财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收益为6亿美元,合每股1.35美元,较上年增长19% [8] - 子公司联博第一季度收益和分红增长27%,管理资产同比增长27%至8220亿美元 [8] - 公司本季度净资金流入46亿美元,剔除传统固定利率GMxB业务后净流入57亿美元 [9] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还5.04亿美元,预计完成Venerable交易后额外回购5亿美元 [10] - GAAP结果方面,本季度净亏损15亿美元,主要因经济对冲和GAAP负债会计处理不对称 [25] - 对冲计划有效率达95% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 个人退休业务 - 运营收益3.63亿美元,较上年同期下降3%,因死亡理赔增加和准备金假设更新影响,不过SCS销售和独立账户费用增长强劲 [26] - 首年保费较上一季度增长24%,结构化资本策略产品销售创纪录 [26] 团体退休业务 - 运营收益1.51亿美元,较上年同期增长42%,得益于另类投资收入增加和账户价值上升带来的费用收入增长 [27] - 账户价值同比增加约108亿美元,免税市场有正资金流入,但企业401(k)业务有资金流出 [27] 联博业务 - 运营收益1.21亿美元,同比增长27%,主要因平均管理资产增加带来基础费用提高和运营费用降低 [28] - 第一季度主动资金净流入65亿美元,零售渠道表现突出,总管理资产达6970亿美元,较上年同期增长29% [28][29] 保障解决方案业务 - 运营收益4100万美元,低于上年同期的4900万美元,主要受COVID-19导致的不利死亡率影响 [30] - 可变万能寿险产品保费同比增长11%,员工福利业务同比增长47%,年化保费较上年同期增长22% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在可变年金市场排名第二,除传统GMxB业务外约有750亿美元资产 [11] - 在团体退休业务中,是教育工作者K - 12市场补充退休解决方案的头号供应商,业务资产超440亿美元 [12] - 财富管理业务管理资产达700亿美元,本季度增长13% [13] - 员工福利部门参保人数超51.5万,同比增长29% [14] - 联博另类业务管理资产达200亿美元 [14][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过广泛分销渠道和产品创新,在多个有吸引力的市场占据领先地位,尽管竞争加剧,缓冲年金SCS产品第一季度销售仍创纪录 [11][12] - 持续专注于为股东创造长期价值,维持领先地位,注重客户参与和创新,发展资本弹性最强的业务 [10] - 实施可变年金再保险交易,降低CTE98尾部风险,预计第二季度完成 [9][15] - 计划在适当时候将资金重新分配到更多非流动资产,以提高风险调整后回报 [16] - 实施敏捷工作方法,注重ESG进展,包括投资符合联合国可持续发展目标的公司、提升员工技能、促进多元化和包容性等 [17][19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国健康危机有所改善,经济前景更光明,消费者信心达到14个月以来的最高水平,公司业务呈现积极势头 [6][7] - 公司凭借独特能力和关键推动因素,有信心实现增长,未来将继续利用自身优势为股东提供长期价值 [11][35] 其他重要信息 - 公司约70%的一般账户投资级公司债券符合联合国可持续发展目标,联博约80%的管理资产将ESG因素纳入投资流程 [19][20] - 公司三分之一的员工在完全敏捷的框架内工作,完成了超2万小时的员工培训 [22] - 公司在治理方面设定了高标准,包括独立主席、多元化和经验丰富的董事会领导等 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本回报,第一季度超过了50% - 60%的派息目标,如何看待这一情况以及今年剩余时间的资本回报计划? - 公司对资本状况满意,持有25亿美元现金和流动资产,预计全年派息率在50% - 60%之间,完成Venerable交易后将额外回购5亿美元股票,且每个季度都会积极参与市场 [37] 问题2: 随着疫苗推出,对公司在联博的持股有何新想法? - 公司对联博的投资非常满意,联博业绩出色,公司持股可获得轻资本业务、非监管现金流和投资专业知识,目前持股65%,短期内不会有重大变动 [39][40] 问题3: 关于Reg 213法规,与DFS的初步讨论情况如何,信心是否有变化? - 公司目前优先与DFS讨论Venerable交易,也已开始对Reg 213进行初步讨论,希望达成符合双方经济利益的解决方案 [43] 问题4: 缓冲年金市场竞争加剧,是否面临定价压力? - 公司是缓冲年金市场的先驱,认为市场需求持续增长,作为市场领导者注重创造价值而非追求市场份额,凭借差异化能力实现了创纪录销售 [44] 问题5: 如果利率持续上升,对法定资本和现金流的短期负面影响是否会成为资本回报和释放Venerable交易资金的限制因素? - 公司以经济公允价值为基础管理业务,法定会计与经济管理方式不同,利率上升可能导致法定资本比率波动,但资本回报决策基于经济比率而非法定资本比率 [48] 问题6: 本季度可变年金死亡福利担保的不利理赔支付规模如何,大部分是否来自即将转移给Venerable的业务板块? - 本季度个人退休业务受COVID-19影响,传统固定利率GMxB业务有死亡福利相关理赔增加,大部分属于Venerable交易范围,具体规模未披露,但在整体保障业务的指导范围内 [51][52] 问题7: 退休业务本季度资金流入为负,如何看待这一情况,是趋势还是异常现象? - 企业业务资金流出是由于中小企业板块的计划转换和参与者终止,随着经济复苏,业务活动有望恢复正常;免税市场(403(b)业务)仍有正资金流入,且续约率提高,公司对未来业务发展有信心 [55][56] 问题8: 若无法及时与DFS就New York Reg 213达成解决方案,对资本有何影响,会在多大程度上限制资本部署? - 公司与纽约方面一直保持良好沟通,相信能达成经济合理的储备方案;若无法达成,公司有管理措施应对,对资本回报不太担忧 [57] 问题9: 公司在股票回购方面较为活跃,未来是否会保持一致,并购是否会纳入考虑,可能对哪些市场进行收购? - 公司将保持50% - 60%的派息率,过去表示上市初期不进行重大并购,现在过了三年期限,会关注轻资本业务的机会,但会保持财务谨慎 [59][60] 问题10: 本季度每股收益1.35美元,高于预期0.06美元,能否分析另类投资影响和COVID-19影响,以便确定未来合理收益水平? - 公司认为本季度业绩良好,得益于管理资产增长和投资收入增加,预计另类投资年化回报率为8% - 10%,将在Venerable交易后提供更详细的各业务板块指导 [63] 问题11: 市场处于历史高位,为何可变年金死亡理赔影响较大? - 公司整体理赔情况符合COVID-19相关指导,处于较低水平;在个人退休业务中,死亡理赔加速导致未来储备费用收入减少,从而产生负面影响 [66] 问题12: 何时以及将多少资金分配到非流动资产以提高投资组合收益率? - 公司自上市以来给出了1.6亿美元的增量一般账户收益率指导,目前与联博共同评估市场,看到另类投资和私人信贷领域的机会,将在Venerable交易后提供更详细的收入指导 [69][70] 问题13: Venerable交易的风险降低程度如何,是否考虑更新IPO时提供的终身现金流数据? - Venerable交易显著降低公司风险,CTE98整体降低64%,预计第二季度完成;公司将在交易后评估是否提供更多现金流指导,希望LDTI实施后能提供更准确的整体业务现金流指导 [72] 问题14: 若Reg 213法规未修订,管理措施是否主要包括额外再保险,还有其他措施吗? - 公司有一系列管理措施正在评估,但相信能与DFS达成合理解决方案;若无法达成,将采取措施确保储备更符合经济原则,暂不详细说明具体措施 [74][75] 问题15: 可变年金对冲计划中,国债投资组合未计入法定资本比率的嵌入式收益有多少? - 国债投资组合的嵌入式收益约为10亿美元,随着利率上升有所减少 [76] 问题16: Venerable交易释放的12亿美元资金在交易完成前是否会有调整? - 公司对Venerable交易进行了充分对冲,经济上认为该金额较为确定 [77]
Equitable(EQH) - 2021 Q1 - Earnings Call Transcript