财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司调整后净亏损6520万美元，即每股亏损0.88美元，上年同期净亏损1.217亿美元，即每股亏损0.66美元 [7] - 第二季度调整后EBITDA为200万美元，上年同期亏损1亿美元 [7] - 第二季度持续经营业务产生约1.69亿美元正现金流，其中包括2.27亿美元营运资金收益 [9] - 截至第二季度末，公司合并现金为8.33亿美元，净债务为14.1亿美元；剔除Delek Logistics的9.27亿美元净债务后，2021年6月30日净债务约为4.85亿美元 [10] - 第三季度，公司收到约1.56亿美元全额退税 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 第二季度，公司炼油系统原油吞吐量约为26.7万桶/日，受Tyle和El Dorado的检修活动、Big Springs、Krotz Springs、El Dorado和Tyler的持续冰冻影响以及Colonial Pipeline停运影响 [12] - 预计2021年第三季度原油吞吐量平均在28 - 29万桶/日之间，中点利用率约为94%，目前四家炼油厂均已恢复正常运营，且今年剩余时间无重大计划停机 [12] 零售业务 - 公司计划开设两家新的行业门店，以恢复零售业务增长，新门店将补充现有品牌组合，现有品牌组合在疫情期间表现出韧性 [14] 物流业务 - 物流业务表现从第一季度的低迷水平中恢复，预计今年剩余时间业务将保持稳定，DKL连续33次实现分销增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月，原油价差情况有所恶化，Midland此前相对TI有0.5 - 0.6美元/桶的溢价，现在相对TI为负溢价；LL也从2美元/桶左右大幅降至0.5美元/桶左右 [30] - 公司所在地区零售市场产品需求下降，尤其是柴油销量，但利润率很强 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极争取小型炼油厂豁免（SREs），认为自身有很大机会获得豁免，这将对公司设施的经济效益产生积极影响 [14] - 公司认为小型炼油厂有必要考虑扩大规模，以增强竞争力，但目前没有迫切的并购机会，会耐心等待合适时机 [34] - 公司对可再生柴油项目持观望态度，待2022年初该设施投入运营后，有90天的免费考察期，届时再做决策 [50] - 公司认为DKL是一个有增长潜力的业务引擎，但目前持股80%并非最佳比例，未来将根据市场变化决定是增持还是减持 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年公司运营受到多种因素影响，但预计未来几个季度保险理赔和退税将带来可观的现金收益 [14] - 公司认为随着人们逐渐恢复正常生活，通胀可能上升，利率也会随之上升，公司已锁定DKL的债务至2028年，以应对利率上升风险 [60] - 管理层认为2022年公司业务将迎来好转，市场需求将回升 [73] 其他重要信息 - 第二季度资本支出为6600万美元，主要用于检修活动和El Dorado的火灾相关维修，2021年资本计划预计为1.75 - 1.85亿美元，包括检修和扣除预计保险赔款后的净额 [13] - 第三季度运营成本预计在1.45 - 1.55亿美元之间 [11] - 运营中断和火灾造成的增量费用与第二季度相关的业务中断保险索赔准备总计约4000 - 4500万美元，公司正在与保险公司积极合作，争取在未来几个季度获得理赔 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对Krotz和El Dorado获得SREs的信心如何，若获得豁免，收益如何量化？ - 公司过去多次为各炼油厂申请SREs，Krotz获得6次，El Dorado获得5次，Tyle获得4次，认为有资格获得豁免，正在与政府积极沟通 [17] - 申请2019年豁免的截止日期为今年11月底，2020年为明年1月，2021年为2022年3月底 [17] - 以约1.5美元/份的价格计算，三家工厂每年的收益约为3亿美元 [19] 问题2: 保险索赔的进展和时间线如何？ - 公司认为实际索赔金额应超过4000 - 4500万美元，因为第一季度也有损失未量化 [21] - 部分索赔流程已在第三季度启动，预计未来几个季度将陆续获得理赔 [21] 问题3: 公司是否仍有出售零售业务的计划？ - 目前公司现金流状况良好，零售业务符合公司商业模式，除非有对股东有利的报价，否则出售可能性较低 [23] 问题4: 如何看待SREs和RINs项目，以及如何规划未来6 - 9个月的策略？ - 公司尚未提交RINs，相关负债已反映在损益表中，会根据规则灵活处理 [27] - 若所有豁免都被批准，RINs价格将下降，但预计不会降至0.1美元/份，公司认为只有小型炼油厂有较大机会获得豁免 [28] - RVO与2019 - 2020年的提交时间无关，除非再次延期，否则截止日期将至 [28] 问题5: 公司如何看待原油价差情况，是否有调整原油流以利用局部价差优势？ - 过去几个月原油价差有所恶化，但公司会持续优化原油采购组合，寻找混合机会和其他可用等级的原油 [30] - 公司预计Permian地区的产量在第四季度和明年年初可能会加速增长，这可能带来一定的积极影响 [31] 问题6: 公司对并购市场的看法，以及是否有扩大规模的兴趣？ - 公司认为小型炼油厂有必要考虑扩大规模，HFC与Sinclair的交易具有战略意义 [34] - 公司会耐心等待合适的并购机会，尤其是在有望获得SREs的情况下，公司的财务状况将得到改善，更有利于寻找其他机会 [34] 问题7: 如何看待第三季度的吞吐量目标，以及如何平衡利用率和利润率？ - 公司预计第三季度利用率为92% - 96%，目前已恢复正常运营，稳定运行有助于优化炼油厂的表现 [38] - 公司需要考虑是否获得SREs对炼油厂运营的影响，以及如何平衡风险和回报 [40] 问题8: 公司在2019 - 2020年拥有约2亿份RINs，如何管理这些RINs？ - 公司持有大量RINs是为了避免最高法院判决带来的风险，目前会根据整体计划平衡提交、持有和出售RINs的决策 [45] - 损益表未考虑SREs的影响，反映的是当前RINs价格，公司需要管理现金和风险 [45] 问题9: Krotz和El Dorado过去获得SREs的驱动因素是什么？ - 这些炼油厂位于小社区，对当地影响较大；Krotz和El Dorado主要是管道炼油厂，缺乏汽油混合机会；当地对乙醇的接受度符合规定 [48] 问题10: 公司如何看待可再生柴油项目的投资机会？ - 公司将在该设施2022年初投入运营后，有90天的免费考察期，届时再做决策 [50] 问题11: 公司是否会考虑回购DKL的股份？ - 公司已收到退税，若按计划进行，将有大量现金流入，但这不会改变对DKL的看法 [52] - 公司认为DKL是有增长潜力的业务引擎，但目前持股80%并非最佳比例，未来将根据市场变化决定是增持还是减持 [52] 问题12: 公司在第三季度的运营情况如何，是否受到RINs的影响，以及对喷气燃料市场的看法？ - 公司目前炼油厂运行正常，吞吐量为28 - 29万桶/日，利用率为92% - 94%，若获得SREs，运营将更有利 [56] - 公司已优化产品结构，减少了喷气燃料的产量，随着当地市场需求的回升，将根据经济情况增加喷气燃料的生产 [57] 问题13: 公司如何看待当前的市场环境和利率变化，以及对公司战略的影响？ - 公司认为随着人们逐渐恢复正常生活，通胀可能上升，利率也会随之上升，公司已锁定DKL的债务至2028年，以应对利率上升风险 [60] - 公司认为SREs对公司战略至关重要，若获得豁免，公司的现金状况将迅速改善 [62] 问题14: 运营中断和火灾造成的4000 - 4500万美元损失在财务报表中如何体现？ - 约1000万美元与运营成本相关，其余为业务中断损失，可通过利润率和吞吐量体现 [64] - 公司在公司及其他部门的运营成本中还包括一项约800万美元的批发合同费用 [64] 问题15: El Dorado和Krotz在未获得SREs的情况下是否能实现正现金流？ - 目前RINs价格为0.64美元/份时，这两家炼油厂勉强实现正现金流；若RINs价格降至0.2 - 0.3美元/份，将带来数亿美元的EBITDA [65] 问题16: Wink to Webster管道的建设进展如何，公司如何看待Permian地区的管道供应过剩问题，以及该管道对公司的增量EBITDA是多少？ - Wink to Webster管道预计在今年年底前上线，目前已完成95%的供应，另有5%的增量 [67] - 公司认为Permian地区的管道供应过剩将导致市场合理化，部分未充分利用的管道可能会进行调整，未来几年价差将恢复正常 [67] - 公司未披露具体的增量EBITDA，但可根据约3.6亿美元的净投资和15%的回报率进行计算，同时需扣除约1000万美元/年的利息费用 [69] 问题17: 若未获得SREs，公司的主要资本需求和战略决策会受到什么影响，以及公司对中期EBITDA的预期是多少？ - 公司会谨慎管理现金，目前关闭任何一家炼油厂都不在考虑范围内，市场需求将逐渐恢复，2022年业务将好转 [73] - 公司认为物流业务每年的EBITDA约为2.5亿美元，零售业务约为5000万美元，炼油业务在正常RINs环境下，每桶1美元的价差对应约7500万美元的年度EBITDA，历史中期价差为15 - 16美元/桶，若能从当前的9 - 10美元/桶提升至15美元/桶，炼油业务将带来4 - 5亿美元的EBITDA [76] 问题18: 公司过去获得SREs是全额豁免吗，4000 - 4500万美元的损失中财产损失和业务中断损失的具体金额是多少，公司对运营可靠性的看法如何，以及对西南市场需求和M&A的看法？ - 公司过去获得的SREs是全额豁免 [80] - 第二季度的损失中，3000万美元为业务中断损失，1000万美元为财产损失，第一季度还有未量化的损失 [82] - El Dorado在检修后运行良好，新的工厂经理表现出色，但仍需观察其稳定性，RINs价格对公司运营有影响，但认为当前价格不可持续 [85] - 公司所在地区零售市场产品需求下降，尤其是柴油销量，但利润率很强，公司的采集业务目前增长平稳，未看到明显增长，但已与几家新生产商签订了采集合同 [88] - 公司认为在进行任何并购之前，需要先了解能源转型的含义，目前没有迫切的并购机会，但认为像Delek这样规模的公司未来应该扩大规模 [88] 问题19: 公司此前预计OpEx和SG&A成本将从2020年的8亿美元水平降低8000万美元，但目前第三季度的年化运行率仍在8亿美元左右，原因是什么，以及对全球清洁能源项目的投资预期何时能产生实质性现金贡献？ - 由于运营中的火灾、冰冻等因素，以及最初的指导假设Cross未运行，实际成本高于预期 [91] - 第三季度有一些一次性工作，如Krotz Springs的锅炉维修，将在第四季度减少500万美元的成本，同时天然气价格上涨也带来了约500万美元的成本压力，预计第四季度成本约为1.45亿美元 [91] - 公司尚未披露全球清洁能源项目的投资预期，但概念上，公司有机会参与该项目33%的自由现金流分配，需在满足所有债务义务后才能获得 [93] 问题20: 第二季度营运资金带来的收益会在第三季度反转的原因是什么？ - 原油价格上涨导致应付账款、库存和供应增加，但公司仍需结算El Dorado检修和其他费用以及RINs义务，因此第二季度的正营运资金将在第三季度部分解除 [94]