财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度调整后EBITDA为1.098亿美元，较2017年第四季度的4670万美元增加6310万美元 [13] - 第四季度净收入为5250万美元，2017年同期为1860万美元；向A系列优先股股东分配后每股收益为6590万美元，较2017年第四季度的1000万美元增加超5500万美元 [14] - 年末TTM分配覆盖率为2.6倍，排除第一季度与乙醇体积消费税抵免相关的5260万美元非现金收益后，年末TTM分配覆盖率为1.8倍 [15] - 2019年全年预计调整后EBITDA在2亿 - 2.25亿美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO） - 2018年第四季度产品利润率增加4620万美元至1.885亿美元，汽油分销贡献的产品利润率增加3890万美元，平均每加仑燃料利润率从去年第四季度的0.24美元提高至0.325美元，增幅超0.08美元 [16] - 加油站运营产品利润率增加730万美元至5360万美元，主要因Champlain和Cheshire的加入；截至12月31日，GDSO投资组合包括1579个站点 [17] 批发业务 - 汽油和汽油混合原料产品利润率增加460万美元至2330万美元，主要因汽油混合原料市场条件更有利 [18] - 原油产品利润率与2017年第四季度基本持平，较低的铁路车辆租赁及相关费用和利用原油存储资产的期货溢价机会，抵消了与某一原油客户的照付不议合同到期导致的收入损失 [19] - 其他油品及相关产品利润率增加1140万美元至2190万美元，主要因2017年第四季度特别疲软后，馏分油市场条件同比更有利 [20] 商业业务 - 产品利润率增加260万美元至710万美元，因加油活动增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年持续专注于优化资产和扩大业务版图，Champlain和Cheshire的收购为零售投资组合增加136个站点，包括62个自有物业，进一步利用终端资产并实现规模经济 [10] - 完成A系列优先股发行，为合伙企业带来超6600万美元净收益，以利用收购和有机投资机会 [11] - 未来可能在终端和零售领域存在收购机会，公司会继续寻找合适交易 [34] - 利用运营协同效应，特别是在成本方面，实现GDSO业务的协同效益 [37] - 继续通过终端网络推动更多业务量，利用零售投资组合和终端网络之间的协同效应 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年EBITDA指导基于正常市场条件预期，2018年业绩出色的关键因素是异常高的GDSO燃料利润率，2019年预算未考虑该因素；2018年与某一原油客户的照付不议合同到期导致收入减少，这些减少将部分被Champlain和Cheshire的贡献增加所抵消 [27][28] - 天气会影响馏分油业务，供应中断通常对公司有益，第四季度的期货溢价机会也有帮助 [43] 其他重要信息 - 2018年第四季度运营费用增加1210万美元至8710万美元，主要因2018年7月收购Champlain和Cheshire及其相关的人员、房地产税、租金、公用事业和维护费用 [21] - 第四季度SG&A费用增加100万美元至4960万美元，主要因应计激励薪酬增加和GDSO收购；利息费用为2350万美元，高于上年同期的2040万美元，因收购相关的循环信贷借款增加、库存增加导致的营运资金借款增加和利率上升 [22] - 第四季度资本支出约为2570万美元，其中维护资本支出为1280万美元，扩张资本支出为1290万美元；2018年全年维护资本支出为3860万美元，排除收购的扩张资本支出为3060万美元；2019年全年预计维护资本支出在4000万 - 5000万美元之间，扩张资本支出在4000万 - 5000万美元之间 [23][24] - 截至12月31日，公司在13亿美元信贷额度下的未偿还借款总额为4.733亿美元，信贷协议定义的杠杆率（即有息债务与EBITDA之比）在第四季度末约为3.4倍 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG&A的运行率应如何考虑 - 第四季度SG&A为4950万美元，较第三季度的4200万美元增加，主要因年末某些应计项目（包括激励薪酬）的时间安排；第三季度的4200万美元包含一次性收购成本，可能偏低；目前4970万美元偏高，4200万美元的运行率未来来看不算差 [32] 问题2: 原油方面的期货溢价机会情况及2019年是否还有更多可实现的机会 - 公司在北达科他州有部分存储设施，拥有两个转运资产的部分权益，总存储量约70万桶；第四季度初利用了一些存储设施抓住期货溢价机会，市场在季度内走强，2019年是否还有额外利润可实现取决于市场情况 [33] 问题3: 收购市场的机会情况 - 终端和零售领域可能存在机会，零售方面由于第四季度利润率差异，一些人可能退缩，但公司仍在寻找合适交易 [34] 问题4: GDSO业务的燃料利润率增长是否有价格或成本优化举措，历史上收购EBITDA的协同效应百分比范围是多少，2019年扩张资本的主要投向及计划开设的站点情况 - GDSO业务通过利用运营协同效应，特别是在成本方面实现了协同效益；历史上收购的协同效应因交易而异，公司会评估每个交易以确定增加利润的途径；2019年扩张资本主要投向GDSO业务，包括继续投资建设新站点和履行品牌承诺 [37][39][41] 问题5: 2019年指导范围内，哪些因素会推动业绩走向高端或低端，取暖油在2018年第四季度和2019年第一季度的表现及与去年的比较 - 天气会影响馏分油业务，供应中断通常对公司有益，第四季度的期货溢价机会也有帮助；2018年第四季度取暖油业绩提升是因为2017年第四季度特别疲软，2019年第一季度天气比正常情况暖和4% - 5%，公司不评论第一季度情况 [43][44][45] 问题6: 2018年末几个月GDSO燃料利润率的强劲表现是否延续到2019年第一季度，第四季度分配增加，未来分配的趋势如何，对IDR潜在简化的最新想法 - 无法提供2019年第一季度的太多指导，可查看批发汽油价格走势；董事会每季度决定分配，是平衡过剩现金的过程，公司保持超额覆盖；公司继续从结构角度考虑所有选项，以增强财务状况 [47][49][50] 问题7: 批发业务量是否有更多提升空间以获取更多市场份额或利用设施，罐容利用率的潜在提升情况 - 批发业务量增加的关键驱动因素是汽油业务，去年早些时候在纽约增加了罐容，有机会在市场变动时进行混合；罐容更多是为了降低供应成本，而非从业务量或市场份额角度考虑；终端网络方面，部分关键终端有增长空间但已得到较好利用，一些仅用于馏分油的终端有更多容量，但增长机会可能比汽油业务更有限 [52][54][56] 问题8: Alltown Fresh概念店的未来及在整体战略中的作用 - Alltown Fresh是新概念店，面积4800平方英尺，有厨房提供定制餐食，有12个汽油加油点、柴油加油点、高速柴油车道、卡车停车位和电动汽车充电点；初始损益表表现良好，还有几个新地点正在建设，将进行测试，如果效果好且能为投资者带来良好回报，将进一步拓展该概念 [58][60]