财务数据和关键指标变化 - 全球股市和债市年初至今分别下跌26%和15%，公司管理资产价值今年下降21% [6] - 本季度非GAAP运营收益为4.98亿美元，即每股1.28美元，每股收益较上季度下降2% [6] - 调整一次性项目后，结果符合预期，利率上升、利差扩大和疫情相关索赔减少，部分抵消了费用和另类收入的疲软 [7] - 本季度GAAP净收入为2.73亿美元 [18] - 费用方面，截至季度末实现净节省4300万美元，有望在2023年实现8000万美元的净节省目标 [20] - 年度假设更新使非GAAP运营收益增加2300万美元，即每股0.06美元 [21] - 季度末资产管理规模与股市和债市的下跌一致，市场持续波动部分被业务的持续势头所抵消 [21] - 今年前九个月利率上升超过200个基点，公司经济资产负债表不受利率变化影响，但在新业务、投资组合和浮动利率证券三方面受益于较高利率 [23] - 本季度向股东返还2.75亿美元资本，其中包括2亿美元的股票回购，年初至今向股东返还的资本总额达到10亿美元，处于50% - 60%派息目标的较高端 [25] - 年初至今已将流通股数量减少2100万股，即5%，推动自由现金流收益率达到12% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 本季度退休业务净流入1.2亿美元，退休销售额为4.8亿美元，较去年增长6%，实现了创纪录的新业务价值 [11][14] - 个人退休业务连续季度实现创纪录的净流入，主要由行业领先的SCS产品带动 [22] - 集团退休业务本季度资金流入为负，主要是季节性因素导致，与去年相比改善了7800万美元，免税业务基本面强劲，年初至今该细分市场有大约5亿美元的正净资金流入 [42] 资产管理业务 - AllianceBernstein本季度净流出66亿美元（不包括预期的安盛赎回），另类投资、多资产和市政债券的增长被应税固定收益和主动股票的赎回所抵消，但整体费率提高了7% [8] - 长期来看，股票表现强劲，固定收益表现高于平均水平，机构业务管道强劲，本季度增至250亿美元，其中超过80%的管道费用来自私人另类投资 [15] 财富管理业务 - 本季度投资产品销售额为24亿美元，其中超过85%来自收费咨询账户，受市场影响，咨询资产期末为69亿美元，较上季度下降3%，但受益于资金净流入 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股市和债市年初至今分别下跌26%和15% [6] - 今年前九个月利率上升超过200个基点 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有综合保险、投资和咨询业务，以满足客户在所有市场环境下的全面需求，独特定位使其能够应对客户对建议、收入和保护的需求 [5][11] - 继续积极管理费用，通过优化一般账户提高生产力节省和额外投资收入增长，以抵消管理资产减少带来的费用下降 [7][8] - 资本管理战略旨在保护资产负债表，专注于有机增长，并通过股息和股票回购将多余现金返还给股东 [9] - 计划明年将附属分销渠道作为独立业务板块拆分，以提高价值创造来源的透明度 [16] - 在资产和财富管理领域寻找机会，但在当前市场环境下会保持保守和谨慎 [35] - 公司在RILA市场处于领先地位，预计将继续利用市场需求增长和创新能力，通过特权分销网络满足客户需求并实现盈利 [54] - AllianceBernstein在资产管理行业中，凭借强大的长期业绩、多元化战略、亚洲业务布局和成功发展的另类投资平台，表现优于同行 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境仍然充满挑战，股市连续三个季度下跌，债市回报率为40年来最差，但公司资本比率稳健，专注于可控因素 [5] - 客户对建议、收入和保护的需求增加，公司有能力满足这些需求 [5] - 尽管市场存在不确定性和衰退风险，但公司拥有多种工具来管理不确定性，将继续审慎和专业地管理业务，致力于为客户、员工和股东带来更好的结果 [32] - AllianceBernstein虽然本季度面临资金流动挑战，但对基础业务的未来充满信心，随着客户转向更具风险偏好的环境，有望继续实现正资金流入 [38] 其他重要信息 - 公司采用经济基础管理方法，根据实际新兴经验确定负债的公允价值，不依赖外部市场因素或对保单持有人行为的过度假设 [11] - 公司的套期保值计划有效降低了市场波动对收入导向型产品的影响，本季度对冲有效性将波动性降低了95%以上 [9] - 公司一般账户固定收益投资组合中，96%为投资级证券，对次级CLO和类股权另类投资的敞口有限，商业抵押贷款多元化且分配到多户住宅等抗风险子行业 [10][26] - 预计明年采用LDTI会计准则，公司基于经济的措施和套期保值计划将保持不变，GAAP指标将更接近公允价值，新的净收入将更稳定且波动性更小，新的非GAAP运营收益指标将更接近现金和经济实质，预计LDTI对账面价值的过渡影响在季度末市场水平下大致为中性 [27][28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在控股公司持有20亿美元现金，何时会将其降至目标水平，如何平衡当前不确定的市场和信贷环境？ - 公司认为在当前市场环境下持有20亿美元现金是谨慎的做法，这体现了套期保值计划和投资组合的保守性质，使公司能够向股东持续返还现金流，不急于降低现金持有量 [34] 问题2: 在完成CarVal交易后，公司在并购方面是否有新的考虑，是否会使用部分现金储备进行额外交易？ - 公司对CarVal交易的成功感到满意，该交易符合向轻资产和高倍数业务转型的战略，公司会寻找资产和财富管理领域的机会，但在当前市场环境下会保持保守和谨慎 [35] 问题3: AllianceBernstein过去两年资金流动强劲，但近期情况恶化，原因是什么，是否存在资金流出集中在某些策略或地区的情况，与过去几年开展的业务有何关系？ - 本季度资金流动面临挑战，主要是机构业务方面的特定客户授权问题，主动股票业务表现良好，零售业务面临一定挑战，私人财富业务资金流动合理，公司对基础业务的未来充满信心，随着客户转向更具风险偏好的环境，有望继续实现正资金流入 [38] 问题4: 在不确定的市场环境下，AllianceBernstein的业绩是否会跟随行业趋势？ - 公司拥有强大的业务管道，对在当前环境下执行能力有信心，但也面临与行业相同的挑战，业务管道规模达250亿美元，是正常费率的三倍，凸显了向另类投资的转型，预计未来在该领域将继续表现强劲 [39][40] 问题5: 集团退休业务本季度资金流入为负，是季节性因素还是市场潜在疲软导致？ - 主要是季节性因素导致，与去年相比改善了7800万美元，免税业务基本面强劲，已恢复到疫情前水平，年初至今该细分市场有大约5亿美元的正净资金流入 [42] 问题6: 投资组合中浮动利率资产的金额或百分比是多少，在当前高利率环境下对收益有何影响？ - 净敞口约为30亿美元，本季度在高利率环境下为收益带来了约2500万美元的正向影响 [43] 问题7: 除了既定的费用计划，是否还有其他可自由支配的措施来抵消市场疲软的影响？ - 公司有一个到2023年实现8000万美元净节省的总费用计划，截至目前已实现4300万美元的净节省，2023年纽约地区的一些大租约进行了重组，有助于锁定节省金额，此外，AllianceBernstein到2025年初将从搬迁到纳什维尔实现7500万 - 8500万美元的费用效率提升 [44][45] 问题8: 个人寿险行业低退保率是一个问题，公司的精算审查影响很小，为什么公司的业务板块表现良好，而其他公司却承担了相当大的费用？ - 公司根据新兴经验设定假设，避免给投资者带来意外，这一做法在本季度所有业务（个人、团体和保障）的假设更新中都产生了积极影响，未来LDTI会计准则的披露将增加财务报表的透明度 [47] 问题9: 个人退休业务资金流入非常强劲，这些销售占用了多少资本，新业务压力是否会挑战50% - 60%的自由现金流目标？ - 个人退休业务销售表现出色，在高利率环境下创造的价值持续优异，公司在新业务方面没有资本限制，只要能实现这样的利润率，就会继续支持该业务的增长 [48] 问题10: 鉴于运营收益下降，是否与年金的归属费用与实际费用有关，能否分享公司间的可比性，以确保行业内数据的一致性？ - 公司对即将于明年1月生效的LDTI会计准则变化感到兴奋，该准则使会计更接近公司管理的公允价值经济实质，预计行业内运营收益指标将发生变化，公司无法对其他公司进行评论，但LDTI将使公司更接近现金流，提高派息率，增强运营收益的弹性 [50] 问题11: 考虑到纽约的许可做法以及为冗余储备提供资金的措施，2023年保险公司的现金提取情况如何？ - 公司2022年的现金流目标为16亿美元，其中约60%不受监管，来自AllianceBernstein、与保险公司的投资服务合同和财富管理业务，未来现金流将受市场影响，符合正负10%的敏感度，保险公司的具体股息将在2月确定，在当前市场环境下，预计现金流约为13亿美元 [51] 问题12: 如何看待RILA市场的产品发展，考虑到竞争和客户偏好，产品的风险特征是否有变化？ - 公司本季度RILA销售约20亿美元，新业务价值强劲，随着7000万婴儿潮一代的老龄化和市场波动，市场需求持续增长，产品的核心基本面是资产负债管理匹配，具有上行潜力和下行保护，公司将继续利用创新能力和特权分销网络满足市场需求并实现盈利 [54] 问题13: 由于当前利率水平，IMR（利息维持储备）在法定层面无法有效平滑已实现收益，是否会对资本造成短期压力？ - 公司目前IMR余额为正，虽然一般账户存在未实现损失，但从经济角度看，这些资产将持有至到期，因此公司认为使用不包括累计其他综合收益的账面价值作为评估保险公司的指标是合适的 [55] 问题14: SCS产品的回报和定价与过去几年相比如何？ - 本季度及过去几个季度，SCS产品的利润率达到历史最高水平，这得益于理性的市场、市场规模的扩大和较高的利率，该产品对消费者和股东都具有吸引力 [58] 问题15: LDTI会计准则下，运营收益下降1.5亿 - 2.5亿美元，这是否意味着运营收益受到冲击，是否会考虑将剩余的遗留业务板块进行风险转移以清理业务并摆脱会计压力？ - 从经济角度看，公司的现金流和盈利能力没有变化，只是会计标准对负债的估值方式发生了改变，新的会计标准使运营收益更接近现金流，主要驱动因素是归属费用的变化，公司对这一指标感到满意，认为它将带来稳定性和更高的每股现金流生成，对遗留业务板块的看法没有改变 [60][61]