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Fidus Investment (FDUS) - 2022 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 调整后净投资收入为1040万美元,即每股0.43美元,与去年的1040万美元或每股0.42美元基本持平 [9] - 净资产价值为4.84亿美元,即每股19.80美元 [9] - 第二季度支付每股0.36美元的基础股息和每股0.07美元的补充股息 [9] - 董事会宣布第三季度基础股息为每股0.36美元,补充股息为每股0.07美元;第四季度基础股息为每股0.36美元,补充股息至少为每股0.07美元 [10] - 截至6月30日的三个月,总投资收入为2120万美元,较第一季度增加60万美元 [30] - 第一季度总投资(包括所得税拨备)为1010万美元,与第一季度持平 [31] - 资本利得激励费应计减少90万美元 [31] - 不包括应计资本利得激励费,第二季度总费用比第一季度约高80万美元 [32] - 截至6月30日,净投资收入为每股0.45美元,第一季度为每股0.42美元 [34] - 调整后净投资收入为每股0.43美元,与第一季度一致 [34] - 截至6月30日的三个月,确认约1820万美元的净实现收益 [34] - 截至6月30日,债务加权平均有效收益率为11.9% [36] - 截至6月30日,流动性和资本资源包括7250万美元现金、4150万美元可用的小企业管理局债券和1亿美元信贷额度,总流动性约为1.94亿美元;考虑后续事件后,流动性约为2.076亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资4570万美元,包括对两家新投资组合公司的1950万美元投资 [12] - 第二季度还款和变现收入总计4480万美元,上半年股权变现收入总计3500万美元,年初至今净实现收益为2510万美元 [15] - 季度末后,投资和/或承诺总计4570万美元,包括对三家新投资组合公司的投资 [18] - 季度末后,还款和变现收入为5030万美元,股权投资增量收益为4040万美元,净实现收益约为3840万美元 [20][22] - 截至6月30日,投资组合公允价值为8.105亿美元,相当于成本的109.6% [23] - 截至6月30日,债务投资占总投资组合的83%,第一季度末为80%,2021年12月31日约为77% [26] - 第一留置权债务占债务投资的比例与第一季度持平,约为66% [27] - 按成本计算,股权投资占总投资组合的比例仍低于10%,符合目标配置 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略是投资债务证券以产生经常性利息收入,投资股权证券以获取增量利润和安全边际 [7] - 公司将继续将股权收益重新配置到创收资产中,投资于熟悉行业的高质量公司 [8] - 公司预计下半年低中端市场将保持相对活跃,但交易完成时间可能比去年更长 [28] - 公司坚持既定的承销标准、严格的投资选择,专注于第一留置权债务,并构建具有高比例股权缓冲的投资组合 [29] - 行业竞争方面,目前市场竞争有所减少,部分贷款机构退出市场,对公司和低中端市场有利 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性和压力,但公司投资组合整体保持健康 [8] - 公司专注于投资具有弹性商业模式和防御性特征的公司,这在宏观经济和地缘政治不确定性以及通胀成本压力下发挥了积极作用 [24] - 公司预计下半年低中端市场将保持相对活跃,有机会将股权收益重新配置到创收资产中,并投资于在当前环境中表现良好的公司 [28] - 公司将继续执行既定战略,以实现长期有吸引力的风险调整后回报,并为股东创造价值 [29] 其他重要信息 - 公司作为受监管投资公司,需分配至少90%的投资公司应税收入 [11] - 宣布第四季度最低股息旨在满足2021年投资公司应税收入的分配要求 [11] - 预计在11月初的下一次财报电话会议上提供有关第四季度额外补充股息和特别股息的更多信息 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 交易完成难度增加的原因是什么 - 过去90天内有三笔交易失败,两笔是由于购买价格问题,源于公司业绩未达预期;另一笔是结构问题,公司和借款人最终不同意既定结构 [40] 问题2: 目前的投资机会和结构能否达到历史核心内部收益率 - 约80%的投资组合公司配有股权投资,有机会获得更高的整体回报;债务投资比例略高于以往,但预计不会对回报产生重大影响;从风险调整后的回报来看,投资环境仍然具有吸引力 [42] 问题3: 公司在股息分配方面的考虑 - 公司董事会花了很多时间考虑股息分配政策;截至6月30日,溢出头寸很高,第三季度初的收益将进一步增加该头寸;鉴于今年仅过去七个月,公司认为至少等到第三季度财报电话会议再讨论2022年股息决策是合理的;公司正在评估多种选择,包括进行特别现金分配、增加基础股息和/或补充股息政策、保留一定水平的溢出资金以备不时之需以及进行视同分配以保留资本用于长期增长 [45] 问题4: 低中端市场交易完成难度增加是否有独特原因 - 条款在一定程度上有所变化,利差稳定或扩大,契约对低中端市场仍然有利,杠杆水平未超出合理范围且可能略有下降;第二季度交易流量比第一季度慢,近期交易流量强劲;交易完成难度增加是公司自身经历,部分交易因价格和结构问题失败;市场竞争减少,对公司和低中端市场有利 [48] 问题5: 部分变现的性质和原因是什么 - 这是一家投资约10年的高质量公司,部分变现是与公司主要所有者协商的结果;部分变现获得了流动性,同时公司对该投资和公司的长期前景感到乐观,因此保留了部分股权所有权 [50] 问题6: 第三季度股息收入的预期如何 - 第一季度股息收入可能高于正常水平,因为有几家投资组合公司进行了年度股息分配;预计未来股息收入将与第二季度更接近 [51] 问题7: 公司投资组合在消费者方面的风险如何,投资 thrift 店是否合理 - 投资的 thrift 店业务多元化,在当前环境中表现良好,且在以往周期中也有稳定表现;公司认为低收入群体受高物价影响更大,消费从可选消费品转向必需品;公司投资组合中消费者相关风险有限,仅有少数公司受到影响 [54]