财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后FFO为每股1.10美元，上年同期为0.48美元；调整后AFFO为每股1.16美元，上年同期为0.52美元 [27] - 第一季度总收入为1.575亿美元，上年同期为1.118亿美元，主要因部分租户收款改善、租金上调、收购和开发项目增加，部分被物业处置影响抵消 [28] - 第一季度递延租金和利息收款情况：权责发生制租户和借款人收款1020万美元，3月31日账面余额1740万美元，预计2022年剩余时间收回约1500万美元；现金制客户收款160万美元，未包含在指引中；截至3月31日，约1.23亿美元递延租金和利息将在未来五年收回，已累计收回约9100万美元 [29][30] - 第一季度其他收入和其他费用分别为860万美元和550万美元，主要因卡特赖特度假村室内水上公园重新开放及两个自营剧院物业；季度其他收入还包括55.2万美元保险理赔收益，未计入调整后FFO [31] - 第一季度百分比租金总计340万美元，上年同期为200万美元，主要因博彩和高尔夫娱乐租户及一个文化租户百分比租金增加，部分被早教租户调整租约影响抵消，且超出预期约120万美元 [32] - 第一季度物业运营费用较上年减少140万美元，主要因处置和续租减少空置；G&A费用增加190万美元，主要因工资、福利成本、专业费用和差旅费增加 [33] - 第一季度净利息费用较上年减少590万美元，因借款减少和借款成本降低；交易成本增加170万美元，未计入调整后FFO [34] - 第一季度确认信贷损失收益30万美元，上年为280万美元，主要因第三方模型预期变化；确认减值损失440万美元，未计入调整后FFO [35][36] - 第一季度合资企业权益和损失较上年减少130万美元，因佛罗里达州两个体验式住宿物业收入增加，部分被威斯康星州体验式住宿物业淡季损失抵消 [37] - 截至3月31日，固定费用覆盖率为3.2倍，利息和债务偿付覆盖率为3.7倍；净债务与调整后EBITDA之比为5.1倍，净债务与总资产之比为38%；AFFO派息率为67% [38] - 2022年调整后FFO每股指引上调至4.39 - 4.55美元，原指引为4.30 - 4.50美元，中点较上年增长45%；确认投资支出指引为5 - 7亿美元，处置收益指引为0 - 1000万美元 [41] - 2022年百分比租金指引上调至900 - 1300万美元；G&A费用指引上调至5000 - 5300万美元，约一半因非现金股票授予摊销高于预期 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务线 - 包含281处物业，42个运营商，占总投资91%，约59亿美元，季度末出租率96% [13] - 第一季度餐饮娱乐业务表现良好，全国范围内客流量和收入增长；多数景点第一季度季节性关闭，开放景点业绩良好；第二季度南部和西部景点开始开放，预计2022年需求强劲 [18] - 第一季度健身资产会员数量较2021年第一季度显著增加 [19] - 第一季度体验式住宿业务ADR和收入持续增长；RV度假村ADR增长，夏季预订情况良好 [19] - 滑雪业务第一季度前期受天气挑战，后期部分抵消，人员配置问题影响部分地点，但整体收入因季票销售增长，受益于注重性价比的滑雪目的地策略 [20] 教育业务线 - 包含74处物业，8个运营商，季度末出租率100% [13] 影院业务线 - 第一季度总票房13.3亿美元，为2019年第一季度的55.7%；《蝙蝠侠》《蜘蛛侠：英雄无归》等影片票房表现出色；《刺猬索尼克2》为第二季度票房领先 [14] - 第一季度上映影片129部，2019年第一季度为302部，认为是供应问题而非需求问题，预计随着制片厂增加影片供应，票房将继续改善 [15][16] - 2022年有望出现17部票房超1亿美元的大片，高于2021年的11部；第二季度剩余影片包括《奇异博士2：疯狂多元宇宙》等；第三、四季度有《阿凡达：水之道》等备受期待影片 [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注体验式房地产，认为户外休闲、娱乐和社交体验具有长期持久性，将继续聚焦该领域 [8] - 认为影院放映和家庭流媒体服务将长期共存，随着票房回升和制片厂对影院放映经济效益的认可，关于流媒体影响的争论将缓和，近期Netflix新闻显示流媒体环境进入理性化阶段 [9] - 2022年凭借强大资产负债表，有望执行一系列投资机会，对下半年投资加速有信心，重申投资指引，预计今年投资主要影响明年收益 [10] - 持续关注通过投资推动业务增长，在餐饮娱乐、体验式住宿、健身和景点等多个垂直领域看到更多投资机会，投资管道不断扩大 [22] - 维持2022年投资支出指引在5 - 7亿美元，预计下半年投资和资金到位将加速 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资组合持续复苏，租金收款正常化，租户表现良好，流动性强；3月惠誉上调公司及无担保债务评级，认可公司稳定和杠杆控制 [7] - 消费者积极支持公司物业，租户实力增强，收益增加，预计未来季度将延续这一趋势 [47] 其他重要信息 - 第一季度收购芝加哥林肯公园的一家运动攀岩、瑜伽和健身中心，花费1990万美元；收购宾夕法尼亚州普鲁士王市的新Topgolf场地及相关定制开发项目；季度末后，与Northgate Resorts合资收购路易斯安那州布雷奥克斯布里奇的Kagen Palms RV度假村，公司持股85%，总投资超6000万美元 [23] - 截至2022年，已为收购和新开发项目提供9050万美元资金，预计2022年剩余时间为已宣布项目再提供约5000万美元资金；重启投资支出后，在多个体验式垂直领域的投资协议取得重大进展，资本化率在7% - 8%之间 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待流媒体对影院的影响 - 流媒体成为家庭有线电视的竞争对手，其内容开发影响了影院影片供应；随着对影院内容开发的重视增加，将有利于影院业务，更多是内容竞争而非消费者竞争 [48][49] - 预计Netflix等流媒体服务将在影院进行首轮电影发行，如Netflix宣布购买《巴尔多》并计划六个月后首轮影院上映 [50] 问题2：指引上调是否仅因第一季度递延租金收款 - 不是，G&A费用增加部分抵消了百分比租金增加；指引中点上调0.07美元，其中0.02美元与现金制客户递延租金收款有关，0.04美元来自TRS和JV物业更好表现预期，0.01美元来自其他领域超预期表现 [52][53] 问题3：外部增长管道情况，下半年投资节奏及实现目标的潜在障碍 - 下半年投资可能较为均衡，第四季度略多；障碍主要是完成交易流程，市场上第三方竞争导致尽职调查等环节耗时增加，但对实现目标有信心，认为通胀影响不大 [56][57] 问题4：为何投资竞争不激烈，是否因疫情投资者心理因素 - 公司在疫情期间与现有租户合作良好，租户还款情况好，且愿意与公司合作；公司与租户共同制定发展路径，在定制开发方面经验丰富，得到认可 [59][60] 问题5：TRS和JV业务何时转为净租赁结构 - 将根据具体情况评估，通胀环境下部分业务有一定优势；目前处于收购高质量、高弹性物业阶段，未来会关注业务稳定后向净租赁结构迁移 [62][63] 问题6：体验式住宿领域投资是否会以特定方式为主 - 不是，投资方式因项目而异，未来也会有传统净租赁交易 [64] 问题7：制片厂重新关注影院发行后，多久能增加市场上的大片供应 - 更需要的是2500 - 7500万美元成本的中小影片供应增加，这一过程可能需要数年；今年票房有望实现正增长，且后续会持续增加 [68][69] 问题8：第一季度周末票房高于疫情前，原因是中小影片还是档期安排 - 两者都有影响，影片数量和档期安排都会影响票房；消费者观影意愿高，但需要更多影片供应；此外，观众观影习惯改变，更多选择在工作日去IMAX等大屏观影也有帮助 [70][71] 问题9：租户目前盈利情况如何 - 预计今年租户应能盈利并实现正覆盖，但尚未恢复到疫情前水平，随着影片供应增加会逐步改善；除影院外，其他业务已达到或超过2019年水平 [72][73] 问题10：疫情期间影院关闭情况及公司影院业务竞争优势 - 预计影院关闭率约10%，若无政府援助可能达20%；公司影院业务将受益，因其具有市场主导地位，随着市场变化，公司影院业务有望继续扩大优势 [75]