财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司调整后净收入为990万美元，合每股0.13美元，上年同期净亏损9950万美元，合每股亏损1.35美元 [7] - 第三季度调整后EBITDA为1.1亿美元，上年同期亏损1100万美元 [7] - 2021年第三季度，公司持续经营业务产生约7500万美元正现金流，其中营运资金不利影响为4200万美元 [8] - 第三季度末，公司合并现金为8.31亿美元，净债务为13.9亿美元；剔除Delek Logistics净债务8.965亿美元后，截至2021年9月30日净债务约为4.95亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 第三季度，公司炼油系统原油 throughput 约为28.2万桶/日，Krotz Springs因飓风Ida计划停产，但很快恢复运营，对 throughput 影响较小 [13] - 预计2021年第四季度原油 throughput 平均在28 - 29万桶/日，中点利用率约为94%；下一次重大计划检修定于2022年在Tyler工厂进行 [14] 零售业务 - 零售燃料销量环比和同比均下降，单店商品销售额也环比和同比下降；公司选择关闭部分门店，同店业务仍在从疫情中恢复，9月和10月销量开始回升，预计2022年零售业务将强劲增长 [82][83] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期Midland与Brent的价差表现有利，几周前甚至出现显著负值；Cushing库存水平下降，但本周出现库存增加，价差吸引原油流入该市场 [78][79] - 西北欧天然气价格约为22美元/MMBTU，导致当地裂解价差出现3 - 4美元/桶的逆风因素，可能为美国市场创造强劲的裂解价差环境 [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为DKL是重要工具，其成本处于MLP较低水平，Wink to Webster项目及未来可能的资产注入、Permian地区业务增长都将为其带来积极影响；公司会谨慎考虑包括整合、出售部分股权等选项，但不急于行动 [22][23] - 未来资本支出方面，维护资本和检修费用预计接近历史区间上限2亿美元，还会有一些系统升级、小项目和零售业务扩张等带来的少量增长性支出；DKL自身发展的资本支出不影响DK现金流 [27][28][30] - 公司持续与政府合作争取SREs，认为应很快获批，且公司有资格获得多个SREs；认为2022年市场需求将强劲，公司有望摆脱低迷 [49][50][64] - 公司利用DKL系统优化原油采购和产品销售，根据市场情况调整原油品种和产品销售策略；积极探索可再生燃料机会，但目前采取轻资产策略 [54][55][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司EBITDA显著改善，运营表现和可靠性提升，在无重大检修计划情况下，有望受益于宏观环境改善；保险理赔和更多炼油豁免可能为第四季度带来积极影响 [16] - DKL单位价格创新高，降低了资本成本，凸显了公司投资组合价值；Wink to Webster项目2022年将作出积极贡献 [17] - 认为天然气高价情况可能不会持续超过一两年，公司因靠近气源能获得低价天然气，受影响较小；若高价持续，将关注Permian地区伴生天然气处理问题 [91] 其他重要信息 - 公司计划今日发布2021年可持续发展报告，鼓励投资者关注ESG报告进展 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DKL是否仍有存在价值，是否考虑整合或出售部分股权以解决估值折扣问题 - 公司认为DKL是重要工具，成本处于MLP较低水平，Wink to Webster项目及未来可能的资产注入、Permian地区业务增长都将为其带来积极影响；会谨慎考虑各种选项，但不急于行动，会继续评估 [22][23][25] 问题2: 2022年资本支出预算及多余现金使用优先级 - 维护资本和检修费用预计接近历史区间上限2亿美元，还会有一些系统升级、小项目和零售业务扩张等带来的少量增长性支出；DKL自身发展的资本支出不影响DK现金流；具体预算需董事会批准，下季度会提供更正式指导 [27][28][30] 问题3: El Dorado炼油厂季度环比大幅改善的原因 - 该厂刚完成检修，目前运营量接近8万桶/日；同时加强了商业举措；公司认为该厂和Krotz Springs有资格获得SREs，这些因素共同提升了竞争力 [35][36][38] 问题4: 炼油业务盈利中“其他炼油”部分的贡献因素 - 公司炼油业务是一个集成系统，会根据对第三方的义务、市场情况等进行调整，难以将某些活动具体分配到特定炼油厂；这部分是公司在不同领域提前采取行动的结果 [42][43][44] 问题5: 公司恢复盈利的路径及Brent TI价差压缩的影响 - 公司不关注Brent TI，更关注Brent Midland；可在Midland和TI之间灵活切换；认为若Brent TI压缩，Midland应进入负值区间，否则出口套利不合理；预计2022年市场需求强劲，公司有望摆脱低迷 [47][49][50] 问题6: 产品销售和原油采购策略调整 - 公司利用DKL系统优化原油采购和产品销售，根据市场情况调整原油品种和产品销售策略，积极与合作伙伴合作，关注市场变化 [54][55][57] 问题7: Bakersfield可再生柴油工厂进展及其他可再生燃料机会 - 工厂需先投入运营，公司有90天免费考察期，第一季度可能行使相关选择权；公司有三个生物柴油工厂，正在探索其他原料选项，但认为可再生柴油只是过渡，非全球能源转型解决方案，目前采取轻资产策略 [59][60][61] 问题8: SREs的现状和预期时间表 - 公司认为SREs应很快获批，已逾期近700天，许多监管人员理解SREs有助于降低汽油价格；公司有资格获得多个SREs，合规截止日期为11月30日 [64][65][67] 问题9: 现有生物柴油生产情况及竞争力 - 生物柴油资产资本需求低，目前运营接近满负荷；盈利情况取决于租金价格，若租金下降，需评估其竞争力；长期来看，预计每年EBITDA为800 - 1000万美元 [69][70] 问题10: 资本分配和股东回报的最新想法 - 公司现金状况因保险理赔、和解款项和SREs等因素改善，会谨慎考虑资本分配，包括偿还债务、恢复股息等，不希望过早恢复股息后又改变决定 [72][73][74] 问题11: Cushing库存和Midland、Brent TI价差的影响 - Cushing库存下降，但本周出现库存增加，价差吸引原油流入该市场；公司更关注Midland与Brent的价差，目前表现有利；DPG产量增长快于市场预期，为公司带来潜在顺风因素 [78][79][80] 问题12: 零售业务表现不佳的原因及前景 - 公司选择关闭部分门店，同店业务仍在从疫情中恢复，9月和10月销量开始回升；公司注重盈利能力，等待市场活动增加；预计2022年零售业务将强劲增长 [82][83] 问题13: 提升公司估值的行动 - 公司认为市场期待公司产生自由现金流，随着保险理赔、SREs和业务改善，估值将提升；若市场无改善，将考虑其他资产相关选项 [86] 问题14: 天然气价格变化对公司和行业的影响 - 天然气高价情况可能不会持续超过一两年，公司因靠近气源能获得低价天然气，受影响较小；若高价持续，将关注Permian地区伴生天然气处理问题；西北欧天然气高价导致当地裂解价差出现逆风因素，可能为美国市场创造强劲的裂解价差环境 [91][92] 问题15: Midland明年是否会出现更大折扣 - 公司不确定Midland是否会出现更大折扣，认为若Brent TI价差扩大，Midland可能转为溢价，反之亦然；目前Midland表现疲软，即使Wink to Webster项目上线也未改善 [93][94] 问题16: 独立炼油业务的可持续自由现金流和维护资本 - 维护资本每年在1.5 - 2亿美元之间；假设无SREs，在特定成本结构、价差和租金环境下，炼油业务可产生5亿美元EBITDA；本季度剔除相关不利因素后，炼油EBITDA约为5000 - 6000万美元 [99][103][104] 问题17: Delek Logistics的战略合理性和治理问题 - 管理层薪酬主要与DK相关，受DKL影响小；这是典型的赞助商MLP结构，DK资本成本状况良好，资产注入使公司能够支付股息和回购股份；不理解市场担忧的来源 [110][111][112] 问题18: 甜酸原油切换能力和现金流量中CARES ACT福利情况 - 公司有能力在Midland和WTS原油之间切换，可100%捕捉价差提升，天然气价格已纳入考虑；CARES ACT税收退款已计入营运资金，反映在现金流量表中 [116][117][120] 问题19: 天然气价格对运营成本和利润率的敏感性 - 每MCF天然气价格变动1美元，对公司年度运营成本影响为2000万美元，对应每桶约0.50美元；馏分油裂解价差变动可抵消该影响；天然气对利润率的影响极小，主要体现在运营成本上 [122][123][124] 问题20: 第三季度租金按市值计价收益、资产负债表曲线、净赢费用等数据 - 公司不披露这些数据，认为属于公司日常业务信息 [125][126][127] 问题21: 是否仍有兴趣通过收购扩大炼油产能及Permian地区客户活动情况 - 公司会综合考虑能源转型、公司规模、自由现金流、运营改善和可持续性等因素，谨慎评估收购炼油厂的战略决策；Permian地区客户活动增加，新生产商也在签约，预计明年下半年产量将增长50% [130][131][132] 问题22: 若进行收购，DK允许的最大净债务倍数 - 公司认为DK正常情况下净债务不应超过1.5倍（剔除DKL），若收购后一两年内去杠杆则可接受；目前DK净债务约为5亿美元 [133][134]