财务数据和关键指标变化 - 2021年全年非GAAP运营收益为28亿美元，或每股6.58美元，同比增长32% [9] - 第四季度非GAAP运营收益为6.49亿美元，或每股1.54美元 [9] - 调整非经常性项目后，2021年全年收益约为25亿美元 [44] - 第四季度调整后非GAAP运营收益从2020年同期的6.38亿美元增至6.91亿美元，或每股1.64美元，每股收益增长70% [55] - 第四季度GAAP净收入为2.54亿美元 [57] - 截至年底，控股公司现金为16亿美元，风险资本比率约为440% [11][61] - 2021年向股东返还资本总额为19亿美元，其中包括与遗留可变年金再保险交易相关的额外5亿美元股票回购，以及将1.12亿美元的2022年回购计划提前至第四季度执行 [11][60] - 董事会已授权2022年进行12亿美元的股票回购计划 [12] - 公司预计2022年子公司股息将达到15亿美元，以支持资本回报策略 [62] - 公司预计在正常市场条件下，将非GAAP运营收益的50%至60%用于持续资本回报 [62] - 如果今天实施LDTI，对GAAP账面价值的调整将小于20亿美元，而当前GAAP账面价值为115亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人退休业务：调整后运营收益为14亿美元，排除遗留VA交易影响后，收益同比增长 [45] 全年首年保费为110亿美元，同比增长53%，创2008年以来新高 [47] 第四季度结构化资本策略产品销售额达20亿美元，再创季度纪录 [47] - 团体退休业务：调整后运营收益为5.96亿美元，同比增长26% [48] 全年总保费为36亿美元，首年保费和续期保费分别同比增长11%和7% [48] - 资产管理业务：运营收益为5.64亿美元，同比增长38% [50] 全年净流入资金达276亿美元，零售、机构和私人财富渠道均表现积极 [50] 全年有机收入增长5%，费率扩大1% [22] - 保障解决方案业务：调整后运营收益为2.77亿美元，同比增长39% [52] 资本积累产品首年保费同比增长99%，目前占该部门首年保费约三分之二，而2020年仅为40% [53] 第四季度正常化收益约为9200万美元 [71] - 财富管理业务：受咨询资产增长34%至830亿美元，得益于强劲的资金流入和有利的市场环境 [26] 全年销售额达130亿美元，同比增长54% [26] 自IPO以来，咨询资产增长88% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场：亚洲业务占资产管理规模的18%，占年化费用的25% [24] 亚洲市场贡献了AB全年总净流入资金的大约三分之一 [51] - 整体资产管理规模：资产管理规模增长12%至9080亿美元，创历史纪录，得益于250亿美元的净流入和市场顺风 [10] 第四季度净流入70亿美元，主要由资产管理业务带动 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是管理经济现实，并向低资本密集型业务转型，这已被证明非常适合低利率和上涨的股票市场环境 [8] - 公司独特的商业模式结合了退休规划、资产管理和咨询 [64] - 通过转型，遗留可变年金仅占当前退休资产的18% [18] - 通过内部重组改善了现金流的确定性，目前每年约15亿美元现金流中，约50%来自非保险监管实体 [18] - 公司利用两家运营子公司之间的协同效应，向AB承诺的100亿美元投资不仅改善了普通账户的风险调整后回报，还加强了AB在另类领域构建更高估值业务的努力 [19] - 在个人退休业务中，通过推出创新的结构化资本策略产品，将新业务从利率依赖和高生存利益担保中转移出来 [20] - 公司是快速增长的结构化资本策略市场的头号玩家 [21] - 公司致力于成为向善的力量，并倡导符合经济现实的稳健行业实践 [65] - 在保障解决方案业务中，战略转向更多资本积累产品 [53] - 自IPO以来，核心退休业务（低资本业务）增长了47%至1300亿美元，而遗留VA业务减少了40%至不足300亿美元 [28] - 公司认为竞争对手进入结构化资本策略市场有助于验证该解决方案，并认为当前市场定价理性 [109] - 公司认为其通过Equitable Advisors和第三方合作的分销渠道是其市场差异化和制胜关键 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两年的疫情放大了客户对退休规划、收入保障和资产管理的需求 [7] - 公司欢迎2023年实施的LDTI会计准则变更，认为这将提高行业透明度和可比性，并更接近其经济模型 [12] - 公司的经济方法（使用实际利率和基于实际经验的公允价值假设）与即将到来的会计准则变更高度一致 [13][33] - 公司预计LDTI过渡影响将主要反映在其他综合收益内，且总额将低于截至年底的20亿美元AOCI余额 [14][33] - 公司对LDTI过渡感到兴奋，认为额外的透明度将有利于行业，并帮助投资者更好地理解投资不同公司所承担的风险 [42][43] - 展望未来，公司预计在无市场显著恶化的情况下，2022年资本回报将达到15亿美元 [12] - 在第四季度，公司继续看到非经济会计处理对GAAP负债的影响，但其公允价值对冲计划按预期执行，对冲有效性为95% [57] - 公司预计LDTI的实施将显著减少经济对冲与GAAP之间的不对称性 [58] - 关于通胀，公司关注费用，并通过识别生产力改进来抵消任何通胀影响，同时提供能帮助客户应对通胀的产品 [103][104] - 关于COVID-19死亡率，全年死亡率处于公司提供的指导区间的中部，预计未来也将保持在这一水平 [99] 其他重要信息 - 公司在第四季度发布了首份可持续发展报告 [16] - 截至年底，有600亿美元的普通账户资产和5240亿美元的AB资产（分别占其总额的64%和67%）将ESG因素纳入投资过程 [17] - 公司已承诺采纳联合国负责任投资原则 [17] - AB强大的基础投资表现：过去一年，89%的固定收益资产和73%的股票资产表现优于基准 [23] 过去五年，固定收益和股票分别有70%和75%的时间跑赢基准 [52] - 公司已实现3100万美元的生产力节约和9000万美元的普通账户收益增强 [58] - 关于SEC对团体退休业务的调查，公司已达成原则性和解，涉及季度账户对账单披露，公司认为其费用合理且为教师提供了显著价值 [106][107][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2022年资本回报的节奏和是否取决于股价 [67] - 公司预计将在全年持续进行回购，董事会的授权使其能够灵活调整计划以应对股价波动 [67] - 2021年返还的19亿美元中包含计入2022年的加速股票回购，新的12亿美元授权使公司能够继续执行在正常市场条件下返还50%-60%非GAAP运营收益的目标 [67] 问题: 2021年的资本回报是否在50%-60%的目标范围内 [68] - 是的，包括提前执行的1.12亿美元回购在内，总额在该目标范围内 [68] 问题: 保障解决方案业务的收益轨迹，考虑到持续的高死亡率 [69] - 该业务调整后收益指引为每季度7500万美元，但会随死亡率波动 [70] - 第四季度排除COVID相关死亡率和另类收益后的正常化收益约为9200万美元 [71] - 全年死亡率处于公司COVID指导的中部，预计未来也将如此 [99] - 第四季度未观察到长寿抵消效应 [100] 问题: LDTI对GAAP运营收益的潜在影响 [73] - 公司强调其经济方法和公允价值假设使其在LDTI过渡中影响有限 [73] - 关于LDTI对持续运营收益的具体细节，将在接近实施时提供更多信息 [74] 问题: 关于减少剩余监管冗余储备的努力和2022年底前抵消的可能性 [75] - 公司已采取多项行动，包括内部重组和完成XXX再保险交易，将冗余储备减少至约10亿美元 [75] - 剩余的10亿美元将在未来几年逐步处理，公司将继续探索内部和外部再保险机会，目标是经济增值 [75][76] 问题: 第二季度有机资本生成情况，以及保险与非保险业务的贡献 [77] - 业务基本面非常强劲，从法定角度看有一些变化 [77] - 排除C1改革资本费用和死亡率影响后，保险公司仍产生强劲现金流，预计每年可贡献约7.5亿美元 [77] - AllianceBernstein和非监管现金流贡献另外7.5亿美元，使控股公司总现金流达到15亿美元 [78] 问题: 基于年底法定报表，预计的正常股息是否会超过7.5亿美元 [79] - 公司预计所有子公司的总股息为15亿美元 [79] 问题: LDTI对账面价值的影响是否对当前市场敏感，以及初始实施时使用哪个利率 [80] - LDTI是公允价值会计，在过渡时将使用该特定时期的利率 [81] - 截至年底的影响小于20亿美元的AOCI余额，但会对股票、利率和信用利差敏感 [82] - 当前的影响数字低于年底，但会随这三个因素变化 [82] 问题: 个人退休业务强劲销售增长（特别是SCS产品）背后的驱动因素 [84] - 差异化的分销地位（包括Equitable Advisors和第三方合作伙伴关系）以及持续的产品创新（如双向策略）是主要驱动力 [85][87] 问题: 关于“双向策略”产品功能的更多细节 [87] - 这是一种增强的细分策略，允许客户根据对市场的看法进行调整，在提供上行潜力和下行保护的同时，完全匹配资产负债管理 [87] 问题: 为解决监管冗余储备，公司正在考虑哪些业务领域的解决方案，以及合作伙伴的兴趣 [88] - 公司正在考虑所有产品线，寻找能够带来经济增值的内外部交易机会 [89] - 如果有机会进一步减少18%的遗留资产管理规模并实现经济增值，公司会执行，但其他产品线也在考虑范围内 [90] 问题: 对向年金持有人提供一次性买断计划的经济性看法，以及这是否有助于减少监管冗余储备 [93] - 公司在2011年就已使用该策略进行去风险，并已成功用于Venerable交易 [94] - 目前重点已转向外部和内部再保险，作为为股东创造增值的潜在机会 [95][96] 问题: 第四季度COVID损失是否因死亡年龄层变化而处于指导区间高端，以及是否有长寿抵消 [97] - 第四季度美国死亡率环比上升，且老年死亡人数增加，公司在该年龄段有风险敞口 [99] - 全年死亡率处于指导区间中部，预计未来也将如此 [99] - 第四季度未观察到长寿抵消效应 [100] 问题: 对流再保险市场的看法，以及是否将其作为提高现金转换率的杠杆 [101] - 公司目前发行的产品资本效率高，能为股东创造良好的经济价值 [101] - 流再保险会将部分价值让渡给他人，因此公司更倾向于为股东保留这些价值 [102] 问题: 关于通胀，特别是工资通胀对费用的潜在压力 [103] - 公司将通过关注费用和识别生产力改进来抵消通胀影响 [103] - 2021年底尚未受到显著影响，但公司保持警惕 [103] - 公司提供的产品（如AB的实物资产策略、SCS和双向策略）也能帮助客户应对通胀环境 [104] 问题: SEC和解对团体退休业务的持续影响，以及更透明的披露是否会导致费用压力 [106] - 和解涉及季度对账单披露，公司同意并致力于提高透明度 [106] - 公司认为其费用合理，因为提供的服务（如财务咨询、投资解决方案、贷款减免帮助）为教师带来了显著价值，获得咨询的教师退休账户余额高出49% [107][108] 问题: 结构化资本策略市场竞争加剧，竞争对手的定价和条款是否理性 [109] - 目前市场定价理性，竞争对手的进入有助于验证该解决方案对顾问和消费者的价值 [109] - 公司的分销渠道是其关键差异化和市场制胜因素 [110] 问题: 遗留可变年金业务占公司总收益的比例 [113] - 遗留VA约占退休资产管理规模的18% [113] - 公司目前未按产品披露收益细节，将在LDTI后提供更清晰的披露，目前资产管理规模比例可作为参考 [113] 问题: 对LDTI感到兴奋的原因，以及这是否会改变市场对个人退休业务风险状况的看法 [114] - 公司认为当前会计准则可能隐藏了不合理的定价，而LDTI将提高披露和可比性，让投资者能够基于经济现实做出明智选择 [115][116][117] - 披露将更好地反映那些对其账簿进行经济对冲的公司可能拥有更低的资本需求 [116] 问题: 财富管理业务的有机增长情况 [118] - 该业务进展良好，咨询资产达830亿美元，2021年总销售额为30亿美元 [118] - 公司计划在咨询资产达到约1250亿美元、成为重要板块时，加强相关披露 [118]