财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度调整后净投资收入为1200万美元，合每股0.49美元，去年同期为1070万美元，合每股0.44美元 [10] - 净资产价值增至4.878亿美元，合每股19.96美元，受强劲运营表现、基础投资组合价值升值以及4210万美元净实现收益推动，其中出售Mesa Line Services, LLC获得2040万美元 [11] - 第四季度支付基础季度股息每股0.32美元、补充现金股息每股0.04美元和特别股息每股0.05美元，总计每股0.41美元；第一季度董事会将基础股息从每股0.32美元提高至每股0.36美元，增幅12.5%，并修订补充股息计算公式，本季度总股息为每股0.53美元 [12] - 2021年第四季度总投资收入为2410万美元，较第三季度增加290万美元，主要因费用收入增加190万美元、股息收入增加80万美元和利息收入增加10万美元 [42] - 第四季度总费用（含所得税拨备）为2170万美元，较上一季度约高550万美元，主要因资本利得激励费用应计增加490万美元；剔除应计资本利得激励费用后，第四季度总费用为1210万美元，较第三季度增加60万美元 [43] - 截至2021年12月31日，资产负债表上已计提资本利得费用2920万美元，其中610万美元需支付 [44] - 2021年第四季度净投资收入为每股0.10美元，第三季度为每股0.21美元；调整后净投资收入为每股0.49美元，第三季度为每股0.40美元 [48] - 2021年第四季度实现约4210万美元净实现收益，主要来自对Mesa Line Services、Pool & Electrical Products等公司的股权投资 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度债务和股权证券投资1.012亿美元，其中7210万美元（近四分之三）投资于第一留置权债务，2580万美元投资于第二留置权债务 [14] - 第四季度对六家新投资组合公司投资7900万美元，包括对Acendre Midco, Inc.、Auto CRM LLC等公司的投资 [14][15] - 第四季度收到还款和变现收益总计1.537亿美元，近三分之二来自第二留置权和次级债务投资，还成功变现七家投资组合公司的股权投资，实现4210万美元收益 [18] - 2021年全年收到4.728亿美元还款，退出11家投资组合公司；第四季度末后，对四家新投资组合公司投资6260万美元 [30] - 截至2021年12月31日，投资组合公允价值为7.191亿美元，等于成本的115.7%；加权平均债务投资有效收益率为12.3% [35][51] - 截至2021年12月31日，债务投资约占投资组合总额的77%，股权投资占23%；第一留置权债务约占债务投资组合的65% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年交易活动活跃，并购和再融资活动速度连续五个季度上升，2022年预计交易仍活跃，但速度可能不如2021年 [7][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行投资策略，精心挑选高质量、具有弹性商业模式、能产生超额现金流偿债且长期前景良好的低中端市场企业进行投资，利用与交易赞助商的关系、行业知识和融资解决方案的差异化视角 [9] - 2022年公司将在专注长期目标、为股东创造有吸引力的风险调整回报和价值的同时，实现投资组合增长并变现部分股权投资 [41] - 公司投资重点是资本保全和产生有吸引力的风险调整回报，多数投资为第一留置权投资，也会进行机会性的第二留置权和次级债务投资 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度市场活动非常活跃，并购活跃，优质企业有溢价，有大量资本追逐优质企业；目前市场活动仍健康，但预计不如去年，市场正在恢复，若无重大事件影响经济，预计今年交易仍活跃 [66][67] - 多数投资组合公司努力适应新常态并找到发展方法，具备定价能力，公司投资时会确保贷款有足够企业价值缓冲、公司有强流动性和有弹性的资本结构，投资组合有足够缓冲应对利率上升 [90] 其他重要信息 - 2021年10月公司成功发行1.25亿美元无担保票据，利率3.5%，所得款项用于偿还信贷额度和赎回2024年到期的公共票据，第四季度因债券赎回产生160万美元债务清偿损失 [45][46] - 截至2021年12月31日，公司未偿债务为3.746亿美元，债务与股权比率为0.8倍，法定杠杆率（不包括豁免的SBA债券）为0.6倍 [47] - 截至2021年12月31日，公司流动性和资本资源包括1.694亿美元现金、150万美元可用SBA债券和1亿美元信贷额度，总流动性约2.709亿美元；考虑后续事件后，目前流动性约2.673亿美元，包括3150万美元可用SBA债券 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Mesa交易达成速度及是否意外，第四季度收益是否受前期损失影响及年末溢出或未分配应税收入估计 - Mesa交易从开始到结束约两个半月，因情况复杂公司未料到能这么快达成，于12月底完成 [57] - 公司在RIC层面有2020年约2500万美元的结转损失，2021年部分收益在阻隔实体中，部分不在，年末估计溢出收益为1560万美元，包括在RIC层面确认的1990万美元收益 [59][60] 问题2: 新股息政策下是否有其他措施管理溢出收益 - 公司新的基础股息和补充股息政策将减少溢出收益，但可能需提前宣布第四季度股息以满足并分配1560万美元溢出收益；2023年需继续监测2022年的活动，增量收益将影响年末溢出收益和股息决策 [62] 问题3: 2022年业务活动是否会放缓 - 目前市场活动仍健康，但预计不如去年，市场正在恢复，若无重大事件影响经济，预计今年交易仍活跃，公司将继续专注受环境影响较小的业务，并评估机会性投资 [67][69] 问题4: 第四季度股权收益总额，现金使用方式及是否考虑扩大交易规模 - 公司可能会在离线时提供第四季度股权收益总额的详细信息 [72] - 公司目前不打算将现金投入低收益投资，认为未来6 - 12个月可将现金用于投资；会考虑扩大交易规模，如进行第一留置权贷款的分层结构，但不会对业务模式产生重大影响 [75] 问题5: 第四季度交易结构变化原因，SBA债券使用情况及提前还款损失 - 交易结构并非刻意为之，公司会根据业务质量和情况确定投资结构，未来第一留置权投资仍将占多数 [78][79] - 有符合SBA项目的交易时，公司会利用该项目，预计未来继续如此；提前偿还2000万美元SBA债券会产生约20 - 30万美元的债务清偿损失 [81][82] 问题6: 不知道SBA债券3月集合的利率，9月集合利率为1.3%，预计此次略高 [83] 问题7: 债务组合中可变利率证券比例增加原因，目标杠杆水平及可变贷款加权平均LIBOR下限 - 可变利率证券比例增加是因为过去三年多数新投资为第一留置权可变利率贷款，且过去12个月第二留置权和次级债务投资还款较多 [86] - 公司目标GAAP杠杆率为1:1，在合适情况下可接受更高杠杆，中期内希望达到目标杠杆率 [87] - 多数可变贷款LIBOR下限为1%，有一笔无下限，几笔为50个基点，估计加权平均为90个基点 [88] 问题8: 利率上升时借款人偿债能力 - 多数投资组合公司已适应新常态，具备定价能力，公司投资时会确保贷款有足够缓冲，投资组合现金利息覆盖率为3倍，有足够能力应对利率上升 [90] 问题9: 投资组合公司受乌克兰局势影响情况 - 目前未发现投资组合公司受乌克兰局势重大影响，公司曾考虑一家在乌克兰有大量员工的公司，但最终未进行交易 [92] 问题10: Pfanstiehl是否会持续分红及是否考虑变现部分投资 - Pfanstiehl有能力继续分红，但分红决策由公司自行决定；公司会持续评估变现投资的时机，与多数投资组合公司的赞助商在决策上保持一致 [94]