财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收较上一季度增加1500万美元，增幅4%，主要因货币市场基金最低收益率相关豁免减少950万美元、平均货币市场资产增加使收入增加660万美元、货币市场竞争豁免降低、季度多一天以及附带权益和业绩费用增加，但被平均长期资产减少导致的收入减少1280万美元部分抵消 [15] - 第三季度附带权益为390万美元，业绩费用为30万美元 [16] - 第三季度运营费用较第二季度增加1070万美元，增幅4%，主要受货币市场基金最低收益率相关豁免减少导致的分销费用增加900万美元推动 [16] - 第三季度其他类运营费用较第二季度增加，主要因与外汇相关的按市值计价净损失130万美元，该费用在第三季度为490万美元，高于第二季度的360万美元，但被英镑价值变化带来的约380万美元税前收入增加部分抵消，第三季度英镑价值变化对净收入的影响估计为税前损失约110万美元，即每股收益约0.01美元 [17] - 扣除非控股权益影响后，投资损失使本季度每股收益减少约0.04美元，原因是市场对投资产生负面影响 [18] - 第三季度末，现金和投资为4.81亿美元，其中约4.27亿美元可供公司使用；债务为3.975亿美元；第三季度，公司以约700万美元回购21.2万股股票 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 资产因市场和外汇负面影响而下降，但第三季度净销售额为1.82亿美元，而前一季度净赎回9.69亿美元，2021年第三季度净赎回14亿美元；国内战略价值股息策略推动股票净销售，国内策略第三季度净销售额近16亿美元，基金约6亿美元，独立管理账户（SMA）约10亿美元；15个股票基金策略在第三季度实现正净销售，包括多个国际股票策略；国内MDT小盘核心和MBT大盘成长也有不错的净销售业绩；第三季度成长策略净赎回约5550万美元，低于第二季度的9550万美元 [5][6] - 第三季度末，根据晨星数据，过去三年近60%的股票基金表现优于同行，40%处于同类基金前四分之一 [7] - 第四季度前3周，股票基金和SMA净赎回1.92亿美元；10月前3周，13只股票基金有正净销售，包括战略价值股息、除日本外亚洲、国际战略价值股息和国际股票 [7] 固定收益业务 - 第三季度总体净销售额约11亿美元，固定收益独立账户净销售额32亿美元，部分被基金净赎回21亿美元抵消；固定收益独立账户净销售由多部门策略推动，大部分第三季度独立账户净销售来自一个大型公共实体；旗舰核心增强策略、总回报债券基金净销售约7500万美元，核心增强和其他多部门固定收益SMA策略增加净销售2090万美元；3只超短期基金净赎回约1.4亿美元，高收益基金净赎回约4620万美元，低于第二季度的约8600万美元；第三季度，12只固定收益基金有正净销售，包括保守市政微短期、市政高收益优势、总回报、政府债券等 [8][9] - 第三季度末，根据晨星数据，过去三年略超60%的固定收益基金表现优于同行，22%处于同类基金前四分之一 [10] - 第四季度前3周，固定收益基金和SMA净赎回约6.93亿美元，主要来自超短期基金约4亿美元、高收益基金近2亿美元；同期，14只固定收益基金有正净销售，由保守市政微短期、总回报债券基金、短期收入和超短期政府债券基金引领 [10][11] 另类私人市场业务 - 净销售额1700万美元，包括房地产、Pru Bear、MDT市场中性等，但被基础设施、私募股权、贸易融资、绝对回报、信贷和无约束信贷的净赎回部分抵消；公司继续推广第五期PEC（联合投资私募股权结构）和第三期Horizon私募股权基金 [11] 货币市场业务 - 第三季度资产较第二季度增加，货币市场基金资产增加约120亿美元，受益于更高收益率和金融系统持续高流动性水平，货币基金也因相对于存款替代品的更高收益率而受益；货币市场独立账户减少100亿美元，主要因与纳税时间相关的季节性因素；第三季度末，包括子顾问基金在内的货币市场共同基金市场份额约7.4%，高于第二季度末的约7.3% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至数天前，管理资产约6260亿美元，包括货币市场4370亿美元、股票770亿美元、固定收益890亿美元、另类私人市场200亿美元和多资产30亿美元；货币市场共同基金资产为3040亿美元，这些数据包括10月1日完成的CW Henderson交易带来的约35亿美元固定收益资产 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续强调在过去通胀时期表现良好的资产类别和策略，包括股息收入、国际、新兴市场和价值策略 [6] - 机构业务专注于基于解决方案的活动和独特的资本配置，如刺激资金池、基础设施资金池、阿片类药物和解资金等，重点是固定收益类授权；国内州资金业务表现强劲，公司希望继续发展该业务 [31][32] - 私募市场方面，私募股权团队继续筹集PEC和Horizon基金，因许多机构养老金客户倾向于长期投资私募资产；直接贷款策略表现成功，需求增加；无约束信贷也有需求 [33] - 公司认为ESG因素可提高公司和股票的长期表现，将其作为理解公司的因素和方式，融入股票选择过程，不将ESG政治化，而是专注于提高投资表现 [54][56] - 公司认为EOS业务是重要的数据来源，有助于投资决策和为机构客户增加指数投资回报，该业务在全球持续增长 [64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场环境对各资产类别构成挑战，但公司业务组合使公司在股票、固定收益、私募市场和长期资产整体上实现正净销售，货币市场收入增长抵消了长期资产市场下跌导致的收入下降，使收入、运营和净收入较上一季度增加 [4] - 公司认为随着时间推移，短期利率上升将有利于货币市场基金，特别是与存款利率相比；历史上政策变化开始后通常有6个月的滞后，预计未来货币市场基金流量将有所回升；目前行业零售优质货币市场基金增长显著，而机构优质货币市场基金和政府基金增长相对较慢，当市场认为美联储不会继续大幅加息时，流动性产品的增长将加速 [21][23][26] - 客户目前对市场何时好转尚无明确预期，整体较为悲观和防御，货币基金和政府超短期及微短期产品受关注；总回报债券仍有一定优势，战略价值股息基金因股息率与其他利率相当，受到一些金融顾问的青睐；公司通过提供对通胀敏感的产品和进行投资组合构建活动来应对市场挑战 [50][51][52] 其他重要信息 - 公司第四季度初有约29亿美元的机构授权待投入基金和独立账户，其中约26亿美元预计来自私募市场策略，包括私募股权超10亿美元、直接贷款约10亿美元和无约束信贷4亿美元 [12] - 公司认为摆动定价对货币基金不合理，无数据和历史依据支持；SEC宣布将对债券基金推出摆动定价规则，但公司不清楚具体内容；公司还与SEC讨论了负利率情况下的反向分配方法 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度货币基金资金流入疲软的其他因素及第四季度是否会因季节性和高利率出现大幅增长 - 除纳税因素外，市场关注美联储后续加息行动；历史上政策变化有6个月滞后，目前处于该阶段，预计未来流量将回升；行业零售优质货币市场基金增长显著，而机构优质货币市场基金和政府基金增长相对较慢；当市场认为美联储不会继续大幅加息时，流动性产品的增长将加速 [20][21][23] 问题2: Hermes在第三季度宣布的希腊度假村集团交易对第四季度业绩费用的贡献 - 公司不提供具体交易的业绩费用明细，且团队和公司均不清楚该交易对第四季度业绩费用的影响 [27][28] 问题3: 未出资的胜利项目在私募市场业务的发展势头及后续情况 - 机构业务专注于基于解决方案的活动和独特的资本配置，重点是固定收益类授权，国内州资金业务表现强劲；私募市场方面，私募股权团队继续筹集PEC和Horizon基金，直接贷款策略和无约束信贷需求增加 [30][31][33] 问题4: 资本回报情况，包括回购和并购环境 - 公司过去有回购股票的记录，目前最近批准的计划还有500万美元额度，未来回购金额将根据季度情况而定；公司对CW Henderson交易感到兴奋，目前专注于发展该业务，并购团队仍在寻找合适的交易，但会坚持选择符合公司文化和理念的项目 [35][36][37] 问题5: 货币市场基金从政府义务基金流向优质义务基金，以及从机构转向零售的趋势对管理费和分销成本的影响 - 零售导向的基金通常收入和分销费用较高，但从净收入角度看，与机构基金相当，因此综合费率不会有显著变化 [39][40] 问题6: SMA费用与基金费用的比较 - SMA类似于机构账户，行业中共同基金费率通常是平均机构账户费率的两倍，公司在开展SMA业务时考虑到这一点，目前SMA业务接近30亿美元，且在战略价值股息和固定收益核心增强产品上有增长 [41][42] 问题7: 货币市场基金的分销渠道中，扫单计划占比及机构资金流向情况 - 扫单计划占货币基金资产管理规模的10% - 15%，但难以精确统计；机构客户在监管改革后转向政府产品；机构资金增长通常滞后，当接近美联储基金目标终端利率或处于稳定至下降的利率环境时，机构资金流入货币市场基金将加速，预计2023年机构资金增长将更明显 [45][46][48] 问题8: 零售投资者何时会重新转向债券基金，以及战略价值股息基金的前景 - 客户目前对市场何时好转尚无明确预期，整体较为悲观和防御，货币基金和政府超短期及微短期产品受关注；总回报债券仍有一定优势，战略价值股息基金因股息率与其他利率相当，受到一些金融顾问的青睐；公司通过提供对通胀敏感的产品和进行投资组合构建活动来应对市场挑战 [49][50][51] 问题9: ESG面临政治审查，公司如何应对投资者的压力 - 公司认为ESG分析可提高投资表现，不将其政治化，而是将其作为投资管理技术的一部分；公司从1983年开始关注ESG，认为通过与公司接触而非剥离股份可增加长期价值，将继续作为信托管理人，为客户创造可持续的长期财富 [54][56][57] 问题10: 货币基金业务的监管动态及受摆动定价影响的业务规模 - 受SEC系统问题影响，规则实施至少推迟一个季度，目前不清楚具体出台时间；GAO正在对货币基金进行研究，报告预计第四季度出炉；公司认为摆动定价对货币基金不合理，无数据和历史依据支持；SEC宣布将对债券基金推出摆动定价规则，但公司不清楚具体内容；公司还与SEC讨论了负利率情况下的反向分配方法；受摆动定价影响的业务规模约8亿美元 [58][59][60] 问题11: 当前市场环境下，运营费用中 discretionary 项目的趋势 - 薪酬及相关费用预计因通胀而增加；如果货币基金资产增加，分销费用将上升；系统和通信技术方面预计会增加支出以支持公司全球化发展；广告费用可能因推广优质产品和新产品而增加；差旅及相关费用因疫情后业务恢复预计会同比增加；其他费用受外汇影响不确定 [61][62] 问题12: EOS业务的最新情况，包括流入情况和与美国机构客户的沟通进展 - EOS业务是重要的数据来源，有助于投资决策和为机构客户增加指数投资回报；该业务在全球持续增长，虽然推广较慢，但具有长期价值 [64][65][66] 问题13: 公司战略和分销方面的差距，以及其他公司加入的意愿 - 公司通过CW Henderson交易弥补了市政SMA顾问方面的差距，目前SMA资产接近30亿美元；公司认为伦敦办公室在私募股权、基础设施、房地产和直接贷款业务上有优势，希望在美国开展类似业务，可能需要通过收购来推动，但会坚持选择符合公司文化和理念的项目 [67][68]