财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA为5860万美元，2018年第一季度为1.076亿美元，排除5260万美元非现金收益后为5500万美元 [13] - 2019年第一季度净收入为710万美元，2018年第一季度为5900万美元，排除5260万美元非现金收益后为640万美元 [13] - 2019年第一季度DCF为2780万美元，2018年同期为7980万美元，排除5260万美元后约为2720万美元 [14] - 第一季度末TTM分配覆盖率为1.8倍 [14] - 第一季度综合产品利润率增加1360万美元至1.797亿美元 [15] - 第一季度运营费用增加890万美元至8290万美元 [22] - 第一季度SG&A费用增加170万美元至4110万美元 [23] - 2019年第一季度利息费用为2290万美元，上年同期为2140万美元 [25] - 第一季度资本支出约为1020万美元，其中维护资本支出800万美元，扩张资本支出220万美元 [25] - 截至3月31日，总借款为5.865亿美元，信贷协议定义的杠杆率约为3.4倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO）业务 - 产品利润率增加2470万美元至1.384亿美元，汽油分销对产品利润率的贡献增加1730万美元，平均每加仑燃料利润率从去年第一季度的0.194美元提高到0.23美元以上 [15] - 销量同比增加约1700万加仑，主要由于收购，部分被非战略零售站点出售抵消 [16] - 加油站运营产品利润率增加750万美元至5100万美元，主要由于收购增加47个公司运营站点，季度末GDSO组合包括1578个站点 [17] 批发业务 - 汽油和汽油混合股产品利润率增加160万美元至2700万美元，主要由于批发汽油市场条件更有利，部分被汽油混合股市场条件不利抵消 [18] - 原油产品利润率为负620万美元，2018年第一季度为正510万美元，2018年第一季度受与特定客户的照付不议合同1070万美元收入影响 [19] - 其他油类及相关产品利润率下降260万美元至1410万美元，主要由于馏分油市场条件同比不利 [20] - 销量增加1.28亿加仑，约14%，因汽油和汽油混合股增加 [21] 商业业务 - 产品利润率增加120万美元至640万美元，主要由于加油活动增加 [21] - 销量增加4700万加仑，因汽油和船用燃料增加 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Champlain和Cheshire扩大投资组合，优化资产，推动终端增量业务，认为供应终端和零售资产的垂直整合使其在市场上具有竞争优势 [10] - 继续关注所有并购机会，市场活跃度有所提升 [34] - 东北市场进入壁垒高，如难以获得许可证、找到合适房地产，且无炼油厂和外部管道，影响零售定价模式 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2019年开局良好，终端网络和零售点表现符合预期，有望实现全年EBITDA指引 [11] - 预计2020年1月IMO新规将导致市场出现混乱，但公司有能力处理多种等级油品存储，处于有利地位 [45] - 公司继续期望2019年全年EBITDA在2亿至2.25亿美元之间，该指引不包括资产出售和处置损益以及商誉和长期资产减值费用 [30] 其他重要信息 - 4月董事会将普通股季度分配从每股0.50美元提高到0.51美元，年化增长2%，将于5月15日支付给5月10日登记在册的普通股股东 [11] - 公司将参加即将在拉斯维加斯举行的MLP与能源基础设施会议、纽约市的美国银行能源会议和波士顿的Stifel跨行业洞察会议 [31] - 采用新租赁会计准则ASC 842使公司自2018年末以来总资产和负债增加超3亿美元，未对2019年第一季度运营报表或现金流产生重大影响，银行契约按先前会计协议计算，信贷额度仍有充足超额容量 [27] - 4月公司签订修订信贷协议，将营运资金和循环信贷额度到期日从2020年4月延长至2022年4月，将4.5亿美元循环信贷额度下借款和信用证适用利率降低25个基点 [29] 问答环节所有提问和回答 问题：投资者是否对重启分配增长施加压力，还是这只是内部目标 - 董事会每季度都会考虑分配问题，这是留存现金流用于自我融资、资本支出和项目，以及支付分配并关注杠杆率之间的平衡 [33] 问题：资本支出方面是否有新的增长机会 - 公司继续关注所有并购机会，市场活跃度有所提升 [34] 问题：进入第二季度中期，利润率情况如何 - 从公开数据看，原油和汽油价格普遍上涨，市场对利润率有一定挤压 [35] 问题：GDSO业务燃料利润率的支撑因素，以及Champlain和Cheshire协同效应进展 - 东北市场进入壁垒高，如难以获得许可证、找到合适房地产，且无炼油厂和外部管道，影响零售定价模式；在燃料采购方面，整合协同效应的实施较为直接 [39][41] 问题：商业业务加油活动增加的原因及能否持续，批发业务原油利润率疲软原因及全年预期 - 加油活动增加是由于市场条件使公司能够增加销量，且公司持续关注该业务；原油利润率同比下降主要是因为去年确认了照付不议合同收入，本季度负600万美元反映了管道承诺成本，还有一些辅助成本，且产品未处于公允价值套期关系，价格上涨导致套期损失和库存计价时间问题；预计全年情况受管道承诺成本约每季度350万美元影响 [44][46] 问题：SG&A费用本季度表现较好，全年是否能维持该水平 - 4100万美元的SG&A费用是一个不错的运行率 [52] 问题：扩张资本支出中用于现有站点和收购新站点的金额，以及目标回报率 - 扩张资本支出指导通常不包括收购，目前支出不多，重新品牌化有时从会计角度视为资本支出，但实际现金由合作方承担；扩张项目目标回报率为两位数 [55][56] 问题：对馏分油市场的看法，历史上激励套利交易的水平，以及租赁会计变更对EBITDA和资产负债表的影响及评级机构看法 - 馏分油市场略有期货溢价，但考虑持仓成本后激励不大，市场基本持平；历史上每月溢价超过0.01美元时会考虑建立库存；租赁会计变更对EBITDA或DCF运营无重大影响，评级机构从负债角度已将相关内容计入资产负债表，无变化 [59][60][63] 问题：第一季度末燃料利润率与第四季度相比情况，2018年第二和第三季度燃料利润率情况，1578家门店本季度是否有销售，扩张资本支出覆盖的门店数量 - 2018年第四季度燃料利润率为0.32美元，2017年第四季度为0.24美元；不记得2018年第二和第三季度燃料利润率；本季度出售约7家门店，售价约400 - 420万美元，公司持续出售约20家非战略门店并保留供应；扩张资本支出涉及新进入行业、重新品牌化等多个方面，影响门店数量不多，暂无具体数字 [66][68][69]