财务数据和关键指标变化 - 本季度税前净投资收入为每股0.50美元，较去年6月季度的每股0.45美元增长11%，超过本季度支付的每股0.48美元的常规股息 [7] - 本季度总股息为每股0.63美元，包括每股0.15美元的特别股息；董事会宣布将截至2022年9月30日季度的常规股息提高至每股0.50美元，较6月季度支付的每股0.48美元增长4.2%，较去年9月季度支付的每股0.43美元增长16% [8] - 本季度末投资资产总额超过10亿美元，季度增长7.5%，过去一年投资组合增长26% [9] - 本季度通过ATM计划筹集了4680万美元的股权，平均价格为每股20.60美元，为当时每股资产净值的123%；季度末现金和未提取的资本承诺约为1.8亿美元 [11] - 6月季度公司每股资产净值降至16.54美元，较3月底的每股16.86美元下降1.9%，主要由于投资组合折旧，其中I - 45有590万美元的折旧，资产负债表债务投资组合有550万美元的折旧，部分被股权组合150万美元的净增值和按高于资产净值溢价发行普通股的增值所抵消 [35][36][37] - 截至季度末，有4笔贷款处于非应计状态，总公允价值约为1600万美元，占投资组合公允价值的1.6%；7月1日，一笔公允价值约为1300万美元的非应计贷款进行了重组 [33] - 截至季度末，信贷投资组合加权平均收益率为9.3%，过去12个月的运营杠杆率提高到2.1%，预计未来季度运营杠杆率将达到2%或更好 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股权共同投资组合由44项投资组成，总公允价值为8950万美元，其中包括2660万美元的潜在未实现增值，约合每股0.97美元，占季度末投资组合总公允价值的约9% [15][16] - 不包括I - 45高级贷款基金，资产负债表上的信贷投资组合较上季度末增长9%，达到8.65亿美元；过去一年增长了1.94亿美元，增幅为29%；本季度新投资组合公司的债务发起中100%为第一留置权优先担保债务，截至季度末，94%的信贷投资组合为第一留置权优先担保债务 [17][18] - 本季度对投资组合公司投资和承诺的资本为1.48亿美元，包括对6家新投资组合公司承诺的1.36亿美元第一留置权优先担保债务，以及对8家现有投资组合公司承诺的900万美元第一留置权优先担保债务 [19] - 本季度有3笔债务提前还款和1笔股权退出，共产生4900万美元的收益，实现收益230万美元，加权平均内部收益率为19.6%；自信贷策略推出以来，已有63笔投资组合退出，收益达7.45亿美元，累计加权平均内部收益率为14.8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 收购资本市场仍然活跃，但速度比2021年初有所放缓，再融资活动也有所放缓；投资管道中的交易机会在数量、质量以及金融赞助商和其他交易来源的广度方面都很强劲 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2015年1月推出以来，投资策略保持一致，专注于核心的中低端市场贷款策略，直接发起和主导机会，主要包括第一留置权优先担保贷款，并在许多贷款中进行少量股权共同投资 [14] - 公司团队在中低端市场建立了强大的市场地位，作为优质的债务和股权资本合作伙伴，拥有广泛的业务关系 [22] - 鉴于经济和资本市场的不确定性，公司通过股权ATM计划发行增值股权为投资资产增长提供资金，以保持对BDC杠杆的保守态度 [12] - 公司将继续执行让常规股息跟随每股经常性税前净投资收入的政策，同时保持较高的股息覆盖率 [32] - 公司将继续努力加强资产负债表，确保充足的流动性，在整个经济周期内保持保守的杠杆率和契约缓冲 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司和投资组合表现良好，团队在建立强大的基于资产的交易发起能力和灵活的资本结构方面表现出色 [44] - 公司从一开始就以全经济周期的思维进行承保，这使其在未来几个月和几年的潜在经济波动中处于有利地位 [44] - 市场上优质交易仍有很多竞争，利差没有大幅扩大，仅略有变化；预计短期内投资组合将继续实现稳健的净增长 [21][47] - 由于信贷投资组合的浮动利率性质，利率上升将对净投资收入产生重大推动作用；预计再融资活动将放缓，投资组合将继续实现净增长 [21][31] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会做出一些前瞻性陈述，这些陈述基于当前情况、现有信息以及管理层的预期、假设和信念，不保证未来结果，可能会因诸多风险、不确定性和假设而与实际结果存在重大差异 [3] - 公司不承担更新或修改前瞻性陈述的义务，除非法律要求 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去两个季度市场条件的变化是否使新交易定价提高，以及中低端和高端市场交易的吸引力如何 - 对于优质交易，尤其是在合理杠杆水平和经济周期下可承保的交易，市场竞争仍然激烈，利差没有大幅扩大，仅略有25个基点左右的变化，市场活动仍然强劲 [47] 问题2: NAV桥上每股0.11美元的其他公司损失包含哪些项目 - 这与公司在6月季度向员工分配受限股票单位（RSUs）有关，该情况每年该季度都会出现 [48][49] 问题3: 借款人的收入和利润率趋势如何 - 投资组合中95%表现符合或超出预期的公司，收入同比增长约23%，上一季度收入增长略超5%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）基本持平；公司能够通过提高价格将劳动力和投入成本的增加转嫁给客户，以维持利润率；目前使用4月和5月的财务数据进行估值，尚未看到数据有疲软迹象 [50][51][53] 问题4: 一笔贷款被降级为三级的原因是什么 - 有三笔小额贷款（涉及两家投资组合公司）被降级为三级，这些都是特定公司的特殊情况，与公司的某些管道数据和产品销售目标有关，且这些公司有强大的资金支持赞助商 [54] 问题5: 非应计贷款的进展情况如何 - 季度末有公允价值1600万美元的贷款处于非应计状态，其中一笔公允价值1300万美元的贷款在新季度第一天（7月1日）进行了重组，公司将部分债务股权化，赞助商投入了大量股权，公司在该公司的扭亏为盈中有重要股权参与 [55][56] 问题6: 资产负债表债务投资组合的未实现折旧是否与更广泛的信用利差有关 - 550万美元的资产负债表折旧中，超过一半与信用有关，不到一半与市场投资者利差有关；I - 45的折旧中，三分之二与市场指数和报价变动有关，三分之一与信用问题有关 [57] 问题7: 在SBIC中是否会申请全部8750万美元的监管资本和两倍杠杆，未来几个季度会如何发展 - 公司最终会提取全部金额，但需要先将部分符合条件的资产作为股权投入，然后再申请杠杆承诺；下一次可能申请约5000万美元的承诺，目前正在准备投入2500万美元符合条件的资产作为股权 [58][59] 问题8: 鉴于当前市场环境，公司是否调整了目标杠杆率，目标杠杆率是多少 - 之前公司设定的经济杠杆目标为1.2 - 1.3，监管杠杆目标为1.1 - 1.2；目前监管杠杆目标为1.0，经济杠杆可能在1.1 - 1.2；在看到衰退的持续时间和深度之前，将维持该目标，并通过发行股权来维持杠杆在保守范围内 [62][63] 问题9: 资产和负债的重置节奏如何，利率上升对信贷预期有何影响 - 负债的重置大概每月一次，从一个季度到下一个季度，平均利率从96个基点上升到2.29%，利息费用平均增幅约为1.5%；约90%或更多的资产在季度日期重置；如果在6月30日使用2.29%的利率，每股净投资收入（NII）将增加0.03美元；通过分析，指数要上升到5.5%以上才会出现明显的信贷问题，目前对投资组合状况有信心 [67][68][69] 问题10: 股息是否会跟随税前收入的轨迹，如果利率上升导致收益增加，股息是否会相应增加，如何考虑未来利率下降的情况 - 公司认为目前宣布的每股0.50美元股息与预期收益之间仍有提高股息的空间，但希望股息支付与税前净投资收入之间保持0.02 - 0.03美元的差距；不假设利率会进一步上升，如果利率下降，设定的股息将与下降后的利率相匹配 [72][73]