财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后FFO为每股亏损0.16美元，上年同期为1.46美元；AFFO为每股0.04美元，上年同期为1.44美元 [34] - 第三季度持续经营业务总收入为11410万美元，较上年同期的1.694亿美元减少5530万美元 [36] - 第三季度百分比租金总计130万美元，上年同期为300万美元 [37] - 第三季度一般及行政费用从上年的1160万美元降至1000万美元；交易成本为280万美元，上年同期为600万美元；利息费用从上年的3660万美元增至4170万美元 [38][39] - 第三季度对两处房产确认了总计1160万美元的减值费用，确认了570万美元的净信贷损失费用，确认了1840万美元的所得税费用 [41] - 9月30日，公司债务与总资产比率为42%；加权平均债务期限约为五年，2022年前无到期债务 [44] - 预计第四季度和2020年全年确认的疫情前合同现金收入百分比分别为53% - 63%和67% - 70%；预计同期现金回收率分别为40% - 50%和50% - 53% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括284处房产，由44个运营商运营，占用率为96.4%，占67亿美元总投资中的近60亿美元；有三处房产正在开发中 [16] - 约93%的非影院运营商已开业，业绩总体超预期；所有TopGolf、Andretti Karting和家庭娱乐中心均已开业；约61%的景点在季节性关闭前已正常运营；除Kartrite酒店和室内水上公园外，所有体验式住宿资产均已开业；预计所有滑雪场将按时开放 [23][24] 教育业务 - 教育投资组合包括85处房产，由15个运营商运营，季度末占用率为100% [17] - 大部分早教中心和私立学校仍在开放，早教中心利用率稳步提高，私立学校环境相对稳定 [25][73] 影院业务 - 截至11月3日，63%的影院已开业，但受州和地方政府限制；目前仅新墨西哥州禁止所有影院开业，纽约和加利福尼亚州部分地区有县级限制 [17][18] - 由于缺乏产品，影院业务面临重大逆风，预计2020年剩余时间业务将较为缓慢；2021年电影片单强劲，有望为影院业务提供内容支持 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国8月和9月票房在仅依靠本土内容的情况下接近2019年水平，显示出电影市场的复苏潜力 [10] - 研究表明，当消费者了解到运营商采取的重大预防措施时，82%的人表示会觉得回到影院非常或有些安全 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期优先事项包括关注员工和流程、确保强大的流动性、稳定和提升租户业务以及回归增长 [7] - 公司目标是收购能产生稳定现金流的体验式房产，为股东带来股息；随着疫情结束，公司将恢复投资组合增长和股息支付 [11] - 公司认为影院行业不会出现永久性结构变化，影院放映仍是消费者首选的户外娱乐体验，也是大片发行的最佳形式 [12][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境对影院业务仍具挑战性，但不认为会出现永久性结构变化，随着内容供应恢复，影院行业将回归主导地位 [12] - 公司对租户业务的复苏持乐观态度，认为消费者将回归公司房产所支持的活动，公司有能力应对疫情挑战 [11][52] 其他重要信息 - 公司将Regal和另一家景点租户转为现金收付制会计，9月30日注销了与这些租户相关的总计4980万美元应收账款 [34] - 公司延长了银行信贷安排的债务契约豁免至2021年底，目前正在就私募票据的类似契约豁免延期进行谈判 [14][44][45] - 由于疫情影响，公司无担保债务评级被穆迪、标普和惠誉下调，导致银行信贷安排和私募票据的利率利差增加 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 开放租户的表现数据及恢复情况 - 许多租户的业绩接近疫情前的80% - 90%，部分租户表现优于疫情前；运营指标有所改善，租户在成本控制方面表现较好 [55] 问题2: 电影发行与影院开业的僵局如何打破 - 纽约市和洛杉矶的开放以及疫苗的推出很重要；下一个重要的电影档期是假期，如果假期电影表现不佳，可能要等到春季的大片档期；同时，欧洲的情况也会影响电影发行决策 [56][57] 问题3: 第四季度是否能实现现金流正增长 - 在现金回收率达到疫情前合同现金收入的45%时，公司接近收支平衡，预计第四季度接近收支平衡 [60] 问题4: 本季度最低租金中基于销售额百分比的可变租金金额 - 本季度“百分比租金”（超过基本租金的部分）为130万美元，上年同期为310万美元；其他基于销售额百分比支付的租金被视为最低租金，具体金额未披露 [61][67] 问题5: 与Regal是否达成正式协议 - 公司与Regal达成了延期付款协议，目前是延期协议，而非重组协议 [62] 问题6: 纽约和加利福尼亚州两家Regal影院的销售、流量和内容情况及是否有更多开业计划 - 预计不会有更多开业计划；影院有一些零散的影片上映，有消费者响应，但缺乏持续的内容供应；目前所有影院的流量约为去年的15% [64][65] 问题7: 与部分影院租户进行额外延期安排的原因 - 主要是确定租户何时恢复支付现金租金以及何时开始偿还延期款项，原预计秋季业务会有所回升，但实际情况不如预期 [69] 问题8: 除影院外的投资组合收款情况及其他薄弱环节 - 第三季度除影院外的收款率约为40%多；非影院投资组合表现强劲，目前没有明显的薄弱环节 [70][71][74] 问题9: 早教业务的经济可行性 - 早教运营商能够根据收入调整费用结构，利用率稳步提高，业务似乎可行 [72][73] 问题10: 2021年预计交付的6500万美元定制项目的租金支付预期 - 这些项目大多是非影院开发项目，预计其表现将与目前的非影院投资组合相似，部分项目所在业务领域已出现强劲反弹，不担心租金支付问题 [76][77] 问题11: 《疯狂原始人》是否会在非AMC运营商的影院上映 - 大多数影院运营商将环球与AMC的合作视为疫情期间的特殊情况，可能会放映该片，但不接受缩短窗口期的做法；预计Regal不会开业 [79][80] 问题12: 影院延期协议的时间安排是否与电影发行时间表一致 - 有一定关联，但公司采取了更保守的方法；10月詹姆斯·邦德电影推迟和Regal关闭所有影院导致公司采取更保守的态度 [81][83] 问题13: Callaway Golf收购对TopGolf业务机会的影响 - 机会仍然强劲，Callaway Golf认为TopGolf是其增长动力，并希望公司继续积极参与 [84] 问题14: 本季度维护资本支出增加的原因及未来预期 - 主要是将部分早教设施转移给Crème de la Crème的相关过渡费用，预计不会持续保持该水平 [85] 问题15: 额外永久性租金减免的适用范围及影响因素 - 主要涉及影院领域，尤其是Cineworld；主要因素是疫情导致的重组风险上升 [87] 问题16: 影院ABR（平均基本租金）在疫情前以现金收付制计算的比例及更多业务转为现金收付制的因素 - 疫情前，AMC约占17% - 18%，Regal约占12% - 13%，总体约为35%；主要因素是租户的信用质量和公司对其收款能力的信心 [90] 问题17: 非影院运营商递延款项的偿还时间及对现金流的影响 - 一般从2021年开始，部分会持续到2021年以后；非影院业务的复苏可能会加速2021年的还款，为现金流带来积极影响 [93][94][95] 问题18: 子公司担保租赁义务的性质及限制因素 - 主要是程序性的，当公司信用评级低于投资级时，为所有无担保债务提供子公司担保是常见做法 [96][98] 问题19: 与私募票据持有人谈判增加的流动性要求是否会进一步提高 - 预计不会进一步修改，目前公司有超过12亿美元的流动性，500万美元的流动性要求很容易实现 [99] 问题20: 疫情前租金永久性调整的预期是否变化 - 目前预期仍为5% - 7%，但未考虑重大重组（如破产）的风险，主要风险集中在影院业务的Cineworld和部分小运营商 [101] 问题21: 电影不断推迟发行，制片厂是否停止制作新电影 - 疫情期间电影制作受到影响，加利福尼亚州在过去6 - 8周恢复制作；预计2021 - 2022年将有大量影片上映，到2023年情况将恢复正常 [104] 问题22: 本季度大额所得税费用的情况及未来预期 - 这是一次性的递延税项注销，非现金费用；未来不会再记录递延税项资产，所得税费用将接近现金费用 [106]