财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为3.64亿美元，即每股0.96美元，调整后每股收益为1.21美元，较2022年第四季度增长9%，较上年同期下降18% [9][10] - 管理和管理下资产期末为8640亿美元，同比下降8%，年初至今增长5% [10] - 核心业务资金流入32亿美元，退休、资产和财富管理业务均为正流入 [10] - 控股公司现金为18亿美元，本季度向股东返还2.86亿美元，派息率为63%，风险资本（RBC）比率高于目标水平 [13] - GAAP净利润为1.77亿美元，LDTI降低了对股权变动的敏感性80% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 保费收入47亿美元，RILA产品带动增长12%，约50%销售来自附属分销渠道 [25] - 净资金流入10亿美元，费用节约计划实现6000万美元运行率节省 [26] 资产管理业务 - 全球平台净资金流入8亿美元，主动资金流入18亿美元，实现费率同比提高4% [27] - 机构渠道业务管道达130亿美元，三分之二为私人另类投资 [28] 财富管理业务 - 本季度净资金流入14亿美元，管理资产年初至今增长4%至760亿美元 [28] - 拥有700名财富规划师，预计通过提高生产力和转向收费型咨询服务提高利润率 [28] 遗留业务 - 账户价值220亿美元，占总账户价值16%，预计每年自然缩减20 - 30亿美元 [15][22] - 调整后运营收益占比约12%，继续产生收益和现金流 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 标普500年初至今上涨9%，公司收费型业务如AB和财富管理业务受益 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用新LDTI会计准则，拆分资本密集型遗留VA业务与核心退休业务，提高业务透明度 [14][15] - 突出财富管理业务，利用4100名附属顾问实现协同效应和客户留存率 [18] - 利用通用账户支持AB私人市场业务，获取更高回报和费用收入 [24] - 持续创新退休产品，满足受保护权益需求，提高市场份额 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行业危机影响行业，但公司业务跟踪更广泛市场，收费型业务受益于市场上涨 [30] - 公司投资组合质量高，能承受信用事件冲击，RBC比率保持在目标范围内 [33][37] - 房地产抵押贷款组合多元化，风险可控，历史表现良好 [38][41] - 产品结构保护公司免受退保影响，退保率稳定在8%左右 [45] - 预计全年产生13亿美元自由现金流，继续向股东返还55% - 65%收益 [57][59] 其他重要信息 - 本月计划将股息提高至每股0.22美元，股息收益率接近3.5% [51] - 下周将举办投资者日活动，详细介绍业务板块和未来机会 [22][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 控股公司现金与目标的关系及应对不确定性的考虑 - 公司对控股公司持有18亿美元现金感到满意，反映了风险管理和多元化现金流来源 公司倾向在不确定性消除前保留缓冲资金，仍有望实现13亿美元自由现金流，长期会根据市场环境重新评估现金状况 [63][64][65] 问题2: 业务从纽约迁至亚利桑那州的进展 - 个人退休业务新业务已于去年完成迁移，今年集团退休业务迁移将完成，现有业务正在进行重组和内部再保险工作，完成后将提供更新信息 [66][67][68] 问题3: 商业抵押贷款业务问题贷款和观察名单情况 - 办公室板块占总通用账户约5%，多为A级建筑，入住率90%，债务服务覆盖率高，问题贷款有限 2023年到期贷款不足2%，CM3部分从2022年的8%降至本季度的3%，整体质量改善 有4笔近188笔贷款在观察名单上，数量保持稳定 [71][72][76] 问题4: 保护业务损失原因及盈利预期 - 保护业务多为高面额DUL保单，导致结果波动 死亡率受COVID从大流行转变为地方病、2022 - 2023年流感季影响 过去九个季度死亡率与GAAP储备和预期一致，预计今年死亡率将恢复正常，4月已符合预期 [73][74] 问题5: 商业抵押贷款评级迁移时间及对RBC的影响 - CM3评级贷款从2022年的8%降至本季度的3%，部分变化在去年底已体现，目前为3% [81][82] 问题6: 2023年13亿美元现金生成及寿险公司股息考虑 - 公司计划实现13亿美元自由现金流，假设退休业务股息为6亿美元 若成功将纽约业务转移至非纽约业务，需用部分特别股息能力为负债提供资金 [83][84][85] 问题7: 商业抵押贷款LTV评估及更新情况 - 第一季度LTV为62%，每年更新评估以反映市场环境和租户实力 评估方法保守，所有评估值低于第三方评估 [88][89] 问题8: 个人退休业务RILA销售增长驱动因素 - 基于2022年的良好业绩，第一季度推出新细分市场 独特的分销网络，包括附属分销和第三方渠道，善于传达受保护权益故事 [92][93] 问题9: 派息率是否有上升空间 - IPO时派息率为40% - 60%，随着业务组合改善和LDTI实施，目前为55% - 65% 长期来看，业务组合持续改善可能使派息率上升，但由于零售业务需要为新业务提供资金，不会达到90% - 100% [97][98][99] 问题10: 财富管理业务盈利增长原因及未来趋势 - 新财富管理业务通过Equitable Advisors全面整合资产，是快速增长业务 主要驱动因素包括分销费用、咨询费用和现金扫仓账户 尽管AUA下降，但由于利率因素，盈利保持稳定，预计在当前市场环境下继续增长 [100][102][104] 问题11: 是否考虑发展银行相关业务 - 公司通过与LPL的合作模式良好，受益于现金扫仓账户和当前利率水平，对现有模式感到满意 [105] 问题12: 遗留业务资本情况及业务重组对资本的影响 - 遗留业务目前规模较小，占总AUM的16% 自IPO以来，CTE98衡量的资本已从140亿美元降至约40亿美元，预计每年自然缩减20 - 30亿美元 业务已充分储备，将继续缩减，核心业务将增长并为股东产生现金流 [107] 问题13: 如何解决股票现金流倍数估值问题及加快业务组合转变 - 投资者日将重点讨论此问题 过去五年公司现金流增长，非保险监管实体现金流占比从17%升至50% 随着财富管理和AB业务表现强劲，以及遗留业务缩减，预计该比例将进一步改善 [108][111][112] 问题14: 资金协议（FABN）再融资假设及资产负债匹配情况 - FABN业务资产负债完美匹配，公司在市场上进行机会性交易，确保期限匹配，评级机构也有相关要求 [115][116] 问题15: 高流感季的比较标准 - 公司将过去五到七年的情况与2022 - 2023年特别严重的流感季相结合，该流感季与COVID转变为地方病共同影响了高面额客户的死亡率 [117] 问题16: 个人退休业务每季度RBC生成10点的驱动因素 - 这是所有退休和保护业务的有机资本生成，不考虑运营股息 [118] 问题17: 保护业务7500万美元季度运行率是否变化 - 公司仍预计7500万美元为运行率，但由于高面额保单和LDTI会计处理，预计波动性会更高 过去九个季度在死亡率方面已实现该目标 [121] 问题18: 压力测试中办公室抵押贷款对RBC点数的影响 - 未单独分离办公室组件，但在独立压力测试和房地产压力测试中，对办公室投资组合进行了40%的估值冲击，综合冲击为52点 [124] 问题19: 办公室LTV冲击假设及影响 - 假设LTV超过100时贷款受损，并考虑评级迁移，不假设承担股权 [125] 问题20: 是否已延长商业或办公室物业贷款 - 公司与租户有长期合作历史，会处理贷款延期问题，今年到期贷款不足整体组合的2%，将继续跟进 [126][127]