财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度调整后EBITDA为6610万美元，2018年第三季度为3720万美元；净收入为1510万美元，2018年第三季度净亏损1410万美元；DCF为3040万美元，2018年同期为530万美元 [11] - 第三季度末TTM分配覆盖率为2.2倍，考虑向优先股持有人分配后为2.1倍 [11] - 第三季度综合产品利润率增加5300万美元至2.1亿美元 [12] - 第三季度运营费用增加400万美元至8780万美元，SG&A费用增加320万美元至4530万美元，利息费用从2260万美元降至2210万美元 [19][20][21] - 第三季度资本支出约为2250万美元，其中维护资本支出约1220万美元，扩张资本支出约1030万美元 [22] - 2019年全年维护资本支出预计在4500万 - 5500万美元，扩张资本支出预计在3500万 - 4500万美元 [23] - 第三季度末杠杆率约为3.0倍，信贷额度下有充足的超额容量 [24] - 公司将2019年全年EBITDA上调至2.25亿 - 2.4亿美元（不包括第三季度1310万美元的债务提前清偿损失） [25] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO） - 产品利润率增加2010万美元至1.687亿美元，汽油分销对产品利润率的贡献增加1630万美元，平均每加仑燃料利润率从0.215美元提高至0.254美元 [12][13] - 该业务部门年同比销量减少约80万加仑，部分原因是出售非战略性零售站点，收购业务部分抵消了这一减少 [14] - 加油站运营产品利润率（包括便利店销售、杂物销售和租金收入）增加380万美元至6110万美元，主要由于收购增加了47个公司运营站点 [14] - 季度末GDSO业务组合包括1566个站点，其中公司运营门店295个、委托代理商253个、承租人经销商221个、合同经销商797个 [15] 批发业务 - 汽油和汽油调和组分产品利润率增加1460万美元至2020万美元，反映出市场条件更有利以及与2018年第三季度疲软的对比 [15] - 原油产品利润率从2018年第三季度的负760万美元改善至负300万美元，主要是由于铁路车厢相关费用降低 [16] - 其他油品及相关产品利润率增加1190万美元至1710万美元，主要是由于馏分油和渣油市场条件更有利 [17] - 业务量增加7100万加仑，约8%，主要是由于汽油和汽油调和组分的增加 [17] 商业业务 - 产品利润率增加170万美元至720万美元，多个产品线均有增长 [18] - 业务量增加500万加仑，主要是由于馏分油和汽油的增加 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2019年前九个月表现强劲，终端网络和零售资产为未来发展提供了坚实基础 [9] - 行业存在整合现象，部分公司通过举债收购资产，市场结构可能发生变化，但也存在其他参与者采用不同商业模式带来的市场干扰风险 [45][46] - 并购市场持续活跃，资产交易频繁，估值倍数较高，公司会参与相关交易流程 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前预测第四季度业绩还为时过早，价格变动、天气和突发事件等因素都会影响零售业务和GDSO业务的燃料利润率 [29] - 对于IMO 2020，预计会增加对低硫燃料的需求，导致馏分油库存下降，市场将出现更大的波动性和供应错位，但公司凭借存储优势和市场经验，有望应对市场变化并从中获利 [49] 其他重要信息 - 10月董事会将普通股单位的季度分配从每股0.515美元提高至0.52美元，年化后为每股2.08美元，将于11月14日支付给11月8日登记在册的普通股持有人 [9] - 11月公司将参加在达拉斯举行的RBC资本市场中游会议；12月将参加在博卡拉顿举行的美国银行美林证券杠杆融资会议和在纽约市举行的富国银行MLP研讨会 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：基于修订后的指导范围中点，预计第四季度EBITDA将显著下降，是否是出于保守考虑或有其他因素？ - 公司表示目前预测第四季度业绩还太早，价格变动、天气和突发事件等都会影响零售业务和GDSO业务的燃料利润率 [28][29] 问题2：潜在的IDR消除交易进展如何？ - 公司会定期审查资本结构，关注市场上的所有机会 [30] 问题3：在简化或重组讨论中是否提及REIT形式？ - 公司会从结构和业务角度寻找最大化自身地位的替代方案 [32] 问题4：指导中通常嵌入的燃料利润率运行率是多少？ - 公司无法直接给出具体数字，GDSO业务的燃料利润率会随价格变动，从年度来看较为平稳 [35] 问题5：本季度燃料利润率提高主要是价格波动还是有根本性变化？ - 第三季度纽约商品交易所批发价格在7月中下旬达到峰值，8月下降，9月初触底，公司根据当地竞争情况定价，利润率在季度最后两个月保持稳定 [36] 问题6：运营费用增加是否主要是由于Champlain和Cheshire收购？ - 第三季度运营费用较高，部分原因是终端和加油站的季节性维护 [37][39] 问题7：东北部馏分油库存低，进入供暖季节会有什么影响，能否通过进口解决？ - 馏分油库存可能处于10年低点，若冬季寒冷需求激增，市场会通过价格吸引更多供应，但低库存可能导致价格波动更大 [40][41] 问题8：GDSO业务利润率提高，行业是否有根本性或结构性变化？ - 行业存在整合现象，部分公司通过举债收购资产，市场结构可能发生变化，但也存在其他参与者采用不同商业模式带来的市场干扰风险 [45][46] 问题9：IMO 2020有什么影响，是否已看到客户需求变化？ - 预计会增加对低硫燃料的需求，导致馏分油库存下降，市场将出现更大的波动性和供应错位，公司有望应对市场变化并从中获利；目前大规模的客户需求变化尚未出现，但可能正在发生并将持续到年底 [49][50][51] 问题10：本季度SG&A费用高于预期，其前景如何，4500万美元是否是合理的运行率？ - 第三季度SG&A费用为4500万美元，高于第一和第二季度的4100万美元左右，主要是由于激励性薪酬增加 [54][55] 问题11：公司对并购市场的看法如何？ - 并购市场持续活跃，资产交易频繁，估值倍数较高，公司会参与相关交易流程 [56]