财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后FFO为每股1.16美元，上年同期为0.86美元；AFFO为每股1.22美元，上年同期为0.92美元 [32] - 第三季度总收入为1.614亿美元，上年同期为1.396亿美元，主要因部分租户收款改善、租金上调、收购和开发项目影响，部分被资产处置抵消 [32][33] - 第三季度除未收到Regal 9月租金和递延租金外，所有递延租金和利息按计划收取，从权责发生制租户和借款人处收回450万美元递延租金，9月30日账面余额为700万美元，预计第四季度收回约500万美元 [34] - 第三季度从现金制客户处收回460万美元递延租金和80万美元递延利息，确认为收入，9月30日约有1.23亿美元递延租金未入账，Regal占约9200万美元 [35] - 第三季度其他收入和其他费用分别为330万美元和130万美元，抵押贷款和其他融资收入为960万美元，上年同期为850万美元 [36] - 第三季度百分比租金总计150万美元，上年同期为310万美元，主要因早教租户租约调整，高尔夫娱乐租户百分比租金增加部分抵消 [37] - G&A费用较上年增加140万美元，主要因薪资、福利成本、差旅费和专业费用增加 [37] - 来自合资企业的调整后FFO较上年增加210万美元至270万美元，主要因Jellystone RV Park和Cajun Palms RV Resort表现 [37] - 关键信用比率方面，固定费用覆盖率为3.2倍，利息和债务偿付覆盖率为3.8倍，净债务与调整后EBITDAre之比为5.2倍，净债务与总资产之比为39%，第三季度AFFO派息率为68% [38] - 2022年调整后FFO每股指引上调至4.50 - 4.68美元，中点提高0.04美元，反映Regal 10 - 12月全额租金支付等因素 [40] - 投资支出指引降至3.75 - 4.25亿美元，原指引为5 - 7亿美元，因交易偏向开发和再开发项目 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括282处物业、47个运营商，占总投资91%约60亿美元，季度末入住率97% [12] - 游玩资产组合收入较2021年第三季度增长15%，EBITDAre增长9%；景点和文化组合客流量和EBITDAre较2021年第三季度增长；加拿大公园表现良好，Glace Ice Hotel即将开工建设 [20] - Springs Resort入住率高且ADR持续增长，预计滑雪季表现良好，休赛期完成5处资产的缆车更换 [21] - 体验式住宿组合收入持续增长，ADR增长，Beachcomber和Bellwether Beach Resort翻新有积极影响，成功举办Margaritaville RV Resort二期开业活动，Jellystone Park Warrens和Cajun Palms RV Resort有改进计划 [22] 教育业务 - 教育投资组合包括74处物业、8个运营商，季度末入住率100% [12] - 教育组合收入同比增长17%，EBITDAre增长28%，入学人数增长24%；早教租户Crendal Crumm被Kinder Care收购，视为积极信用增强 [23] 影院业务 - 第三季度北美总票房19亿美元，前三个季度为56亿美元，高品质影院组合表现优于行业 [15] - 7月票房11.3亿美元，为2019年12月以来最高，8 - 9月因缺乏大片表现平淡，第四季度有三部大片上映 [16] - 2023年片单逐渐成型，前五部影片北美票房有望超2亿美元 [17] - 影院12个月滚动覆盖率为1.3倍，2019年为1.7倍，同期票房分别为71亿美元和114亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体投资组合12个月滚动覆盖率为2倍，2019年为1.9倍；非影院部分为2.8倍，2019年为2.2倍 [14][15] - 资本回收方面，第三季度出售两处空置影院和一块空地，净收入990万美元，确认收益30万美元；已签订两处空置影院销售合同，预计2022或2023年完成交易，正与多方就第三处影院进行讨论 [24] - 投资支出方面，第三季度投资8200万美元，全部用于体验式投资组合，包括收购项目和为现有资产提供额外融资 [12] - 投资收益率方面，资本回报率约8%，预计创造长期价值，各垂直领域收益率有一定差异，经济放缓下有轻微扩张 [28][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年起聚焦支持体验经济的物业，认为体验经济良好，投资理念不变，有机会获取和追求目标范围内的体验式物业 [8] - 鉴于资本市场动荡和资本成本上升，决定近期适度放缓增长，投资注重盈利增长，不盲目扩张 [9] - 继续产生大量超额现金流，结合未使用的信贷额度，支持有限投资，同时保持投资级信用 [10] - 专注于与现有租户的关系交易，支持其发展，通过关系协议获取更多项目，为未来增长提供动力 [72] - 投资偏向开发和再开发项目，因能获得更好的风险调整回报，预计2023 - 2024年项目全面上线后增加收入 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性增加、通胀和衰退担忧上升，但体验式业务具有韧性，消费者对体验式消费需求持续，目前通胀和油价未对运营商产生重大影响 [6][13] - 随着工作室增加电影制作，预计影院票房供应将改善，消费者仍愿意在大银幕看电影，对影院业务复苏有信心 [17] - 公司租金覆盖率主要由非影院投资组合推动，已超过2019年水平，对展览业务复苏满意 [47] - 体验式经济在通胀压力下仍表现良好，公司有信心执行战略，实现长期股东回报 [48] 其他重要信息 - 2022年9月7日，Cineworld在美国得克萨斯州南区破产法院申请破产保护，公司未收到9月租金和递延租金，但收到10 - 11月租金和递延租金 [18] - 媒体报道的Cineworld破产和解仅涉及19亿美元债务人持有资产融资批准及支付部分9月未付租金，未涉及租约假设或拒绝、未来租金及物业运营管理等问题，公司与Cineworld的讨论处于早期阶段，未达成任何协议 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Regal的讨论情况、破产风险及资产情况 - 公司表示这是法律程序，不便在公开场合讨论，认为自身拥有高于平均水平的Regal投资组合，行业正在复苏，待有更明确信息会分享 [51] 问题2: 讨论的时间框架 - 公司称破产程序中债务人事务多，涉及众多利益相关方，无法控制时间框架，会尽快解决，有更清晰情况会分享 [52] 问题3: 进入第三季度覆盖率情况 - 公司认为整体票房有望高于当前12个月滚动数据，第四季度有三部大片上映，预计票房表现强劲 [53][54] 问题4: 8%收益率是否适用于整个投资组合，体验式部分2023年趋势及特定垂直领域差异 - 公司表示8%资本回报率大致适用于各垂直领域，部分可能略高或略低，经济放缓下未出现明显压缩，有轻微扩张，且投资集中在体验式投资组合 [58] 问题5: 是否改变未来资本承诺的承保假设 - 公司一直保守承保，未考虑报复性消费等因素，进入挑战环境会增加保守性，但租赁期限长，会考虑多个经济周期的标准差并进行压力测试 [60] 问题6: Regal的年化或月租金安排 - 公司称Regal常规租金约每月710万美元，此前递延租金支付约每月150万美元 [65] 问题7: 1.5万美元与9200万美元欠款的关系 - 公司确认1.5万美元与9200万美元欠款相关 [66] 问题8: 指导范围的波动因素及是否考虑相关因素 - 公司表示指导范围中包含Regal 10 - 11月常规租金和递延租金、12月常规租金，但不包含12月递延租金；非Regal租户方面，包含10 - 11月已收到的每月50万美元递延租金，12月可能的50万美元未包含在指导中 [67][69][71] 问题9: 促使公司增加资本部署的因素 - 公司表示关注支持现有租户的关系交易，注重能推动未来增长的项目，通过关系协议获取更多产品，而非单纯关注收益率的小幅提升 [72] 问题10: Regal影院的覆盖率水平及与其他影院的比较 - 公司认为自身拥有高于平均水平的Regal投资组合，表现优于多数Regal影院，当前覆盖率为1.3倍（对应71亿美元票房），2019年为1.7倍（对应114亿美元票房），预计票房将继续改善 [76][79] 问题11: 当地或全国运营商对盈利位置的租赁需求 - 公司认为需求因地点而异，好位置有需求，因行业在复苏，工作室也在增加电影制作，Paramount本周重申先影院上映再流媒体播放的模式最佳 [80][81] 问题12: 2023年票房因电影延期的影响 - 公司认为虽有电影延期，但仍处于早期阶段，预计票房会逐渐改善，好莱坞正在重启制作管道，2023 - 2024年将持续增长 [84] 问题13: 达到良好票房所需的大片数量 - 公司认为今年总影片数量下降约50%，影片数量增加将推动票房增长 [85] 问题14: 租户覆盖率比率的差异 - 公司表示租户覆盖率存在差异，但整体表现较强，因与Regal的谈判，不便提供具体覆盖率信息，计算方法与2019年相同 [86] 问题15: 新指导范围高端是否考虑现金制租户的所有租金和递延租金 - 公司确认新指导范围高端考虑了现金制租户的所有租金和递延租金，以及可能收回的部分9月租金 [89] 问题16: 之前指导范围高端考虑的现金租金和递延租金金额 - 公司表示之前指导仅考虑已收到的递延租金，第三季度开始包括10 - 11月收到的Regal递延租金，指导范围的上行空间包括Regal 12月递延租金150万美元、非Regal租户12月递延租金50万美元以及可能收回的部分9月租金 [90][91][92] 问题17: 加利福尼亚州万豪投资的结构 - 公司表示该投资为售后回租结构 [94]