财务数据和关键指标变化 - 本季度新增业务量在第一季度放缓后有所恢复，达到6700万美元，包括3笔新平台投资和对现有投资组合公司的多笔追加投资；摊销和还款为600万美元，净新增业务量为6100万美元 [8] - 本季度利息收入下降2.8%，至1260万美元，平均未偿贷款减少约800万美元，加权平均贷款利率下降约20个基点 [8][9] - 由于缺乏重大退出、还款和手续费收入，该收入降至120万美元，低于过去几个季度的高位 [10] - 借款成本和行政成本基本不变；净管理费下降180万美元，至250万美元，新交易成交费抵减基本管理费增至110万美元，本季度激励费抵减为40万美元 [10] - 净投资收入为690万美元，即每股0.2025美元，覆盖了本季度最近提高的普通股股息 [10] - 本季度投资组合的已实现和未实现损失增至1250万美元，主要由于市场利差扩大导致的贷款贬值、股权估值倍数降低以及2笔股权投资的价值下降 [11] - 截至6月30日，净资产价值（NAV）每股下降0.37美元，降幅3.9%，至9.12美元；过去一年的累计股权回报率仍为14.9% [11] - 6月季度，总利息收入下降40万美元，降幅2.8%，至1260万美元；投资组合加权平均余额较上一季度减少800万美元，至5.06亿美元 [16] - 生息投资组合的加权平均收益率也下降20个基点，至10%，大部分是由于实物支付（PIK）利息下降30%，至利息收入的5.1%；其他收入下降310万美元，至120万美元；因此，本季度总投资收入降至1380万美元 [17] - 总费用较上一季度增加170万美元，净管理费下降180万美元，新交易成交费抵减基本管理费为110万美元，激励费抵减为40万美元 [17][18] - 截至6月30日的季度，净投资收入为690万美元，即每股0.2025美元，覆盖了股东股息；2022年6月30日结束的季度，运营导致的净资产净减少为560万美元，即每股负0.16美元，而上一季度运营导致的净资产净增加为830万美元，即每股0.24美元，主要驱动因素是已实现和未实现的估值折旧 [19] - 截至6月30日，总资产增至5.97亿美元，其中包括按公允价值计算的5.86亿美元投资和1100万美元现金及其他资产；负债增至2.84亿美元，主要包括2026年到期的1.5亿美元5 1/8%优先票据和2027年5月到期的5000万美元3 3/4%优先票据；截至季度末，信贷额度下的预付款为8000万美元 [20] - 截至6月30日，由于已实现和未实现的估值折旧，净资产较上季度末减少1250万美元；净资产价值从3月31日的每股9.49美元降至6月30日的每股9.12美元；截至季度末，杠杆率随着总资产的增加和净资产价值的下降而上升，目前为净资产的91%；季度末，公司在信贷额度下有超过7000万美元的当前借款额度，循环期至2023年10月结束 [20][21] - 7月，公司董事会宣布7月、8月和9月向普通股股东每月每股派发0.0675美元现金股息，按年计算为每股0.81美元；董事会将于10月再次开会，确定下一季度向普通股股东的每月股息 [22] - 按普通股当前股息率和昨日约每股10.99美元的股价计算，股息年化收益率约为7.4%；过去一年，除了每股0.60美元的净资产价值增长外，股息还带来了每股1.39美元的总回报，即净资产价值回报率为16.3% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合继续表现良好，杠杆指标总体适中，流动性良好，上季度未出现付款违约情况 [12] - 第三方对公司债务投资的市场估值，加上股权组合企业价值倍数下降4.3%，总计约520万美元的折旧，约占本季度折旧的45% [12] - 本季度完成了Circuitronics的重组，随着制造业务的搬迁和以Lonestar EMS身份退出破产程序，公司确认了此前累计的850万美元折旧 [13] - 本季度大部分未实现折旧与两笔适度杠杆业务的股权头寸有关，这两笔业务出现了孤立的收入短缺，公司预计在2022年剩余时间内恢复；截至季度末，资产组合继续向第一留置权贷款倾斜，按公允价值计算，第一留置权贷款占资产的比例升至74% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - LIBOR已升至投资组合平均LIBOR下限1.16%以上，截至6月30日为1.8%，公司预计LIBOR每较6月30日的水平上涨75个基点，季度净利息差将增加50万美元，每股净投资收入将增加0.01美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续坚持投资于具有良好管理的成长型中端市场企业的战略，许多投资得到进行收购的中型私募股权基金的支持，公司可为其提供有吸引力的付息贷款，以支持向股东支付现金股息的承诺 [28] - 公司预计短期内，随着利率上升和市场条件变化，提前还款活动将放缓，全年剩余时间净新增业务量将保持在较高水平；未来将密切管理杠杆率，使其保持在净资产价值的90% - 110%的目标范围内；随着信贷环境收紧，预计全年剩余时间新业务的定价和相对杠杆指标将有所改善 [14] - 公司93%的投资组合为浮动利率，能够从短期利率上升中受益；截至6月30日，71%的债务为固定利率 [15] - 公司将继续评估投资组合增长和净利息收入增加的前景，以维持未来对股东股息的任何增加 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管宏观经济存在不确定性，但自身处于有利地位，能够支持向股东支付股息；公司不认为自己处于衰退之中，本季度是又一个稳健的季度，新业务和追加投资推动总投资达到近6亿美元的新高，且有坚实的交易管道支持当前季度的资产增长 [26][27] - 公司预计未来将有一些新的专有投资或对现有投资组合公司的追加投资完成；随着利率上升和市场条件变化，提前还款活动将放缓，全年剩余时间净新增业务量将保持在较高水平；信贷环境收紧将使新业务的定价和相对杠杆指标得到改善 [14] - 公司认为自身能够从短期利率上升中受益，随着LIBOR上升，净利息差和每股净投资收入将增加；公司将继续评估投资组合增长和净利息收入增加的前景，以维持未来对股东股息的任何增加 [15] 其他重要信息 - 今日报告可能包含1933年《证券法》和1934年《证券交易法》规定的前瞻性陈述，这些陈述涉及基于公司当前计划的某些风险和不确定性，许多因素可能导致实际结果与前瞻性陈述明示或暗示的未来结果存在重大差异，相关风险因素可在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的10 - Q表、10 - K表和其他文件中找到，也可在公司网站投资者关系页面（www.gladstonecapital.com）和SEC网站（www.sec.gov）上查询；公司无义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，除非法律要求 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 排除Lonestar EMS的重组，未实现折旧中由信贷驱动和按市值计价的部分各有多少？ - 信贷表现导致的折旧可能在200万 - 300万美元之间；本季度大部分变动与收益率重估、适用于股权的企业价值倍数折旧以及基础股权的变动有关，公司认为这些是EBITDA的暂时错位；信贷表现导致的折旧在整体变动中占比较小 [32] 问题2: 对今年剩余时间的展望中，预计还款减少，但公司对新资本投入很乐观，这些追加投资的驱动因素是什么？ - 一是公司作为代理和长期投资者，会为赞助商寻找其他投资者参与交易，从而获得一些大规模投资者的业务机会，有几笔非竞争性的有吸引力的投资项目被带到公司；二是在当前不稳定的市场环境下，公司支持企业增长和扩张的策略更显重要，公司赢得了一些食品和饮料行业的竞争性拍卖，帮助这些企业从家族所有制向更具创业精神和增长导向的所有制转型，这些企业认为合适的合作伙伴对其未来2年的发展很重要；公司既可以提高收益率，也可以继续以适度的杠杆倍数投资于优质企业 [34][35][36] 问题3: 如果利率再上升75个基点或150个基点，达到什么水平会让公司担心利息覆盖问题？ - 目前公司预计利率在低至中3%的水平；公司大部分信贷的核心杠杆率在中至高3%，这些信贷不仅有现金可用，而且整体杠杆率也未达到极限；除非利率接近5%（约为当前水平的两倍），否则公司不会有重大担忧；目前来看，利率大幅上升的可能性不大，且即使利率飙升，预计持续时间也不长 [39][40] 问题4: 尽管公司表示投资组合未处于衰退中，但能否大致说明借款人的收入和利润率趋势，以及对今年剩余时间和明年的发展有何看法？ - 公司投资组合多样，难以一概而论；受影响较大的两笔信贷的EBITDA下降与收入下降有关，降幅约为20%；大部分投资组合的变动在个位数百分比，部分是季节性因素、供应链问题导致，且公司业务大多是企业对企业，不受消费者支出、住房需求或建筑活动的影响；受影响较大的两笔业务，一笔是物流业务，因西海岸港口交货缓慢无法满足库存需求；另一笔是无线建设业务，因主要客户减少支出导致收入下降；总体而言，公司仍看到相对稳定的需求，大部分业务是国内制造业，国内制造优于国外采购的趋势仍在持续；汽车市场仍相对缓慢，预计秋季会有所回升，芯片供应情况也在改善；能源相关信贷在过去几个季度表现不佳，但现在表现良好，还款速度快于预期；公司认为专注于可持续、成长型国内企业的核心策略仍然有效 [42][43][44] 问题5: 在经济看似放缓的情况下，公司认为今年剩余时间净新增业务量仍将保持强劲的主要驱动因素是什么？ - 尽管大型交易放缓对市场和一些大银行有影响，但企业仍有通过转型所有权创造价值的机会，私募股权所有者仍可能推动企业的数字化或运营转型；某些行业表现强劲，如医疗保健行业，人口结构和医疗保健配置及交付系统的根本变化将带来机会；公司能够理解企业需求并支持其增长，赢得了一些交易，而其他一些贷款人则选择退缩，这为公司提供了机会 [47][48][49] 问题6: 公司提到目标是家族企业，这些投资的公司典型的EBITDA是多少？ - 通常在400万 - 600万 - 800万美元之间，之后会迅速增长，部分原因是剥离成本、提高效率，以及注入销售能力或进行收购；公司希望在企业处于这个规模时投资，若能伴随企业成长至3000万 - 4000万美元的规模，公司和合作伙伴都将获利 [52]