财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后FFO为每股0.68美元，上年同期为0.41美元；AFFO为每股0.71美元，上年同期为0.44美元 [44] - 第二季度总收入为1.254亿美元，上年同期为1.064亿美元，增长主要因收款改善和部分租户现金收入确认增加，部分被物业处置和空置率上升抵消 [44][45] - 第二季度百分比租金总计200万美元，上年同期为150万美元，增长与早教租户协议重组有关，部分被2020年12月私立学校处置抵消 [45] - 第二季度抵押贷款和应收票据信贷损失拨备减少，带来250万美元信贷损失收益，上年同期为350万美元损失 [47] - 第二季度所得税费用为39.8万美元，上年同期为130万美元收益，差异与2020年第三季度递延所得税资产全额估值备抵有关 [48] - 6月30日，账面债务与总资产比率为39%，季度末未偿债务总额为32.1亿美元，加权平均债务期限约五年，2022年才有债务到期 [49][50] - 第二季度现金收款约为合同现金收入的85%，即1.157亿美元，超过此前指引上限，还从权责发生制租户和借款人处收取1630万美元递延租金和利息 [55][56] - 截至6月30日，账面递延租金和利息应收款为5190万美元，预计未来30个月收回；季度末后又收回310万美元，年初至7月26日共收回4890万美元 [56] - 与现金基础客户和此前未确认收入的租户有关的约1.16亿美元递延租金和利息，部分2021年下半年开始收回，大部分2022年7月起60个月内收回 [57] - 2021年调整后FFO每股指引为2.76 - 2.86美元，仅包括今年后六个月约2000万美元已承诺额外投资支出 [59] - 预计2021年第三、四季度合同现金收入分别为1.17 - 1.22亿美元（84% - 88%）和1.32 - 1.38亿美元（95% - 99%）；预计收款分别为1.14 - 1.20亿美元（82% - 86%）和1.30 - 1.35亿美元（93% - 97%） [61] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括283处物业、42个运营商，占总投资91%，约59亿美元；有4处物业在建 [16] - 第二季度投资支出1650万美元，上半年共6860万美元，均投向体验式投资组合，包括定制开发和再开发项目 [15] 教育业务 - 教育投资组合包括74处物业、8个运营商，季度末出租率100% [16] 影院业务 - 截至7月26日，99%的影院开放，加拿大4家影院7月中旬按降低容量重新开放 [17] - 第一季度有5家未出租影院，现已全部签订租约，预计今年重新开放；6家收回影院正在出售，2家已签订合同 [18][19] - 3月票房收入1.14亿美元，为2020年3月以来首次单月超1亿美元；4月升至1.9亿美元，5月为2.09亿美元，6月因《寂静岭2》和《速度与激情9》升至3.99亿美元，预计7月超5亿美元，较6月增长25% [20][21] - 截至过去周末，年初至今票房增长超15亿美元，2020年全年为21亿美元 [22] 非影院业务 - 100%的非影院运营商和教育投资组合已开放，季节性业务正常关闭 [33] - 滑雪业务客流量比三年平均水平高2%，收入略有下降，新滑雪者增加 [34] - Eat & Play业务表现出色，客流量达到或超过2019年水平，5月收购的圣何塞Topgolf和佐治亚州布福德的第五家Andretti Karting表现良好 [35] - 景点和文化资产需求强劲，部分景点客流量远超2019年水平；体验式住宿业务需求高 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 电影市场，随着制片厂从3月开始发行更多更好影片，票房逐月改善，预计下半年影片片单强劲，有望延续增长势头 [20][23] - 迪士尼《黑寡妇》7月9日院网同步上映，首周末票房8000万美元，接近疫情前水平，超《速度与激情9》首周末1000万美元；通过Disney Plus Premier Access全球首周末额外收入6000万美元；上映17天后票房达1.55亿美元 [26][27] - 迪士尼后续发行策略多样，《丛林巡航》院网同步，《尚气与十环传奇》《永恒族》和《王牌特工：源起》目前计划先院线上映再上线Disney Plus [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实现提前结束契约宽限期和恢复股息两大目标后，专注于资本配置、增加收益和提高股息，重启年度盈利指引 [9][13] - 不打算扩大影院投资组合，将在其他体验式领域寻找机会，增加租户多样性，对单笔资产和组合交易均持开放态度 [65] - 认为体验经济对消费者愈发重要，看好投资支持该经济的物业，相信优质物业将保持强劲，低绩效物业可能关闭，客户将转移 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者推动体验式经济复苏，对公司物业提供的体验需求增加，电影市场虽有同日家庭流媒体替代方案，但仍创新的票房纪录，非影院投资组合表现强劲 [11][12] - 尽管经营环境仍不稳定，但对体验经济前景充满信心，预计各指标到第四季度接近100% [12][42] 其他重要信息 - 第二季度出售一处影院物业，净收益1490万美元，确认出售收益50万美元；自2020年第二季度以来已出售4处影院，另有2处签订合同，其余4处正在出售 [38][39] - 7月1日Cartwright度假村和室内水上公园重新开放，圣彼得堡Bellwether海滩酒店装修基本完成，纳什维尔Margaritaville酒店将受益于8月初赛事，6月鸽子谷Margaritaville RV度假村和小屋开业 [37][38] - 提前结束契约宽限期后，7月13日起左轮手枪和4亿美元定期贷款利率降低约100个基点，3.162亿美元私募票据利率降低125个基点，预计季度现金节省约230万美元，其中约160万美元反映在季度GAAP利息费用减少中 [50][51][52] - 8月起恢复向股东支付每股0.25美元的月现金股息，年化股息3美元，当前股价收益率约5.7% [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度出售的一处影院资产销售过程、定价和买家需求情况，以及目前正在处理的影院情况更新 - 过去一年已出售4处影院，用途包括工业、多户住宅和零售，本季度出售的影院将用于多户住宅，有一份工业用途合同，其余4处正在寻找多种用途机会，后续会提供销售资本化率等信息 [64] 问题2: 近期有能力进行外部投资，目前看到的机会类型，以及是针对单笔资产还是组合交易 - 公司希望增加租户多样性，不扩大影院投资组合，对其他体验式领域的单笔资产和组合交易均开放，目前正在积极建立投资管道，大型交易可能在今年底或明年初完成 [65] 问题3: 投资组合5%的空置率与空置影院租赁情况的关系 - 整体5%的空置率包括正在出售的物业，已租赁的空置影院包含在该数据中，此外娱乐零售中心可能有少量店铺空置 [68][69][70] 问题4: 影院租约开始运营后对收入运行率的贡献 - 今年剩余时间影院租约多为百分比租金，明年贡献更大，预计这些租约价值略超300万美元 [71][74] 问题5: 公司希望配置资本的各领域资本化率情况 - 除影院外的体验式领域，机会和配置的资本化率约在7%左右 [75] 问题6: 之前接近达成的赌场交易的资本化率在7% - 8%，考虑到该领域流动性增加，若再次进行此类交易，该资本化率是否仍适用 - 需观察，目前交易多集中在拉斯维加斯，非拉斯维加斯的斯普林菲尔德交易资本化率为7.5% [76][77] 问题7: 能否具体谈谈疫情前追求的博彩资产投资情况，以及2021年或2022年是否有达成交易的可能性 - 公司对博彩领域感兴趣，认为其适合公司投资组合，但暂不评论潜在交易 [80] 问题8: 疫情后公司的杠杆情况，以及公司的长期杠杆目标是否改变，预计年底或2022年的杠杆水平 - 年底公司杠杆率应回到目标的5%左右，进入明年该比率可能略有下降，公司长期在5%左右的投资级指标范围内运营 [82] 问题9: 能否更新Cartwright度假村的财务模型影响、对指引的贡献以及重新开放后的初步情况 - 不提供具体指引，度假村开业需要时间提升业绩，今年剩余时间贡献不大，明年贡献将更明显，目前运营情况符合预期 [83][84] 问题10: 目前表现良好的影院估值与疫情前相比如何，是否有交易，还是只有改造再利用项目 - 公司不考虑扩大影院投资组合，未关注运营影院交易，目前看到的多是改造再利用项目 [86] 问题11: 若出售公司排名前20的AMC影院位置，与2019年7月相比，价格差异如何 - 目前此类交易较少，难以给出答案 [89] 问题12: 董事会如何确定3美元的年度股息，是否考虑降低股息并按季度增加，以及对Delta或其他变体可能导致业务中断的担忧 - 确定股息主要基于今年的应税收入，未考虑风险或变体影响，若预测持续成立，明年有望大幅增加股息，同时保持70%左右的低派息率 [91][92] 问题13: 第四季度收入收款和隐含指引是否意味着，如果2022年没有干扰且收入持续回升，公司将因应税收入增加而提高股息 - 是的，若一切顺利，2022年实现100%收入确认将带来更高应税收入，意味着需要提高股息以覆盖税收责任 [94] 问题14: 除疫情前签订合同的博彩交易外，目前还有哪些博彩交易机会，公司之前提出每年可参与6 - 8亿美元此类交易，该目标是否仍然适用 - 公司有能力参与竞争，认为有机会在该领域增加投资组合多样性，仍看好地区性赌场资产价值 [97] 问题15: 博彩交易估值情况，拉斯维加斯交易和地区性交易的资本化率是否有压缩，地区性交易是否仍在7%左右 - 数据显示拉斯维加斯优质资产仍有溢价，地区性资产的唯一数据点是斯普林菲尔德交易，资本化率为7.5%，随着市场正常化，将观察资本化率变化 [98] 问题16: 过去几个月，鉴于5月和6月影片发行情况和结果，制片厂和影院对于 theatrical releases的45天窗口期是否有变化 - 仍更认可 theatrical exhibition windows对电影总价值的重要性，可能会在今年尝试确定最佳天数，但普遍认为需要标准化以实现收入最大化 [99] 问题17: 第三季度现金租金收款指引下限为82%，低于第二季度的85%，是出于保守考虑还是有实际因素导致 - 主要是因为第二季度有租户意外付款，第三季度对此持保守态度，同时有租户按业绩支付百分比租金，也采取保守估计；第三季度非影院业务略有下降，影院业务将上升，第四季度将大幅增加 [101] 问题18: 2021年第二季度Regal部分支付租金，是否符合延期协议，该协议何时可能结束 - 公司不评论具体协议，但所有租户都按延期协议或合同租赁支付租金，预计到2022年初，除一处景点租户外，其他租户将恢复全额合同支付 [102][103] 问题19: 第四季度95% - 99%的收入确认指引是否基于租户按延期协议支付，以及该指引是否考虑了保守因素和信用事件 - 指引为95% - 99%，若租户支付达到97%，且现金基础租户提前支付情况持续，年底可能接近100%；增长主要由影院业务推动，有少量租户延期至第四季度，2022年将完全正常化 [106][107] 问题20: 若同时流媒体或PBOD成为行业标准，公司影院物业的覆盖率情况如何，现有租约能否保证足够覆盖 - 公司质疑该假设，认为优质视频点播市场不大；公司影院优质，即使票房降至较低水平，也能通过吸引其他影院关闭后的消费者维持覆盖率 [109] 问题21: 目前影院投资组合的整体覆盖率或覆盖能力如何 - 难以评估当前情况，若按每月5000万美元票房标准化计算，接近2019年水平，影院已接近现金流中性或开始产生正现金流 [111][113]