财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入(NII)增长27%,达到1270万美元,合每股0.51美元,较去年增加270万美元,每股增加0.11美元 [8][10] - 季度末资产净值(NAV)为4.744亿美元,合每股19.41美元;调整第四季度股息提前宣告因素后,每股为19.84美元,较上季度末增加0.04美元 [10][12] - 截至9月30日,溢出收入估计为每股2.86美元 [12] - 第四季度董事会将补充股息提高至每股0.15美元,并宣布每股0.10美元的特别现金股息,全年向股东支付的现金股息为每股2美元,较上一时期增长25% [15][16] - 2023年董事会批准的股息政策包括基础股息提高至每股0.39美元,补充股息为超额调整后NII的100%,每季度支付每股0.10美元的特别现金股息 [17] - 第三季度总投资收入为2500万美元,较第二季度增加380万美元;总费用为1230万美元,较第二季度增加210万美元 [36] - 第三季度净投资收入(NII)为每股0.52美元,调整后NII为每股0.51美元,均高于第二季度 [37] - 第三季度实现约4000万美元的净实现收益 [38] - 截至9月30日,债务与股权比率为0.8倍,法定杠杆率为0.6倍(不包括豁免的SBA债券),未偿债务的加权平均利率为3.9% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资1.079亿美元,其中7510万美元投资于第一留置权债务,8230万美元投资于六家新投资组合公司,2560万美元为对八家现有投资组合公司的追加投资 [19][20][22] - 第三季度收到还款和变现收益总计6020万美元,其中股权变现占4300万美元 [23] - 季度末投资组合公允价值达到8.569亿美元,创历史新高,债务投资达到7.473亿美元,较去年12月31日增加1.975亿美元 [26] - 截至9月30日,债务投资占总投资组合的87%,第一留置权债务占债务的比例稳定在66%左右,股权投资占总投资组合成本的7.1% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年的高速度相比,交易活动正在放缓,但低中端市场仍有充足符合投资标准的机会 [9] - 债务投资的加权平均有效收益率从6月30日的11.9%升至9月的12.9%,约72%的债务投资组合具有可变利率和利率下限 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持投资于高质量公司的策略,将股权变现所得重新投资于创收资产,进一步扩大债务投资组合 [9] - 注重长期业务管理,目标是为股东保存资本并产生有吸引力的风险调整后回报 [35] - 尽管低中端市场交易活动放缓,但公司对扩大债务投资组合以实现调整后NII持续增长持乐观态度 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临高利率、供应链和通胀挑战以及潜在衰退,但投资组合整体保持健康,多数投资组合公司表现良好,但部分公司面临压力,信用风险较年初有所上升 [8][29] - 公司认为当前市场虽有挑战,但仍有很多投资机会,定价和利差上升、杠杆水平下降,有利于投资 [53][54] - 公司预计信用质量将回归更正常水平,但仍可管理 [48] 其他重要信息 - 截至9月30日,公司流动性和资本资源包括4040万美元现金、2700万美元可用SBA债券和1亿美元信贷额度,总计约1.674亿美元;考虑后续事件后,约为1.839亿美元 [41] - 公司将为2022年进行视同分配,具体金额取决于最终结果,计划于2023年1月提供更多信息 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 优化溢出水平的样子以及视同分配的影响 - 公司希望将溢出水平保持在接近四分之三基础股息的长期位置,但具体取决于业绩表现 [43][44] - 视同分配将使公司在第四季度支付21%的C-corp税,这将对NAV产生影响 [45] 问题2: 债务投资组合中未实现折旧的原因 - 超过90%的投资组合公司表现良好,但部分公司因供应链问题、利率上升、通胀和劳动力成本等因素表现不佳或面临压力,公司预计信用质量将回归正常水平 [46][47][48] 问题3: 承销过程和对新交易的要求变化 - 尽管市场存在问题,但仍有很多投资机会,定价和利差上升、杠杆水平下降,公司会谨慎选择不受当前问题影响的公司进行投资 [53][54] 问题4: 视同分配后溢出水平是否会降低 - 目前还不确定,视同分配预计每股1.50美元或以上,这将使公司在RIC目的上接近所需水平,2023年的净增量实现收益也会增加溢出水平 [59][60][61] 问题5: 投资组合的整体利息覆盖水平及与六个月前的比较 - 历史上使用平均EBITDA与平均利息覆盖计算,6月30日为3.4倍,本季度有所上升,核心投资组合的杠杆率下降,整体利息覆盖水平良好,但部分公司面临挑战 [63][64][65] 问题6: 市场环境对公司交易和退出的影响以及倍数变化 - 与12个月前相比,投资活动速度大幅下降,M&A流程减少,但低中端市场碎片化,仍有投资机会,债务还款水平较低,预计短期内不会有大量还款 [68][70][71] 问题7: 当前市场错位是否使第二留置权投资更具吸引力 - 公司主要提供第一留置权解决方案,但仍会继续进行第二留置权和次级债务投资,希望能找到高水准的机会,目前市场活动水平下降,尚未看到有吸引力的机会 [74][75][76] 问题8: 第一留置权投资中单位贷款的情况以及是否出售优先部分 - 大多数第一留置权投资是某种形式的单位贷款,多数是优先-劣后结构,会与银行合作 [77] 问题9: 在单位贷款交易中,公司是否对优先部分有控制权 - 在大多数情况下,公司对优先部分有控制权,并能管理相关问题 [79]
Fidus Investment (FDUS) - 2022 Q3 - Earnings Call Transcript