非GAAP摊薄后每股净收益在9.8 - 10美元之间；第一季度在2.38 - 2.47美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2018年营收增长18%，第四季度增长16%，略高于15%的指引区间 [50] - 预计2019年增长率将逐步放缓至11% - 13% [52] 信息服务 - 2018年第四季度营收增长11%，为两年多来首次实现正增长 [53] - 预计2019年全年营收增长率在11% - 13%之间 [54] 多户住宅 - 2018年全年营收增长45%，第四季度增长45% [16][55] - 2018年平均广告物业数量增长约25%，平均每物业营收提高20% [55] - 预计2019年全年营收增长约20%，第一季度增长约30%，第二和第三季度为中低两位数增长 [56] 商业地产和土地 - 2018年第四季度营收同比增长17% [57] - 预计2019年营收增长率在18% - 20%之间 [57] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - 2018年Apartments.com网络全年访问量达5亿次，同比增长33%；每月平均独立访客达1700万，同比增长35% [24] - 2018年Apartments.com潜在客户数量增长43% [25] - 2018年有4600个原本在RentPath投放广告的物业开始在Apartments.com投放广告 [25] 商业地产市场 - 2018年底商业地产空置率接近历史低点，价格和租金创历史新高，租赁和交易量创历史记录 [41] - 工业市场在租金增长、价格升值、吸纳量和新供应方面领先所有物业类型 [41] - 零售市场租金增长落后于其他物业类型，但优质零售资产表现强劲，整体空置率处于历史低位 [42] - 写字楼市场空置率自2000年代初以来首次降至个位数，全国租金增长率在过去八个季度保持在2%左右 [43] - 多户住宅市场吸纳量达到周期性高点，公寓租金增长率自2015年以来首次超过3%，交易量和价格持续创新高 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2023年实现30亿美元的营收运行率，全年调整后EBITDA利润率达到40%或更高，预计大部分增长将来自有机增长 [47] - 2019年将重点投资独立业主软件平台和产品、下一代LoopNet的开发和推出，以及提升CoStar产品能力以抓住商业地产所有者和贷款人的增长机会 [67][68] - 增加2019年Apartments营销预算11%，推出新的营销活动，目标是吸引超过6亿次租客访问 [29][30] - 2019年将重点挖掘美国租赁住房市场另外69%的独立业主和小公寓楼市场的收入潜力 [33] - 计划通过电子商务销售来实现独立业主市场的货币化，控制销售成本 [36] - 公司认为RentPath存在定价问题，2019年将加大竞争力度 [26] - 公司计划对LoopNet进行全面改造和重新推出，使其更好地满足商业地产行业更广泛的需求 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年商业地产市场表现出色，预计这种缓慢而稳定的现状将在可预见的未来持续 [45] - 公司对2019年充满信心，认为将是又一个伟大的年份，公司拥有优秀的产品、客户、员工、研究和销售团队 [46] - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加价值，有很大的增长潜力 [90] 其他重要信息 - 2018年公司收购了三家企业，包括Cozy Services，并成功整合了ForRent [12][35] - 2018年底销售团队总数为741人，预计2019年将适度增加，主要集中在CoStar和LoopNet [62] - 2018年第四季度年度合同续约率为90%，与第三季度基本持平；五年以上订阅客户续约率为96% [62][63] - 2018年订阅收入占季度营收的80.9%，高于去年同期的79.7% [63] - 公司预计2019年总运营成本将增长9% - 11%，广告支出将集中在上半年，第二季度调整后EBITDA利润率将为全年低点 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：欧洲的交易活动和亚洲的初创企业活动是否会改变公司将国际业务作为投资重点的时机和方式 - 公司正在大力投入国际业务，欧洲和加拿大的业务有大量资金投入 目前看到的交易并非公司业务的直接平行案例，不会改变竞争格局 公司将继续积极但有分寸地发展国际业务，目前在加拿大和英国的业务进展良好 [76] 问题：能否量化对几个主要举措的增量投资，以及这些投资能带来的增量收入增长和增长加速的时间 - 公司预计在LoopNet和英国市场平台建设上投资2 - 2.5亿美元，在独立业主业务上再增加约1000万美元投资，在CoStar平台建设上投资1 - 1.5亿美元 成本增长中约一半来自2018年投资的年度化和正常业务运营，其余用于新投资以促进未来收入增长 [78][79][80] - LoopNet的投资回报周期相对较短，预计在2019年下半年和2020年开始看到结果；独立业主市场的有意义结果可能在2020年出现；增加Apartments.com预算旨在扩大市场份额 [81] 问题：到2023年实现30亿美元营收运行率的目标中，定价将贡献多少增长 - 公司认为大部分增长将来自市场份额的增加和客户钱包份额的扩大，而非单纯提高现有客户的产品价格 例如LoopNet将从销售基础广告转向销售更具影响力的广告，目标受众和优先级发生转变 [83] 问题：能否详细介绍LoopNet网站重新推出的情况，是否考虑推出单独品牌来区分高端和低端市场 - 公司将以CoStar营销网络的品牌推向市场，为客户提供一系列营销解决方案，包括将广告带入多个平台、提供战术和分析支持等 LoopNet将作为其中一个重要组成部分，随着其功能和内容的提升，品牌本身将更具吸引力，无需单独品牌区分 [86][87] 问题：Suite销售组合的变化是由于努力程度不同还是市场渗透达到瓶颈 - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加新价值，有很多增长机会 过去多年来一直有人认为CoStar市场饱和，但公司始终保持增长 [90] 问题：到2023年实现40% EBITDA利润率目标的各种杠杆，以及各业务线的盈利能力来源 - 从有机角度看，每年实现100 - 200个基点的利润率增长是可行的，即使进行重大投资也有空间实现目标 收购的规模、利润率和整合时间是不确定因素 [92][93] - 市场业务通常利润率较高，可达50%以上；CoStar历史利润率在30% - 40%之间 预计公寓业务增长将超过CoStar，各业务线利润率都将提升 [94] 问题：从收入领先指标来看，似乎指向更高的增长率，公司的预测是否过于保守 - 公司表示季度销售数据波动较大，500万美元的季度波动并不罕见，因此在制定计划时会保持谨慎，避免过于乐观 公司将在年初逐步推进销售，希望未来能更准确地进行预测 [99] 问题：2019年销售人力增加的重点方向，以及投资的结构和重点 - 投资主要集中在公寓和LoopNet的营销、LoopNet的技术以及国际市场和独立业主领域 销售人力增加幅度不到10%，约50 - 75人 研究部门由于Listing Manager产品提高了效率，不需要增加太多人员 [101] 问题：构建软件平台以整合租赁流程并引入Cozy，是否也有助于获取和整合更多更好的数据到核心数据库 - 成功进入独立业主市场将产生大量实时和会计级别的数据，有助于了解定价、信用和风险关系，还可能产生新的信用信息 这些数据对独立业主和机构玩家都有价值，因为两个市场的租客会相互流动 [104] 问题：资产负债表上的10亿美元现金中，日常运营需要多少，多余的现金是否意味着有进行大型交易的意愿 - 公司很可能会继续进行收购，并且交易规模会逐渐扩大 预计2019年将产生约4亿美元的自由现金流，公司不需要所有现金来维持运营，将利用资金增加新能力 [107][108]