财务数据和关键指标变化 - 集团二季度总保费收入34亿美元，同比增长8.1%，按固定汇率计算增长10.3% [32] - 集团综合成本率为91.8%，其中包含2.9个百分点的自然灾害损失和1.5个百分点的俄乌战争损失 [32] - 集团承保损失率为59.8%，较去年同期改善50个基点，主要由保险业务板块带动 [33] - 集团佣金率改善20个基点至21.6%，费用率为5.8% [33] - 集团净投资收入为2.26亿美元，固定收益投资组合的再投资率从2.9%提升至3.7%，目前超过4% [38] - 二季度运营所得税税率为10.1%，股东权益为89亿美元 [39] - 二季度经营活动现金流为7.15亿美元，每股账面价值为224.59美元，较上一季度下降6.3% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 再保险总保费收入增长2.5%至22亿美元，按固定汇率计算增长5.2%，增长主要由意外险成数分保和国际业务线的战略增长驱动 [34] - 综合成本率为91.8%，其中包含3.7个百分点的自然灾害损失和2.1个百分点的俄乌战争损失 [34] - 承保损失率改善30个基点至58.8%，佣金率为24.8%，承保相关费用率为2.4% [35] 保险业务 - 保险总保费收入增长19.6%至12.5亿美元，按固定汇率计算增长20.5%，增长广泛且多元化 [20][36] - 综合成本率改善2个百分点至91.5%，主要得益于承保损失率降低1.5个百分点至62.7% [36] - 佣金率改善50个基点，承保相关费用率为15.1% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年，行业自然灾害保险损失估计达390亿美元，比21世纪的平均水平高出18% [11][12] - 再保险市场中，财产巨灾业务的经济状况有所改善，意外险市场保持稳定，但由于市场对社会通胀和新兴风险的担忧，条款有所收紧 [17][18] - 保险市场中，美国意外险、专业险和国际业务增长强劲，E&S市场存在重大机遇 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是实现保险平台的盈利性扩张，并利用再保险领导地位，打造多元化和持续盈利的公司，在行业中提供领先回报 [7] - 运营卓越是战略的核心组成部分，对系统和技术的投资提高了运营效率，使公司能够灵活应对市场变化 [8] - 公司在再保险业务中，通过优化投资组合，减少波动性，提高多元化和盈利能力；在保险业务中，持续投资人才、技术和分析，实现保费增长和利润率提升 [14][20] - 公司在国际市场积极扩张，获得新加坡和智利的监管批准并开展业务 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司团队执行良好，有望实现战略计划中的目标 [31] - 公司对实现91% - 93%的综合成本率目标充满信心，主要得益于财产巨灾业务的风险降低和承保损失率的改善 [43][46] - 公司认为市场存在许多有吸引力的增长机会，特别是保险业务的国际市场 [50] 其他重要信息 - 公司对俄乌战争计提了4500万美元的IBNR准备金，主要涉及再保险业务中的海运、政治风险和贸易信用险 [12] - 公司固定收益投资组合中，20%为浮动利率证券，资产久期约为3.1年 [38] - 公司在2022年上半年的财产巨灾损失远低于年度巨灾损失比率目标 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对实现91% - 93%综合成本率目标的信心如何？ - 公司表示有信心实现该目标，主要原因是财产巨灾业务的风险降低，如再保险业务中对波动性的管理，以及保险业务中美国东南部风灾PML的降低；同时，承保损失率也在持续改善 [43][44][46] 问题2: 对3年保费复合年增长率目标的信心如何，特别是在经济衰退担忧加剧的情况下？ - 这些目标是3年计划中的假设，而非必须达到的指标，公司更关注股东总回报和集团盈利能力；今年保险业务有望达到目标，再保险业务虽略低，但不影响公司实现目标 [47][48] 问题3: 3年计划中的假设是基于固定汇率还是绝对值？ - 这些假设是基于固定汇率 [49] 问题4: 如何平衡资本用于有机、无机增长和资本回报？ - 股票回购仍是公司的选择之一，但目前市场上有很多有吸引力的增长机会，特别是保险业务的国际市场；如果回购能提供更多价值并平衡业务发展，公司会执行 [50][51] 问题5: 实现3年计划中84.5% - 86.5%潜在综合成本率的驱动因素有哪些？ - 包括承保损失率、获取成本率和巨灾损失的降低；业务组合的转变，如再保险业务中财产和意外险比例的变化；以及对盈利性的关注 [53][54][55] 问题6: 国际意外险业务中的社会通胀趋势如何，与美国国内相比如何？ - 社会通胀更多是美国的诉讼问题，在国际市场，即使是欧洲发达市场，也相对较少考虑这一因素 [57] 问题7: 保险业务中再保险分保佣金的收益是否会趋于平稳，两个业务板块是否会有不同动态？ - 市场上再保险分保佣金有趋于平稳的趋势，但仍有部分领域在增加；保险业务中，分保佣金的收益受业务组合和增长领域的影响，会有季度波动 [58][59][62] 问题8: 在财产巨灾业务中，公司在哪里能获得有效回报，市场需要发生什么变化才能重新具有吸引力？ - 公司通过减少财产巨灾业务的风险暴露，获得更好的定价和风险调整回报；公司有一个可接受的交易区间，目标是在该区间内进行交易；市场上容量短缺，使得远离损失层的业务能获得较好的费率 [67][68] 问题9: 如果定价回到2010 - 2011年的水平，公司是否会重新接受波动性？ - 公司有一个长期的交易区间策略，不会轻易改变；更高的定价意味着更高的利润率和总保费收入，公司更倾向于在该区间内进行有针对性的业务部署 [73][74][75] 问题10: 公司的损失趋势假设情况如何，目前的费率与损失趋势的差距是多少？ - 公司自2020年起加强了当前事故年损失假设，以反映高风险环境；尽管损失趋势假设有所增加，但定价表现仍超过假设；新业务定价强于续保定价；通胀导致的风险暴露增长也有助于降低损失成本；此外，公司还通过投资组合管理等措施维持承保利润率 [78][79][80] 问题11: 投资组合中固定收益投资收入大幅增加，有多少与[VII]相关，未来投资收益率是否会继续大幅增长？ - 难以确定增长速度，但有多个因素推动收益率上升，如固定收益投资组合的新资金收益率超过4%，未来12个月约有30亿美元的固定收益投资将通过到期和利息兑付转化为现金，以及年化运营现金流超过30亿美元；公司还有能力延长久期以提高收益率，但当前利率环境的持续性尚不确定 [85][86] 问题12: 公司认为当前损失趋势的运行情况如何？ - 公司未披露具体的定价情况，但过去曾表示损失趋势运行在中个位数至略高于中个位数的水平 [87] 问题13: 在再保险意外险业务中，公司采取了哪些具体措施来降低负面风险？ - 公司关注分保公司的策略，如费率上升、重新承保行动等，这些措施为条约带来了潜在的利润率；公司在自身承保过程中，谨慎选择分保公司，从基础层面进行定价，并考虑通胀因素；同时，公司在损失假设过程中保持谨慎，不轻易降低假设 [90][91][93] 问题14: 保险业务中专业意外险细分领域的具体情况如何？ - 专业意外险细分领域主要包括一般责任险、伞式责任险、超额责任险和商业车险；此外，贸易信用险、政治风险险和并购交易责任险等专业险业务也有较好的增长 [95][96] 问题15: 俄乌战争IBNR准备金的假设依据是什么，可能的结果范围如何？ - 由于战争仍在进行，无法派遣理赔人员到现场，公司收到的通知少于少数几起；准备金是基于逐一分保公司的基础评估得出的，类似于新冠疫情期间的评估方法；主要涉及海运、政治暴力和贸易信用险等业务 [100][102][103] 问题16: 再保险意外险成数分保业务增长的动态如何，为何增速有所放缓？ - 增长主要得益于与优质分保公司的合作，在意外险市场定价和条款变化时，公司在2020 - 2021年采取了有意义的立场；目前，公司可能选择维持现有立场，而非逐年增加；未来的增长可能来自分保公司自身业务和风险暴露的增长；此外，公司仍在寻找意外险成数分保业务的机会 [105][106][107]