财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为每股5.08美元，调整显著项目后为每股5.55美元，较去年下降8% [4] - 管理资产在期末为7540亿美元，年初至今下降17%，但较第三季度增长5% [4] - 全年实现18亿美元的增量一般账户投资收入目标，提前一年完成，实现净费用节省5000万美元 [4] - 全年总死亡率经验比预期好2000万美元 [5] - 持有20亿美元现金，年末综合风险资本（RBC）比率为425% [5] - 2022年向股东返还13亿美元，每股自由现金流增长15%，派息占调整后非GAAP运营收益的57% [5] - 第四季度非GAAP运营收益为4.36亿美元，即每股1.11美元，调整9300万美元显著项目后为5.29亿美元，即每股1.36美元，同比每股基础下降17% [31] - 第四季度GAAP净亏损7.89亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 个人退休业务 - 调整显著项目后运营收益为12亿美元，总保费增长5%，结构化资本策略销售创纪录，同比增长12% [24] 团体退休业务 - 调整显著项目后运营收益为5.2亿美元，总保费同比增长16%，免税渠道实现净流入 [25] 资产管理业务 - 运营收益为4.24亿美元，全年净资金流入为正，连续四年实现主动有机增长，长期表现强劲，固定收益和股票分别有70%和77%在过去五年中表现优于市场 [28] 保障解决方案业务 - 调整显著项目后运营收益为3.07亿美元，总保费和首年保费分别同比增长3%和8% [29] 员工福利业务 - 覆盖人数达74.1万，较上年增长22%，保费增长36% [29] 财富管理业务 - 投资产品销售额为104亿美元，其中超85%为收费型咨询账户，顾问实现45亿美元财富管理净流入，有机增长率为5%，生产力较上年提高2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年股市下跌20%，债券价值下跌13% [4] - 利率在年内上升超230个基点，新资金收益率比平均投资组合收益率高190个基点 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用退休、资产管理和咨询业务的协同效应，为股东创造价值 [6] - 已将保险业务100亿美元资本承诺的70%用于支持AB的私人市场平台增长 [6] - AB的终身收入解决方案为Equitable的机构401(k)业务带来近8亿美元保费 [6] - 受益于SECURE 2.0法案，挖掘退休市场机会 [6] - 拆分个人退休业务，分为核心业务和遗留业务，提高业务透明度和估值 [30] - 拆分财富管理业务，展示其增长潜力 [9] - 继续向轻资本业务模式转型，产生更稳定可预测的现金流 [42] - 保险行业竞争激烈，Equitable通过分销渠道在退休市场的高利润领域竞争，如RILA和浮动利率VA产品 [25] - 资产管理行业面临资金流入和利润率压力，但AB表现相对较强 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场动荡，但公司表现强劲，通过公允价值管理保护资本，为股东持续创造价值 [10] - 预计2023年现金生成13亿美元，支持LDTI后派息率提高至55% - 65% [10] - 退休和资产管理业务持续增长，AB为客户提供有吸引力的价值主张 [11] - LDTI会计变更后，净收入波动性将降低 [1] - 公司将在4月初提供重述财务补充资料，5月初举办投资者日，提供业务和机会的更多见解 [12] 其他重要信息 - 1月发行5亿美元10年期债券，为4月到期债务再融资，下一次到期在2028年 [41] - 董事会批准7000万美元股票回购授权，总授权达1亿美元，无到期日 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年13亿美元自由现金流假设市场在2022年末水平持平，敏感度是否仍为每10%变动1.5亿美元？ - 公司确认敏感度仍为每10%变动1.5亿美元，2023年13亿美元自由现金流基于年末市场水平，无额外市场敏感度 [15][16] 问题2: 敏感度影响是在当年还是下一年？ - 部分影响2023年，部分影响2024年，不到50%的现金流来自保险公司，对2023年现金流敏感度较低 [17] 问题3: 完成一般账户重新定位后，是否有更多重新定位计划，以及净投资收入（NII）的潜在上行空间？ - 公司预计将继续受益于一般账户的高收益率，新资金收益率超过5%，完成对AllianceBernstein的100亿美元资本承诺后，NII将有额外上行空间，更多指引将在5月投资者日提供 [18][19] 问题4: 如何解读LDTI下净收入波动性下降约80%，若将新会计方法应用于第四季度结果，运营收益与净收入的差距应是多少？ - 公司认为第四季度在LDTI后净收入应为正，以2021年为例，旧GAAP下全年净亏损约4.4亿美元，LDTI财务下全年净收入增益17亿美元，表明LDTI使净收入更稳定 [1][2] 问题5: 缓冲年金市场竞争环境如何，SCS产品本季度销售较去年下降约12%的原因？ - 公司认为市场竞争理性，自身在缓冲年金市场有优势，包括消费者价值主张和特权分销渠道，不依赖追逐市场来实现销售 [68][69] 问题6: 股票回购是否受限于控股公司现金流入，是否会利用现有控股公司流动性？ - 股票回购不受限于控股公司现金流入，公司将遵循LDTI后55% - 65%的派息率指引 [71][72] 问题7: 遗留年金业务拆分后，核心利差业务是否仅包括SCS产品，是否会进一步降低遗留业务风险？ - 核心业务包括领先的SCS产品和浮动利率VA，遗留VA产品将继续缩减，公司将分离纽约和非纽约政策，为未来提供更多选择，但目前无迫切需求进行额外风险降低措施 [61][75] 问题8: 集团退休业务第四季度收益较前七个季度下降的原因及未来趋势？ - 集团退休业务第四季度收益为1.15亿美元，是合理的运行水平，受全球大西洋交易影响约400万美元，收益对股市敏感，但长期将受益于更高投资收益率 [79][80] 问题9: 监管子公司资金来源下，2023年是否有超过13亿美元的资金返还空间？ - 子公司股息不到50%来自监管公司，大部分来自AllianceBernstein和财富管理业务，纽约实体公式预计支持13亿美元，如有更多资金将谨慎返还给股东 [84][85] 问题10: 拆分遗留VA业务后，能否提供相关业务的资本和现金流信息？ - 公司将在投资者日和4月财务补充资料中提供更多关于业务拆分的详细信息，包括运营收益和细分情况 [87][96] 问题11: AB运营利润率目前略超28%，过去目标为30%以上，未来计划及Bernstein Research合资企业对利润率的影响？ - 公司长期目标是实现30%以上的运营利润率，2025年纳什维尔搬迁将带来房地产节省，预计2023年第四季度完成的Bernstein Research合资企业也将改善利润率 [121][122] 问题12: 如何看待并购机会，以及如何将其作为资本使用方式？ - 公司在IPO后前四五年建立了信誉，目前资产负债表强劲，可考虑并购机会，但会保持谨慎，与股票回购的门槛率进行比较 [110][125] 问题13: SCS产品销售中，自有分销渠道（顾问）的占比是多少？ - 平均而言，Equitable Advisors占SCS产品销售的30% - 40% [111] 问题14: 新业务投入的资本与遗留业务缩减的关系，以及对自由现金流的影响？ - 新业务具有较高内部收益率（IRR），公司在保险业务中投入的资本包含在425%的强劲RBC中，随着遗留业务缩减，股东的自由现金流将增加，更多资本和价值信息将在投资者日提供 [114][126]