财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后FFO为每股1.17美元，上年同期为0.68美元；AFFO为每股1.23美元，上年同期为0.71美元 [27] - 第二季度总收入为1.604亿美元，上年同期为1.254亿美元，增长主要因部分租户收款改善、租金上调、收购和开发项目影响，部分被物业处置抵消 [28] - 第二季度其他收入和其他费用分别为890万美元和580万美元，主要因Kartrite Resort和Indoor Waterpark及两个影院物业表现 [32] - 第二季度抵押贷款和其他融资收入为760万美元，上年同期为840万美元，减少因应收利息和抵押贷款费用冲销及信用损失费用，部分被现金基础借款人延期收款等抵消 [33] - 第二季度百分比租金总计51.9万美元，上年同期为200万美元，减少因早教租户租赁结构调整及租户收入门槛提高 [34] - 第二季度合资企业股权和收入总计140万美元，上年同期亏损120万美元，因佛罗里达两个体验式住宿物业收入增加及新投资Cajun Palms RV Resort [35] - 公司提高2022年调整后FFO每股指引至4.50 - 4.60美元，原指引为4.39 - 4.55美元；确认投资支出指引为5 - 7亿美元，处置收益指引为0 - 1000万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式投资组合 - 第二季度末，体验式投资组合包括284处物业，47个运营商，占总投资的91%，约60亿美元，季度末入住率96% [13] - 第二季度投资支出2.149亿美元，全部用于体验式投资组合，包括3项收购、定制开发和重建项目 [13] 教育投资组合 - 第二季度末，教育投资组合包括74处物业，8个运营商，季度末入住率100% [13] 影院业务 - 第二季度北美票房23亿美元，上半年为37亿美元，公司高品质影院组合表现超行业 [15] - 7月票房11.32亿美元，为2019年12月以来最高，多部影片表现良好 [16] 其他业务 - 第二季度Eat & Play业务全国表现良好，收入同比两位数增长 [19] - 夏季景点重新开放，收入增长和表现普遍达到或超过2021年水平 [19] - 文化物业的客流量和收入同比显著增长 [19] - Pagosa Springs的Springs Resort客流量和收入表现强劲，正在进行扩建 [20] - 健身资产收入接近疫情前水平 [20] - 体验式住宿投资组合收入持续增长，ADR强劲增长 [21] - 教育投资组合表现良好，收入、EBITDAre和客流量同比增长，私立学校客流量提高15%，幼儿教育提高19% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度末，公司总投资约66亿美元，358处物业投入使用，出租率97% [13] - 资本回报率约8%，公司维持2022年投资支出指引在5 - 7亿美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速将资金投入有吸引力的投资项目，收购符合区域体验式特征的优质物业，注重增长和多元化，利用资产和行业关系进行优质投资 [10] - 公司认为随着影院业务持续复苏，将重新成为户外娱乐主导形式；其他体验式物业表现良好，通胀未对客流量产生重大影响 [6][7][9] - 公司计划在2022年继续执行投资战略，预计创造股东价值，但当前股价未反映 [11] - 公司在租赁中推动提高CPI上限，但避免无上限CPI暴露给租户带来压力 [50] - 公司认为教育投资组合是可变现资产，若明年资本成本不合适或有更好回报机会，可能进行资本回收 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者对租户提供的体验需求强劲，体验经济持续复苏，公司将受益于物业低价和便利位置优势 [6][9] - 尽管通胀和衰退担忧增加，但公司价值导向的目的地在衰退时期更具韧性，目前未受通胀和油价影响，预计经济放缓时也如此 [14] - 公司认为影院业务需求不是问题，而是内容供应问题，随着制片厂增加影片发行，票房将继续改善 [17] - 公司对投资进展感到满意，消费者持续参与体验活动，运营商不断发展，公司凭借经验和网络优势，有机会利用增长机会 [25] 其他重要信息 - 公司已签订4处空置影院的销售合同，预计2022或2023年完成交易，正在与多方讨论第5处 [22] - 第二季度，公司以1.42亿美元收购加拿大两处知名资产，还收购Cajun Palms RV Resort 85%股权，总投资超6000万美元 [22][23] - 2022年至今，公司已为收购、再融资和新开发项目提供2.683亿美元资金，预计2022年剩余时间再提供约2480万美元 [24] - 公司将在下季度财报电话会议提供覆盖指标 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资管道情况及8%收益率相关问题 - 公司认为投资机会广泛，交易管道强劲，开发项目预期收益率更高，目前各垂直领域都有优势，且不打算增加影院投资 [47][49] 问题2: 租赁中合同租金调整结构及无上限CPI情况 - 公司正推动将CPI上限从1.75% - 2%提高到2.5% - 3%，但租户对无上限CPI有抵触 [50] 问题3: 已占用影院市场情况 - 目前有未充分表现或未占用影院市场，优质影院交易较少，预计2023年市场会改善 [53][54] 问题4: Eat & Play业务信用损失核销租户情况 - 是一个类似Grubhub的运营项目，因领导层变动导致业务基本停滞，是个别情况，公司不会再投资该领域 [56][57] 问题5: 从第二季度到第三季度，除现金基础租户延期收款0.07美元外，FFO调整是否有其他非经常性项目或运营率调整 - 除信用损失外，无其他重大非经常性项目，预计抵押贷款融资收入将恢复到历史水平，加上新投资影响 [59] 问题6: 0.07美元调整在租金收入和抵押贷款及其他融资收入中的分配情况 - 大部分在租金收入中 [61] 问题7: 投资支出是否会在2023年持续增加 - 公司未提供2023年指导，但认为交易管道强劲，市场资本受限，公司资产负债表良好，有已在进行的开发和重建项目将延续到2023年 [62][63] 问题8: 公司哪些业务类别或细分市场受通胀影响，未来哪些最敏感 - 体验式住宿物业可能最先受影响，其次是景点和滑雪物业，还会关注餐饮消费减少情况 [66][67][68] 问题9: 下半年投资支出中开发或重建项目与直接收购项目的比例及对收益的影响 - 两者会有良好结合，开发项目今年收益影响小，明年上线后影响大；收购项目公司已保守安排时间，第四季度收购对今年收益影响小 [70][73][74] 问题10: Eat & Play业务信用损失是直接核销还是有恢复或控制资产的途径 - 租户仍欠款，但150万美元核销款可能无法收回，公司会继续追讨，信用损失按抵押品价值评估入账 [75] 问题11: 指导中是否包含上半年未收取的延期租金，7月收款情况 - 上半年已收取的延期租金已计入指导，下半年可能收取的最多每季度0.08美元未计入指导，公司不提供7月收款情况 [76][77] 问题12: 公司对教育投资组合的战略思考 - 教育投资组合表现良好，目前不需要资金，若明年资本成本不合适或有更好回报机会，可作为资本回收来源 [79][80] 问题13: 150万美元坏账费用是否影响全年指导，预算中是否还有储备 - 坏账费用在预算范围内，不影响指导，预算中有更多储备 [82][83] 问题14: 制片厂是否开始重新投资影院内容以改善2023 - 2024年排片 - 部分制片厂已开始行动，如华纳增加影片数量，目前看到的是填补空白的中等预算影片，市场恢复需要时间 [85][86] 问题15: 利率对交易价值的影响，收购收益率是否上升 - 整体收益率上升，主要因债务成本或部分私人团体缺乏债务资金，租户和运营商逐渐接受高成本，各垂直领域资本回报率普遍上升 [87][88][90] 问题16: 公司TRS资产运营趋势及2023年预期 - 合资企业表现良好，第二和第三季度是旺季，收益较高，全年FFO预计在6% - 9%，有一定季节性，回报率可观 [93][94] 问题17: TRS资产的长期计划 - 部分物业已重新开发，公司会考虑结构和收益率的相对价值，不会大量持有该类资产，通胀环境下可获取部分上行收益 [96][97] 问题18: 现金延期收款在第三和第四季度的分布及2023年收款计划变化 - 第三和第四季度延期租金收款水平相似，2022年总计约1900万美元，2023年约2700万美元，2024 - 2025年约2600 - 2700万美元，之后逐渐下降，收款计划受是否转为权责发生制影响 [100][101][102] 问题19: CPI在下半年或2023年缓和对百分比租金前景的影响 - 主要影响两个租户，大部分百分比租金与CPI无关，预计CPI进一步上升对百分比租金影响不大 [104][105][106] 问题20: 今年百分比租金情况是因租户经营表现不佳还是计算调整 - 主要是阈值问题，部分租户业务量略低于预算也是原因之一 [107]